ברוכים הבאים לאתר החדש של
רצינו להראות לכם מה חדש
להמשך הדרכה מעבר לאתר
תוכלו להירשם לאתר, לנהלאזור אישי
ולהגדיר ניירות למעקב
להמשך הדרכה מעבר לאתר
ריכזנו את כל המדורים בתחום
שוק ההוןבמקום אחד
להמשך הדרכה מעבר לאתר
ריכזנו עבורכם את כל הנתונים
להמשך הדרכה מעבר לאתר
כל הנתונים והכתבות
במדורהמטבעות הדיגיטליים
להמשך הדרכה מעבר לאתר
בואו לצפות
בתוכניות החדשות שלנו
להמשך הדרכה מעבר לאתר
נתוני אג“ח
להמשך הדרכה מעבר לאתר
גרפים אינטראקטיביים
להמשך הדרכה מעבר לאתר
תצוגת נתוני מט“ח חדשה
להמשך הדרכה מעבר לאתר
מניות ארביטראז‘
להמשך הדרכה מעבר לאתר
ריכזנו עבורכם את הקרנות
להמשך הדרכה מעבר לאתר
גלישה נעימה
מערכת
להמשך הדרכה מעבר לאתר

אנחנו חווים כעת במדויק - את הדינמיקה שיוצרת מפולת בשווקים

סוחר צללים, צילום: Getty images Israel
האם אנו חולמים חלום של ליל קיץ? האם אנו בעולם חסר סיכון? ה-VIX יושב (30 יום) על 9.32, ה-VXST יושב (9 יום) על 8.07. ה-S&P500 עולה לאיטו מתחילת השנה. כשיש ירידות הן מתונות ונגמרות אחרי יום יומיים. וגם אצלנו, בבוקר חמישי הסטייה הגלומה יושבת על כל 7.5 לחודש ועל 6.5 לשבוע. מדד ת"א 35 אמנם לא בדיוק עולה, אלא פשוט תקוע. בשנה האחרונה הוא נע בטווח תנודה בין 1380 ל-1480, כ7% בלבד, כשרוב הזמן טווח התזוזה נמוך מזה. האם זהו שוק מניות? או שוק אג"ח ממשלתי של מדינה בטוחה במיוחד?

על מנת להמחיש את מידת חוסר הסיכון המגולם, ה-VIX לא היה כה נמוך בכל ההיסטוריה שלו. השנה אנו שוברים שיאי חוסר סיכון נתפס. הפעם הקודמת שהסיכון הנתפס היה כה נמוך היה בינואר 2007, אז הוא ישב על 10.42. בתחילת 1994 הייתה קריאה של 10.63. באופן טיפוסי היסטורי ה-VIX הוא בין 13-20, עם קפיצות מעלה (ואף מעלה-מעלה) באזורי משבר. ברמה המקומית אצלנו, מ-2005 סטיית התקן לביטחונות (המהווה קירוב גס ל-VIX מקומי שהבורסה לא מפרסמת), אמנם נגעה ברמת ה-8 מספר פעמים ב2014-2015, אך מעבר לכך מעולם לא היינו בתפיסת סיכון כה נמוכה.

האם לעולם חוסן? בתחום של סטיות תקן לרוב יש אמפירית חזרה לממוצע בטווח הבינוני והארוך. אם ניבוי ארוך טווח של מדדים מניות ניתן לשוטים (או לחכמים מאוד), זו חוכמה קטנה לומר שעוד שנה צפויה תנודתיות גבוהה יותר.

השוק כעת מצוי בשאננות. סוחרים ומשקיעים התרגלו לכך שכמעט כל דבר עולה. או נשאר במקום. שום דבר לא קורה. גם פקודות stop-loss, שהפחות שאננים הזינו, לא עוברות טריגר כי אין ירידות. האשראי, למרות המשבר הקודם ושלל הצעדים בעקבותיו, מתחיל להינתן ביד נדיבה יותר ועם הערכת סיכונים נמוכה יותר. כי מדוע שנניח שאפשרי ירידה או עלייה משמעותיים? זה לא קרה הרבה זמן, אז אין סיבה להניח שבטווח הקרוב נחווה תנודה שלא ראינו כבר 3-5 שנים. לא?

