הרבעון הרביעי לשנת הכספים 2026 (הסתיימה ביוני) | הכנסות של 8.97 מיליארד דולר, זינוק של 372% בשנה
8.97 מיליארד
הכנסות ברבעון (דולר)
+51% מהרבעון הקודם, +372% בשנה
84.6%
שולי רווח גולמי
מול 78.4% ברבעון הקודם ו-26.2% שנה קודם
39.25 דולר
רווח מתואם למניה
מול צפי של כ-35 דולר
6.9 מיליארד
רווח נקי חשבונאי (דולר)
מול הפסד של 23 מיליון בתקופה המקבילה
5.04 מיליארד
תזרים חופשי מתואם (דולר)
4.76 מיליארד במזומן, בלי חוב ארוך טווח
−9%
תגובת המניה במסחר המוקדם
אחרי עלייה של יותר מפי 35 בשנה
בפועל מול תחזיות האנליסטים
מקור: דיווחי החברה וקונצנזוס האנליסטים. עמודת הפער - חישובי ביזפורטל.
סעיף
בפועל
צפי
פער
הכנסות הרבעון
8.97 מיליארד דולר
8.48 מיליארד דולר
+5.8%
רווח מתואם למניה
39.25 דולר
כ-35 דולר
+12%
הכנסות ברבעון הבא
10.55 מיליארד דולראמצע טווח התחזית
10.82 מיליארד דולר
−2.5%
רווח מתואם למניה ברבעון הבא
45 דולראמצע טווח התחזית
44.72 דולר
+0.6%
שנת הכספים כולה (הסתיימה ביוני)
20.25 מיליארד
הכנסות שנתיות (דולר)
עלייה של 175%
11.43 מיליארד
רווח נקי שנתי (דולר)
71.5%
שולי רווח גולמי שנתיים
מול 30.1% בשנה הקודמת
הרכב הצמיחה הרבעונית: שני שלישים הגיעו מעליית מחירים ורק שליש מגידול בכמות הזיכרון שנמכרה.
בקצרה: חברה שמגדילה הכנסות כמעט פי חמישה בתוך שנה, מייצרת יותר מ-5 מיליארד דולר בתזרים חופשי ברבעון ועוקפת את התחזיות בכל סעיף - הייתה אמורה לקבל תגובה חיובית. אצל סנדיסק קרה ההפך, והמניה יורדת במסחר המוקדם בכ-9%. אלה חמש הסיבות.
חמש הסיבות לירידה
1
תחזית ההכנסות נמוכה מהקונצנזוס
החברה צופה ברבעון הבא הכנסות של 10.3 עד 10.8 מיליארד דולר. אמצע הטווח, 10.55 מיליארד, נמוך בכ-2.5% מהקונצנזוס של 10.82 מיליארד. זאת למרות שמדובר בצמיחה רבעונית נוספת של כ-18%.
2
שולי הרווח צפויים לרדת
התחזית לשולי רווח גולמי היא 83% עד 85%, לעומת 84.6% ברבעון שחלף. סמנכ"ל הכספים לואיס ויסוסו הסביר שהחברה מביאה בחשבון שינוי בתמהיל, עלויות רכיבים והנחות זהירות. ההסכמים ארוכי הטווח צפויים להניב שולי רווח של כ-80% בלבד.
3
מכפיל של 7-8 מלמד שהשוק לא מאמין לרווחיות הזו
קצב הרווחים הנוכחי מבטא מכפיל רווח חד-ספרתי. זה אינדיקטור לכך שוול סטריט לא מתמחרת את הרווחיות הזו כברת קיימא. זה שוק מחזורי, ואת הרווחים שהחברות האלה עושות השנה ואולי גם בשנה הבאה הן לא בהכרח יעשו שוב.
4
רף הציפיות בשמיים
המניה טיפסה מאזור 36 דולר בפיצול מווסטרן דיגיטל ל-1,350 דולר בנעילה, יותר מפי 35, אף שכבר התרחקה מהשיא של 2,354 דולר. כשהתמחור מבוסס על המשך מחסור ועל שולי רווח של יותר מ-80%, פספוס קטן בתחזית ההכנסות מספיק כדי להצית מימוש.
5
איכות הצמיחה: מחיר, לא כמות
שני שלישים מהצמיחה הרבעונית הגיעו מעליית מחירים ורק שליש מגידול בכמות. הפעילות הצרכנית כבר התכווצה ב-32% - הסימן הברור לכך שהמחירים הגבוהים מתחילים לפגוע בכמויות ובנכונות הצרכנים לשדרג.
