העלאת ריבית לא תפגע במסחר במניות בוול סטריט

בעקבות הצהרות בג'קסון הול על אפשרות העלאת ריבית בארה"ב משקיעים נכנסים למגננות במזומן ובאג"ח. 0.25% עליה בריבית לא ישנו את המגמה החיובית במניות בחודשים הקרובים. הפד לא ימהר להעלות ריביות במהירות וברציפות

ליאת לבנת, צילום: יח"צ
כנס הבנקאים החשוב והמסורתי בג'קסון הול עסק כצפוי בריבית המוניטרית בארה"ב, ושפע רמזים על העלאה אפשרית צפויה כבר בספטמבר, פחות מחודש מהיום.
סוחרים, אנליסטים, חברות ובנקים להשקעות (גולדמן זאקס) הזדרזו לפרסם הערכות שהסיכוי להעלאת הריבית מהיר לאחר שנים של ריבית אפסית עד 0.25% מצד הפד. הצפי הכללי הוא העלאת ריבית מתונה של 0.25% אם דו"ח התעסוקה הקרוב יצביע על שיפור נוסף. פרשנים נוספים העריכו שכבר בדצמבר 2016 תהיה העלאת ריבית נוספת (שוב בשיעור מתון של 0.25%) והם שאבו עידוד להערכה מדבריו של סטנלי פישר, סגנה של ג'נט ילן, שהמשיך בדבריו לדון בריבית אחרי ילן שרמזה על אפשרות העלאת ריבית.
המסחר ביום שישי בוול סטריט שנפתח במניות בעליות קלות התנדנד בעקבות דיוני הקדם ריבית וסיים במגמה מעורבת עם נטייה לירידות קלות. הדולר שסבל מחולשה עד ג'קסון היל התחזק במסחר בעולם. מדיניות של ריבית נמוכה מעודדת משקיעים לקנות נכסים בסיכון גבוה כמו מניות ואג"ח קונצרניות כתחליף למזומן. כשהריבית עולה, הנטייה להשקיע היא בפיקדונות ואג"ח ממשלתיות.
הרצון לקחת סיכון יורד
לאחר העלאת ריבית ותוך ציפיות להמשך עליות במהלך 2017, בהנחה שלא יהיו זעזועים כלכליים בעולם שיעכבו העלאה, צפויה להיווצר אלטרנטיבת השקעה למניות תוך הקטנת הסיכון למשקיעים שחלקם בחר בסיכון מחוסר תשואה בהשקעות סולידיות. להעלאת הריבית יש פנים נוספות כמו פגיעה אפשרית ביצוא האמריקאי בגלל התחזקות הדולר ולאור העובדה שהריביות על מרבית המטבעות בעולם כיום שלילית (שוויץ, יפן ונוספות) או אפסית. לכן אפשרית פגיעה מסוימת במניות אמריקאיות שפעילותן העיקרית ביצוא.
לפי תיאוריית תורת המשחקים, שבאה לנתח מצבי שוק ולמקסם רווחים, העלאת ריבית צריכה להקטין את ההתלהבות מהשקעה במניות לטובת אפיקים סולידיים. השפעה נוספת חשובה על בחירת ההשקעות מתמקדת במכפילי רווח וסיכויי צמיחה של חברות מובילות בארה"ב שחלקן מגרדות ברבעונים האחרונים את תקרות הזכוכית לרווחים ומתקשות להציג רווחיות חריגה לטובה. צריך לזכור שממדי הצריכה הפרטית בארה"ב אינם צומחים משמעותית וכך הקטליזטור לגידול במכירות של חברות בתוך ארה"ב גדל באיטיות.
אם נחבר את הצהרות הפד והציפיות בקרב המוסדיים, נקבל תמונה עם סיכוי טוב לפחות להעלאת ריבית אחת ב-2016 ויתכן אפילו לשתי העלאות. העלאות הריבית עשויות להגיע על רקע מדדי מניות שרשמו עליות נאות בשנים החולפות, בוודאי מסיום משבר 2008, ולכן הסיכוי לכאורה לירידות במניות מוחשית. ברור שהעלאת ריבית אינה פועלת "בחלל ריק" ולנתונים נוספים ומרכזיים יש השפעה על התנהגות המניות כמו: נתוני צמיחה, מדיניות מוניטרית מלווה, היקף התעסוקה (הכללי והאמיתי), השכר הממוצע, פעילות תעשייתית ורווחי החברות.
