22:30 סגירה יציבה בוול סטריט: אפל איבדה עוד 1%, טסלה צללה >>

22:42 ג'ון מקיין הודיע כי החליט להצביע נגד ההצעה הנוכחית לביטול "אובמהקר" >>

20:26 העליות בזהב נחלשות לאחר סיום המסחר באירופה

18:26 טסלה השלימה ירידה בזק של 9% מהשיא, הזדמנות או סכין נופלת? >>

16:48 מדד הפחד (הויקס) קופץ 3.5% עם פתיחת המסחר בוול סטריט

16:00 תיק המניות של הקרן הגדולה בעולם - הנה ההחזקות המרכזיות >>

11:11 סגירה שלילית בבורסות אסיה: האנג סנג איבד 0.8%, ניקיי ירד 0.25% >>

08:46 היורו מטפס 0.3% מול הדולר ל 1.19 דולר ליורו

08:22 בורסות אסיה: מדד ההאנג סנג מאבד 0.8%

20:56 ענקית החיפוש רוכשת את חטיבת הפיתוח של HTC תמורת 1.1 מיליארד דולר >>

18:26 בורסות אירופה: הקאק מטפס 0.6%

15:39 רשות ניירות הערך האמריקאית: האקרים פרצו למאגר וגנבו מידע פנים >>

09:54 הזהב נופל מתחת ל-1300 דולר ברקע לזינוק בתשואות

08:51 ביל גרוס: "אם הפד' ימשיך לדבוק במדיניותו, ארה"ב בדרך למיתון" >>

08:22 מגמה חיובית הבוקר בבורסות המזרח: הניקיי מטפס 0.3%

23:05 סגירה מעורבת לאחר הצהרת הפד': מניות הטכנולוגיה משכו למטה, הבנקים עלו >>

17:57 אפל מאבדת 2.7% ברקע לביקורות מאכזבות על מוצר הדגל >>

11:48 אחד הסקטורים הבולטים של השנה האחרונה ממשיך להיחתך, הזדמנות קניה? >>

15:47 הערב ב-21:00: הנה התחזיות לקראת האירוע המרכזי של החודש בשווקים >>

11:54 הפאונד הבריטי קופץ 0.5% מול הדולר ל 1.35 דולר לפאונד

10:21 בורסות אירופה: המסחר נפתח בירידות שערים קלות, הקאק מאבד עד 0.1%

08:19 בורסות אסיה: מדד הונג קונג מטפס 0.3%

08:07 האירו עולה 0.1% מול הדולר ונסחר ברמה של 1.2 דולר לאירו

19:46 מנהל קרן הגידור הגדולה בעולם - "ביטקוין זו בועה" >>

16:09 מנכ"ל חלל תקשורת דוד פולק נחקר במסגרת פרשת בזק >>

15:41 בולטות בת"א: טבע נופלת 3%, פלוריסטם יורדת 4%

13:51 פרשת בזק: הותר לפרסום - גם מנכ"ל חלל תקשורת נחקר >>

13:00 כחלון חתם על צו שיאפשר נסיעה חינם בקו כרמיאל - אחיהוד >>

12:45 בולטות בת"א: טבע נופלת ביותר מ-4%, ארית מזנקת 7%

10:53 יציבות בבורסות אירופה - הדאקס משיל 0.15%

08:19 הניקיי היפני משלים פערים - מזנק הבוקר 1.7%

08:18 טאואר חוזרת עם פער שלילי של כ-0.5%

ישיא קית Bizportal
הניוזלטרים של Bizportal
שלום, אורח התחבר
התיק שלך ריק.
להוספת ניירות לחץ כאן
בוא להיות משקיע מיומן!
קבל שיעור ראשון
בחינם
תודה על פנייתך, נציגינו ייצור איתך קשר בהקדם
לש םירטלזוינה Bizportal
הניוזלטרים של Bizportal
BizTV
BizTV
תויגתב יכה
הכי בתגיות

התסריט של פסגות לגבי רפורמת המס של טראמפ

 |  3
אחרי נתון הצמיחה
Share
לא מעט ביקורת הוטחה בימים האחרונים ברפורמת המס של נשיא ארה"ב דונלד טראמפ, גם אם מהסיבה הפשוטה שכל מה שהממשל הציג במסיבת העיתונאים המתוקשרת היה לא יותר מדף A4 עם כמה בולטים. בשורה התחתונה, לא מדובר על הצעה קונקרטית לרפורמה אלא על המשך ישיר לקמפיין הבחירות ועל הצעה התחלתית למו"מ של טראמפ מול הרפובליקנים בקונגרס. בסופו של דבר, אנחנו בהחלט מעריכים שטראמפ יצליח להעביר רפורמת מסים אך גם שהרפורמה תהיה הרבה פחות מהפכנית ומשמעותית מכפי שהוא רוצה. קשה לפיכך להתייחס אליה כרגע יותר מידי ברצינות גם אם היא הוגדרה על ידי יועץ הנשיא גארי כהן כ"רפורמת המס המשמעותית ביותר מאז 1986".