מה עוד עומד ברקע
●המחזוריות לא נעלמה. ירידה בהשקעות של אמזון, מטא, אלפאבית או מיקרוסופט עשויה לשנות במהירות את הביקוש.
●סנדיסק עצמה צופה ירידה של כ-15% בכמות המכשירים בשוקי המחשבים והסמארטפונים במהלך 2026.
●גם המתחרות ירדו מהשיא. מחירי הזיכרון בשיא, ומניית מיקרון ירדה מהשיא שלה.
●חלק מהרווח החשבונאי אינו תפעולי: 804 מיליון דולר הגיעו מרווח על ניירות ערך.
5.43 מיליארד
מכשירי קצה (דולר)
סמארטפונים, מחשבים ומוצרים משובצים. +48%
2.98 מיליארד
מרכזי נתונים (דולר)
יותר מכפול מהרבעון הקודם
556 מיליון
פעילות צרכנית (דולר)
התכווצות של 32%
חלוקת ההכנסות הרבעוניות לפי תחום
מכשירי קצה
60.6%
מרכזי נתונים
33.2%
פעילות צרכנית
6.2%
● חלוקה באחוזים - חישובי ביזפורטל על בסיס נתוני החברה
מרכזי הנתונים כאחוז מכמות הזיכרון שנמכרה
סוף שנת הכספים 2026
38%
שנה קודם לכן
כ-12%
מה עומד מאחורי המספרים
●מרכזי הנתונים הפכו בתוך שנה מפעילות משלימה לעמוד מרכזי בעסק, עם הכנסות שיותר מהוכפלו ברבעון אחד.
●הצמיחה במכשירי הקצה מגיעה בעיקר ממחיר. הפעילות הצרכנית, לעומת זאת, מתכווצת.
●שיעור רווח גולמי של 84.6% הוא חריג גם עבור חברה שמוכרת מוצרים מתקדמים למרכזי נתונים.
"כל אינטראקציה עם AI יוצרת תוכן שצריך לאחסן, לאחזר ולהגיש בזמן השהיה נמוך". המעבר ממודלים שמתמקדים באימון למערכות הסקה וסוכני AI מגדיל את נפח הנתונים שנוצרים בכל שימוש.
דיוויד גקלר, מנכ"ל סנדיסק
10.3-10.8
תחזית הכנסות לרבעון הבא (מיליארד דולר)
צמיחה רבעונית נוספת של כ-18%
44-46 דולר
תחזית רווח מתואם למניה
83%-85%
תחזית שולי רווח גולמי
מול 84.6% ברבעון שחלף
ההסכמים ארוכי הטווח - המספרים
מקור: דיווחי החברה ושיחת הוועידה
פרמטר
היקף
מספר הסכמים עם לקוחות גדולים
8
משך הסכם ממוצע
יותר מ-4 שנים
הכנסה מינימלית לפי מחירי רצפה
93.9 מיליארד דולר
יתרת התחייבויות שטרם הוכרה כהכנסה
59.8 מיליארד דולרעולה ל-91.1 מיליארד כולל שני חוזים שנחתמו עם סיום הרבעון
פיקדונות וערבויות שהעמידו לקוחות
16.5 מיליארד דולר
כיסוי תפוקת הזיכרון המתוכננת ב-2027
יותר ממחצית
כיסוי תפוקת הזיכרון המתוכננת ב-2028
כשני שלישים
"אנו רוצים להוציא מהעסק את דפוס הגאות והשפל. הוא פוגע בכולם". החברה מעדיפה לוותר על חלק מהאפסייד במחירי שיא בתמורה לרצפת מחיר, התחייבות לכמות וראות לכמה שנים.
דיוויד גקלר, מנכ"ל סנדיסק
תמונת השוק לפי הנהלת החברה
שוק ה-NAND: צפוי לצמוח מהכנסות של יותר מ-300 מיליארד דולר ב-2026 לכמעט 500 מיליארד דולר ב-2027. מרכזי הנתונים צפויים לעלות מכ-30% מהשוק ב-2025 לכמחצית ממנו ב-2026. אלה הערכות שאפתניות של ההנהלה, המניחות שהמחירים הגבוהים והביקוש של חברות הענן יישמרו.
רכישות עצמיות: החברה רכשה מניות של עצמה ב-4.5 מיליארד דולר והרחיבה את מסגרת הרכישה ב-14 מיליארד דולר, כך שנותרה לה הרשאה של 15.5 מיליארד דולר.