בסקירה שפרסם בעבר בנק הפועלים עלה כי להסרת אי הוודאות של העלאת ריבית יש משקל מרכזי יותר מהעלאת הריבית עצמה בפועל, בהנחה שהפד הכין את הציבור להעלאה אפשרית. הפד כידוע מכין כבר יותר משנה את הציבור להעלאת ריבית. סביר להניח שכאשר הפד יתחיל לעלות את הריבית יעברו מספר ימים של ירידות שערים יתכן שיהיו מינוריות עם יום-יומיים תנודות יותר חדות. כיוון שהסיכונים בריבית זכות של 0.5% עדיין אינם גבוהים בהנחה שהעליות הבאות ייעשו בזהירות רבה ובהדרגתיות איטית, הפיתוי להשקיע במניות יקטן מעט אבל יישאר באופן בסיסי. יתכן שימים של ירידות במניות נבחרות ינוצלו לאיסוף סחורה. מניות הבנקים יגיבו בחיוב לעליה בריבית וככלל הזעזועים עד תחילת 2017 יהיו לכל היותר מתונים אם בכלל.
נראה שאין היגיון בשינוי פוזיציות מהותי כלפי ההחזקה במניות ויש לעקוב אחרי ירידות במניות איכות במטרה לשקול רכישות. ג'קסון הול ועליות ריבית קרובות אינם מבשרות את סיום סיבוב העליות במניות סביר שרק את פתרון בעיית אי הוודאות בנושא הריבית מול המשקיעים שדשים בנושא כל העת. חשוב לזכור שהעלאות ריבית מינוריות וזהירות אינן סוף העליות במניות והשווקים יכולים להמשיך ולשבור שיאים תוך כדי מימושים ותיקונים כבימים ימימה. סיבה לבהלה ולשינוי אופי השקעה מהותי אינו נראה הגיוני כיום.

ליאת לבנת היא כלכלנית מרצה במרכז ללימודים אקדמיים (מל"א)
תגובות לכתבה(26):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 19.
    לא נראה בשווקים שישנה עכשיו התרגשות מהעלאת ריבית
    שושן 30/08/2016 16:11
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אולי כשזה יקרה בפועל נחזה בירידות חדות. כרגע אין התרגשות והאנליסטים לא נשמעים מבוהלים.
    סגור
  • 18.
    סביר שיהיו יום- יומיים ירידות והשוק יתייצב
    דוד 29/08/2016 15:41
    הגב לתגובה זו
    2 0
    הציפיות להעלאת הריבית מקננות כבר שנה לערך ומבחינה פסיכולוגית ההכנה כבר נעשתה למשקיעים. ברגע שהריבית תעלה סביר שהשוק ירד יומיים ויירגע. אין צורך להתרגש מדי.
    סגור
  • 17.
    אינכם מבינים
    שם 29/08/2016 14:28
    הגב לתגובה זו
    1 2
    העלאת ריבית מפוצצת בועות טמבלים תתעוררו נכון הדבר של דבריה אם השוק נמוך כאשר יש שתי בועות אמתניות בועת אגח גם קונצרני גם ממשלתי ומניות בנאסדק במחירי סופר בועה העלאת הריבית היא טריגר שתרסק הכלללל ראו הוזהרתם
    סגור
  • 16.
    רועדים
    שם 29/08/2016 14:26
    הגב לתגובה זו
    0 1
    והיא מחרטטת אין לה הבנה מינימלית בנושא ריבית והשפעתה על הבורסה . כל חאראטה והבארטה שלה
    סגור
  • 15.
    לאורך זמן הבורסה נותנת את התשואות הבטוחות ביותר
    יונתן 28/08/2016 21:10
    הגב לתגובה זו
    5 0
    ואם ניקח בחשבון את המיסים שכחלון מטיל שמזיזים הרבה משקיעים מהשקעות נדל"ן, מגמת העליות בבורסה תימשך.
    סגור
  • 14.
    צפויות ירידות כאשר הריבית תעלה
    לימור 28/08/2016 20:29
    הגב לתגובה זו
    2 1
    מדובר בהעלאה מתונה שתגרום ליומיים שלושה ירידות במניות ואז השוק ירגע ויעכל את העליה. המסר של הפד כשתעלה הריבית חשוב למשקיעים כדי להבין מה צפוי במדיניות בהמשך. הבחירות בנובמבר גם יצרו מתח בבורסות.
