מקבץ הדואליות שהרגו את מדד המעו"ף בשנים האחרונות - איך זה בעצם קרה?

פרשן וול סטריט של Bizportal מתייחס לסקטור שהיה כנראה המאכזב ביותר מאז היציאה מהמשבר ב-2008
שלמה גרינברג, צילום: Getty images Israel
בשנים האחרונות הקדשנו מאמרים רבים לחברות מובילות שמניותיהן נפלו או בשלל משבר בעסקיהן בעקבות ניהול כושל שהביא להחלפת ההנהלה ולרה ארגון או בשל "פופוליזם שוק" לא מוצדק שהכה במניות. ברוב המקרים הצלחנו לנתח המצב נכון. זה התחיל בזמנו, עוד לפני משבר 2008, עם טאואר (סימול: TSEM) והמשיך עם PFE, ISRG, EW, TMO, NOK, CHKP, VEOLIA, CSTE, ORA, FB, NVDA, TSLA וכמובן AAPL. במלאנוקס תקוותנו עדיין לא התממשה וכך גם במקרה של GE שעדיין מדשדשת ו-IBM שאכזבה לאחרונה. נמשיך לעקוב אחרי "נפילות" חריגות וננסה להמשיך ולהסביר את התופעות שבאמת מעניינות בוול סטריט.

מדוע התעשייה הגנרית (לא רק טבע) מאכזבת את המשקיעים בה?

סקטור התרופות הגנריות הוא כנראה הסקטור הכי מאכזב למשקיעים בו מאז היציאה ממשבר 2008, בטח בחמש השנים האחרונות. זה דבר מפתיע כיוון שהתעשייה הגנרית (לא המניות) מצדיקה את כל ההערכות החיוביות לגביה מאז החלה לפעול בצורה מסודרת בארה"ב ב-1984 (החלת תקנות Hatch-Waxman), הערכות שצפו לה צמיחה ושגשוג שילכו ויגברו עם השנים. התעשייה הגנרית צומחת מהר בהרבה מהממוצע בתעשיות הבריאות האחרות, היא אכן מוזילה מחירי תרופות, מתייעלת ורווחית והדעה הרווחת גם היום היא שתמשיך בכך.

התחזיות הן שהתעשייה הגנרית שהכנסותיה ב-2015 עברו 200 מיליארד דולרים, תגיע, ב-2021, לכ-390 מיליארד, עלייה של 95% בחמש שנים כאשר כ-90% מתרופות המרשם בארה"ב כיום הן גנריות (רק 10% ב-1995). הגיוני היה לחשוב שהשקעה בסל גנרי או חברות גנריות בודדות תניב לפחות כמו חברותיהן הפרמקולוגיות, הביו-טכנולוגיות והאחרות אבל אם תשוו תשואות של סל גנרי לסלים במגזרי הבריאות האחרים, אפילו לסל הבריאות, ה-XLV, תופתעו לגלות שההשקעה בתחום הגנרי היא הגרועה מאז 2009 ובשנתיים האחרונות המצב מתדרדר יותר.

יש לתופעה המוזרה הזו שלוש סיבות. הראשונה, ברמת המקרו וקשורה בשינויים שונים במגזר, מתמחור ועד תחרות. שינויים שהשפעתם על המשקיעים שולית אבל החלו לעלות על פני השטח בשנה האחרונה כתוצאה משתי הסיבות האחרות ולדעתנו מטעות את המשקיעים ועל כך נרחיב בהמשך.

שתי הסיבות האחרות שהובילו  לירידות ויצרו אווירת נכאים בקשר למגזר הזה קשורות בביצועי החברות המובילות בתחום ובראשן Sun Pharmaceutical (סימול: SUNPHARM), טבע (סימול: TEVA), מיילן, ואליאנט ופריגו שמזוהות עם הסקטור ובעליהום הפוליטי שנוצר במהלך הבחירות לנשיאות ארה"ב והתחיל למעשה כאשר תכנית הבריאות של אובמה לא הצליחה להוריד מחירי התרופות כמצופה. הדעה שלנו היא ששתי סיבות אלו, שהובילו את משקיעי המגזר להפסדים כבדים בשנתיים האחרונות בעיקר, אינן קשורות כלל בתחום הגנרי שממשיך לצמוח הקצב דו-ספרתי אבל משפיעות בגדול על החשיבה של המשקיעים לעתיד.

הסל הגנרי המוביל בתחום, GNRX, כולל 42 חברות גנריות מובילות מכל רחבי העולם. הסל חדש יחסית והונפק רק במאי 2016 מתוך המחשבה ששנת 2016 תתחיל את הצעד הגדול קדימה של המגזר הגנרי ודווקא בשל ההתמקדות בעלויות התרופות (אם תבדקו תגלו סדרות של מאמרים שברכו על הופעת הסל הזה במהלך קיץ 2016). 11 מתוך 42 החברות שבסל הן המובילות בשקלול וביחד  מייצגות 52.07% מהסל כולו. SUNPHARM, TEVA ו-Quintiles Ims  (סימול: Q) לבדן שוקלות 21.14%.

יתר החברות שמרכיבות את 11 המובילות הן, לפי משקלן, MYL, UCB, ALB, LONN, PRGO, KYKOF, CONIF ו-ASP. נוברטיס (סימול: NVS) וסאנופי (סימול: SNY), היצרניות השנייה והחמישית בעולם של מוצרים גנריים אינן כלולות בתיק כיוון שהכנסותיהן המובילות באות מתרופות פרמקולוגיות בעיקר. הסל נמצא היום במחיר היציאה שלו, כ-23 דולר, לאחר שלאחרונה הגיע לתחתית של 21 דולרים. למה ירד? כי 8 חברות מתוך ה-11 המובילות משכו מטה וכולן ירדו בשל סיבות שאינן קשורות כלל בתחום הגנרי, בעיקר בשל בעיות ניהוליות והרי כולנו מודעים למה שקרה בחברות כמו טבע, מיילן, פריגו וואליאנט. גם Sun Pharmaceutical ההודית לא נפלה (ב-% 43 בשנתיים האחרונות) בגלל התחום הגנרי אלא בשל בעיות ניהול ותחרות מיריבתה הגדולה Ranbaxy.

מי עלו מתוך ה-11? Quintiles Ims שעיסוקה למעשה בהעברת אינפורמציה, Albemarle  (סימול:ALB) שמייצרת כימיקלים לתרופות ו-Lonza (סימול: LONN) השווייצרית שעיסוקה במדעי החיים בעיקר. אם תבדקו תגלו שהתחום הגנרי בכל החברות הללו בעלייה. בעיות אלו לצד ההתקפות  הפופוליסטיות של קלינטון וטראמפ יצרו אווירה שלילית על התחום כולו. אגב, אפילו מניית נוברטיס (סימול: NVS) שמבחינת מכירות גנריות היא השנייה בעולם אחרי טבע, "נמשכת" מטה  ומאז יוני 2015 ירדה בכ-28% אך ורק בשל מעורבותה בתחום הגנרי.

אגב, אם תיקחו את תארו (סימול: TARO) כדוגמה לחברה גנרית נטו תגלו שהמניה, מאז תחילת 2015, ירדה  ב-35% בקירוב וזאת למרות שהתוצאות העסקיות, המכירות, הרווח התפעולי והנקי והרווח למניה בעלייה רצופה ובקצב דו-ספרתי מאז 2013. TARO, שבתחילת 2015 הגיעה לשיא כל הזמנים, החלה מאז לרדת. זה מביא אותנו למסקנה שלמעשה אין בעיות בתחום הגנרי אלא נקודתיות בחברות והסיבה להמשך החולשה בתחום נובעת כרגע מחששות שקשורים בצרות הנקודתיות שפקדו את החברות המובילות וה"טיפול" התקשורתי. מצב זה הוביל לבעיית המקרו שעליה נרחיב כעת. לדעתנו מתחילה להיווצר הזדמנות של ממש בתחום הגנרי אבל היא נמצאת בשלבים ראשוניים בלבד והזהירות מחייבת.

התפתחות התעשייה הגנרית

קצת רקע להתפתחות התעשייה נחוץ על מנת להבין מדוע התפתחו חששות. תקנות Hatch-Waxman שיצרו למעשה את התעשייה הגנרית בארה"ב, נולדו לאור העובדה שבתחילת שנות השמונים, בגלל פקיעות מרובות של פטנטים שהגנו על תרופות, בעיקר תרופות-על, החלה התעשייה הזו להתפתח בעצמה והרגולציה הייתה מתחייבת. שני הסנטורים שעל שמם נקראות התקנות, העבירו אותן על מנת להקל על התפתחות התעשייה הצעירה, התפתחות שנתקלה בקשיים שהוערמו על ידי התעשייה הפרמקולוגית דאז (שאז עדיין הייתה תעשיית התרופות היחידה).

התקנות יצרו למעשה תהליך מקוצר לאישור תרופות גנריות שהן העתק מדויק של התרופות הקיימות והמוגנות בפטנטים. הסנטורים הבינו שקצב סיום הגנת הפטנטים של תרופות העל הולך וגובר ויוצר חלון הזדמנויות ליצירת נישה תעשייתית חדשה שתשגשג בגלל פערי המחיר וחשובה יותר הייתה הצפייה שהתרופות הגנריות יוזילו העלויות לחולים שכבר אז סבלו ממחירים גבוהים של תרופות. כהערת אגב נציין שאחד האנשים שראה את ההתפתחות היטב היה אלי הורוביץ ז"ל שהבין שהידע הכימי והפרמקולוגי שהצטבר בטבע בפרט ובישראל בכלל יאפשר לו להוביל את התעשייה הצעירה.

הורוביץ צדק, תעשיית התרופות הגנריות, שעד לסוף העשור הראשון של המאה הייתה על טהרת העתקי התרופות הפרמקולוגיות (כימיות) צמחה וממשיכה לצמוח במהירות כאשר בשנים האחרונות נכנסה לתחום הביולוגי (הביו-סימילרים). ב-2016 הגיע אחוז תרופות המרשם הגנריות ל-90 מתוך כלל תרופות המרשם כאשר ההכנסות של המגזר גדלות בקצב העולה על ההכנסות של כל מגזרי הבריאות האחרים. הוסיפו לכך את מחירי התרופות האתיות, את הביקוש הגואה של האוכלוסייה המזדקנת ושל המדינות המתפתחות, את ההתקדמות הטכנולוגית וההתייעלות שלה שמצרפות ביקושים חדשים לתרופות ותגיעו למסקנה שכל אלו מבטיחים (ולא משנה איזו סוג תכנית תחליף את האובמהקר) שקצב הצמיחה המהיר של התעשייה הגנרית יימשך.

מדוע, אם כך, חוששים המשקיעים מהחברות המזוהות עם התעשייה?

הסוחרים בוול סטריט "יאשימו" חברות כמו טבע, פריגו, מיילןו-ואליאנט ביצירת אווירת אנטי. מה שקרה לחברות הללו, מקנוניות למיניהן לצד מינוף יתר, השקעות בלתי מתאימות וחששות מחקירות תקשורתיות ליבו המדורה. הוסיפו לכל זה את הירידה בהכנסות טבע, שכלל אינה קשורה בגנריקה אלא בקופקסון והרי לכם אווירת חששות.

האווירה השלילית מאז 2015 הביאה לבדיקה מעמיקה של התעשייה והולידה חששות מקרו עתידיות. לפתע גילו המומחים שמהפכת הטכנולוגיה "משנה סדרי בראשית" גם בתעשייה הגנרית וזו הבעיה הנוכחית של המשקיעים, האמונה שהמגזר הגנרי ימשיך לשגשג מתערערת. האמונה הזו עלתה בשל הבעיות הרבות של חברות הגנריקה שהזכרנו שהביאו מומחים לבדיקה מעמיקה של המגזר.

הבעיה מספר אחת של חברות הגנריקה המובילות, שהתעוררה בעקבות הבדיקה, היא שמחסומי הכניסה לתחום, שמעולם לא היו גבוהים, הונמכו, בשל המהפכה הטכנולוגית, לרמה נמוכה בהרבה, בעיקר בשל שחקנים חדשים, גדולים כקטנים, שיכולים להיכנס לתחרות ובעקבות הפיכת התרופות הגנריות בחלקן לקומודיטיז. התהליך הזה פגע קשה דווקא בתהליכי הקונסולידציה שכמו בכל התעשיות התקיימו גם כאן על מנת לייצר כוח שיווקי ופיתוחי ולייעל. כניסת שחקנים חדשים הופכת למעשה את הקונסולידציה ללא יעילה כי התחום נשאר פרגמטי וכל התאוריה על כלכלת גודל ואינטגרציה ורטיקלית אינה פועלת כאן.

