הצפוי באיטליה (ובשווקים) אם רנצי מפסיד היום - שלב אחר שלב

התרחישים בגוש האירו לאחר משאל העם באיטליה
אורי גרינפלד, צילום: יח"צ
שלב א' (עד סוף השנה) - כעת כשרנצי התפטר, נשיא איטליה יצטרך להחליט מה עושים. האפשרות הסבירה יותר היא מינוי של ראש ממשלה טכנוקרט שיוביל את הקואליציה הנוכחית עד הבחירות ב-2018. במקרה כזה, הכל בסדר. במקרה שהנשיא יחליט שעדיף לפרק את הממשלה וללכת לבחירות, עוברים לשלב ד'.
שלב ב' (מחצית ראשונה 2017) - איטליה נערכת לבחירות, מה שכנראה ייקח בכל מקרה כמה חודשים. תוצאות הבחירות הן שיקבעו את המשך הדרך. במידה שמפלגת השלטון הדמוקרטית זוכה שוב, הכל בסדר. במידה ומפלגת 5 הכוכבים זוכה בבחירות, עוברים לשלב ה'.
שלב ג' (רבעון שלישי 2017) - לפי הסקרים האחרונים, שיעורי התמיכה במפלגת 5 הכוכבים אינם מספיקים על מנת שזו תצליח להקים קואליציה אירו-סקפטית אמתית. מכיוון ששילוב מפלגות מרכז בקואליציה ימסמס את כל העיקרון של מפלגת 5 הכוכבים. לכן, נראה כי גם במידה והמפלגה אכן תזכה בבחירות, היא לא תקים ממשלה כך שהכל בסדר. כמובן, במידה והסקרים האחרונים יתבררו, כמו אלו שלפניהם, כחסרי כל קשר למציאות ומפלגת 5 הכוכבים תזכה בשיעורי תמיכה גבוהים הרבה יותר, נעבור לשלב ו'.
שלב ד' (אמצע 2018) - מפלגת 5 הכוכבים הקימה ממשלה בעלת מאפיינים אירו-סקפטיים. המהלך הראשון של ראש הממשלה החדש: לבדוק איך אומרים בגרמנית "תחזיקו אותי כדי שאני לא אכריז על משאל עם ליציאה מהאיחוד". הכרזה זו היא ירית הפתיחה למו"מ ארוך ומייגע בין האיטלקים לאיחוד, מו"מ שיכול להמשך מספר חודשים ואף יותר מזה. בסיומו של המו"מ נציגי האיחוד יחזרו לראש הממשלה האיטלקי עם תשובה. אם התשובה תהיה כזו שתאפשר לממשלה החדשה לסייע לבנקים וליישם מדיניות פיסקלית מרחיבה מבלי התחייבויות לרפורמות משמעותיות מדי, הכל בסדר. אם האיחוד יעמוד על רגליו האחוריות, כמו שעשה במקרה של יוון, ולא יסכים לוותר לאיטלקים על יישום הרפורמות תמורת הסיוע, עוברים לשלב ז'.
שלב ה' (סוף 2018) - האיטלקים הולכים למשאל עם בנוגע לחברות באיחוד. כדאי לזכור שבניגוד לבריטים, בעיית ההגירה באיטליה היא הרבה פחות משמעותית, כמו גם שהתלות של הכלכלה האיטלקית באיחוד היא גבוהה בהרבה מזו של בריטניה. במידה ותוצאות משאל העם הן חיוביות (כלומר להישאר באיחוד), הכל בסדר. עם זאת, כפי שראינו במקרים של הברקזיט, לא תמיד הרציונל הוא זה שמנצח. אם תוצאות משאל העם הן שהאיטלקים רוצים לצאת מהאיחוד, עוברים לשלב ח'.
