מצב לא נורמלי: שמרנות יתר מונעת את עליית הריבית

כל עוד מדיניות הריבית האפסית הנהוגה כיום נמשכת, מאבד בנק ישראל את האפשרות לנקוט במדיניות מוניטרית מרחיבה אם וכאשר יהיה צורך // דעה
 |  (13)
בנק ישראל דואג יותר מדי. הריבית הייתה צריכה לעלות מזמן ולכל הפחות לסמן כעת את הדרך.
החלטת הנגידה לגבי גובה הריבית המוניטרית במשק הייתה צפויה (לכתבה המלאה). אמנם כמו בהגרלת 'וינר', אנחנו מנסים כל חודש לנחש מה תהיה ההחלטה, אך בניגוד ל'וינר' רבים כבר אמרו שנגידת הבנק לא תחרוג ממדיניותה מזה 3 שנים וחצי, וכך שומר בנק ישראל על ריבית אפסית של 0.1% כבר תקופה ארוכה.

לפני למעלה משנה, כאשר הריבית בארצות הברית הייתה אפסית דובר על כך שברגע שבארה"ב הריבית תעלה - היא תעלה גם אצלנו. אלא שמאז הריבית בארה"ב עלתה מספר פעמים ולעומת זאת אצלנו היא נשארה ללא שינוי, כאשר לפחות חלק מההסבר היה החשש מתיסוף של השקל, כלומר התחזקות גדולה מדי של המטבע המקומי.
כפי שידוע גם למקבלי ההחלטות הכלכליות, מספר גורמים עיקריים משפיעים על גובה הריבית הרצוי במשק: שיעור האבטלה, שיעור הצמיחה, מחירי הדיור, השינוי במדד המחירים לצרכן ושכר הדירה בפרט, ושער החליפין של השקל ביחס למטבעות חוץ.
טריטוריה שלילית: למה בנק ישראל מתמהמה עם העלאת הריבית?
שיעור האבטלה בישראל בחודשים האחרונים הוא נמוך ברמה היסטורית (כ-4%), שיעור הצמיחה הכלכלית נמצא מעל 2.5%, מדד המחירים לצרכן נמצא בתוך תוואי האינפלציה הרצוי וכמו כן רצוי גם מבחינה חברתית שמחירי הדיור ירדו מהרמה הנוכחית. כל הגורמים הללו אמורים היו להשפיע על בנק ישראל להחליט להעלות את הריבית. גם החשש מתיסוף אפשרי של השקל לא צריך להרתיע כיוון ששער הדולר כיום הוא מעל 3.6 שקלים, כלומר גבוה בכ-4% מהמחיר שהיה רק לפני מספר חודשים. אך למרות כל זאת - שמרנות יתר מונעת את עליית הריבית במשק מזה תקופה ארוכה כל כך.
אחד הכלים במדיניות כלכלית הוא שינוי הריבית במשק בהתאם למצב. אלא שכל עוד מדיניות הריבית האפסית הנהוגה כיום נמשכת, מאבד בנק ישראל את האפשרות לנקוט במדיניות מוניטרית מרחיבה אם וכאשר יהיה צורך. הרי כמה עמוק ניתן יהיה להיכנס לטריטוריה של ריבית שלילית?
בהיותו נגיד בנק ישראל, פרופ' סטנלי פישר נהג לומר שהריבית הנמוכה בישראל היא מצב לא נורמלי. פישר אמר את הדברים כאשר הריבית במשק באותה עת הייתה הרבה יותר גבוהה מהריבית הנוכחית. מעניין כיצד הוא היה מתבטא היום, כאשר הריבית שואפת לאפס, ומבחינה ריאלית היא ריבית שלילית.
נגידת בנק ישראל פועלת ומתבטאת להערכתי בצורה הנכונה ובהתאם למתבקש במשק בשורה ארוכה של דברים, דווקא בתחום הריבית היא בוחרת לנקוט בשמרנות יתר. הנגידה מסיימת בשבועות אלו את תפקידה ולהערכתי הנגיד הבא (אמיר ירון שמינויו הוכרז היום - לכתבה המלאה) יהיה חייב להתחיל את המהלך של העלאת הריבית במשק, בהתאם לנתונים הכלכליים הברורים.

