מנדלן ועד שוק ההון - מספר נקודות למחשבה

זיו פניני, מנהל לקוחות נגזרים וסיכונים פיננסיים ב-IBI שירותי בורסה, מנתח את הסוגיות הכי בוערות בזמן האחרון
זיו פניני, צילום: Bizportal
מיסים: ראשית, אני שמח על העמדה הפומבית הישירה של הבורסה בנושא מס על השקעות בשוק ההון, ובעקיפין על הכרזת הדיווח למס הכנסה לפעילים נותני נזילות העוברים את המחזור השנתי של 800 אלף שקל. חשוב לתת יתרונות יחסיים להשקעה כאן בישראל ("תוצרת הארץ") ומגרש מערכת המיסים הקלוקלת במדינת ישראל הוא מגרש נכון שכן הורדת המס ועזרה לבורסה המדממת יכולות להצליח פעמיים, בראשונה לשוק המקומי הראשוני המדמם ובשנייה, אפילו שאולי בטעות, תירשם עליה בגבייה עקב הגדלת הפעילות (כמובן שזה צריך להגיע עם סל הקלות רגולטוריות נוספות אבל זה כבר דיון אחר).
נדל"ן: יש לי תחושה שכחלון ילך ויתאהב בטראמפ ויקח קרדיט על הצלחת הורדת מחירי הדיור. אבל ללא קשר, פיקדון צמוד למחירי הדיור לטעמי הוא פתרון רע. וזה גם אם כחלון לא היה מכריז על הנדל"ן כנכס בועתי ושניה לאחר מכן רץ להנפיק אג"ח צמוד לאותה בועה.  החוסר האמיתי למשקיע הוא פשוט תשואה וכאמור, טראמפ נחלץ כאן לעזרתו.
בנוסף, כבר כתבתי מזמן כי יש להפנות כסף מוסדי לבניה גבוהה בסטנדרטים סבירים (ואף לסבסד אותו להשבחת התשואה) של שכירות ארוכת טווח, כאן תופסים ביחד שלוש ציפורים - יש מגורים בשכירות לזוגות צעירים, יש תשואה סבירה לפנסיה, אין השתעבדות אובדנית של זוגות צעירים לחוב. כאן אוסיף למיטיבי לכת שהייתי מאג"ח פרויקטים מגוונים, שיוכלו להיסחר בבורסה ומוסיף עוד סיבה למסיבה.
תיקים וארנקים: הדיון על חברות הארנק רק מקצין את אי ההבנה של האוצר ומס הכנסה בהגדרת משק קפיטליסטי יעיל. בצדק יסגרו את מקלטי המס של הלוואות לבעלי העניין, נדל"ן למגורים לבעלי עניין ועוד ירקות אסורים. הרי ההתערבות בכמות הון העצמי שיש לחברה והאילוץ למשיכת דיבידנד הוא אבסורדי כל כך שאין בכוונתי לדון בו כלל באתר כלכלי. רק אומר שכסף שנשאר בחברה ושמושקע בנכסים אמיתיים (לא הלוואות או דירות למקורבים – את זה יש לפסול)  ממשיך לשתף את מס הכנסה לעד ברווחים אותם יצור אותו הון בחברה. שותפות מעולה של המדינה הן במס והן בצמיחה.
באותה הנקודה, אומר שלדעתי יש ללכת לצד השני בכלל ולאלץ את כולם (מעל רף הכנסה מסוים) לפתוח חברות ארנק, לדווח, לשלם על רווחים ולא על הכנסה ולא משנה מהיכן ההכנסה מגיעה. נכון, קוראים לזה הצהרה שנתית על הכנסה כוללת.. עיינו ערך "השיטה האמריקאית".
שוק ההון לאן?
הפקיעה האחרונה בשוק האופציות התל אביבי הוכיחה את מה שכולם כבר יודעים, אין כאן מסחר אמיתי וער בנכס הבסיס, אין כאן צורך בניהול וגידור סיכונים אמיתי וכנראה שגם אין כאן שוק הנפקות (אקוויטי) מעניינות וחדשות בשוק הראשוני. האם זה הזמן לדון ברמה הלאומית האם צריך כאן בורסה מקומית ואם כן, מהי התוכנית? מה המטרות? ומהם האמצעים?
