21:13 שער דכאו "העבודה משחררת" נמצא לאחר חיפושים בנורווגיה

21:12 ארה"ב מתכננת סנקציות חדשות על צ. קוריאה לאור ניסוי האטום

18:46 סגירה באירופה: לאחר הירידות החדות, הדאקס סגר ביציבות

17:30 לקראת הלילה: הגשמים ייחלשו, צפוי להיפסק לקראת הצהריים

12:19 הזהב השחור מאבד 0.7% ונסחר תמורת 50.7 דולר לחבית

11:36 מדד מנהלי הרכש בתחום הבניה בבריטניה רשם קריאה של 52.8

10:58 הירידות באירופה מחריפות: הדאקס מאבד 1.1%, הקאק יורד 1.3%

09:36 הנפט משיל הבוקר 0.3% ומחירו נסחר סביב רמה של 50.9 דולר לחבית

09:34 החוזים על המדדים המובילים באירופה נסחרים בירידות של עד 0.3%

21:03 נובמבר היה החודש השחון ביותר מאז החלו מדידות המשקעים

21:02 בשעה זו - שלג יורד בחרמון

20:06 שוק הרכב האמריקני מציג תמונה מדאיגה בעוד פורד מדווחת את תוצאותיה בנ...

19:49 מהאה וג'ירלונגקורן יורש העצר התאילנדי מונה רשמית כמלך החדש

19:47 הרב הראשי לישראל לרמטכ"ל: "תבורך על שיקול שילוב נשים

18:34 סגירה אדומה באירופה: הדאקס הגרמני נפל קרוב ל-1%

18:18 לקראת סגירה באירופה: המדדים נסחרים בירידות שערים

18:16 יום שני של ירידות במדד - הנאסד"ק נופל מעל ל-1%

18:16 הנפט ממשיך לטפס - מוסיף 4% ועולה לשיא שנתי

16:22 מט"ח: האירו נחלש ב-0.13% ושערו היציג נקבע על 4.0755 שקלים

15:16 צעיר שדד סניף בנק בהוד השרון ונמלט על אופנוע

13:10 115 עובדי קבלן בבי"ח איכילוב נקלטו להעסקה ישירה כעובדי עיריית ת"א

13:04 ת"א: מיטב דש מזנקת 31.3%, שיכון ובינוי עולה 3.3%, אלביט יורדת 2.6%

12:12 סודהסטרים הכירה בהתארגנות עובדיה בהסתדרות

11:13 ירושלים ברוקראז' על מנרב: המלצת קניה, מחיר יעד של 709 ש'

10:58 קריית אתא: 13 פצועים קל בתאונה בין אוטובוס למשאית

09:42 מט"ח: האירו נחלש ב-0.25% ונסחר סביב 4.0704 שקלים; הדולר יורד 0.2%

08:01 צים: EBIDTA חיובי של 17.7 מיליון דולר ברבעון השלישי של 2016

07:53 עליות באסיה: הניקיי עולה 1%, האנג סנג ושנחאי בעליה של 0.5%

21:42 מחיר הנפט עלה קרוב ל-9.2% לכדי 50 דולר לחבית

18:46 סגירה באירופה: הדאקס מטפס 0.1%, הקאק הוסיף 0.6%

18:33 מדד מניות הגז והנפט של ה-S&P עולה היום בכ-10%

18:28 גל גדות נגד הטיעון של אופק בוכריס "איפה הצדק?"

ישיא קית Bizportal
הניוזלטרים של Bizportal
שלום, אורח התחבר
התיק שלך ריק.
להוספת ניירות לחץ כאן
לש םירטלזוינה Bizportal
הניוזלטרים של Bizportal
BizTV
BizTV
תועדו םיחותינ רודמ

מדור ניתוחים ודעות

מדור ניתוחים ודעות

תויגתב יכה
הכי בתגיות
'זאב זאב'

האם השווקים מגלים שאננות מסוכנת לקראת יום א' הקרוב?

על משאל העם הקרב ובא ובאיטליה, והתמונה המבלבלת שנוצרה
 |  4
'זאב זאב'
Share
משאל העם באיטליה מתקרב והתמונה שעולה די מבלבלת. מצד אחד, השלכות כישלון הממשלה במשאל עלולות להיות מרחיקות לכת וחמורות לא רק לאיטליה, אלא לגוש האירו כולו. לפי הסקרים, בינתיים ידם של מתנגדי הממשלה במשאל על עליונה. מנגד, יחסית לחומרת הסיכון, השווקים די רגועים. מה זה אומר?

