האנליסט ירון זר, מבית ההשקעות אקסלנס נשואה, מפרסם היום את ההמלצה שלו למניות קבוצת דלק. "בהנחה של דילול מלא ולפי ערכים כלכליים של ההחזקות בדלק רכב ובדלק נדל"ן מוערך שווי מניית קבוצת דלק בסך של כ-724 שקל, הגבוה בשיעור של 20% משוויה בשוק (לחילופין, מניית קבוצת דלק נסחרת בדיסקאונט של 17%)".

זר צופה את הרחבת הקבוצה באמצעות השקעות חדשות, שבד"כ בעלות סינרגיה עם פעילויות הקבוצה. צפי להצפת ערך של דלק ארה"ב (מהווה כ-23% משווי החזקות הקבוצה) מהנפקתה במחצית שנת 2006, כשבעיתוי מתאים של זינוק במחיר הנפט תונפק החברה לפי שווי של מעל לחצי מיליארד דולר.

"הקבוצה השיגה ברבעון השלישי רווח נקי של כ-234 מיליון שקל, מהם כ-146 מיליון שקל הודות לבית הזיקוק. הרווח הנקי של בית הזיקוק גבוה בסך של כ-32 מיליון שקל לעומת התחזית שלנו. הרווח התפעולי של בית הזיקוק ברבעון השלישי מגלם רווח תפעולי של כ-12 דולר לחבית כאשר עלות התפעול מוערכת בכ-5.5 דולר לחבית. מכאן שבית הזיקוק השיג בממוצע במהלך הרבעון השלישי מרווח זיקוק של כ-17.5 לחבית".

"נתון זה נובע בעיקר מעלייה חדה שחלה במרווח הזיקוק לקראת סוף הרבעון (ואשר נמשכה בתחילת הרבעון הרביעי). בנוסף דלק זיקוק השיגה מרווח זיקוק גבוה בכ-1 דולר מהמרווח באזור פעילותה. להערכתנו, מרווח זיקוק זה משקף מחסור זמני בזיקוק שחל באותה תקופה ואינו פרמננטי", מציינים באקסלנס.

זר מוסיף כי "הקבוצה קיבלה את אישור הרגולטורים לרכישת מניות בחברת הפניקס, חברת הביטוח הרביעית בגודלה בישראל. הפניקס מבצעת ארגון מחדש לחיזוק מעמדה התחרותי ובנוסף רכשה מניות בחברת אקסלנס נשואה. פעילות הביטוח הופכת למשמעותית בקבוצת דלק כאשר ההחזקות בחברות הביטוח הפניקס ומנורה מהוות כ-14% משווי החזקות הקבוצה".

"דלק נדל"ן התקשרה בהסכם הקצאה לבנק הפועלים 11% מהון מניותיה לפי שווי חברה לפני הכסף של כ-463 מיליון דולר, ובמקביל תרכוש כ-13% ממניות מבני תעשיה תמורת כ-43 מיליון דולר. כתוצאה ההון העצמי של דלק נדל"ן צפוי לגדול בכ-57-51 מיליון דולר".