 
בנוסף, לאחרונה יש דיון תקשורתי על הצורך בועדות ההשקעה בגופים המוסדיים ויעילות תפקודן. ובכן, חשוב להבין כי ועדות אלו מושתתות על עקרון שני הצדדים, לפיו מצד אחד לא רוצים באמת להשקיע במיזמים ונכסים מעניינים היכולים להניב תשואות יוצאות דופן מול סיכון סביר. ומצד שני הועדה לא תיתן ידה למיזמים מסוכנים וכושלים היכולים לסכן את העמית באותה קופה. כלומר, היא מראש דואגת לביצועים אפורים והתכנסות לממוצע. כל עוד התשואה הגלומה בנכסי התיקים מול דמי הניהול הצדיקה זאת לא היתה בעיה, הכל תפקד כשורה. אבל, כעת העסק קצת יותר קשה...
כשהון מחפש נואשות תשואה
משבר הריבית ביוון גרם לירידה בשוקי ההון ולקח כחודש לחזור למחירי טרום המשבר. במשבר הבנקים האיטלקיים זה לקח שלושה שבועות. במשבר הקודם של צפי פתאומי להעלאת הריבית בארה"ב (מי שהאמין אז שהיא תעלה) לקח שבוע לתקן. הברקזיט לקח יומיים וטראמפ רק שעתיים. WHAT'S NEXT?
תגובות לכתבה(26):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 11.
    זו הכתבה עלדיידנד.. תראה כמה זמן יושבים על זה...
    אחד שזוכר 29/11/2016 11:51
    הגב לתגובה זו
    0 0
    http://www.bizportal.co.il/marketopionion/news/article/338802
    סגור
  • תשובות...
    זי"פ 30/11/2016 15:59
    הגב לתגובה זו
    0 0
    חחח.. עבר הרבה זמן.. לפחות אני עקבי... :)
    סגור
  • 10.
    זיו, ידוע לך אם באזל 3 יכנס לתוקף ב 1/2017 ? (ל"ת)
    סוחר עדיין בארץ 29/11/2016 08:24
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • באזל3 - זה הטקסט המדוייק שעושה את זה:
    סוחר סחור 29/11/2016 14:34
    הגב לתגובה זו
    0 0
    ההקלה בחישוב החשיפה הפוטנציאלית העתידית ניתנת רק בהתייחס לחוזי אקדמה על שערי חליפין, מדדים ומניות, וחוזים דומים שבהם הקרן הרעיונית שוות ערך לתזרימי המזומנים, ולפיכך ההקלה בעיקרון אינה ניתנת בהתייחס לאופציות. עם זאת, ניתן ליישם את האמור בהתייחס לקבוצת עסקאות, הכוללת אופציות, בהתקיים התנאים להלן: ( 1 ( תאריך הפקיעה של כל עסקה בקבוצה זהה; ( 2( סך תזרימי המזומנים העתידיים שינבעו מכל העסקאות בקבוצה בתאריך פקיעתן הוא קבוע, או שלילי לבנק, או מוגבל בתקרה, זאת במונחי מטבע כלשהו ללא תלות בערכו של נכס בסיס מסוג כלשהו )כגון: ריבית, שער חליפין, מניה, מדד וכד'(, באותו תאריך ובכפוף לקיום בקרות מספקות לקיזוז האמור. כאשר סך התזרים החיובי הנובע מכלל העסקאות מוגבל בתקרה, חשיפת הסיכון הכוללת בגין קבוצת העסקאות לא תפחת מהתזרים המקסימאלי הפוטנציאלי. חישוב החשיפה העתידית יתבסס על התקבולים התזרימים נטו, הנובעים ממכלול העסקאות הרלוונטיות הכלולות בהסכם הקיזוז, ליום ערך מסוים בכל אחד מהמטבעות, כאמור בסעיף ) v ) 96 .
    סגור
  • הוציאו את רוב העוקץ - ניתן לנטרל בוקסים ועוד.
    סוחר סחור 29/11/2016 14:32
    הגב לתגובה זו
    0 0
    ע"פ שו"ת ב"י שפורסמו - ניתן כעת לנטרל בוקסים (ולמעשה כל פוזיציה עם תזרים חסום) מתוך הפוזיציה שנכנסת לתוך המודל המופרך של באזל3 - ולקחת את התזרים המובטח + שאר הפוזיציה (לאחר נטרול) לבאזל3. זה מוציא מבאזל כ99.9% מהעוקץ שהיה בו.
    סגור
  • תשובות...
    זי"פ 29/11/2016 15:42
    הגב לתגובה זו
    0 0
    בהנחה שמה שאתה כותב נכון (ומהכרותי אותך אני מניח שכן) הרי שרוב הבעיות האמתיות נפתרו...אני רק מקווה שיישאר שוק ושחקנים לממש אותו... שאר הלאקונות אמורים להיפתר בשינויים במודל הבטחונות החדש או להיפתר ע"י שינוי פוזיציות מסויים בשוק...(מרווחי זמן...)