מה מדווחות המתחרות
מקור: דיווחי החברות
חברה
הנתון הבולט
מיקרון
קצב הכנסות שנתי של יותר מ-100 מיליארד דולר ממרכזי נתונים, ויותר מ-5 מיליארד דולר ממכירת כונני SSD למרכזי נתונים. חתמה על הסכמים רב-שנתיים עם 16 לקוחות.
סמסונג
הכנסות של 171.5 טריליון וון ורווח תפעולי של 89.5 טריליון וון ברבעון השני, שיאים עבור החברה. מגדילה השקעות ב-HBM על חשבון הרחבת ה-NAND.
SK הייניקס
הובלה ב-HBM וביקוש גבוה לכונני SSD ארגוניים. הנפקת תעודות הפיקדון בנאסד"ק גייסה 26.5 מיליארד דולר, בביקושים של יותר מפי שבעה.
קיוקסיה
שותפתה של סנדיסק במפעלי הייצור ביפן. שולי רווח גולמי של 80% ועלייה של יותר מ-400% בהכנסות הרבעוניות.
הסיכונים
●רצפת מחיר עובדת לשני הכיוונים. היא מגינה על הרווחיות, אך עשויה להגביל את ההשתתפות בעליות חדות.
●ריכוזיות לקוחות. שמונה לקוחות גדולים מגדילים את התלות בהם. הערבויות מגנות בעיקר בתרחיש של הפרת התחייבות, ואינן מבטיחות שקצב השקעות ה-AI יישאר ברמתו.
●עיתוי האיזון לא ידוע. גקלר נמנע ממועד מוגדר להתכנסות היצע וביקוש. החברה צופה שהביקוש יעלה על ההיצע לאורך 2027 וגם אל תוך 2028.
●HBF - הזדמנות עם סימן שאלה. סנדיסק ו-SK הייניקס פרסמו מפרט ראשוני לזיכרון פלאש ברוחב פס גבוה להסקת AI, אך מועדי ההשקה נותרו פתוחים. עיכובים עשויים להשאיר אותו כפיתוח מבטיח בשעה שהמתחרות מתקדמות.
מי זו סנדיסק: יצרנית זיכרון פלאש מסוג NAND, שהתפצלה מווסטרן דיגיטל בפברואר 2025 והחלה להיסחר כחברה עצמאית. היא מוכרת בשלושה תחומים - מרכזי נתונים, מכשירי קצה (סמארטפונים, מחשבים ומוצרים משובצים) ופעילות צרכנית. נתוני המסחר המלאים, הגרפים והנתונים הפיננסיים זמינים בעמוד מניית סנדיסק (SNDK) באתר ביזפורטל.
כרטיס ביקור
SNDK
סימול המניה
SanDisk Corp.
פברואר 2025
מועד הפיצול מווסטרן דיגיטל
20.25 מיליארד
הכנסות שנתיות (דולר)
שנת הכספים 2026, שהסתיימה ביוני
כ-36 דולר
שער בפיצול
2,354 דולר
שיא המניה
1,350 דולר
שער הנעילה
יותר מפי 35 מאז הפיצול
מה חשוב לדעת על העסק
●ייצור בשותפות. סנדיסק מייצרת יחד עם קיוקסיה במפעלים ביפן. השותפות מאפשרת לה ליהנות ממפעלים גדולים וממעבר לדורות ייצור חדשים בלי לשאת לבדה במלוא ההשקעה.
●מאזן נקי. 4.76 מיליארד דולר במזומן בסוף הרבעון, בלי חוב ארוך טווח, ותזרים חופשי מתואם של 5.04 מיליארד דולר ברבעון.
●ממכירה מיידית לחוזים. שמונה הסכמים ארוכי טווח, במשך ממוצע של יותר מארבע שנים, מכסים יותר ממחצית מתפוקת הזיכרון המתוכננת ב-2027.
●עסק מחזורי במהותו. שולי הרווח הגולמי עברו מ-26.2% לפני שנה ל-84.6% ברבעון האחרון. מחזור הזיכרון פועל בשני הכיוונים.
"לפני שנה דיברנו על ראות של שלושה חודשים, וכעת יש לנו יותר מארבע שנים של התחייבויות פיננסיות".
דיוויד גקלר, מנכ"ל סנדיסק
● הנתונים מתוך דוחות סנדיסק לרבעון הרביעי ולשנת הכספים 2026, שיחת הוועידה עם ההנהלה ודיווחי החברות המתחרות ● אחוזי הפער מול הקונצנזוס וחלוקת ההכנסות לפי תחום - חישובי ביזפורטל ● תחזיות שוק ה-NAND הן הערכות הנהלת החברה ואינן נתון מדווח ● האמור אינו מהווה ייעוץ או שיווק השקעות