חברת דירוג האשראי מידרוג, הודיעה היום (ה') כי היא מעניקה להנפקת החוב הצפויה בסך 250 מיליון שקל של חברת אלרוב, דירוג A2.

מנכ"ל מידרוג, גיל גזית, אמר היום: "שיעורי הרווחיות בפרוייקט מגדלי צמרת הגבוהים ב 35% מהממוצע בענף הבנייה מהווים את עיקר הרווח בשנים האחרונות של קבוצת אלרוב". במידרוג מוסרים כי קיים לאלרוב מגוון פעילויות בתחום הנדל"ן בישראל ובשנים האחרונות במדינות בעלות יציבות כלכלית גבוהה.

לצד רמת סיכון עסקית בינונית הטמונה בתיק הנכסים המניבים בחו"ל ובישראל לקבוצה פעילויות המאופיינות ברמת סיכון גבוהה יותר בהן השלמת ייזום פרויקטים שונים בישראל, אחזקה בנכס מהותי - בית מלון בירושלים והשקעות פיננסיות שונות.

האנליסטים של מידרוג הדגישו כי בשנים 2001-2003 נפגעו התוצאות הכספיות מהמיתון הכלכלי במשק הישראלי ומהרעה במצב הביטחוני. התפתחויות אלו פגעו בנכסי הקבוצה ובמיוחד בביצועי בית המלון בירושלים.

ההתאוששות הכלכלית החל משלהי שנת 2004 תורמת לשיפור הבא לידי ביטוי בקצב מכירות מואץ לדירות המגורים במגדלי צמרת. שיפור במצב הביטחוני ובענף התיירות הנכנסת תורם לשיפור בביצועי בית המלון.

בשנים האחרונות עיקר הרווחיות נובעת מהתקדמות פרוייקט מגדלי צמרת התורם שיעורי רווחי גולמי מעל לממוצע בענף בשיעור של כ-35% סיום הפרוייקט מתוכנן לשנת 2006. פעילות ממומנת באמצעות חוב פיננסי מקומי ובינלאומי, האחרון משמש למימון עסקאות רכישת נכסים מניבים בחו"ל.

בשנים האחרונות מרבית הפעילות מומנה באשראי לז"ק. מידרוג מעריכה כי הישענות הפעילות על מרכיב מהותי של חוב לז"ק, לצד שיעבוד של מרבית הנכסים פוגעים בנזילות ובגמישות הפיננסית.

יתרות מזומן, השקעות בני"ע סחירים ומסגרות אשראי לא מנוצלות תורמו לשיפור מסוים בגמישות. הקבוצה פועלת להחלפת חוב בנקאי לז"ק בחוב לז"א תוך ניצול ירידת הריבית בישראל והחליפה במהלך הרבעון הראשון של 2005 חלק ניכר מהחוב לחוב לז"א.

מידרוג מעריכה כי בחלק מן הנכסים קיים שווי כלכלי עודף באופן שיחסי האיתנות המתבססים על השווי הכלכלי עולים על יחסי האיתנות הנגזרים מהשווי החשבונאי. להערכת מידרוג המבנה הניהולי של הקבוצה שטוח, וניכרת מעורבות חזקה של בעל השליטה מר אקירוב במרבית תחומי הפעילות.

הפעילות התפעולית בחו"ל מתבצעת באמצעות חברות ניהול מקומיות מובילות, תחת פיקוח של שותף מקומי של הקבוצה אשר אחראי גם על איתור השקעות חדשות והניהול הפיננסי של פעילות זו.