    סגור
  • תשובות...
    זי"פ 29/11/2016 08:57
    הגב לתגובה זו
    0 0
    שאלה מצויינת... הבורסה מעוניינת לשנות מעט את מודל התרחישים ולקבל את ההכרה של באזל למודל.. מאמין שאם יהיה צורך יידחה לאמצע 2017...(למרות שלנו כחבר בורסה ומסלקה שאינו בנק זו סיטואציה מעניינת..אבל זה אכן לא טוב לשוק כולו...) עוד לא עלה לסדר יום הציבורי (במונחי ביצת שוק ההון) וגם הדחייה האחרונה הייתה בדקה ה90... - וגם אז הייתי האחרון לדעת - חפש וידאו שלי ערב הדחיה ל 2017... :)
    סגור
  • זה בגלל שזה מול הבנקים והבורסה
    גם סוחר בישראל 29/11/2016 09:38
    הגב לתגובה זו
    0 0
    שאלה מצויינת וכמו תמיד ידרשו אליה בזמן הפציעות. צריך כבר עכשיו לשאול את הבורסה מה קורה עם המודל של הבטחונות ולא לחכות. באמת גם בפעם שעברה זה קרה בגלל לחץ גדול של המפקחת על הבנקים בדקה האחרונה למשחק. הבנקים מדברים מול הפיקוח והבורסה ובגלל זה אף אחד לא יודע מה קורה שם
    סגור
  • תשובות...
    זי"פ 29/11/2016 10:31
    הגב לתגובה זו
    0 0
    לא יכולתי לנסח את זה טוב יותר...
    סגור
  • 9.
    בורסה מקומית
    צחי 28/11/2016 11:19
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מאוד אוהב לקרוא את הכתבות שלך, למדתי אצלך במגמות בתקופת מנדי ז"ל שאלה: אנחנו אחרי בערך 8 שנות גאות בשוק ההון, המעוף כבר עמד על 1720 נק, והיום 1450נק, אנחנו בתחילת שוק יורד, או קרובים, האם הורדת מס יכולה לעצור שוק יורד, או רק לזמן מסויים?
    סגור
  • טען עוד
  • תשובות...
    זי"פ 28/11/2016 12:15
    הגב לתגובה זו
    1 0
    ראשנית תודה... עבר מאז באמת הרבה זמן..מקווה שעזרתי איך שהו... שנית אכן אנו נמצאים הרחק ב 1460 כשהS&P נמצא בשיאים... אין ספק שהבורסה כאן לא בשיאה... ברור לך שאיני יכול/רוצה/יודע לתת לך תשובה מפורטת בנושא... ככלל הרבה סוחרים ומשקיעים בהחלט מפחדים מיום הדין בו נכסי הסיכון יתומחרו מחדש.. יחד עם זאת עד שטרמפ יתחיל לגלגל את תוכניתו.. ועד שהיא תתחיל להשפיע ועד ששהריבית תעלה לרמות משמעותיות.. 2 - 3 אחוז... יכול לקחת זמן... מאידך גם הנגידים עצמם לא זוכרים תקופה כ"כ ארועה של ריבית אפס/שלילית בעידן החדש כך שלא תוכל להקיש ממצבים דומים בעבר... ובהחלט טרמפ יכול להיות נקודת הפיתול למהפך אותו אתה שואל/מתאר... הבעיה תהה כמו תמיד התיזמון והמינון...
    סגור
  • 8.
    זה מבחן לכוח ורצון הממשלה לעזור לשוק ההון
    משה 27/11/2016 18:25
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אין ספק לאף אחד שצריך להוריד את המס. הבעיה זה הקושי התקשורתי... תשאלו את טרכטנברג איך הורסים בורסה.
    סגור
  • תשובות...
    זי"פ 27/11/2016 21:19
    הגב לתגובה זו
    0 0
    פעולות קשות נדרשות בזמנים קשים ולהערכתי דווקא בלון הניסוי שנזרק כאן יכול להוביל לתוצאה אותה אתה מתאר... לגבי טרכטנברג/חברתיות/תקשורת/הון/יוקר מחיה... יש משהו במה שאתה כותב...
    סגור
  • 7.
    למה צריך בכלל את הנגזרים, הורס את השוק.
    סוחר מניות 27/11/2016 17:27
    הגב לתגובה זו
    0 0
    בגלל השוק הזה אין שוק מניות.