המומחים גילו לפתע שבעקבות ירידת המחסומים החלו חברות מהעולם המתפתח לחדור בהמוניהם לתחום, במיוחד מהודו, ברזיל, פולין ועוד מה שפוגע למעשה בכל עקרון הגודל, העלויות וכו' שבגללו נעשו רוב המיזוגים והרכישות של החברות המובילות. כל זה גם מוביל לירידה במרווחים וברווחיות.

בסיכום, השינויים שהביאה המהפכה במקרה זה גורמים לעלייה חדה בתחרותיות, לירידה ברווחיות ובקצב הצמיחה של החברות המובילות ומה שלא פחות חשוב הוא שצנרת המוצרים בפיתוח, שעד לאחרונה היוותה מרכיב חשוב בהערכה, יורדת בחשיבותה (בגלל התחרות). הוסיפו לכך את העובדה שענקיות הפארמה והביו נכנסות גם הן לתחרות והרי לכם מצב שבו למרות שהתחום גדל במהירות וימשיך לגדול לחברות שהגנריקה היא מרכז הפעילות שלהן נוצרת בעיה רצינית.

אז איך יכול משקיע שרוצה להשתתף בצמיחת הגנריקה אבל אין לו כרגע במה להשקיע כי החברות המובילות, לפי המומחים, תמשכנה לסבול מתחרות מתגברת וירידת מרווחי רווח ואילו סלי התחום מתבססים על חברות אלו? אנחנו טיפה סקפטיים לגבי ההנחות החדשות של המומחים אבל כדאי להמתין שהעניינים יירגעו. בינתיים ועד שמרכיבי הסלים יבינו ההתפתחויות ויבנו סלים של גנריקה ולא שמתבססים על חברות מובילות בתחום יש סלים כאלו באירופה. סל ה-Pictet – Generics, כן, אותו בנק שווייצרי שמתמחה בקרנות המים שהזכרנו, מריץ גם קרנות גנריות בדולר ובאירו (אפשר לעקוב אחרי הקרן הזו באתר מורנינגסטאר). קרן זו משקיעה ב"חברות תרופות שעוסקות גם  בגנריקה כחלק משמעותי ממוצריהן".

חברות כמו רוש, נוברטיס, טבע, אלרג'ן, פייזר ואפילו מדטרוניקס. אם תניחו הגרף של הקרן מול ה-GNRX תראו את ההבדל. אבל הדעה שלנו היא שעדיף לרכז את ההשקעה בתרופות, גנריות ואחרות, בכל זאת בסלי/קרנות הבריאות הגדולים מהסוג של XLV שכוללים את כל חברות התרופות המובילות כולל אלו שמתעסקות גם בגנריקה, לטווח הארוך, התשואה גבוהה בהרבה.

** אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית.
תגובות לכתבה(43):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 16.
    Mrk
    יצחק 17/05/2017 13:15
    הגב לתגובה זו
    0 0
    קיבלו אישור בזק לתרופה קיטרודה לסרטן. אתה חושב שהיא כבר מתומחרת בכך?
    סגור
  • תרופת הקומבינציה של מרק לסרטן ריאות
    שלמה גרינברג 17/05/2017 17:23
    הגב לתגובה זו
    0 0
    ראשית לא אישרו ב"אישור בזק", אין דבר כזה ב FDA. מה שאושר זה הצירוף של תרופה שאושרה בשנה שעברה, ה - Keytruda כשהיא משולבת לתוך הטיפול הכימותרפי כשמטפלים בסוג מסויים של סרטן ריאות שעד כה לא היה לו מענה. זו, ללא ספק, פריצת דרך ענקית בתחום. לשאול אם זה מתומחר או לא זו שאלה קשה. חלק מהעליות במניה מאז תחילת 2016 הם בגלל ה Keytruda .
    סגור
  • 15.
    ספרים
    נחום 16/05/2017 17:29
    הגב לתגובה זו
    0 0
    שלום מר גרינברג.מה שלומך? איך קוראים לספר שכתבת ואיך אני משיג אותו? מה דעתך על הספר של קריימר Get Rich Carefully?
    סגור
  • ספרים
    שלמה גרינברג 17/05/2017 08:58
    הגב לתגובה זו
    1 0
    "מוול סטריט באהבה" אין לי מושג היכן להשיגו, אולי דרך גלובס. התחלתי לקרוא את ספרו של קרימר אבל לא סיימתי.
    סגור
  • ספרים רבותי ספרים....
    נחום 17/05/2017 17:39
    הגב לתגובה זו
    0 0
    תודה. לא סיימת את סיפרו של קריימר משיעמום/חוסר הסכמה/אחר?
    סגור
  • פשוט כי החומר מוכר לי (ל"ת)
    שלמה גרינברג 18/05/2017 06:56
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • תודה רבה (ל"ת)
    נחום 18/05/2017 13:47
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 14.
    שלמה תודה על המאמר שאלה על טבע
    רונן 14/05/2017 07:23
    הגב לתגובה זו
    3 0
    לאור מה שנכתב במאמר האם לדעתך טבע מצאה תחתית גם בעקבות המכפיל הנמוך או שצפויה להמשיך לרדת כיצד אתה מנתח את מצבה נכון להיום תודה
    סגור
  • לא קראת דה מרקר היום ?
    Tenbagger 14/05/2017 11:40
    הגב לתגובה זו
    1 0
    תבקש משלמה המלצה ל Tenbagger וסגור עניין. (Tenbagger: הגביע הקדוש של המשקיעים במניות לא צריך הרבה מהן. מספיק שיהיו בתיק רק כמה מניות בודדות כאלה כדי שהוא יניב תשואה פנומנלית ויביס את מדדי המניות המובילים)
    סגור
  • TENBAGGER
    שלמה גרינברג 14/05/2017 12:08
    הגב לתגובה זו
    0 0
    "לא צריך הרבה מהן. מספיק שיהיו בתיק רק כמה מניות בודדות כאלה כדי שהוא יניב תשואה פנומנלית ויביס את מדדי המניות המובילים", זה כמו לומר, "טוב יותר להיות עשיר ובריא מעני וחולה". כול מי שעקב אחרי פיטר לינץ' וקרן מגלן שלו מבין זאת. אגב, כול המניות שמופיעות בקטע הראשון של הכתבה היו, בזמן שכתבתי עליהן, Tenbaggers.
    סגור
  • טען עוד
  • כתבתי ארוכות לאחרונה
    שלמה גרינברג 14/05/2017 11:27
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מצבה נכון להיום אינו שונה במצבה נכון ללפני חודשיים-שלושה. בנוסף, זו חברה "שאיכזבה" עדרים של משקיעים ולכן כול "בעיה", נכונה או שנוצרה במוחם הקודח של פרשנים, יכולה ללחוץ מטה.
    סגור
  • 13.
    MDTׁ(ומזור..)
    אא 14/05/2017 04:26
    הגב לתגובה זו
    2 0
    מוכן להסביר את המשפט הזה-לא הבנתי: למה שתשלם היום פרמיית ענק עבור המניות שהיא כבר נהנית מהן