זו בדיוק הדינמיקה שיוצרת משבר. העדר נכנס. והעדר שנכנס ודוחף נכסים למעלה עם תפיסת עולם שאננה וחפה מאפשרות סיכון, הוא גם העדר שבורח בפעם הראשונה שהוא רואה את התיק שלו מפסיד 2%. או 5%. או 10%. או 20%. ירידה מציתה את העדר, וגם גורמת לטריגר של סטופ-לוסים. פוזיציות נגזרים, תופעה שראינו אצלנו החודש ב-13.7 בזעיר אנפין בשורט-סקוויז מוגבל (1445- >1468 בחצי שעה), נעשות רגישות מאוד גם לתנודות קטנות שכן הן נכתבות בהתאם לסטיות המגולמות הנוכחיות.

בבוקר יום שני אחד, לאחר שלוש ימים של ירידות בסוף השבוע הקודם, השוק האמריקאי נפל ב-22.61%. ביום אחד. יום שני השחור, אוקטובר 19 1987. והשוק היה די יציב לפני וגם אחרי. למה נפל? כל מיני ספקולציות, אך אין קונצנזוס ברור גם 30 שנה אחרי. כן הכניסו בעקבות המפולת מפסקי זרם שיפסיקו את המסחר לאחר תנודה גדולה מספיק, אך מנגנון זה לא נוסה באופן משברי ממש (של ירידות גדולות מספיק לאורך מספר ימים), וייתכן בהחלט שהוא רק יגביר את הפאניקה.

אז יכול להיות שיום שני השחור זה אירוע של אחת למאה. אולי. אבל גם מצב בו שוק מניות מתנהג, כאילו אין סיכונים כלשהם, וזאת כאשר יש לנו לא מעט תהפוכות פוליטיות וגיאו-פוליטיות? זה גם מצב מחירים יוצא דופן.

מה עושה מי שחושב שתפיסת הסיכונים של היום שאננה? קונה אופציות. על הכסף. ורחוק מהכסף. מגוון אסטרטגיות אפשריות, אבל בגדול, קונה. ומי שעושה זאת מפסיד. או מפסיד טיפ-טיפה כל יום כמעט בשנה האחרונה. אך עם אורך רוח, אם הוא יחזיק בפוזיציה כאמור ביום פקודה, הוא ירוויח. יש אנשים שעושים זאת בקטן, ויש סוחרים כ-50-סנט או הפוזיציה שהתפרסמה השבוע עם הימור של מאות מיליוני דולרים. שעושים זאת בגדול.


** אין בסקירה זו משום המלצה לקנות או למכור את השוק או מניות ספציפיות. העושה זאת פועל על סמך שיקול דעתו בלבד.
תגובות לכתבה(11):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 9.
    האם המגיבים 7+ 8 זה אותו מגיב
    א 29/07/2017 14:20
    הגב לתגובה זו
    0 1
    לכן צריך שישה לכל כותב מס (גם חסוי) וכך ניתן לבחון תרמייות
    סגור
  • 8.
    תשמעו קנו דקס 3 לונגי.קנו אלוני וטאואר (ל"ת)
    צחי ניגבן 28/07/2017 03:51
    הגב לתגובה זו
    2 1
    סגור
  • 7.
    ולכן תיקנו בנקים.לא כיל.צלא אל על וכן דקס 3 (ל"ת)
    אבי 28/07/2017 03:50
    הגב לתגובה זו
    1 1
    סגור
  • 6.
    החופשה לקראת סופה והסוחרים
    אסף 27/07/2017 18:55
    הגב לתגובה זו
    7 1
    יתחילו להזיז עניינים, לדעתי יהיו ירידות ואז קפיצה לכיוון 1500 וצפונה
    סגור
  • 5.
    והבורסות עולות
    אברהם 27/07/2017 17:53
    הגב לתגובה זו
    3 0
    לא מבין, ריבית אפס שווקים עולים, במקום לקנות דירות נכנסים לבורסה, בקרוב הורדת המס על הבורסה, מי שמרוויח החברים של אנשי המעוף בכתיבות האופציות, תודה
    סגור
  • 4.
    מדד המעוף בישראל עלה ב-10% בלבד ב-10 השנים האחרונות.
    ישראל 27/07/2017 17:33
    הגב לתגובה זו
    5 1
    מדדי ה-90 והיתר עשו ביצועים גרועים אף יותר. אז אם תהיה כאן מפולת, לאן יגיעו המחירים שלהם?לרמה של לפני 15 שנה או 20 שנה? לא מבין. מילא אם המעוף היה עולה ל2,000 נקודות או יותר. אז באמת יש פחד ממפולת, אבל כשהמחירים לא עלו כמעט 10 שנים, איך יכולה להיווצר מפולת? בארה"ב יש סיכוי שתהיה מפולת, כי מחירי המניות שם עלו לשמים ב-10 השנים האחרונות. אולם לא כאן.
    סגור
  • אם ארה"ב תיפול - גם פה ניפול.
    סוחר סחור 27/07/2017 18:48
    הגב לתגובה זו
    10 1
    מדד המעוף אכן "תקוע" - בטח כשמשווים מול השיא ב2007 (תשואת 10 השנים תשתפר שנה הבאה, אם לא תהיה מפולות, אל מול 2008).... יש הרבה סיבות ל"תקיעה" - כולל למשל עודף המשקל של הפארמה, ופרעות הרגולציה הישראלית.... אבל אם ארה"ב תיפול, גם פה ניפול. אולי פחות. אבל ניפול.
    סגור
  • 3.
    שליטת המכונות
    שימי 27/07/2017 14:30
    הגב לתגובה זו
    5 1
    בושה שקוראים לזה בורסההכל נשלט על ידי גוף שמעמיד את המדד במקום ואין מתמודדים נגדו כל הרגולטורים עוצמים עין וכאשר יהיו ירידות בעולם מנהלי הקרנותיספרו לפנסיונרים סיפורים
    סגור
  • במיקרו אולי (ונתון בספק) - במאקרו לא.
    סוחר סחור 27/07/2017 17:35
    הגב לתגובה זו
    7 0
    אם יש מי שמווסת (שהוא לא הבנקים המרכזיים....)- זה במקירו - הוא לא יכול לעמוד בפרץ של תזרימים אמיתיים בשוק.
    סגור
  • 2.
    השווקים מווסתים-כדי שהתמימים יכנסו-ולהציל הבנקים
    כותבי תרחשים 27/07/2017 13:25
    הגב לתגובה זו
    6 3
    מי שנמצא בראש הפרמידה - F.D.R- , מי זאת שנמצאת בראש ה אפ די אר? הגב גנט לי את מי מייצג F.D.R ? - = =בעיקר את הבנקים הפרטיים== ולכן התפקיד של FD זה להציל הבנקים נפילת הבנקים זה נפילת השלטון- ולכן נגיד יהבנקים המרכזיים- דואגים קודם לבנקים הפרטיים באם היו דואגים לציבור - היו תובעים את מנהלי הבנקים ודגש לדברי הנגיד בן שלום ברננקי-(היה בכותל ברמצוה לבנו) ציטוט: לא ברור לי מדוע מנהלי הבנקים לא יושבים בכלא!!!!!!! המבינייביני שאלת תם- ל- FDR -האם יודעים על הדפסת נייר זהב ??
    סגור
  • 1.
    הבורסה עולה ויורדת אבל בסך הכל בסוף עולה (ל"ת)
    יעקב 27/07/2017 12:47
    הגב לתגובה זו
    4 8
    סגור