18:36 ירידות קלות בוול סטריט: אפל מאבדת עוד 1.7%, מדד הפחד קופץ 4% >>

18:26 טסלה משלימה ירידה של 8% מהשיא בתחילת שבוע, הזדמנות או סכין נופלת? >>

16:48 מדד הפחד (הויקס) קופץ 3.5% עם פתיחת המסחר בוול סטריט

16:00 תיק המניות של קרן הגידור הגדולה בעולם הגיע השבוע לטריליון דולר >>

11:11 סגירה שלילית בבורסות אסיה: האנג סנג איבד 0.8%, ניקיי ירד 0.25% >>

08:46 היורו מטפס 0.3% מול הדולר ל 1.19 דולר ליורו

08:22 בורסות אסיה: מדד ההאנג סנג מאבד 0.8%

20:56 ענקית החיפוש רוכשת את חטיבת הפיתוח של HTC תמורת 1.1 מיליארד דולר >>

18:26 בורסות אירופה: הקאק מטפס 0.6%

15:39 רשות ניירות הערך האמריקאית: האקרים פרצו למאגר וגנבו מידע פנים >>

09:54 הזהב נופל מתחת ל-1300 דולר ברקע לזינוק בתשואות

08:51 ביל גרוס: "אם הפד' ימשיך לדבוק במדיניותו, ארה"ב בדרך למיתון" >>

08:22 מגמה חיובית הבוקר בבורסות המזרח: הניקיי מטפס 0.3%

23:05 סגירה מעורבת לאחר הצהרת הפד': מניות הטכנולוגיה משכו למטה, הבנקים עלו >>

17:57 אפל מאבדת 2.7% ברקע לביקורות מאכזבות על מוצר הדגל >>

11:48 אחד הסקטורים הבולטים של השנה האחרונה ממשיך להיחתך, הזדמנות קניה? >>

15:47 הערב ב-21:00: הנה התחזיות לקראת האירוע המרכזי של החודש בשווקים >>

11:54 הפאונד הבריטי קופץ 0.5% מול הדולר ל 1.35 דולר לפאונד

10:21 בורסות אירופה: המסחר נפתח בירידות שערים קלות, הקאק מאבד עד 0.1%

08:19 בורסות אסיה: מדד הונג קונג מטפס 0.3%

08:07 האירו עולה 0.1% מול הדולר ונסחר ברמה של 1.2 דולר לאירו

19:46 מנהל קרן הגידור הגדולה בעולם - "ביטקוין זו בועה" >>

16:09 מנכ"ל חלל תקשורת דוד פולק נחקר במסגרת פרשת בזק >>

15:41 בולטות בת"א: טבע נופלת 3%, פלוריסטם יורדת 4%

13:51 פרשת בזק: הותר לפרסום - גם מנכ"ל חלל תקשורת נחקר >>

13:00 כחלון חתם על צו שיאפשר נסיעה חינם בקו כרמיאל - אחיהוד >>

12:45 בולטות בת"א: טבע נופלת ביותר מ-4%, ארית מזנקת 7%

10:53 יציבות בבורסות אירופה - הדאקס משיל 0.15%

08:19 הניקיי היפני משלים פערים - מזנק הבוקר 1.7%

08:18 טאואר חוזרת עם פער שלילי של כ-0.5%

22:18 ברקע לזינוק בתשואות: הזהב ממשיך לאבד גובה ויורד 1.2%

21:20 חובות צריך לשלם, וזה מתחיל להעיק על הצרכן האמריקני, האם אנחנו בדרך... >>

ישיא קית Bizportal
הניוזלטרים של Bizportal
שלום, אורח התחבר
התיק שלך ריק.
להוספת ניירות לחץ כאן
בוא להיות משקיע מיומן!
קבל שיעור ראשון
בחינם
תודה על פנייתך, נציגינו ייצור איתך קשר בהקדם
לש םירטלזוינה Bizportal
הניוזלטרים של Bizportal
BizTV
BizTV
תועדו םיחותינ רודמ

מדור ניתוחים ודעות

מדור ניתוחים ודעות

תויגתב יכה
הכי בתגיות

בפוקוס - המקום אליו אנחנו עשויים לראות נהירת כספים עוצמתית בהמשך השנה

ז'בז'ינסקי מתייחס לאחת הסוגיות המהותיות ב-2017. "התנזרות עלולה להתברר כהזדמנות מפוספסת"
 |  6
בשוק המניות
Share
מה אומר שוק ההון על המצב באירופה? תלוי על איזה שוק אתם מסתכלים. שוק המניות האירופאי מתנהג כאילו אין סיכון פוליטי ושוק האג"ח הממשלתי בגרמניה כאילו אין שיפור בכלכלה.


