ברוכים הבאים לאתר החדש של
רצינו להראות לכם מה חדש
להמשך הדרכה מעבר לאתר
תוכלו להירשם לאתר, לנהלאזור אישי
ולהגדיר ניירות למעקב
להמשך הדרכה מעבר לאתר
ריכזנו את כל המדורים בתחום
שוק ההוןבמקום אחד
להמשך הדרכה מעבר לאתר
ריכזנו עבורכם את כל הנתונים
להמשך הדרכה מעבר לאתר
כל הנתונים והכתבות
במדורהמטבעות הדיגיטליים
להמשך הדרכה מעבר לאתר
בואו לצפות
בתוכניות החדשות שלנו
להמשך הדרכה מעבר לאתר
נתוני אג“ח
להמשך הדרכה מעבר לאתר
גרפים אינטראקטיביים
להמשך הדרכה מעבר לאתר
תצוגת נתוני מט“ח חדשה
להמשך הדרכה מעבר לאתר
מניות ארביטראז‘
להמשך הדרכה מעבר לאתר
ריכזנו עבורכם את הקרנות
להמשך הדרכה מעבר לאתר
גלישה נעימה
מערכת
להמשך הדרכה מעבר לאתר

מאיפה תגיע האינפלציה בשנה הקרובה?

יונתן כץ, צילום: יח"צ, Bizportal
זה מספר שנים שישראל סובלת מדיפלציה (עד 2016) כאשר כעת, האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים עלתה ב-0.7%. למעט סעיפי האנרגיה, האינפלציה עלתה ב-0.6% כאשר כמעט כמחצית מהנתון הזה מיוחס למחירי הפרות והירקות אשר עלו ב-9% ב-12 החודשים האחרונים. מסקנה: כעת סביבת האינפלציה נותרה נמוכה מאד, פחות מחצי אחוז - ורחוק מהיעד של בנק ישראל. 
קיימים שני כוחות עיקריים הפועלים לכיוון התמתנות באינפלציה בישראל: מגמת הייסוף המתמשכת בשקל והגברת התחרותיות. מנגד, במבט קדימה, לחץ לעליית השכר, אבטלה נמוכה, וביקושים מקומיים חזקים יחסית צפויים לפעול להאצה באינפלציה, בפרט במוצרים הבלתי סחירים.
 
עיקר ההשפעה של הייסוף והגברת התחרותיות (e-commerce בפרט) נמצא במוצרים הסחירים (מוצרי תעשייה). במשק הנמצא בצמיחה מהירה, היינו מצפים לראות האצה באינפלציה במחירי השירותים אשר מושפעים יותר מרמת הביקושים המקומיים במשק ומעליית השכר. מחירי השירותים מתחלקים לשתי קבוצות; שירותי דיור ושירותים אחרים.
שירותי הדיור בהחלט מהווים גורם דומיננטי ביותר התורם לעליית האינפלציה, אך עדיין אין סימנים להאצה בקצב עליית המחירים. ישנם אפילו סימנים להתמתנות קלה מסוף 2016 ועד אפריל 2017 לעומת שנת 2016. במרבית החודשים האחרונים, קצב הגידול השנתי היה נמוך מ-2% y/y,  לעומת 2.3% בממוצע של 2016. מאפריל 16 עד אפריל 17 סעיף הדיור במדד עלה ב-1.8% ותרם 0.45% לאינפלציה.
מעניין לציין שבארה"ב מחירי השכירות בחוזים מתחדשים עלו ב-3.4% ב-12 החודשים האחרונים (מול 1.8% בישראל).
 
מה קרה למחירי השירותים האחרים (שירותי הארחה, שירותים אישיים, ושירותים עסקיים)?
נתמקד בשירותים למעט שירותים ציבוריים אשר אינם מושפעים מכוחות השוק.
ניתן לראות שמחירי השירותים בישראל עולים בקצב מתון יותר מאשר בארה"ב, למרות שגם אצלנו שוק העבודה "מתוח" והשכר עולה בקצב של 3.9%, לעומת 2.5% בארה"ב. בהסתכלות על הדמיון בין ישראל וארה"ב (צמיחה סבירה פלוס, תעסוקה מלאה), ניתן לצפות לזחילת מחירי השירותים (כולל הדיור) בישראל כלפי מעלה בשנה הקרובה.
 
מסתמנת מגמת עליית מחירים בשירותי הארחה (2.5% ב-12 החודשים האחרונים), גם בהשפעת הגידול המהיר בתיירות הנכנסת בחצי השנה שעברה. 
גם מחירי השירותים העסקיים עולים (2.2% ב-12 החודשים האחרונים). יחד עם זאת, שירותים אישיים מתמתנים (עם עלייה של 0.6% בלבד). סעיף זה כולל שירותי בידור אשר ממשיכים ליהנות מהתגברות התחרות (כבלים, שירותי טלוויזיה). 
לסיכום, במשק בתעסוקה מלאה מלווה בחצי שכר והוזלות במחירי המוצרים הסחירים, סביר לצפות ללחצי אינפלציה במחירי השירותים, אותם שירותים אשר אינם חשופים לתהליך של הגברת התחרות. בסביבת המאקרו הנוכחית סביר לצפות להמשך עלייה במחירי השכירות, ואפילו להאצה מסוימת (סביר להניח עלייה של 2.5% ב-12 החודשים הקרובים, לפחות).
זאת, למרות הגידול הצפוי במספר הדירות המוגמרות בשנה הקרובה. לפי סביבת האינפלציה הגבוהה בארה"ב (בפרט במחירי השירותים), אין לפסול הפתעה כלפי מעלה באינפלציה של מחירי השירותים בישראל בשנה הקרובה. השאלה הקשה היא אילו כוחות יכריעו בהשפעתם על האינפלציה: המשך ייסוף בשקל והגברת התחרותיות או כוחות המאקרו הבסיסיים אשר צפויים להביא להאצה במחירי השירותים בישראל.
הכותב הוא יונתן כץ, כלכלן מאקרו, לידר שוקי הון
תגובות לכתבה(0):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה