מפולת מתקרבת? זו הסיבה שאנו מעריכים שהשוק ישאר חיובי בשנים הקרובות

התימחור גבוה, השוק השורי נמתח כבר שנים ארוכות והחששות הולכים וגוברים - אז מה לעשות כעת?
 |  (29)
מלחמה בצפון קוריאה, חילופי שלטון בארצות הברית או כל סיבה אחרת, אלו דברים שעלולים להביא לירידה חדה בשוק המניות. האם היא תהיה זו ירידה זמנית וקצרה טווח או כזה שתסמן שינוי מגמה?
10 שנים מלאו לתחילתו של משבר הסאב-פריים, שבמובנים רבים שינה את פני הכלכלה המוכרת לנו. במקביל, אף כי ללא כל קשר, בשבועות האחרונים היינו עדים לראלי גדול במדדי המניות המרכזיים בעולם ששברו שיאים. אפשר היה לראות בשיאים אלו עדות לכך ששוק ההון נמצא כיום במצב טוב פי כמה ממה שהיה לפני עשור אלא שבפועל, המספרים המזנקים מביאים עמם לא מעט חששות לשוק ההון, ויש משקיעים הרואים בהם סימן מבשר למשבר הבא.
חשיבותם של מכפילי הרווח
לפני שנתמקד בתחזיות או בניסיון לענות על השאלה האם השוק אכן עומד בפני נפילה, וכמה זמן היא תימשך - חשוב לבדוק את מכפילי הרווח שבהם נסחרות החברות כלומר, מה היחס בין שווי השוק שלהן, לבין המחיר שבו הן נסחרות בבורסה. כדי להבין את כדאיות ההשקעה בחברה מסוימת, יש להשוות את המכפיל שלה לריבית המתקבלת מהשקעה בנכסים לא מסוכנים, בשילוב פרמיית הסיכון.
כך למשל, אם הבנק מציע לנו ריבית של 4% על חיסכון, יהיה עלינו להשקיע בחברה הנסחרת במכפיל של 25 כדי ליהנות מתשואה דומה בשני האפיקים. ואולם, השקעה בשוק ההון מסוכנת יותר מחיסכון בבנק ועבור הסיכון הזה, אנו מחפשים פרמיה, תשואה עודפת; כך שהשאיפה היא לקבל לפחות 2% יותר מהריבית על נכס ללא סיכון. לשם המחשה, כיום התשואה בארה"ב על אג"ח ממשלתיות לטווח של X שנים היא 2.1%. כלומר, כדי לקבל תשואה של 4.1%, שתפצה על הסיכון בהשקעה ביחס לאפיק הממשלתי, נחפש מניה במכפיל 24. ככל שהמניה פחות בטוחה והרווחים פחות יציבים, נדרוש פרמיית סיכון גבוהה יותר.
משבר משמעותי או הזדמנות חד פעמית?
האינפלציה בעולם היא אפסית בחלק מהמקומות, ומגיעה עד 1.5% במדינות אחרות, ולהערכתנו, צפויה להישאר ברמות נמוכות בשנה-שנתיים הקרובות. כלומר, נפילה של השוק צפויה רק במקרים קיצוניים, אבל גם במקרה של אירועים יוצאי דופן, אנו מעריכים כי ההשלכות לא יהיו חמורות במיוחד. גם אם תפרוץ מלחמה עם צפון קוריאה או שיהיו חילופי שלטון בארה"ב או אירוע אחר שיגרור אי ודאות - אז במקום פרמיה של 2% במניה על תשואה בטוחה באג"ח ממשלתית, כנראה שהפרמיה שהשוק ידרוש תעלה ל-3%, השקולה למכפיל 20. כלומר, המכפיל של החברות המוצלחות יירד ל-20, ובמקרה כזה נצפה לירידה של עד כ-20% בשוק המניות. יחד עם זאת, כמובן שאיש אינו באמת יודע לחזות את עוצמת הירידות, או מתי הן יהיו. ככלל, ידוע שכפי ששוק המניות עולה, כך גם עלול לרדת, וכל משקיע צריך לקחת זאת בחשבון.
להערכתנו, במקרה של מאורעות שהשפעתם קצרת טווח, ירידה כזו תהיה זמנית בלבד. אולם, יש לזכור שאנו מצויים בתקופה הארוכה ביותר עד כה של אינפלציה נמוכה, כסף זול וריביות נמוכות. כלומר, בשלב כלשהו הריבית והתשואות עשויות ככל הנראה לעלות וכשהשלב הזה אכן יגיע, ייתכן שהשוק ישנה את כיוונו. עם זאת, נראה שהרגע הזה עדיין רחוק. אין זה אומר שלא נראה נפילות חד פעמיות מדי פעם, הן בהחלט עלולות להתרחש, אך לאחר מכן להערכתנו נראה תיקון של השוק.
מדוע להערכתנו השוק יישאר למעלה בשנים הקרובות?