תשואות האג"ח לשנתיים בגרמניה ירדו לרמה של כמעט מינוס אחוז, למרות שהריבית של הבנק המרכזי עומדת על מינוס 0.4%. לפי הנתונים הכלכליים באירופה, שדווקא מראים שיפור ניכר בתקופה האחרונה, הבנק המרכזי האירופאי עשוי בשנה הבא להתחיל בנסיגה מהמדיניות המוניטארית הסופר-מרחיבה של הריבית השלילית ורכישות האג"ח. לכן, התשואות באג"ח הגרמניות משקפות בעיקר את הסיכון הפוליטי שקשור לבחירות בצרפת, הולנד, גרמניה ואולי גם באיטליה. עוד סימן למתח לקראת הבחירות זה הפער המתרחב בין תשואות האג"ח הצרפתית לגרמנית. רק במהלך המשבר החריף באירופה בשנת 2012 ראינו פערים כל כך גבוהים.

לעומת זאת, אם מסתכלים על שוק המניות האירופאי, המצב הרבה פחות חמור. בשלושת החודשים האחרונים בורסת גרמניה השיגה תשואה של כמעט 12%, גבוהה יותר מכל מדד מניות עיקרי אחר בעולם.אז מי צודק, שוק המניות או שוק האג"ח?
הנבואה כידועה ניתנה לשוטים, אבל הערכה מושכלת של הסיכונים מול הסיכויים מראה ששוק האג"ח משקף תחזית פסימית מדי, לעומת הערכה ריאלית יותר שמשתקפת במניות. אי אפשר להתכחש לסיכון פוליטי לא מבוטל באירופה. הסיכון הגדול ביותר כעת נובע מהאפשרות של בחירת לה פן לנשיאת צרפת ויציאתה של צרפת מגוש האירו. הסיכון הפוליטי יעלה משמעותית אם גם איטליה תלך לבחירות. באיטליה, להבדיל מהמדינות האירופאיות האחרות, כמחצית מהציבור תומך בהתנתקות מגוש האירו והכוחות הפוליטיים הבדלניים חזקים בהתאם.אולם, בינתיים באיטליה לא צפויות בחירות השנה. בצרפת, לפי הסקרים, הסיכוי של לה פן לנצח בבחירות נמוך. אפשר כמובן להגיד שלפי הסקרים גם ברקזיט וגם טראמפ לא היו אמורים לקרות. יחד עם זאת, הפער  לרעתה בין לה פן לכל מועמד שצפוי לעלות מולה בסיבוב השני גדול בהרבה לעומת הסקרים הצמודים לפני משאל עם באנגליה או לפני הבחירות בארה"ב. הפרשנים אומרים שאפילו אם היא מצחת בבחירות, סיכויה להצליח במהלך של הוצאת צרפת מגוש האירו קטנים בגלל התהליך המורכב ורווי מכשולים שהיא צריכה לעבור ובגלל עמדה פרו-אירופאית של הציבור בצרפת.

יש גם לקחת בחשבון שכשהכלכלה מתחזקת, הנטייה להצביע למועמדים פופוליסטיים קטנה. הסנטימנט הצרכני בצרפת נמצא ברמה הגבוהה ביותר מאז שנת 2007. עוד נקודה שעשויה להחליש תמיכה בלה פן זאת העובדה שכמות הפליטים הנכנסים לאירופה ירד בחדות. בחודש דצמבר 2016 נכנסו 60% פחות פליטים מאשר בדצמבר אשתקד.

הבחירות בהולנד ובגרמניה מאיימות הרבה פחות על לכידות גוש האירו כי הכוחות הפוליטיים המובילים שם אינם אנטי-אירופאים. אם הסיכון הפוליטי לא יתממש, צפוי לא פחות ממהפך בשוק האג"ח ובמטבע האירופאי. גם שוק המניות יקבל תנופה נוספת. הצמיחה ברווחיות החברות האירופאיות גבוהה יותר ממקביליהן האמריקאיות. פוטנציאל השיפור בכלכלה גדול יותר פשוט כי המשק האירופאי נמצא בנקודה הרבה יותר נמוכה מאשר האמריקאי. צריך להוסיף גם שבאופן יחסי המניות באירופה נסחרות במחירים זולים יותר מאשר המניות בארה"ב, אם מתייחסים לפערים היסטוריים בתמחור היחסי ביניהן.

נקודה נוספת שצריכים לקחת בחשבון המשקיעים באירופה שהסיכונים הפוליטיים ידועים לכולם. בגלל זה רוב המשקיעים נמצאים בחשיפה נמוכה לשוק האירופאי. אם הסיכונים לא יתממשו, נהירת הכספים למניות באירופה עשויה להיות מהירה ועוצמתית.

משקיעי האג"ח, לעומת זאת, עלולים לספוג הפסד כואב, במיוחד יחסית לסיכון הנמוך שבדרך כלל קשור בהשקעה באג"ח הממשלתיות בגרמניה לטווחים הקצרים. 

לפיכך, נראה, שהערכת הסיכונים ריאלית יותר קיימת היום בשוק המניות האירופאי ולא בשוק האג"ח. לא צריכים לזלזל בסיכונים, אך התנזרות מחשיפה מסוימת לשוק המניות האירופאי עלולה להתברר כהזדמנות מפוספסת.

