ספייס X מזנקת בוול סטריט - מי מרוויח ומי בסיכון

יומיים אחרי ההנפקה, ספייס X נסחרת לפי שווי של 2.55 טריליון דולר. מאחורי הזינוק, התשתית של מאסק וההשפעה על חברות החלל - על בסיס ראיון עם עומרי עפרוני, אנליסט באופנהיימר.

● שלושת ימי המסחר הראשונים
2.55 טריליון $
שווי שוק אחרי יומיים בלבד
+20%
זינוק ביום המסחר השני
+19%
זינוק ביום המסחר הראשון
● החברה במספרים
18 מיליארד $
הכנסות שנתיות
10 מיליון
לקוחות Starlink
10,500
לוויינים בקונסטלציה
● שוק חצוי
הטענה לבועה: חברה לא יכולה להיות שווה X ואחרי יומיים 1.4X, במיוחד כשלפני שנה היא נסחרה ב-0.4X בלבד. לפי הטוענים, השווי נובע ממסחר והימורים ולא משווי כלכלי אמיתי. בטרום המסחר היום היא ממשיכה לזנק.
החלום הגדול: מנגד, יתרונות אמיתיים - שיגור סדרתי של משגרים לשימוש חוזר, רשת Starlink שעשויה להפוך לחברת התקשורת הגדולה בעולם, ויתרון תחרותי שמוערך בעשור על פני כל התעשייה.
●היתרון התחרותי המרכזי - היכולת לשגר טילים שמביאים לוויינים למסלול, ואז להחזיר אותם לשימוש חוזר. זו התשתית של הכול.
●לפי האנליסט, הדמיון ההיסטורי הוא ל-East India Company - שליטה במונופול על תשתית מעבר, כאן מכדור הארץ לחלל.
●המכפילים הגבוהים נובעים מהיותה החברה היחידה שבונה תשתית ליציאה מכדור הארץ - לא מ-EBITDA נקודתי.
● Falcon 9 מול Starship
הטיל הקיים מול דור ההמשך
פרמטר Falcon 9 Starship
משקל לחלל18-23 טון100 טון
לוויינים בשיגור4260
קיבולת אינטרנט לווייניבסיספי 20
עלות שיגור משוערת50-55 מיליון $בפיתוח
500 ק"מ
מסלול נמוך (LEO)
לווייני Starlink נמצאים במסלול נמוך, שבו זמן התגובה (latency) נמוך מאוד - מה שמאפשר אינטרנט כמעט רגיל, ואפילו גיימינג מאמצע היער.
10-12
שיגורי Starship להחלפת הקונסטלציה
מה שלקח כחמש שנים להעלות לחלל ניתן יהיה לשחזר ב-10 עד 12 שיגורים בלבד, על פני שנה וחצי עד שנתיים.
650
לוויינים ב-Direct to Cell
קונסטלציה נפרדת שמאפשרת חיבור ישיר של הטלפון ללוויינים, בלי מודם על הגג - לרוב בשיתוף פעולה עם חברות טלקום.
● עובדות נוספות
●בישראל המחיר עומד על כ-60 דולר לחודש - לפי האנליסט, במקומות רבים השירות כבר טוב יותר מתשתית אופטית.
●כ-3 מיליארד אנשים מחוברים היום לאינטרנט, ויותר מפי שניים מזה עדיין לא מחוברים - שם נמצא השוק העצום.
●השכבה הבאה: חוות שרתים בחלל - פתרון לקירור (החלל קר), לחשמל (אנרגיה סולארית רציפה) ולרגולציה מקומית.
● חברות ישראליות
הערכת האנליסט לגבי החשיפה
חברה תחום הערכה
אימג'סאטמודיעין וצילום מהחללנהנית מהוזלת שיגורים
גילתתקשורת לוויינית GEO/MEOניטרלי - סיכון בסגמנט מסוים
אורביטטרמינלים (נרכשה ע"י Kratos)תלוי ברזולוציית החברה
הסיכון של גילת: רכישת Stellar Blu (פוטנציאל של עד 250 מיליון דולר, שולמו 100 מיליון במזומן) כבר פספסה שתיים משלוש אבני הדרך. גילת חשופה בסגמנט הזה לתחרות מ-Starlink במסלולים הנמוכים.
הזווית החיובית של גילת: רכישת פעילות מ-Comtech שהוכרזה אתמול מסמנת כניסה עמוקה יותר לשוק הביטחוני. אם יתממשו הסינרגיות - זו עשויה להיות עסקה טובה. בהירות צפויה לקראת סוף השנה.
● אוטובוס מול מונית: ספייס X מול רוקטלאב
80 מיליון $
ספייס X - מודל "אוטובוס"
מסלול קבוע שכל לקוח מצטרף אליו ומשלם את חלקו. זול לכל לוויין, אבל לוקח זמן להגיע לאורביט הרצוי.
8 מיליון $
רוקטלאב - מודל "מונית" (Electron)
טיל קטן שמשגר כ-330 ק"ג, בוחר את האורביט המדויק ואת זמן השיגור. בדרך גם Neutron - כ-13 טון, ממוחזר, בעלות סביב 50 מיליון דולר.
● נהנות נוספות בעולם
●לפי האנליסט: רוקטלאב, Planet Labs, AST SpaceMobile, BlackSky, HawkEye, Kratos ו-AeroVironment.
●גם חברות פרטיות כמו Apex ו-Anduril נמצאות בתחום הצומח.
●שתי המניות המעניינות ביותר בתחום לדעת האנליסט: ספייס X ורוקטלאב.

● מבוסס על ראיון עם עומרי עפרוני, אנליסט באופנהיימר ● הנתונים נכונים למועד הראיון ● אין באמור המלצה לקנייה, מכירה או החזקה של ניירות ערך