תחזית קודרת: אסטרטגים מעריכים צניחה של 30% במדד ה-S&P 500

צמד אסטרטגים של גולדמן סאקס מעריכים כי למרות הצמיחה ברווחי החברות, המדד יקר מדי לפי כמה עקרונות פונדמנטלים
ירידות, צילום: Getty images Israel
בעוד שהמדד המוביל בארה"ב, ה-S&P 500, נמצא ברמות שיא כל הזמנים, נראה שהעיקרון הפונדמנטלי המוביל, , נמצא אף הוא בדרך לשיא חדש. לאחר שעברנו כחצי מהדרך בעונת הדוחות לרבעון השלישי נראה שמדד זה לקביעת מחיר המניות בדרך לרמה של 26.85 דולר ליחידה, לפי נתוני גולדמן סאקס.

"ברמה של 26.85 דולר למניה, הרבעון השלישי של 2013 בדרך הבטוחה לציין שיא רבעוני, וגם שיא של ארבעת הרבעונים האחרונים ביחד", אמרה לביזנס אינסיידר אמנדה שניידר, אסטרטגית בבנק ההשקעות האמריקני. "הרווח למניה של המדד בארבעת הרבעונים האחרונים מסתכם ב-102.13 דולר למניה. למרות יותר פספוסים מהרגיל בשורת ההכנסות גם התוצאות המצרפיות כאן נמצאות בהתאם לתחזיות".

במבט אחורה ניתן לראות שתחזיות הרווח למניה נוטות לרדת ככל שמתקרבים לדוחות עצמם. תחזית הרווח למניה לרבעון הראשון של 2013 למדד ה-S&P 500 החלה ב-26 דולר למניה וירדה עד 25.77 דולר, ותחזית הרווח לרבעון השני של השנה התחילה ב-27.5 דולר למניה והסתכמה ב-26.36 דולר למניה.

התחזיות לרבעון השלישי החלו יותר גבוה מ-28 דולר למניה וירדו בהדרגה ב-10 חודשים האחרונים. אבל התפנית באה עם פתיחת עונת הדוחות - ככל שאנו מקבלים יותר נתונים מהחברות במדד עולה ההערכה הסופית לרווח הכולל, שכעת עומדת על 26.85 דולר למניה.

למרות השיפור הניכר וההפתעות החיוביות הרבות בדוחות, המספרים לרבעון האחרון לשנה לא נראים כל כך טוב. "הצפי לעתיד של החברות לרבעון הרביעי יותר שלילי מהרגיל, עם 82% מתוך החברות שפרסמו תחזיות חוזים רווח נמוך מהצפי הקודם", אומרת שניידר.

אבל יתכן שאפילו השיאים האלו לא ימנעו מפולת קרבה.

"מדד ה-S&P 500 נסחר כעת מעל ל-1750 נקודות, מחיר היעד שלנו לסוף השנה", כותב אסטרטג נוסף מגולדמן סאקס, דייוויד קוסטין. אבל מצד שני, הוא טוען שהעיקרון הפונדמנטלי המרכזי עליו יש להסתכל הוא מכפיל הרווח. לפי עיקרון זה, אומר קוסטין, המדד צפוי ליפול חזק.

"לאורך 9 מחזורים של צמיחת מכפיל הרווח מאז 1982 ה-S&P 500 נתמך ברמת 10.6 ועלה לשיא ממוצע של 15", מסביר קוסטין. "אם אנחנו נצמדים למגמה זו, המחזור הנוכחי התחיל בספטמבר 2011 במכפיל של 10.6 ועכשיו עומד המדד על מכפיל של 15.5 מחיר לרווח לפי ההערכות הנמוכות של 116 דולר למניה, ומכפיל של 15.2 לפי ההערכה הכי נדיבה של 121 דולר למניה".

לפי הערכה זו, קוסטין בעצם חוזה נפילה קרובה לרמות "נורמליות" שאינן מנופחות יתר על המידה.

אם להקשיב לחתן פרס הנובל לכלכלה הטרי רוברט שילר, יש למדוד את המחיר הנכון של שוק המניות לפי מתואם - הערכה המתחשבת ברווח המדד (או החברה) ב-10 השנים האחרונות. לפי מדד זה, ה-S&P 500 נסחר כעת במכפיל מתואם של 24.5.

במידה והמדד יחזור למכפיל המתואם הממוצע ב-80 השנים האחרונות של 17.7, אנחנו צפויים לראות צניחה של 30% במדד - לרמה של 1,450 נקודות.
תגובות לכתבה(7):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 5.
    רק עליות שעריים (ל"ת)
    יופיטר שוקי הון 28/10/2013 10:21
    הגב לתגובה זו
    1 2
    סגור
  • 4.
    אנליסטים ומשקיעים שנמצאים בשורט זה משרוצים שיקרה.....
    חיים 27/10/2013 23:09
    הגב לתגובה זו
    1 2
    רק מתי שהריבית תעלה...נקודה
    סגור
  • 3.
    הם גם חזו את המפולת ב2009 ניחוש לא עולה כסף (ל"ת)
    "נביאים" 27/10/2013 22:58
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • 2.
    חחחחח כל עוד הפד מדפיס הכל טוב (ל"ת)
    סנדי בלונד 27/10/2013 20:55
    הגב לתגובה זו
    2 1
    סגור
  • 1.
    אומר ההפך והוא צודק (ל"ת)
    גורביץ 27/10/2013 20:05
    הגב לתגובה זו
    4 4
    סגור
  • משפט לוגי תקין (ל"ת)
    תום 28/10/2013 09:51
    הגב לתגובה זו
    0 1
    סגור
  • שורט
    ר.יחיאל 27/10/2013 21:53
    הגב לתגובה זו
    1 1
    אז למה נפרעו תעודות סל שורט על המדד??? אם נאמין לתחזית צריכים מייד להנפיק חדשות.
    סגור