הכותב הוא הכלכלן הראשי בבית ההשקעות מיטב-דש
 
***מסמך זה הוכן על-ידי מיטב דש השקעות בע"מ ו/או על-ידי אחת או יותר מהחברות שבשליטתה. מסמך זה אינו מהווה תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, ועל כל אדם להתייעץ עם יועץ ו/או משווק השקעות בכל הנוגע לביצוע פעולה במוצרים פיננסיים ועם יועץ פנסיוני ו/או סוכן שיווק פנסיוני בכל הנוגע להצטרפות או עזיבת מוצרים פנסיוניים. כמו כן, מסמך זה אינו מהווה הצעה או המלצה לרכישת או מכירת מוצר פיננסי, לרבות קרן השתלמות, אופציות, יחידות השתתפות בקרן נאמנות או כל נייר ערך או מוצר פיננסי אחר, ואינו מהווה הצעה להצטרפות או עזיבת מוצר פנסיוני, לרבות קופת גמל, קרן השתלמות, קרן פנסיה או תכנית ביטוח. רכישת מוצר פיננסי בגינו נדרש פרסום תשקיף ודיווחים מיידיים, לרבות יחידות בקרנות נאמנות, תעשה על פי התשקיף והדיווחים המיידיים שבתוקף. כמו כן, מיטב דש השקעות בע"מ, וכן חברות שבשליטתה עוסקות, בין היתר, בניהול תיקי לקוחות, ניהול קרנות נאמנות, ניהול קופות גמל, ניהול קרנות השתלמות, ניהול קרנות פנסיה וחיתום, ועשוי להיות למי מהן עניין אישי במסמך זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמן ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. האמור במסמך זה נאסף ו/או מתבסס על מידע ממקורות שונים ולא בוצעה על-ידי מיטב דש השקעות ו/או כל חברה שבשליטתה בדיקה עצמאית של המידע האמור. האמור במסמך זה כולל הערכות, אומדנים ו/או תחזיות. מיטב דש השקעות בע"מ וכן כל חברה בשליטתה אינן אחריות לכל נזק, אובדן, הפסד או הוצאה מכל סוג שהוא, לרבות ישיר ועקיף, שייגרמו למי שמסתמך על האמור במסמך זה, כולו או חלקו. אין בתשואות העבר של המוצרים הפיננסיים כדי להעיד על תשואותיהם בעתיד. כל הזכויות, לרבות זכויות הקניין הרוחני, במסמך זה ובתוכנו, שייכות למיטב דש השקעות בע"מ ו/או לאחת או יותר מהחברות אשר בשליטתה, ואין לעשות בו כל שימוש שהוא, לרבות להפיצן ולהעתיקו, ללא קבלת אישורן מראש ובכתב.  


מצאתם טעות בכתבה? כתבו לנו ונתקן.
תודה עבור פנייתך, היא תיבדק ותטופל בהקדם שלח
הרשמה לניוזלטרים
הירשם לניוזלטר המומחים של ביזפורטל- כל הפרשנויות לאירועים החמים בזמן אמת
הבתכל בגה

הגב לכתבה

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

שלח
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה

6 תגובות ב-5 דיונים

מיין תגובות לפי: מהחדש לישן מהישן לחדש הרחב תגובות צמצם תגובות
5 דגן 01/03/2017 12:50 הולכים להיות לפחות 3 תיקונים השנה שקשורים בבחירות.
הזהב הולך להרוויח מזה.
4 FISHERKING 27/02/2017 12:58 הסוד להצלחה בתקופה מטורפת זו היא
להשקיע בניגוד גמור לסיכונים ההגיוניים כל הפרשנים עדיין מלקקים את פצעי החטאתם בנושא טראמפ,הברקזיט ומה לא...
3 משקיע חובבן 27/02/2017 11:55 אכלתי אותה בכל פעם שהקשבתי להם (ל"ת)
2 רועי 27/02/2017 10:23 שינוי כיוון ?
אני לא מאמין, מיטב דש שינו דעתם ? לא נשכח לא נסלח, צבי סטפק, יו"ר מיטב דש, שאמר שאם טראמפ ייבחר אז נראה נפילות בשווקים !! בינתיים רואים רק עליות. לא יודע בשביל מה משלמים להם דמי ניהול בכלל.. ניהול רע !! אפילו ז'בז'ינסקי יישר קו עם הבוס שלו ואמר שיהיו נפילות בשווקים. פתאום החברה שינו כיוון.. איפה חוט השדרה שלכם ?
דגן 01/03/2017 12:51 הם ניזונים מהתקשורת במקום לחשוב מחוץ לקופסא.
.
1 ehudhl 27/02/2017 10:14 כל הכבוד לאלכס על הנכונות לומר דברים ברורים.
תמשיך כך.
כללי
מדורים
שווקים
שירותים
טאבו ישיר
תמיד מעודכנים לאתר טוויטר לאתר פייסבוק RSS Mail Red mail
חפש
כל הזכויות שמורות לחברת ביזפורטל בע"מ מקבוצת קו מנחה © |תנאי שימוש | לאתר אקטיבטרייל
לחץ לביטול הצגת המידע המורחב על מדד/נייר בבר המדדים, לחיצה נוספת תשיב את המידע.