איך הפכה פולין לאחד ממנועי הצמיחה הכלכליים הבולטים באירופה?*
עם צמיחה גבוהה מזו של האיחוד האירופי, עלייה בצריכה ואבטלה נמוכה, פולין מציגה ביצועים כלכליים חזקים גם כששאר היבשת נאבקת. איך היא עושה זאת? וכיצד משקיעים מישראל יכולים לעקוב אחר הכלכלה בפולין? בשיתוף קסם קרנות נאמנות מהפניקס בית השקעות
תחזית הצמיחה של פולין לשנת 2026 עומדת על כ-3.5% כאשר מנגד התחזית של האיחוד האירופי כולו, עומדת על כ-1.1% בלבד. הנתון הזה עשוי להפתיע את מי שזוכר את פולין כמדינה בעלת כלכלה מיושנת ופחות מפותחת – אך הוא רק אחד משורה ארוכה של מספרים שמעידים על ההתחזקות שלה, ככוח עולה ביבשת.
כדי להבין את הדרך שעברה פולין, אפשר לחזור לשנת 2004, אז הצטרפה לאיחוד האירופי: התמ"ג שלה הסתכם אז בכ־256 מיליארד דולר בלבד. בשנת 2025 הוא כבר חצה את רף טריליון הדולר – כמעט פי ארבעה בתוך קצת יותר משני עשורים. לפי תחזית קרן המטבע הבינלאומית, בשנת 2026 התמ"ג הנומינלי של פולין צפוי להגיע לכ-1.134 טריליון דולר – מספר שיציב אותה במקום ה-21 בדירוג הכלכלות הגדולות בעולם. במקום ה-20, אגב, נמצאת שוויץ עם תמ"ג של כ-1.147 טריליון דולר, פער של כ-1% בלבד מול פולין.
גם אם בעבר נשענה פולין במידה רבה על היתרון של עלויות העבודה הנמוכות בה, שאפשר לה להשתלב בשרשראות הייצור האירופאיות – בשנים האחרונות היא הצליחה לצמצם פערים מול מערב אירופה ולהפוך לאחת הכלכלות הצומחות ביבשת. סיפור ההצלחה הפולני הוא דוגמה לדרך שבה משתנים יחסי הכוחות ביבשת הישנה – ועשוי לרמוז על הכיוון שאליו היא צועדת.
מנועי הצמיחה של פולין
להצלחה אבות רבים, וזה נכון גם לכלכלה הפולנית – שמשגשגת כיום הודות לשילוב של גורמים שונים, שחלקם מתקיימים בה כבר עשרות שנים, אך אחרים הבשילו רק בשנים האחרונות.
שוק פנימי גדול: עם כ־37 מיליון תושבים, פולין היא המדינה החמישית בגודלה באיחוד האירופי מבחינת אוכלוסייה, אחרי גרמניה, צרפת, איטליה וספרד (ומהווה כ-8% מאוכלוסיית האיחוד האירופי). זהו שוק מקומי גדול יחסית, שמאפשר למשק להישען במידה משמעותית על ביקושים מבית ולא רק על יצוא.
צריכה פרטית חזקה: מאחורי הצריכה עומדת בין היתר עלייה בהכנסות משקי הבית. לפי קרן המטבע הבינלאומית, ההתאוששות החזקה בשכר הריאלי הייתה המנוע העיקרי לצמיחה בתקופה האחרונה. בשנת 2025 עלה השכר הנומינלי לעובד בכ־8%, לפי הנציבות האירופית, לעומת אינפלציה של כ־3.3%.
שיעור אבטלה נמוך: האבטלה בפולין היא מהנמוכות ביותר באיחוד האירופי – ובחודש מאי 2026 עמדה על כ-3.1% בלבד, לעומת כ-5.9% באיחוד האירופי. רק צ'כיה ובולגריה רשמו שיעור אבטלה נמוך יותר, שעמד על כ-2.9%.
השקעות משמעותיות בתשתיות ובחדשנות בסיוע כספי האיחוד האירופי: תוכנית ההתאוששות והחוסן של פולין כוללת השקעות ורפורמות בהיקף של כ־60 מיליארד אירו, במימון המשלב מענקים והלוואות מהאיחוד האירופי. הכספים מיועדים בין היתר לתשתיות, אנרגיה, דיגיטציה וחדשנות, והנציבות האירופית מעריכה שההשקעות הנתמכות בכספי האיחוד עשויות להמשיך לתרום לצמיחה הפולנית בשנת 2026.
האתגרים של פולין
לא הכל ורוד בסיפור הפולני – וההיסטוריה ממשיכה להיות נוכחת, גם כשמגיעים לכלכלה. אם נוסיף לכך מגמות המשפיעות על אירופה והעולם המערבי כולו, לצד המצב הביטחוני המתערער ביבשת, מתגלים אתגרים לא פשוטים:
גירעון גבוה: לצמיחה המהירה יש גם מחיר תקציבי. הגירעון הממשלתי הגיע בשנת 2025 לכ-7.3% מהתמ"ג ולפי הנציבות האירופית צפוי להצטמצם לכ־6.5% בשנת 2026 – אך, עדיין כמעט כפול מהגירעון החזוי באיחוד כולו, שעומד על כ-3.5%.
הוצאות ביטחון משמעותיות: פולין חולקת גבולות עם אוקראינה, בלארוס והמובלעת הרוסית קלינינגרד – כך שהיא קרובה למוקדי הלחימה בין רוסיה לאוקראינה. בשנת 2025 היא התחייבה להוציא כ- 4.7% מהתמ"ג שלה לצורכי ביטחון – השיעור הגבוה ביותר בין מדינות נאט"ו, ואחד הגורמים לעלייה בגירעון.
דמוגרפיה מאתגרת ושיעור ילודה נמוך: אוכלוסיית פולין מצטמצמת ומזדקנת, בין היתר על רקע שיעור ילודה נמוך, שאינו מספיק לשמירה על גודל האוכלוסייה לאורך זמן. לפי נתוני הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה במדינה, באמצע שנת 2026 מנתה האוכלוסייה כ-37.3 מיליון תושבים, כ-155 אלף פחות מהשנה הקודמת. המגמה כבר משפיעה על היצע העובדים במשק, וה- OECD מזהיר כי הזדקנות כוח העבודה והמחסור בעובדים מיומנים עלולים להכביד על הצמיחה בטווח הארוך. הממשלה מנסה להתמודד עם האתגר גם באמצעות תמיכה כלכלית במשפחות, בין היתר באמצעות קצבה חודשית למשפחות עם ילדים במסגרת תוכנית Family 800+ והטבות מס למשפחות מרובות ילדים.
פולין מול האיחוד האירופי
ועדיין, גם אל מול ההקשר ההיסטורי והגאו-פוליטי, פולין מתבלטת לטובה בין חברותיה לאיחוד האירופי – כפי שמעידים נתוני תחזית הצמיחה ושיעור האבטלה הנמוך. אחת הסיבות לכך שפולין מצליחה לשמור על תנופה גם כששכנותיה מתקשות, היא הגורמים הפנימיים שפירטנו קודם – ומסייעים לה לצמוח. צריכה פרטית גבוהה, תעסוקה גבוהה והשקעות גדולות במימון אירופי יכולים לחפות על ירידה בביקוש מצד שאר מדינות הגוש; ומעבר לכך, נראה כי הכלכלה הגדלה גם מזינה את תהליך ההתחזקות של עצמה.
האם צמיחת הכלכלה הפולנית כבר מגולמת בשוק ההון?
מדד WIG20 של בורסת ורשה הגיע בחודש אוגוסט 2026 לשיא שלא נראה מאז שנת 2007. חוזקה של הכלכלה הפולנית לא נעלם מעיניהם של השחקנים המוסדיים הגדולים: באותו חודש הודיעה חברת המדדים S&P Dow Jones Indices כי היא משדרגת את פולין ממעמד של שוק מתעורר לשוק מפותח, שינוי שצפוי להיכנס לתוקף בחודש ספטמבר 2027. עם זאת, חברת המדדים MSCI עדיין כוללת את פולין במשפחת השווקים המתעוררים.