שלב ו' (מחצית שנייה 2018) - האמת זה לא ממש שלב אלא יותר הזדמנות חוזרת למקבלי ההחלטות באיחוד להחליט אם הם מעלים את ההימור ומציעים לאיטלקים הצעות מרחיקות לכת על מנת שיישארו באיחוד או עושים call כדי לבחון אם האיטלקים מבלפים. במידה והאיחוד יבחר באפשרות הראשונה והאיטלקים ישתפו פעולה או שהבלוף מתגלה, 5 הכוכבים פורשת מהממשלה והכל בסדר. במידה והאיחוד בוחר באפשרות השנייה ומתברר שלא מדובר בבלוף או שהאיטלקים לא מקבלים גם את ההצעה הטובה ביותר שהאיחוד יכול להציע, עובדים לשלב ט'.
שלב ז' - איטליה יוצאת מהאיחוד ומגוש האירו, חוזרת ללירטה ומציתה גל של פשיטות רגל בסקטור הפיננסי. בסדר כבר לא יהיה.
בשורה התחתונה, גם אם תוצאת משאל העם תהיה שלילית זה ממש לא אומר שגוש האירו קורס או שהמשבר הפיננסי עומד בפתח. מה שכן, זה בהחלט מעלה עוד קצת את רמת הסיכון העומדת מול המשקיע. לכן, בהחלט ניתן לצפות לתנודתיות חדה לאחר תוצאות המשאל אבל אין שום סיבה להניח שינוי מגמה בשווקים.
*הכותב הוא הכלכלן הראשי בבית ההשקעות פסגות
תגובות לכתבה(12):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 11.
    המשקיעים בישראל גם ככה תמיד מופסדים אז לא משנה
    ניתוח יפה 05/12/2016 06:06
    הגב לתגובה זו
    0 5
    לנו. בגדול תיק ההשקעות של הצבור לא מרויח. וכל זה קורה כשביבי הפנה כספים מאג"ח לשוק המניות אחרי ועדת בכר השוק אמור להיות בשיא ובמקום זה הוא בקרשים שורה תחתונה בבורסה השקעת על הכסף בכית
    סגור
  • אולי אתה לא מרוויח וכדאי לבדוק מה אתה עושה לא נכון
    מנחם 05/12/2016 18:13
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אם בחירת המניות שלך לא נכונה , אם בחירת המדדים לא נכונה וכו'. אין משקיע שלא הרוויח יפה השנה אם השקיע נכון.
    סגור
  • 10.
    הנבואה
    הדוקטור 05/12/2016 01:43
    הגב לתגובה זו
    0 1
    אף אחד לא יודע מה יקרה שימו לב שאמרו אם טראמפ ינצח שווקים יקרסו וקרה ההיפך מסקנה ......
    סגור
  • 9.
    שווה לקנות קולים מחר בבוקר אם ייפתחו באדום (ל"ת)
    המתחזה 05/12/2016 00:29
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 8.
    מתי תוצאות איטליה? (ל"ת)
    המתחזה 05/12/2016 00:29
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 7.
    מה לגבי דולר/שקל? (ל"ת)
    המתחזה 05/12/2016 00:28
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 6.
    מתי תוצאות איטליה? (ל"ת)
    המתחזה 04/12/2016 20:33
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • 5.
    הניתוח הזה מתאים לפרשן פוליטי מתחיל.בטח לא לכלכלן רציני (ל"ת)
    אלי 04/12/2016 19:37
    הגב לתגובה זו
    2 0
    סגור
  • 4.
    אז למה אתמול, כהרגלכם, חצאת בכותרות בומבסטיות ומפחידות? (ל"ת)
    לא רציני... 04/12/2016 19:13
    הגב לתגובה זו
    3 0
    סגור
  • 3.
    "אין שום סיבה להניח שינוי מגמה בשווקים"
    משקיע 04/12/2016 19:05
    הגב לתגובה זו
    5 1
    האם מה שקורה בשוק העולמי מאמצע שנת 2014 זה לא שינוי מגמה לדעתך? תפתח גרף VT ותראה שהעליות נעצרו והשוק תקוע.
    סגור
  • 2.
    לא יאמן הכלכלנים יודעים הכל.כמו הפרפסורים (ל"ת)
    איתן 04/12/2016 18:46
    הגב לתגובה זו
    1 1
    סגור
  • 1.
    אחלה כתבה
    איילן 04/12/2016 18:42
    הגב לתגובה זו
    0 1
    תרשים זרימה מצויין
    סגור