    סגור
  • בהשוואה למחיר ששלמה עבור ה % 20
    שלמה גרינברג 14/05/2017 11:24
    הגב לתגובה זו
    0 0
    צריכה להיות סיבה שקשורה בחדשנות טכנולוגית של מזור ש"תפתה" את מדטרוניקס לשלם פרמיה על המחיר הנוכחי. יכול מאוד להיות שזה יקרה
    סגור
  • 12.
    nvmi
    אבי 13/05/2017 23:29
    הגב לתגובה זו
    0 0
    היי שלמנ, לפני כחצי שנה שאלתי אותך לדעתך על נובה, וכתבת שאתה לא צופה התפתחות עסקית ייחודית של החברה, האם דעתך השתנתה לאור הדוחות האחרונים והמלצות האנליסטים שצצות
    סגור
  • תקרא שוב בבקשה (ל"ת)
    שלמה גרינברג 14/05/2017 11:22
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • קראתי שוב
    אבי 15/05/2017 03:00
    הגב לתגובה זו
    0 0
    ב 13 לנובמבר 2016, "חברה מאוד מעניינת במיוחד לאור התקדמותה העסקית בשנים האחרונות. אישית איני רואה פריצה משמעותית אבל קיים פוטנציאל הרכישה"
    סגור
  • איני רואה פריצה משמעותית אבל קיים פוטנציאל הרכישה
    שלמה גרינברג 15/05/2017 08:52
    הגב לתגובה זו
    0 0
    זה אשר כתבתי. אני מכוון לצד העסקי ולא הבורסאי. "פריצה משמעותית" זה משהו בסגנון של TSEM או אפילו מתחרתה של NVMI, אורבוטק. תבחן את העליות במכירות וברווחיות ב 4-5 השנים האחרונות והמלצות האנליסטים? עשה בבקשה סקר על המלצות האנליסטים וחברה כמו NVMI מאז תחילת המאה ותיווכח שזה לא הקריטריון החשוב.. נובה, ללא ספק, מצליחה להתקדם בשנים האחרונות עם זה אני מסכים וכך כתבתי..
    סגור
  • 11.
    RWLK מדהים המניה בקריסה טוטלית
    RWLK 13/05/2017 17:30
    הגב לתגובה זו
    0 0
    לפני מספר ימים פורסם דוח - מכניסים 2.5 מיליון ברבעון ומפסידים 6.5 מיליון, יש בקופה 17 מיליון. החברה בשווי של 18 מיליון שזה 2 אחוז מהשווי בשיא בשנת 2014. עובדים עם חברת סנמינה שמבצעת את היצור בפועל. זו חברה שההגיון אומר שתהיה מסוגלת למכור כול כמות שניתנת לייצור. נכים שעוברים למערכת כזו ומתחילים לזוז - הבריאות שלהם משתפרת רק מכך שהם נהפכים ליותר פעילים. פשוט כישלון אחד ענק.
    סגור
  • בין ההגיון למציאות
    שלמה גרינברג 14/05/2017 11:22
    הגב לתגובה זו
    3 1
    אכן, ההיגיון אומר שתהיה מסוגלת למכור כול כמות שניתנת לייצור. נכים שעוברים למערכת כזו ומתחילים לזוז - הבריאות שלהם משתפרת רק מכך שהם נהפכים ליותר פעילים. המציאות היא שלדעתי הם מיהרו לצאת לשוק לפני שהצליחו לייצר מכשור שמתאים לרוב הצרכנים הפוטנציאליים. המכשור יקר מידי מחד ומגושם/כבד מאידך. בתיאוריה הם יכולים עדיין לתקן את הבעיה אבל זה ייקח זמן, כסף ומה שיותר חשוב, תיקון המוניטין
    סגור
  • 10.
    המניה הכי מאכזבת שער יותר נמוך משער המשבר . (ל"ת)
    כיל 13/05/2017 16:25
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • על איזו מניה מדובר? (ל"ת)
    שלמה גרינברג 14/05/2017 11:12
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 9.
    הכל בגלל חזירות יתר תרופות יקרות לוקחים
    יויו 13/05/2017 14:37
    הגב לתגובה זו
    1 1
    משכורות עתק
    סגור
  • 8.
    שלמה תודה!!
    לוטם 13/05/2017 12:46
    הגב לתגובה זו
    0 0
    תמיד תענוג לקרוא. לגופו של עניין נראה שלונג זה לא הכיוון בסקטור.
    סגור