    סגור
  • תשובות...
    זי"פ 27/11/2016 21:17
    הגב לתגובה זו
    0 0
    להערכתי ללא שוק הנגזרים מחזורי המניות בנכס הבסיס ספוט היו יורדים בחצי...שוק הנגזרים פועל כדי לנהל סיכון במסחר בשוק המשני.. שהוא נמצא כדי להנזיל ולהגדיל את השוק הראשוני.. שהוא נמצא כדי להקצות הון למניות כאקוויטי וחוב בצורה יעלה ולטובת צמיחת החברות והמשק... האמת שכול התחלואים של שוק המניות בעשרים שנה האחרונות שוייכו תמיד (ולא בצדק) לשוק המעו"ף...
    סגור
  • 6.
    מה הכוונה בפקיעה האחרונה
    עמי 27/11/2016 15:10
    הגב לתגובה זו
    0 0
    ראו שאין שוק??? מה היה שם לא בסדר? עוד פקיעה.
    סגור
  • תשובות...
    זי"פ 27/11/2016 21:14
    הגב לתגובה זו
    0 0
    לא הרבה... מחזורים לפני הפקיעה, מספר גלגולים, מספר פוזיציות פתוחות ערב הפקיעה, במחזור בתוך הפקיעה, המחזור לאחר הפקיעה, מספר השחקנים המחזיקים פוזיציה, תנודה לפני הפקיעה, תנודה בתוך הפקיעה... אחת הפקיעות החודשיות העלובות בשנים האחרונות...
    סגור
  • 5.
    זיו פניני מרתק ומעניין כמו תמיד! (ל"ת)
    ג'יגליפף 27/11/2016 14:02
    הגב לתגובה זו
    3 0
    סגור
  • 4.
    טרמפ אכן יוריד את מחירי הנדלן
    עמי 27/11/2016 13:49
    הגב לתגובה זו
    0 1
    בכול העולם. חכו וראו.
    סגור
  • תשובות...
    זי"פ 27/11/2016 15:00
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אני אכן מסכים שטרמפ הוא נקודת פיתול.. אבל הנגזרת מאוד נמוכה... כלומר תן ג'נס שהריבית תעלה משמעותית לכ 2 - 2.5 אחוז ואז באמת יתרחש מה שאתה מתאר...
    סגור
  • 3.
    אתה באמת מאמין שיורידו כאן איזשהו מס?
    רו"ח 27/11/2016 12:44
    הגב לתגובה זו
    1 0
    במיוחד מס על הבורסה? ולמה אתה חושב שזה יעלה את הגביה?
    סגור
  • תשובות...
    זי"פ 27/11/2016 14:27
    הגב לתגובה זו
    0 0
    כעת יעלו מספר בלוני תקשורת ודיון בנושא...אחרי שיעלה לשיח הציבורי ומומחים לא ייקטלו ואפילו יצדדו.... בהחלט כן... ולגבי גבייה.. עד נקודה מסויימת ברור - ע"ע עקומת לאופר...אנחנו מעל נקודת האופטימים...
    סגור
  • 2.
    Whats next חזק! ירידה ועליה של דקה באלגו
    סוחר 27/11/2016 12:40
    הגב לתגובה זו
    2 0
    טירוף ותנודתיות של אלגו...
    סגור
  • תשובות...
    זי"פ 27/11/2016 14:25
    הגב לתגובה זו
    1 0
    ניסיתי רק לתת דוגמא לטירוף הכסף המחפש תשואה נואשות... הבעיה של האלגו שאתה מתאר היא ניעור משמעותי של שווקים לא נזילים והאצת מגמה בצורה מלאכותית ע"י אלגו הפועל ברכיבה על המגמה בתצורת מומנטום... וכן כניסה לסטופים של מכונות או אנשים אחרים בעת ובעונה אחת...
    סגור
  • 1.
    הורדת מיסים והעלאת ריבית
    משה 27/11/2016 12:34
    הגב לתגובה זו
    2 1
    זה המתכון לחזרה לשפיות...
    סגור
  • תשובות...
    זי"פ 27/11/2016 14:23
    הגב לתגובה זו
    1 0
    זה נכון.. הבעיה היא התזמון והמינון... עברנו את הנקודה בה ניתן היה לעשות זאת מידית ואגרסיבית... כעת צריכים הנגידים להחליט איך הם יורדים מהזנב של הדרקון המשתולל ללא פגיעה רצינית וחזרה איטית לנורמלי...
    סגור