הכותב הוא פרופ' יאיר זימון, מרצה לכלכלה ומימון במרכז האקדמי לב
תגובות לכתבה(13):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 7.
    זאת לא שמרנות זה פחד (ל"ת)
    אני 15/10/2018 08:20
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • 6.
    צריך להוריד את הריבית לא להעלות אותה
    משה 14/10/2018 06:11
    הגב לתגובה זו
    0 4
    הכל בגלל ששער הדולר בקרשים העלאת ריבית תרסק עוד יותר את שער הדולר ואת היצוא בארץ
    סגור
  • 5.
    אתה באמת מתקשה להבין מדוע היא
    ערן 10/10/2018 12:35
    הגב לתגובה זו
    5 0
    מסרבת להעלות את הריבית? זה נקרא "אחריי המבול" ע"פ דיווחי הבנקים, רוב הציבור שקוע עד צוואר בהלוואות וכשהריבית תעלה יתחילו הבעיות והמשברים. פלוג לא רוצה שזה יקרה במשמרת שלה. זו הסיבה.
    סגור
  • 4.
    מחירי הדיור עלו בגלל התשקורת
    מבין 09/10/2018 17:34
    הגב לתגובה זו
    5 3
    בקלות אפשר להוריד את מחירי הדיור והכל דרך התשקורת ... והמבין יבין
    סגור
  • צודק מאה אחוז
    אופיר 09/10/2018 20:57
    הגב לתגובה זו
    2 0
    ברגע שהתקשורת תחליט לתרום לפיצוץ הבועה - היא תצליח להחזיר את ערך הדירות למחירים שפויים.
    סגור
  • 3.
    הריבית לא תעלה אף פעם
    טל 09/10/2018 16:48
    הגב לתגובה זו
    3 0
    הנגידה ניפחה את הבועה יותר מדי. זה הגיע כל כך גבוה שעכשיו כל פיצוץ יגרום לריסוק של כל השוק. עדיף במצב הנוכחי להמשיך ולנפח את הבועה מאשר לפוצץ אותה. זה שקול למישהו שעומד לקפוץ מהחלון של בניין בוער. אם הוא יקפוץ מהר מקומה ראשונה יש לו סיכוי להינצל. אם הוא ימשיך לעלות למעלה לברוח מהאש אז הוא יגיע לקומה שנייה ושלישית וככל שהוא יעלה יהיו לו פחות סיכויים להינצל מהאש. באיזשהו שלב הוא יגיע לגג ואז יגיע הסוף שלו!
    סגור
  • אז אתה רוצה להביא אותנו לגג??? תעלה ועוד איך תעלה. (ל"ת)
    ממי 11/10/2018 21:53
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 2.
    מוקדם להעלות את הריבית
    דרור 09/10/2018 15:16
    הגב לתגובה זו
    5 20
    מר זימון הנכבד. ראשית לא הנגידה קובעת את הריבית אלא ועדה של חמישה. אם יעלו את הריבית השקל יתחזק והאינפלציה תרד. מה נרויח מכך? מה בדיוק בוער? למה צריך לקלקל מה שלא מקולקל? את הריבית צריך להתאים להתפתחות האינפלציה. כשזו תעלה תהיה סמוך ובטוח שהועדה תעלה את הריבית. עד אז צריך להמתין בסבלנות.
    סגור
  • נכון , אין צורך להעלות ריבית
    nuyh 09/10/2018 16:35
    הגב לתגובה זו
    1 14
    העלאה כזאת היתה מעמיסה עוד על לוקחי המשכנתאות
    סגור
  • יש אינפלציה
    אני 09/10/2018 15:55
    הגב לתגובה זו
    8 0
    במחירי הדירות. מיותר להתכחש
    סגור
  • מרצה מהמעולים אני בטוח שלקח בחשבון
    למדתי אצלו 09/10/2018 15:55
    הגב לתגובה זו
    8 1
    את טיעונך ועוד ועדיין חושב וכותב את מה שמתבקש.
    סגור
  • איפה נעלמת ש
    בני גור 10/10/2018 18:55
    הגב לתגובה זו
    1 2
    שנים לא שומעים ממך
    סגור
  • 1.
    סוף סוף כתבה שצריך לעלות את הריבית למתן את מחירי הדירות
    אפי 09/10/2018 15:04
    הגב לתגובה זו
    12 1
    גם מה שחשבתי שתקרה בעיה פיננסית אין דרך להוריד ריבית וגם למתן את מחירי הדירות המטורפים
    סגור