איך משקיעים מישראל יכולים לעקוב אחרי הכלכלה הפולנית?
עבור משקיעים ישראלים שמעוניינים בחשיפה לשוק המניות הפולני, אחת האפשרויות היא קרן הסל קסם ETF (4D) Poland 50 iNDEX1 (מס' ני"ע: 1243450) הנסחרת בבורסה בתל אביב מאז חודש יולי 2026. הקרן עוקבת אחר מדד Poland 50 iNDEXהכולל כ־50 חברות פולניות בעלות שווי השוק הגבוה ביותר מבין המניות הנסחרות בפולין2. למדד יש חשיפה לענפים שונים במשק, בהם פיננסים, צריכה מחזורית, אנרגיה, חומרי גלם, טכנולוגיה ועוד. כך יכולים המשקיעים להיחשף לסל של מניות של חברות פולניות, במקום לבחור במניות בודדות.
בשורה התחתונה, פולין מדגימה כיצד בתוך כשני עשורים יכולה כלכלה לצמצם פערים ולהפוך לאחד ממוקדי הצמיחה הבולטים באירופה. עבור משקיעים, הסיפור הפולני מעלה שאלה רחבה יותר: לא רק אילו כלכלות צומחות מהר, אלא גם עד כמה הצמיחה הזו כבר משתקפת בתמחור החברות ובשוק המניות המקומי. במקרה של פולין, השילוב בין קצב צמיחה גבוה יחסית, שוק עבודה חזק והשקעות משמעותיות מצד האיחוד האירופי, לצד תמחור נמוך יחסית למדדים גלובליים, מסביר מדוע שוק המניות הפולני מושך תשומת לב גוברת - אך גם מדגיש את החשיבות של בחינת הסיכונים הכלכליים, הביטחוניים והדמוגרפיים לצד ההזדמנויות.
*להערכת מנהל הקרן. הנתונים נכונים לתאריך 17.9.26. המידע המוצג מסופק ע"י קבוצת קסם (להלן: "קסם") מקבוצת הפניקס בית השקעות בע"מ (להלן: "הפניקס") כשירות לקוראים למטרות מידע בלבד, ואינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות או שיווק השקעות בידי בעל רישיון עפ"י דין המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם, ואין באמור משום הבטחת תשואה או רווח. אין לראות באמור הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הקשורים למידע המוצג. (1) קרן חדשה שיחידותיה מוצעות לציבור החל מיום 28.7.26. (2) תיאור תמציתי של המדד, להרחבה ראו תשקיף הקרן והדיווחים המיידים שבתוקף. למנהל הקרן ניתן רישיון לשימוש במדד על ידי עורך המדד אינדקס מחקר ופיתוח מדדים בע"מ. הקרן אינה ממומנת, מאושרת, נמכרת או מקודמת על ידי עורך המדד ועורך המדד אינו אחראי כלל בכל הקשור בקרן, ניהולה או שוויה. מובהר כי המדד הינו קניינו הרוחני של עורך המדד לרבות סימני המסחר הרשומים. אין באמור לעיל כדי להוות הצעה לרכישת יחידות השתתפות בקרן. רכישת היחידות בקרן היא רק בהסתמך על תשקיף במועד הרכישה והדיווחים המיידים שבתוקף בלבד. אין לראות באמור מידע שלם וממצה של כל ההיבטים הכרוכים בנושא. לחברות מקבוצת הפניקס וקסם עשוי להיות עניין במידע המוצג. המידע האמור מבוסס על הנחות ועשוי להשתנות מעת לעת. במידע עלולות ליפול טעויות וכן לחול שינויי שוק. הנתונים נכונים למועד פרסומם. מנהל הקרן הינו קסם קרנות נאמנות בע"מ. (4D) עד 120% חשיפה למניות בערך המוחלט; עד 120% חשיפה למט"ח בערך המוחלט.
