מכפיל 30.8: מה קורה למדד אם הרווחים או המכפיל משתנים

BIZ

מזינים צמיחה ברווחים ומכפיל, ורואים איפה היה עומד ה-S&P 500 ביחס להיום

שינוי ברווח השנתי של חברות המדד (%)

מכפיל הרווח בסוף התקופה

מכפיל הרווח היום (לפי נד דיוויס ריסרץ')

השינוי המשתמע במדד ביחס להיום

כל 100 נקודות במדד היום יהיו

המכפיל שמשאיר את המדד במקום, בצמיחה שהוזנה

תשואת הרווח במכפיל הסופי, מול כ-5.3% באג"ח ל-10 שנים

ברירת המחדל: צמיחה של 30%, קונצנזוס האנליסטים לצמיחת הרווחים ברבעון הקרוב לפי הכתבה. ההנחה שזה גם קצב הצמיחה של הרווח השנתי היא הנחה להמחשה בלבד.

שינוי במדד לפי תרחיש (היום = 100, מכפיל 30.8)

תרחיש	רווח	מכפיל	המדד

התרחישים הם הנחות להמחשה שנבנו מהמספרים בכתבה, ולא תחזית. מכפיל 18.9 הוא המכפיל שבו תשואת הרווח (1 חלקי המכפיל) שווה לכ-5.3%, תשואת האג"ח האמריקאית ל-10 שנים לפי הכתבה. 12% הם החלק בערך מהרווח למניה ברבעון השני שגולדמן זאקס מייחסים לרווחים חשבונאיים מעליית שווי אחזקות בחברות פרטיות.

טבלת רגישות: השינוי במדד (%)

צמיחת רווח	מכפיל 20	מכפיל 25	מכפיל 30.8

מכפילים 20 ו-25 הם ערכים עגולים להמחשה, לא נתון מהכתבה.

מכפיל רווח במשפט אחד

מכפיל הרווח (P/E) אומר כמה דולרים משלמים בשוק על כל דולר של רווח שנתי. מכפיל 30.8 פירושו שמחיר המדד גבוה פי 30.8 מהרווח למניה של החברות בו ב-12 החודשים האחרונים.

מחיר המדד = הרווח למניה × המכפיל

מכאן שהמדד יכול לעלות משתי סיבות: הרווחים גדלים, או שהמשקיעים מוכנים לשלם יותר על כל דולר רווח (המכפיל מתרחב). לפי הכתבה, העליות בשנים האחרונות נבעו גם מצמיחת רווחים וגם מהתרחבות המכפילים.

מכפיל בפועל מול מכפיל עתידי

30.8 הוא מכפיל על הרווח בפועל, ולא מכפיל עתידי שמביא בחשבון את הצמיחה הצפויה בשנה הקרובה. לפי נד דיוויס ריסרץ', זה המכפיל הגבוה ביותר שנרשם בשלב כה מתקדם של שוק שורי.

תשואת רווח

ההפך של המכפיל: 1 חלקי 30.8 הם כ-3.25%. זו "התשואה" שהרווח הנוכחי מייצר ביחס למחיר. היא נמוכה מכ-5.3% שמשלמת היום האג"ח האמריקאית ל-10 שנים, ולכן ההשוואה בין השתיים היא אחת הדרכים שבהן בוחנים כמה התמחור מתוח.

למה מכפיל גבוה משאיר מרווח קטן

כשהמכפיל גבוה, חלק גדול מהצמיחה העתידית כבר מגולם במחיר. אם הרווחים צומחים כצפוי והמכפיל נשאר, המדד עולה כמו הרווחים. אם המכפיל מתכווץ, הוא יכול למחוק חלק גדול מהצמיחה ברווח, כפי שמראה לשונית התרחישים.

המספרים מהכתבה

הראלי נמשך 48 חודשים. אורכו הממוצע של שוק שורי הוא 25 חודשים והחציוני 22. מתוך 38 שווקים שוריים מאז 1900, 33 נמשכו פחות מ-4 שנים.
מכפיל הרווח בפועל של ה-S&P 500 עומד על 30.8.
הקונצנזוס: צמיחה של כ-30% ברווחים ברבעון השלישי. פקטסט צופה 29.5% ברווחים ו-12.3% בהכנסות.
10 החברות הגדולות מחזיקות 32% משווי המדד ותורמות 64% מצמיחת הרווח למניה הצפויה ב-2026. אנבידיה לבדה 18%, ומיקרון 14%.
כ-150 מיליארד דולר מרווחי הרבעון השני, כ-12% מהרווח למניה, הם רווחים חשבונאיים מעליית שווי אחזקות בחברות פרטיות.
פחות מרבע מהמניות במדד מעל הממוצע הנע ל-50 יום, וכ-40% ירדו ב-20% ומעלה מהשיא.
תגובת המניות ברבעון השני, יום אחרי הדוח: הכו בשתי השורות +0.9% (ממוצע היסטורי 1.4%); פספסו -3.2% (היסטורי -2.5%); הורידו תחזית מתחת לקונצנזוס -4%.
האנליסטים העלו את התחזיות ב-1.4% במהלך הרבעון, במקום הקיצוץ הרגיל של כ-2.2%. 72 מתוך 116 חברות נתנו תחזית חיובית.
תשואת האג"ח האמריקאית ל-10 שנים: כ-5.3%.

להמשך קריאה

250 שנה, 8.7% בשנה: הסיפור הגדול של וול סטריטהתמונה הארוכה של התשואות בשוק המניות האמריקאי. 40% מחברות המדד מפסידות כסף: הצד האפל של וול סטריטמה קורה מתחת לפני השטח של המדדים. גולדמן זאקס: סין סוגרת את הפער בבינה מלאכותית - ושולטת ביותר ממחצית היצוא ברכיבים חיונייםהצד הגלובלי של מרוץ הבינה המלאכותית.

המחשה ומידע כללי בלבד, לא ייעוץ השקעות, תחזית או המלצה. החישוב מניח שהמדד שווה לרווח כפול המכפיל, ומתעלם מדיבידנדים, מריבית ומשינויים בהרכב המדד.

למחשבונים נוספים ‹