ובכל זאת מהן הנקודות העיקריות שהציג הממשל?

מיסוי חברות:
1. הפחתת מס חברות מ-35% ל-15%, כולל לחברות קטנות בהן המס משולם באופן אישי על ידי הבעלים ולשותפויות.2. מעבר למיסוי על בסיס טריטוריאלי.3. מיסוי של 10% בלבד על הרווחים הכלואים במידה ויוחזרו לארה"ב.

מיסוי יחידים:
1.  פישוט של מערכת המס על הפרט. הקטנת מספר מדרגות המס מ-7 ל-3 בלבד (10%, 25% ו-35%) וביטול שיטת חישוב המס האלטרנטיבית (AMT).

2. העלאת מדרגת המינימום ל-24 אלף דולר לזוג.

3. ביטול פטורים שונים ממס, מס הירושה והמס שאובמה יצר כדי לממן חלק מההשקעות של רפורמת הבריאות.

התכניות יוצרת גירעונות ענק, אז מה הן האופציות שמונחות על השולחן?
העלות של כל הצעדים המופיעים מעלה (תחת הנחות מסוימות שכן אין עדיין פרטים) מסתכמת בכ-6-5 טריליון דולר על פני עשור. המשמעות היא גירעון מבני של 6% מהתוצר במקום 3% כיום. חשוב להבין שהמשמעות של גירעון מבני היא שבמידה והמשק האמריקאי יכנס להאטה ותקבולי המיסים יקטנו הגירעון יהיה גדול הרבה יותר. לאלו מכם שחושבים לעצמם "בסדר, אבל אם תהיה צמיחה מהירה אז הגירעון יהיה נמוך יותר" נזכיר שהמשק האמריקאי נמצא כבר היום במצב של תעסוקה מלאה. אין צמיחה מהירה יותר (לאורך זמן). זה הכי טוב שיש.

נקודה זו משאירה אותנו עם 3 אופציות עיקריות:
אופציה א': להתנהל עם גירעון גבוה. אפשרות זו נראית בלתי סבירה בעליל שכן קשה לראות כיצד הרפובליקנים מאפשרים לממשל להתנהל עם גירעון כל כך גבוה. עם זאת, במידה ואנו טועים בהערכה זו, יש לציין שמדובר על הכפלה של היקף הנפקות האג"ח של ארה"ב, מה שעלול להוביל לעליית תשואות. לכן, תרחיש זה הוא כנראה לא משהו לשוק האג"ח. לשוק המניות מדובר על תרחיש עם השפעות מנוגדות אבל הנטייה להערכתנו היא לצד החיובי שכן ההשפעה החיובית של הפחתות המס השונות תהיה כנראה חזקה יותר מההשפעה השלילית של עלייה קלה בתשואות. בכל מקרה, תרחיש זה הוא בעיקר בדיוני.

אופציה ב': הממשל יחפש לייצר מקור הכנסה אחר כדי לממן את הפחתות המיסים. אפשרות זו היא המסוכנת ביותר לשווקים שכן הדרך הסבירה ביותר בה ינקוט הממשל על מנת להגדיל את ההכנסות ממיסים היא על ידי נקיטת צעדים פרוטקציוניסטים כמו העלאות מכסים ו/או הטלת מס גבולות. צעדים כאלו הם מאוד אינפלציוניים ועלולים להביא את הפד להעלות את הריבית מהר יותר ומכך לעליה חדה בתשואות. במקרה כזה גם שוק המניות יסבול שכן המעבר לעולם בו הריבית כבר לא נמוכה עלולה להיות טראומטית למשקיעים. בקיצור מדובר על תרחיש רע למניות וממש רע לאג"ח.

אופציה ג': המו"מ בין טראמפ לקונגרס יוביל למסמוס של חלק משמעותי מהרפורמה כך שבסופו של דבר העלות של התוכנית תסתכם בלא יותר ממחצית ממה שמוערך כיום. במילים אחרות, המיסים יופחתו אבל פחות והתהליך כולו ייפרס על פני מספר שנים. תהליך זה, שנראה לנו כסביר מאוד, צפוי להימשך מספר חודשים כך שהרפורמה של טראמפ, לאחר השינויים, תוצג רק לקראת סוף השנה ותאושר רק בתחילת שנה הבאה. מבחינת השווקים מדובר על תרחיש חיובי לשוק האג"ח שכן הפד יוכל להמשיך ולהעלות את הריבית בקצב איטי מאוד. לשוק המניות תרחיש כזה עלול להכביד בטווח הקצר שכן השווקים מחכים לרפורמה משמעותית יותר אבל לאחר תיקון קל ותמחור מחדש, מדובר על כיוון חיובי גם לשוקי המניות בטווח הבינוני ארוך.