  • 7.
    ביקשתי ממך שלא להימנע מ"את" והשבת לי בגסות רוח:
    בן גוריון 13/05/2017 12:05
    הגב לתגובה זו
    0 0
    "תלמידי חכמים, כל זמן שמזקינין - חכמה נִיתוֹספת בהם, ועמי הארץ, כל זמן שמזקינין - טיפשות ניתוספת בהם".
    סגור
  • נא ראה תשובתי הקודמת (ל"ת)
    שלמה גרינברג 14/05/2017 11:05
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • הדבר הכי גרוע בעמי ארצות הוא, >>>
    שייע 15/05/2017 20:39
    הגב לתגובה זו
    0 0
    שיש עמי ארצות אחרים הסבורים שהראשונים הם תלמידי חכמים, וכי ראוי ללמוד מהם... אחדים מהמגיבים על סקירותיו של מר גרינברג משמיטים גם הם את התיבה "את", בבחינת "ממנו ראינו וכן עשינו".
    סגור
  • יצא לך פעם לקרוא את הפסוק:
    שימון 15/05/2017 14:38
    הגב לתגובה זו
    0 0
    "בְּרֵאשִׁית בָּרָא אֱלֹהִים אֵת הַשָּׁמַיִם וְאֵת הָאָרֶץ"?
    סגור
  • גרינברג סבור, כנראה, כי הואיל ובאנגלית אין "את",
    יוסי 16/05/2017 00:22
    הגב לתגובה זו
    0 0
    ראוי שגם בעברית לא יהיה לה מקום. ובכן, יואיל נא מר גרינברג ויוסיף להחכים אותנו בענייני וול סטריט, ואל נא ילמדנו הִלכות לשון מבית מדרשו המפוקפק, וכדי ביזיון וקצף.
    סגור
  • ראה תשובתי ל 7 (ל"ת)
    שלמה גרינברג 16/05/2017 10:00
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • די היה לי לקרוא אותה פעם אחת ... נא לבדוק באקדמיה ללשון (ל"ת)
    בן גוריון 15/05/2017 13:45
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 6.
    CAPE האם מסמן את המשבר הבא. משבר
    אפי 13/05/2017 10:32
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מתוך כתבה שפורסמה באקונומיסט לפני שבוע. ". במאי 2007 מכפיל הרווח המותאם מחזורית (CAPE ,Cyclically Adjusted Price Earnings Ratio) - יחס שמודד רווח ממוצע במשך עשר שנים - היה 27.6 למניות אמריקאיות (ראו גרף). בהמשך התברר כי זה היה השיא של המחזור הכלכלי." במשבר 2008 מדד CAPE נפל ביותר מ–50%. כיום עומד מדד זה על קרוב ל 30. בהסתכלות רחבה ניתן לךאות קורלציה ברורה בין רמות השיא של מדד זה והתפתחותם של משברים בשוק ההון. כיצד אתה מתייחס למדד זה בדגש על רמת השיא בה הוא נמצא.
    סגור
  • איני מאמין גדול בחזוי טכני
    שלמה גרינברג 14/05/2017 11:11
    הגב לתגובה זו
    2 0
    ה CAPE הוא PE משוקלל לתנודתיות/עונתיות ואחד מהשיטות לפיהן מנסים לחזות התפתחויות במחירי מניות. האמת? זו שיטה שתלויה ביותר מידי משתנים שאינם בהכרח קשורים ל"הצלחה" או "כישלון" של חברהץ כיוון שאני מקוראי האקונומיסט מזה שלושים ויותר שנים אוכל לומר דבר אחד בוודאות, שזה שבועון שחייבים לקרוא בהנאה אבל שאסור להסתמך על תחזיותיהם
    סגור
  • 5.
    באיזה סל נמצאת אסטרהזינקה?...הצליחה עם תרופה חדשה לסרטן
    יוסי 12/05/2017 17:22
    הגב לתגובה זו
    0 0
    הודיעה על הצלחה בתרופה חדשה לסרטן הריאות (אני מבין שהיא לא קשורה לתחום הגנרי)
    סגור
  • לא למהר
    שלמה גרינברג 13/05/2017 09:26
    הגב לתגובה זו
    0 1