התסריט האפשרי שמציירים הפרשנים במקרה של דחייה לא מאוד אופטימי. אם ידחו במשאל הרפורמה החוקתית שמציע ראש ממשלת איטליה, במסגרתה יקטן כוח הפרלמנט והשפעות השלטונות האזוריות,  ראש הממשלה הבטיח להתפטר. מכאן, הדרך לבחירות חדשות יכולה להיות קצרה. הבחירות עלולות להעלות לשלטון מפלגת "חמשת הכוכבים" שמתנגדת לחברות איטליה בגוש האירו.

התפרקות הממשלה ובחירות חדשות עלולות לעצור את תהליך הרפורמות שראש הממשלה הנוכחי מוביל במדינה שכלכלתה מתקשה לצמוח ובה רמת התוצר היום שווה לרמתו בשנת 2000. הצמיחה הכלכלית לא מתרוממת, אך חובות המדינה עולים. היחס בין החוב הממשלתי לתוצר מגיע ל-133%, השני בגודלו בקרב המדינות העיקריות אחרי יפן. מלבד החוב הממשלתי המתנפח, חששות כבדים עולים ממצבם של הבנקים באיטליה שעומדות תחת עומס של 360 מיליארד אירו של ההלוואות הלא מתפקדות. במקרה של כישלון המשאל, כל התוכנית הממשלתית לשיקום הבנקים תעמוד בסימן שאלה. מכאן הדרך למשבר פיננסי רחב היקף עלולה להיות קצרה מאוד.

למרות התסריטים השליליים האפשריים במקרה של דחיית המשאל, השווקים, אפילו באירופה עצמה, יחסית רגועים. שוקי המניות בעולם עולים בהשפעת ההבטחות של התוכניות הכלכליות של הנשיא האמריקאי החדש. מחירי האג"ח של ארה"ב, המקלט המבוקש במקרה של בריחת המשקיעים, דווקא יורדים. מחירי הזהב, עוד מקלט במקרה של סערה, צנחו בכ-9% מאז הבחירות בארה"ב.  

מדוע השווקים לא נבהלים מהסיכון העולה באיטליה?
אפשר להציע מספר הסברים. הראשון, שהשווקים כבר מתמחרים את הסיכון. חלק מהפרשנים אומרים שגם אם המשאל יכשל, לא כל כך מהר הולכים לבחירות. ממשלת טכנוקרטים באיטליה יכולה לתפקד עד הבחירות הבאות ב-2018. יש בתרחיש זה סיכונים, אך הם כבר באו לידי ביטוי בשווקים. תשואת האג"ח ל-10 שנים של איטליה עלתה מעל 2 אחוז, לראשונה מאז יולי 2015. פערי התשואות בין האג"ח האיטלקי לגרמני חזר לתחילת שנת 2014. מניות הבנקים באיטליה ירדו רק החודש בעוד כ-10 אחוזים, כך שהסיכון כבר מגולם.

ההסבר האחר טוען - חכו לתוצאות. כמו ב-Brexit ובבחירות בארה"ב התוצאות היו הפוכות מהסקרים. אם המשקיעים חושבים שהסקרים שוב טועים כישלון הממשלה במשאל עלול לגרום לתגובה חמורה.

ההסבר האחרון שאפשר להציע הנו זה שלפיו השווקים חיים באגדה על "רועה וזאבים" המפורסמת. הרועה צועק לעזרת אנשי הכפר כיוון שהותקף בזאב. אנשי הכפר רצים אליו, אך מגלים שאין זאב. אחרי שזה קורה מספר פעמים אף אחד כבר לא בא לעזרתו של הרועה עד שהוא נאכל ע"י זאבים. המשקיעים שמכרו מניות באירועים חריגים בשנים האחרונות יצאו בסוף מופסדים כי השווקים תיקנו די מהר את הירידות. לנפילות בתחילת השנה לקח שלושה חודשים להימחק. ב-Brexit זה לקחת שבוע. אחרי הבחירות בארה"ב כמה שעות. הניסיון נלמד וכעת המשקיעים חוששים להישאר בחוץ.