צמיחה איטית בארה"ב
נתוני הצמיחה של הרבעון הראשון בארה"ב אכזבו והראו שהמשק האמריקאי צמח ב-0.7% בלבד (מונחים שנתיים), זאת לעומת צפי לצמיחה של 1.0%. אפשר לנסות ולנתח את הנתונים (האטה בצריכה הפרטית שצמחה ב-0.3% בלבד לעומת גידול מהיר של 10.4% בהשקעות בנכסים קובעים) אבל חבל על המאמץ. מאז 2011 הצמיחה הממוצעת ברבעון הראשון עמדה על 0.9%, זאת לעומת צמיחה ממוצעת של 2.4% בשאר הרבעונים. במילים אחרות, ניכוי העונתיות של ה-BEA (הגוף שמפרסם את הנתונים) כנראה לא עובד כמו שצריך והנתונים פשוט לא טובים. מסיבה זו בדיוק גם התגובה לנתונים בשווקים היתה פיהוק אחד ארוך וההסתברות הגלומה להעלאת ריבית ביוני הקרוב לא השתנתה ועומדת על 69.7%.

העלאת ריבית באירופה? תחשבו שוב
מאז ספטמבר האחרון האינפלציה בגוש האירו התחילה להרים את הראש ועלתה מ-0.2% ל-1.9% כיום. כמעט במקביל, הציפיות לסיום ההרחבה הכמותית של ה-ECB ולהעלאת ריבית בגוש האירו הלכו והצטברו עד כדי כך שהשוק מגלם כיום שהעלאת הריבית הראשונה בגוש האירו תגיע תוך שנתיים, זאת לעומת 5 שנים בספטמבר. תופעה זו נראית מעט מוזרה בעינינו ולהערכתנו מדובר על תקוות שווא וזאת מכמה סיבות:

1. אמנם ה-ECB צמצם כבר את היקף רכישות האג"ח אבל לא מדובר על תהליך (כמו ה-Tapering של הפד) אלא על אירוע חד פעמי שנועד לפתור את מגבלת ההיצע שעמדה בפני ה-ECB בשל מחסור באג"ח גרמניות.

2. בניגוד לארה"ב, העליה באינפלציה באירופה היא לא יותר מתוצאה של אפקט הקצה של מחירי הנפט. אינפלציית הליבה בגוש האירו נורתה נמוכה וצפויה להיוותר נמוכה עוד זמן רב מכיוון ששיעור האבטלה בגוש עדיין גבוה. לכן, תוך מספר חודשים גם האינפלציה הכללית תרד חזרה לרמות שקרובות יותר ל-1% מאשר ליעד של ה-ECB (קצת מתחת ל-2%).

3. כמו שיגידו לכם בבנק ישראל, להוריד ריבית זה קל אבל להעלות אותה זה כבר קשה. כל עוד האינפלציה בגוש האירו לא מרימה ראש באמת כך גם חברי הוועדה המוניטרית של ה-ECB לא ימהרו לשנות את המדיניות האולטרה-מרחיבה בה הם נוקטים. אם יש משהו שלמדנו בשנים האחרונות זה שדברים כמו "חשש מבועות נכסים", "פגיעה בפנסיה" ו"רצון להקדים את המאוחר" נשמעים טוב בהודעות של בנקים מרכזיים אבל לא מחזיקים מים כשצריך לפעול. הפחד שהצמצום המוניטרי יתגלה כחרב פיפיות, יפגע בהתאוששות ויאלץ את מקבלי ההחלטות לעשות פליק פלאק לאחור חזק הרבה יותר מכל אלו. בכל מקרה, עם הבעיות האמתיות הנגיד הבא יצטרך להתמודד.
מצאתם טעות בכתבה? כתבו לנו ונתקן.
תודה עבור פנייתך, היא תיבדק ותטופל בהקדם שלח
הבתכל בגה

הגב לכתבה

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

שלח
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה

3 תגובות ב-3 דיונים

מיין תגובות לפי: מהחדש לישן מהישן לחדש הרחב תגובות צמצם תגובות
3 דוד 01/05/2017 15:05 סקירה נהדרת וכתיבה טובה ומשובחת.
תמשיכו להביא סחורה כזאת. תודה
2 כותב 01/05/2017 07:34 איך שלא תסתכל על זה המצב מסריח יותר ממריח (ל"ת)
1 אנליסטית 30/04/2017 12:29 אמרתם ולא אמרתם כלום! אם ואם ואם...כל זב חוטם יכול
לכתוב...הרבה מלל ללא משמעות
כללי
מדורים
שווקים
שירותים
טאבו ישיר
תמיד מעודכנים לאתר טוויטר לאתר פייסבוק RSS Mail Red mail
חפש
כל הזכויות שמורות לחברת ביזפורטל בע"מ מקבוצת קו מנחה © |תנאי שימוש | לאתר אקטיבטרייל
לחץ לביטול הצגת המידע המורחב על מדד/נייר בבר המדדים, לחיצה נוספת תשיב את המידע.