    AZN, אחת החברות המובילות בתחומי הסרטן, הנשימה, מדעי הנוירולוגיה ועוד מפתחת תרופה בשם Imfinzi שנמצאת בשלב הבדיקות הקליניות הסופי (שלב 3) והתרופה הראתה הצלחה באחת המטרות המרכזיות שלה, מה שנקרא NSCLC (תבדוק בבקשה מה זה). עד ואם האישור יתקבל יש זמן והעלייה כתוצאה מהספור מוצדקת אמנם אבל המשקיע צריך להבין שבחלקה הגדול מונחית ע"י אינדיאנים שקראו ההודעה ולא מבינים המשמעות למניות. בכול מקרה, האתר שציין אחד הקוראים כתשובה הוא אכן האתר שבו תמצא היכן היא נמצאת (היא בין החברות המובילות בסל ה PPH, הפרמקולוגי אבל אינה כלולה , בגלל שהיא חברה לא אמריקאית, בסל ה XLV )
    סגור
  • כאן
    AZN 12/05/2017 18:53
    הגב לתגובה זו
    0 3
    http://etfdb.com/stock/AZN/
    סגור
  • 4.
    MDT
    אא 12/05/2017 15:17
    הגב לתגובה זו
    0 0
    הי שלמה ותודה על עוד מאמר מאלף... לא הבנתי כיצד מדטרוניק נכנסת לתמונה(מדובר במכשור רפואי ולא הבנתי מה הקשר לגנריקה?) אגב האם נראה לך שחלק מהתנועה המדהימה(אם אני זוכר נכון אתה היית די סקפטי..) של מזור קשורה לצפי השוק שמדטרוניק יקנו אותם ומה דעתך-יש סיכוי כזה? ולבסוף ללא קשר שוקל לקנות את מדטרוניק כחברת מיכשור רפואי מצוינת ששיכת לסקטור שנפגע רק בגלל שזיהו אותו עם הפארמה הכללית(סיפור המחירים של קלינטון וטראמפ וסבות נוספות לחולשה שאתה מנית כאן..)ולא היא!! מה דעתך? סופ"ש רגוע ונעים
    סגור
  • MDT
    שלמה גרינברג 13/05/2017 09:37
    הגב לתגובה זו
    0 0
    MDT ועוד חברות ציוד רפואי רבות תורמות משמעותית לציוד שתורם משמעותית לכול תעשיות הרפואה כולל הגנרית, תבדוק באתר החברה. בקשר למזור כתבתי במפורש שהעליות קשורות לרכישת מדטרוניקס אבל הייתי ואני עדיין סקפטי בקשר לרכישה. MDT, לדעתי, תציע לרכוש את מזור אך ורק אם תגלה שמזור מצליחה לייצר, בחדשנותה, מוצרים מלהיבים אחרת למה שתשלם היום פרמיית ענק עבור המניות שהיא כבר נהנית מהן? ראה ספור באפט/ ישקר. באשר לרכישה, תבדוק את IHI (סל הציוד הרפואי) תחילה אבל זו החלטה שלך
    סגור
  • 3.
    ראית הסרט האחרון על באפט של hbo -מצורף לינק
    ארז 12/05/2017 08:20
    הגב לתגובה זו
    6 0
    http://tinyurl.com/ksbja9u
    סגור
  • ראיתי (ל"ת)
    שלמה גרינברג 13/05/2017 09:51
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 2.
    שלמה תודה
    בר 12/05/2017 00:02
    הגב לתגובה זו
    4 1
    על כתבות נהדרות שמחכימות אותי אישית ומאמינה שעוד רבים נהנים כמונימה דעתך על מניית MTBC שעשתה מהלך של כ-1000 אחוז במספר ימים, קראתי קצת את ההודעות של החברה ומעניין אותי חוות דעתך
    סגור
  • Medical Transcription
    שלמה גרינברג 12/05/2017 09:17
    הגב לתגובה זו
    0 0
    הקפיצה הדרמטית במחיר באה בשל ההודעה על הצלחה ביצירת מסלקת אינפורמציה רפואית שהחברה וכמה מומחים טוענים שהיא הטובה שיש. כמובן שזה הצית חלום אבל שום דבר אמיתי עדיין לא קרה. לספקולנטים כרגע זה משחק למשקיע הסולידי צריך להמתין ולראות אם ההכנסות יתחילו לגדול כתוצאה. החברה הונפקה במחיר מטורף בגלל החלום הזה ומאז התדרדרה משמעותית.
    סגור
  • 1.
    האם המהלך של טבע ברכישת אקטיבס מתברר ככשלון?
    יוסי 11/05/2017 23:15
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מכיוון שהיתרון לגדול, כבר "לא עובד" בשוק הזה...אז הנחת העבודה של הנהלת טבע היתה מוטעית
    סגור
  • איני חושב שהיה כשלון, העתיד יוכיח (ל"ת)
    שלמה גרינברג 14/05/2017 11:06
    הגב לתגובה זו
    2 0
    סגור