אחד ממנועי הצמיחה הגדולים של הכלכלה העולמית בשנים האחרונות, שמוסיף לגדול ולהתפתח, הוא האינטרנט ובמיוחד הקניות באינטרנט, שגדלות באופן עקבי. בכל שנה נוספים משתמשים ברשת שמנצלים אותה גם לקניות במיוחד הצעירים שבהם, שאינם חוששים מרכישה באינטרנט ונהנים מהקלות והמהירות שהיא מאפשרת.
הקניות באינטרנט צוברות פופולריות בעיקר הודות למחירים הנמוכים יותר ברשת והקמעונאים בעולם הפיזי חוששים להעלות מחירים, כדי לא לאבד עוד קונים, כך שבשנים הקרובות מחירי המוצרים והשירותים צפויים להישאר ברמתם הנוכחית.
עובדה זו, בשילוב עם הנתונים הכלכליים בעולם והריביות הנמוכות כמו גם העובדה שמרבית המשרות בשוק האמריקאי הן משרות שירות שהשכר בהן נמוך, מסייעת לשמור על השוק במצבו הנוכחי. לכך ניתן להוסיף את מצבה היציב של הכלכלה האמריקאית, כאשר לפי הערכתנו, נראה לכל היותר העלאת ריבית אחת עד סוף 2018, ולא יהיו שינויים דרמטיים בהיבט זה.
לסיכום , הסכנה של ירידות בשוק היא זמנית, כאשר להערכתנו, גם אם תהיה ירידה של כ-15%, תהיה זו הזדמנות טובה לרכוש עוד מניות במחיר נמוך ולפני שהשוק יחזור לעלות. לכן, נכון לרגע כתיבת שורות אלו, אנו מעדיפים להחזיק במניות מתאימות יותר לתקופה, ולחילופין, לעבור להשקעה באיגרות חוב קונצרניות בדירוג בינוני ומעלה לטווחים קצרים של שלוש שנים. כך, אפשר להמתין מעמדה מוגנת יחסית לירידות בשוק שכרגע, אין דרך להעריך מתי בדיוק הן יגיעו.
** אין לראות במידע האמור, כהמלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא או הצעה או הזמנה לקבל הצעות או ייעוץ/שיווק השקעות, בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של המשקיע- לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. החברה ו/או נושאי המשרה שלה ו/או מנהליה ו/או עובדיה ו/או מי מטעמה אינם לוקחים על עצמם כל אחריות שהיא לכל הפסד ישיר או נסיבתי הנובע משימוש בכתבה זאת.
הכותב הוא יוסי לוי, מנכ"ל ומייסד מור בית השקעות
 
תגובות לכתבה(29):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 25.
    צודק...
    לימור 23/03/2018 15:35
    הגב לתגובה זו
    0 0
    חוץ מהיום
    סגור
  • 24.
    השוק גם יעבור מימוש (ל"ת)
    יואב 27/09/2017 15:59
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • 23.
    הולך עם קובי קונה מחר 100 א דולר אלביט מ.ובזק (ל"ת)
    שחר הירש 27/09/2017 01:17
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • 22.
    מי שיקנה מחר בזק ואלביט מערכות בעעקר יעשה קופה (ל"ת)
    קובי 27/09/2017 01:16
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • 21.
    קומה מחר 60 אלף א.מערכות. 45 בזק.23 פועלים (ל"ת)
    רמי גרשון 27/09/2017 01:16
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • 20.
    קונה עוד אלוני קסם דקס לונג טאואר (ל"ת)
    יפה אלימלך 26/09/2017 22:50
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 19.
    תודה קובי קניתי 55 אלף אלביט מערכות 25 פרוטרום (ל"ת)
    יפה אלימלך 26/09/2017 22:47
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 18.
    מחראקנה עוד פרוטרום והרבה אלביט מערכות וטאואר (ל"ת)
    מנחם 26/09/2017 22:47
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 17.
    כל העסק שלכם בנוי על קרנות,אז מה ציפינו שתגיד למכור ? (ל"ת)
    יוסי קצת יושרה 26/09/2017 20:18
    הגב לתגובה זו
    2 0
    סגור
  • 16.
    עונה ממש לעיניין
    משה 26/09/2017 16:50
    הגב לתגובה זו
    0 0
    לא כמו כתבים אחרים שמבלבלים תמוח ונשארים עם הרבה סימני שאלה
    סגור
  • טען עוד
  • 15.
    קונה עוד טאואר אלביט מ. פרוטרום ופועלים (ל"ת)
    צחי 26/09/2017 16:08
    הגב לתגובה זו
    4 0
    סגור
  • 14.
    אלביט מערכות שווה עוד השקעה שם עוד 42 אלף. פרוטרום ואלו (ל"ת)
    רפי 26/09/2017 16:07
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 13.
    שמתי 240 אלף באלביט מערכות ו 60 פרוטרום (ל"ת)
    סמדר 26/09/2017 14:55
    הגב לתגובה זו
    2 0
    סגור
  • הייתי עושה הפוך
    אהרון 26/09/2017 16:11
    הגב לתגובה זו
    3 0
    240 פרוטרום 60 אלביט
    סגור
  • 12.
    חזק לקחת אלביט מערכות פריצה. פרוטרום אלטני טאואר (ל"ת)
    קובי 26/09/2017 14:54
    הגב לתגובה זו
    3 2
    סגור
  • 11.