אם זה ההסבר להתנהגות השווקים הוא שככל הנראה מדובר בשאננות מסוכנת למדי. במקרה שבכלכלה השלישית באירופה יתפתח משבר כלכלי ופיננסי, הוא יתפשט במהירות לא רק לכל אירופה אלא לעולם כולו. משבר הבא באירופה יהיה קשה מהקודם ויאיים לשים סוף לפרויקט האירו.

יתכן וראש ממשלת איטליה ינצח במשאל, יתכן שגם שאם הוא יכשל התהליכים הפוליטיים יהיו איטיים בדומה לבריטניה אחרי ה-Brexit ולא יגרמו לטלטלה בשווקים, במיוחד אם הבנק המרכזי האירופאי ישים את כובד משקלו להרגעתם. אולם, המשקיעים צריכים לקחת בחשבון גם התרחישים פחות חיוביים נוכח התהליכים המתבשלים בהדרגה באירופה החל מה-Brexit דרך משאל העם באיטליה והבחירות בכל המדינות הגדולות שיתקיים בשנה הקרובה באירופה, אליהם עשויה להצטרף גם איטליה.

הכותב: אלכס זבז'ינסקי, כלכלן ראשי במיטב דש השקעות.
 
***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.




מצאתם טעות בכתבה? כתבו לנו ונתקן.
לא תקינה captcha
תודה עבור פנייתך, היא תיבדק ותטופל בהקדם שלח
הרשמה לניוזלטרים
הירשם לניוזלטר המומחים של ביזפורטל- כל הפרשנויות לאירועים החמים בזמן אמת
הבתכל בגה

הגב לכתבה

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

שלח
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה

4 תגובות ב-4 דיונים

מיין תגובות לפי: מהחדש לישן מהישן לחדש הרחב תגובות צמצם תגובות
4 משקיע וותיק 01/12/2016 16:28 ההסטוריה מלמדת
שכל מי שמקשיב לחדשות האלה ורץ למכור את התיק שלו , מצטער בגדול ונשאר מחוץ למשחק להרבה זמן. השקעה לטווח ארוך היא הקלף היחיד הנמצח תוך התעלמות מכל שאר רעשי הרקע. דווקא כשיש ירידות חזקות דוגמאת הברקזיט יש לנצל את הירידות הללו בשביל לקנות עוד מניות במחיר מציאה. מי שרכש ולא מכר הרוויח יפה מאוד. מי שרץ למכור את התיק עקב כל חדשה כלכלית שמתפרסמת פה , צפויות לו אכזבות רבות ותשואת עלובות ביחס למדדים המרכזים. זו הסיבה מדוע רוב הציבור מפסיד למדדים. ההסטוריה גם מלמדת שכל מי שהשקיע לאורך שנים במדדים ופיזר את התיק שלו , הרוויח יפה מאוד. לא לנסות לתזמן את השוק כי רוב הסיכוי שלא תצליחו.
3 בא 01/12/2016 14:50 הגישה בעולם משתנה ,מגבולות פתוחים לסגורים ,אף אחד לא
רוצה מהגרים ערבים ,וגם לא רוצים שכול המפעלים יעברו לסין . 5 כוכבים כנראה יזכו .
2 בא 01/12/2016 14:26 ברקזיט 3 , סטטיסטיקה זה מיקצוע ,צריך 8 אחוז לסקר אמיתי
ולכן כול פעם הסקרים משקרים .וכנראה גם הפעם . לא שזה מעניין אותי מה קורה באיטליה .
1 משקיע 01/12/2016 13:58 לא נמאס לכם להפחיד אותנו? אין לכם מה לעשות?
יש לי הצעה. תכינו כבר כתבה לקראת הבחירות בצרפת. על האסון של ניצחון הימין שם בראשות לה פן. פשוט תעשו העתק - הדבק מהכתבה הזו על איטליה. מה דעתכם?
כללי
מדורים
שווקים
שירותים
טאבו ישיר
תמיד מעודכנים לאתר טוויטר לאתר פייסבוק RSS Mail Red mail
חפש
כל הזכויות שמורות לחברת ביזפורטל בע"מ מקבוצת קו מנחה © |תנאי שימוש | קונספט וממשק משתמש ע"י קישור לאתר הקסו| קישור לאתר inkod hiperaDesign by| לאתר אקטיבטרייל
לחץ לביטול הצגת המידע המורחב על מדד/נייר בבר המדדים, לחיצה נוספת תשיב את המידע.