17:09 מחאת הנכים: כביש החוף נפתח לתנועה לאחר שנחסם למשך כשעה

17:03 שר החוץ הסעודי בנאומו באו"ם: "לא רואים סיבה להמשך הסכסוך הישראלי-ערבי

16:56 פרשת ישראל ביתנו: כתב אישום נגד איש העסקים משה קליסקי

13:55 מניית כלכלית ירושלים מרכזת מחזור חריג של 32.5 מיליון שקל >>

13:33 מדד SME60 ממשיך לתקן מעלה - מזנק עוד 1.4%

13:08 שטייניץ מגיב על החקירות בסביבתו >>

10:31 אקסלנס ברוקראז': "התקלה בתמר - אירוע חיובי לבזן" >>

10:16 תאת טכנולוגיות: חוזה בשווי של 40 מיליון דולר עם חברת תעופה גדולה >>

10:09 אירונאוטיקס רוכשת את Chassis Plans תמורת 6 מיליון דולר >>

10:05 טראמפ: איראן משתפת פעולה עם צפון קוריאה, הסכם הגרעין לא מוצלח

08:10 מזור חוזרת עם פער חיובי של 4.1%

08:10 טאואר חוזרת עם פער שלילי של 2.3%

08:10 טבע חוזרת עם פער שלילי של 1.2%

ישיא קית Bizportal
הניוזלטרים של Bizportal
שלום, אורח התחבר
התיק שלך ריק.
להוספת ניירות לחץ כאן
בוא להיות משקיע מיומן!
קבל שיעור ראשון
בחינם
תודה על פנייתך, נציגינו ייצור איתך קשר בהקדם
לש םירטלזוינה Bizportal
הניוזלטרים של Bizportal
BizTV
BizTV
תויגתב יכה
הכי בתגיות

תכירו את בועת "חברות הזומבי" שמתחילה להתפוצץ לאחרונה ומאיימת לסחרר את השווקים

 |  10
גדול יותר מהסאב-פריים
Share

בעוד שוקי המניות נסחרים ברמות גבוהות (ויש שיאמרו שבתמיכת הרכישות הישירות שמבצעים הבנקים המרכזיים בשוקי המניות), מתחת לפני הקרקע היציבות מתחילה להתערער ובמהירות. בשבוע שעבר התבשרנו ע"י הבנק המרכזי באירופה (ECB) כי אנחנו לקראת סיום עידן הכסף הזול בשווקים. הבנק אמנם השאיר את הריבית על כנה, אך בסוגיה המעניינת של תוכנית הרכישות רמז הבנק כי ההחלטות יתקבלו באוקטובר. לאחר זינוק של היורו בחמישי האחרון, דאגו בבנק לספק "מקורות" לרשת החדשות רויטרס על כך שהבנק ימשיך לתמוך בשווקים אך יוריד את קצב הרכישות לסביבות 40 מיליארד בשנה הבאה (עדיין ירידה מהתמיכה הנוכחית), ידיעה שלא ממש הצליחה להחליש את המטבע. כפי שכבר שכתבנו באתר בעבר, הבנק נמצא במצוקה ואיננו יכול להמשיך לתמוך בשוק כפי שעשה בעבר, גם אם ממש ירצה בכך (לכתבה המלאה).

המושג שחשוב למשקיעים להכיר כעת הוא חברות זומבי (“zombie companies”), המדיניות המונטארית  המשחררת של העשור האחרון יצרה זינוק בחברות אלו. ועתה, כאשר עידן הכסף הזול בשווקים מתחיל להעלם, אותן חברות עשויות להוביל את הכלכלה העולמית לסחרור חד.

אז מהי חברת זומבי?
ע"פ הבנק להסדרים בינלאומיים (סימול BIS), חברת זומבי היא חברה שקיימת עשר שנים או יותר כאשר היחס בין רווח לפני מיסים להוצאות ריבית נמוך מאחד. כלומר: חברה שרדה רק בגלל יכולת מחזור החוב שלה, ולמרות השיעורים הנמוכים של הריביות כרגע היא איננה מסוגת לכסות את הוצאות הריבית שלה.

ע"פ מחקר של הבנק מוקדם יותר השנה, מספרן של חברות הזומבי בארצות הברית הכפיל את עצמו בעשור האחרון, וכרגע מספרן מהווה 10.5% מכלל החברות בארצות הברית. באירופה, בנק אוף אמריקה מעריך ש-9% מהחברות הגדולות בשוק האירופאי מוגדרות כ"מתות מהלכות".

הלוואות בעלות סיכון גבוה  בארצות הברית מהוות כיום כ-72% מסך ההלוואות הממונפות, זינוק של 30% ביחס ל-2007, ובמילים פשוטות יותר חוב ובידיים חלשות יותר. קרן המטבע העולמית הזהירה מוקדם יותר השנה כי 22% מהחברות בארה"ב בסכנת פשיטת רגל אם הריביות ימשיכו לטפס.

חוץ מהסיכון להלוואות שנלקחו, העלייה במספרן של  חברות זומבי זה לא דבר טוב לכלכלה. יש שיאמרו כי לפחות החברות הללו עדיין מתפקדות, ומספקות מקומות תעסוקה, אך המציאות היא כי כלכלה זומבית מתגמלת את התוצר הלא פרודוקטיבי  ואת המס היצרני.


המתמטיקה הפשוטה עובדת
כאמור, מספרן של חברות הזומבי זינק בשנים האחרונות הודות למדיניות האולטרה מרחיבה של הבנקים המרכזים, ההיגיון אומר ששינוי מדיניות מצד הבנקים יגרור בעיות רבות לאותן חברות. ובכן, זה בדיוק מה שקורה: מאז תחילת 2017, הגישו מעל 300 חברות קמעונאות בקשות לפשיטת רגל (Chapter 11), זינוק של 31% משנה שעברה והמגמה מתגברת, כך ע"פ  נתונים מאתר BankruptcyData.