    ירידות בקרוב...
    רוני 26/09/2017 14:42
    הגב לתגובה זו
    3 1
    נכון שצפון קוריאה תחוסל. אבל המלחמה תפגע קשה בכלכלה של דרום קוריאה ויפן. במקרה הפחות גרוע (אם אפשר לקרוא לזה) ימותו מאות אלפים מהפצצות על יפן וקוריאה הדרומית ויהיה השבתה ממושכת של מפעלים וכולי. עד שהעסק ייגמר ייקח כמה שבועות עד חודשיים שלושה, שזה המון זמן במונחים של מדינות מערב. יש חוסר מימוש רווחים ולא לוקחים את הפקטור של הסיכון עם צפון קוריאה. Guys, the Little Rocket Man is very dangerous. Hope he's not stupid to start a war...
    סגור
  • 10.
    ישום משבר רק עליות.קנו אלביט מערכות חזק (ל"ת)
    קוב 26/09/2017 14:29
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 9.
    סימנים ברורים לירידות עד מפולת
    אייבי 26/09/2017 13:45
    הגב לתגובה זו
    1 0
    מנתוני מחזוריות והתנהגות שוק ההון בעבר .נכון להיום כל הסימנים מרמזים ומאותתים לירידות עד כדי מפולת בכל הבורסות בעולם .
    סגור
  • מחזור יש רק לאישה
    ngg 30/09/2017 15:59
    הגב לתגובה זו
    0 0
    לא בשוק ההון אם היה היתה מפולת לפני 5 שנים
    סגור
  • 8.
    היחס בין שווי השוק של החברה לבין הרווח הנקי השנתי שלה (ל"ת)
    מכפיל הרווח 26/09/2017 11:42
    הגב לתגובה זו
    3 0
    סגור
  • פוליטלי קורקט
    פוליטלי קורקט 26/09/2017 14:30
    הגב לתגובה זו
    0 1
    מנכ"ל מנכ"ל....
    סגור
  • 7.
    כאילו שב 2007 אנשים חיפשו לקנות מניות עם מכפיל 25
    קוקו 26/09/2017 11:20
    הגב לתגובה זו
    4 0
    נו באמת, הורידו את הריבית לאפס ולא עזר כלום
    סגור
  • 6.
    מלחמה עם צפון קוראיה לא תוביל לירידה ...
    nirvaxal 26/09/2017 11:19
    הגב לתגובה זו
    3 3
    כמה שטויות בתגובות יש פה יש פה כאלה כל הזמן מטפטפים על מפולת . אין מפולות . ולא תיהיה בזמן הקרוב !!!
    סגור
  • 5.
    אינפלציה בערך 4 אחוז לשנה בפועל
    מומחה לקנוניות 26/09/2017 10:57
    הגב לתגובה זו
    0 1
    אם לוקחים נתונים אמיתיים ולא שקרים של הממשלות; ולכן אסור להשקיע באג"ח זה הפסד ודאי כי מפסידים אחרי האינפלציה.
    סגור
  • מה האלטרנטיבה?
    איש אחד 27/09/2017 10:22
    הגב לתגובה זו
    0 0
    להשאיר במזומן לא יותר טוב.
    סגור
  • 4.
    תהיה נפילה חזקה
    בוריס 26/09/2017 10:47
    הגב לתגובה זו
    6 1
    דברים יוצאים החוצה וכשזה התפרסם הבורסה צוללת למכור למכור
    סגור
  • 3.
    אף אחד לא יודע מתי המחירים יזנקו (ל"ת)
    תמיד להישאר על הסוז 26/09/2017 10:24
    הגב לתגובה זו
    1 1
    סגור
  • 2.
    תודה.
    יוסי 26/09/2017 09:09
    הגב לתגובה זו
    6 4
    1.עד סוף 2018 יהיו יותר העלות ריבית. בדצמבר תהיה עליה ועוד לפחות שני העליות בשנה הבאה. אם בתקופה הנ"ל יהיו 3עליות גם אצלנו בשנה הבאה יהיו שני פעימות 0.25-05. 2. במאה קודמת היו לפחות 4 תקופות ארוכות מ12 שנה של שוק עולה ללא מימוש רציני. 3.שתהיה נפילה היא תהיה גם של 50% ולא רק 15% כפי שכתבת, ושל 10% כבר היו כמה ממפולת האחרונה. 4. בד"כ המפולת באה מסיבה שלא צופים אותה(כמו כפי שהיה ב2007 סייפ פריים) ולא בגלל "טילים". 5... סתם ניחוש.
    סגור
  • 1.
    יהיו ירידות ענקיות בחודשים הקרובים סכנה!!!
    מוקיל׳ה 26/09/2017 08:59
    הגב לתגובה זו
    11 8
    לא לקנות מניות בירידות ולא לאסוף לונגים במדדים עד סיום הירידות. אנחנו בסוף מחזור עליות ענק שניקראות גלי אליוט. זה יקרה כמו מנית טבע. ראו הוזהרתם.
    סגור