המגמה המתגברת של פשיטות הרגל מצטרפת להאטה חריפה בשוק האשראי בארצות הברית החודשים האחרונים: האטה חריפה בלקיחת ההלוואות מהבנקים המרכזים, וזינוק בהחזר החודשי של הצרכנים האמריקנים, כך עולה מנתוני הפד'.






הכל הרבה יותר גדול
האם אנחנו עדים לתחילת פיצוץ בועת האשראי נוספת נוסח הסאב-פריים, רק בממדים הרבה יותר גדולים? רק הזמן יגיד.  אפשר להתווכח  רבות האם צעדי הבנקים המרכזיים מאז המשבר ב-2008 היו נכונים. הנתונים מראים כי לא רק שהכשלים של 2008 לא תוקנו (מינוף יתר) אלא החריפו.

הגרף הבא אולי יציג את התמונה בבהירות: בצד שמאל יש לנו את כמות ההלוואות מול התמ"ג במונחים נומינליים, בצד ימין יש לנו את מחיר הנכסים מול התוצר הנומינלי- מחירי הנכסים התנתקו לחלוטין מהתקדמות הכלכלה.

 


נתונים אלו מעלים את השאלה: האם יצרנו בשנים האחרונות את "אם כל הבועות"?

בשנה האחרונה אנחנו עדים לתופעת מתגברת של ממשלות ובנקים מרכזיים  שתומכים בשוקי המניות ע"י קנייה ישירה. למרות הצלחה היחסית בינתיים, השיטה מגבירה אף יותר את מגמת ה"זומבי" בכלכלה, והיא לא יכולה להתמודד עם המתרחש לאחרונה בשוק האשראי שגדול בהרבה משוקי המניות. ללא ספק יהיה מרתק לראות איך הבנקים המרכזיים ינווטו בסערה המתקרבת, כרגע המתמטיקה הפשוטה עובדת!

מצאתם טעות בכתבה? כתבו לנו ונתקן.
תודה עבור פנייתך, היא תיבדק ותטופל בהקדם שלח
הבתכל בגה

הגב לכתבה

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

שלח
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה

10 תגובות ב-8 דיונים

מיין תגובות לפי: מהחדש לישן מהישן לחדש הרחב תגובות צמצם תגובות
8 עדי 12/09/2017 14:35 משהוא לא בסדר
אף אחד לא יודע מה , אז כל פעם ממציאים זומבי אחר שיכול להסביר את זה... זה היתרון בלהיות פסימי , אם אתה צודק אתה אומר לכולם אמרתי לכם ואם אתה טועה כולם אומרים טוב שטעית
7 ehudhl 11/09/2017 15:15 תן שמות של חברות זומבי בארץ בבקשה. (ל"ת)
אלון 13/09/2017 00:13 בבקשה
חלל תקשורת אלקטרה נדלן (בעבר, לפני המעבר לארה"ב) מירלנד (גם עכשיו)
6 אחד 11/09/2017 10:07 חדשות לבקרים מאיימים עלינו ב"פיצוצים", "מפולות", ועוד
מספיק עם ההפחדות והשטויות האלה. כשתתחיל המפולת, בואו אלינו. ידוע שיש מחזוריות בשוק המניות, ומפולות באות והולכות, שאלת מיליון הדולר היא מתי נזהה זאת. אז כל יום יש נביא זעם תורן שמאיים עלינו. הבנו והפנמנו, שלום.
5 משקיע 11/09/2017 08:35 המלך עירום ! (ל"ת)
4 גדיאל 11/09/2017 04:44 אין חיה כזו -נהיית סיסמולוג?
בעוד שוקי המניות נסחרים ברמות גבוהות (ויש שיאמרו שבתמיכת הרכישות הישירות שמבצעים הבנקים המרכזיים בשוקי המניות), מתחת לפני הקרקע היציבות מתחילה להתערער ובמהירות..
3 שימי כהן 10/09/2017 21:48 להתכונן לירידות חדות!
אותי לימדו בזול תקנה יקר תמכור.עד היום קניתי עכשיו שהשוק גבוה אני מתכונן לשורט חזק כל מי שרוצה לעשות כסף קל ומהר אני מציע תחכו עוד חודש מהיום ותידו שורט בכל הכוח בפרט בנגזרים של הדאו גונס ודאקס אל תפחדו אתם תכו חזק השוק הזה כבר מפרפר גוסס בדרך למפולת שלא ראיתם בהיסטוריה!
אסף 11/09/2017 14:25 האם אתה חושב שתקבל את הכסף במקרה של המפולת הכי גדולה? (ל"ת)
2 חיות על מיחזור חוב 10/09/2017 21:40 אם ככה, חלק ניכר מהחברות בישראל הן חברות זומבי (ל"ת)
1 Sdsd 10/09/2017 21:08 ישראל יצא ללא נזק גדול ב2008. אך לא הפעם. (ל"ת)
כללי
מדורים
שווקים
שירותים
טאבו ישיר
תמיד מעודכנים לאתר טוויטר לאתר פייסבוק RSS Mail Red mail
חפש
כל הזכויות שמורות לחברת ביזפורטל בע"מ מקבוצת קו מנחה © |תנאי שימוש | לאתר אקטיבטרייל
לחץ לביטול הצגת המידע המורחב על מדד/נייר בבר המדדים, לחיצה נוספת תשיב את המידע.