    סגור
  • 13.
    סיכון בשוק שעלה יפה הופך לבעייתי
    גבי 28/08/2016 19:21
    הגב לתגובה זו
    2 0
    צריך לבחור בוול סטריט מניות בפינצטה כי גם ללא עליית ריבית מימוש הוא דבר סביר.
    סגור
  • 12.
    הרצון לקחת סיכון בגלל עליה של 0.25% קיים
    תומר 28/08/2016 18:30
    הגב לתגובה זו
    3 0
    רבע אחוז וגם חצי אחוז עליה בריבית לא ישנו את הרצון לקחת סיכונים במניות.
    סגור
  • 11.
    ומה יהיה על הדולר?
    שלום 28/08/2016 17:52
    הגב לתגובה זו
    2 0
    ומה עם הבחירות הממשמשות ובאות בנובמבר? אין שום התייחסות אליהן.
    סגור
  • הגיע הזמן שהדולר יתחזק משמעותית
    עופר 29/08/2016 09:46
    הגב לתגובה זו
    1 0
    זה לא טוב ליצוא מארה"ב אבל זה טוב לשאר העולם שמייצא לשם.
    סגור
  • טען עוד
  • 10.
    צודקת
    משקיע וותיק 28/08/2016 17:48
    הגב לתגובה זו
    2 0
    אף אחד לא יסיט כספים לאפיקים סולדים בשביל ריבית כזו נמוכה , עליה של 0.25 ממש לא תשנה כלום. עובדה היא שמאז העלאה האחרונה השווקים דווקא שברו לשיאים חדשים. כדי שהציבור יתחיל להסיט את כספו מאפקי סיכון לאפיקי חסרי סיכון הריבית תצטרך להיות גבוה יותר משהו באזור 2-3 אחוזים , ריבית כזו תתאפשר רק בעקבות צמיחה חזקה שתוביל לאינפלציה , וזה לא מה שקורה כרגע , השוק האמריקאי אכן מתאושש אבל הוא עושה את זה לאט מידי , לכן גם אם תהיינה עליות ריבית הן יהיו בצורה מתונה והשוק ידע להתאים את עצמו לרמות הריביות העתידיות.בסה"כ כולנו מצפים לשיפור הכלכלה שתביא לעליית הריבית זה רק יעיד על שיפור המצב.
    סגור
  • 9.
    אם מדובר בעליה קלה המניות לא ירדו
    חנה 28/08/2016 17:39
    הגב לתגובה זו
    2 1
    השאלה היא עד כמה הריבית תעלה בשנה הקרובה?
    סגור
  • 8.
    אנחנו
    תמשיכו לפאנטז 28/08/2016 17:14
    הגב לתגובה זו
    1 5
    לפני צוק הנפילה האיומה הנאסדק מנותק בין השווי האמיתי לשווקים הכלכלי אגחים ללא ריבית תרחיש יום הדין
    סגור
  • 7.
    מימוש קל וירידות יתנו לשוק כוח לסיבוב חדש
    גדי 28/08/2016 17:13
    הגב לתגובה זו
    4 0
    לא יקרה אסון אם השוק יתממש קצת ויאסוף כוח לסיבוב עליות חדש.
    סגור
  • היה כבר מימוש בפברואר השנה (ל"ת)
    אלי 28/08/2016 17:49
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • 6.
    העלאות
    תמשיכו לפאנטז 28/08/2016 17:13
    הגב לתגובה זו
    0 2
    הריבית הבאות מיקרו את עלויות המימון האגחים בועות האגחים יתפוצצו בעוצמה רבה חברות יתאדו מניות יתעסקו כאשר מגדילים חובות חברה בצורה של אגחים חושפים את החברה לחדלות פרעון כאשר החברה מבצעת רכישת מניות שלה גרוע הקטנת ההון העצמי הגדלת חובות חכו לצונמי אוקטובר אוקטובר האיום מתקרב
    סגור
  • עדיין תישאר ריבית נמוכה
    אתה חולמת 28/08/2016 17:50
    הגב לתגובה זו
    2 0
    גם אם יעלו אותה.
    סגור
  • 5.
    נשמע הגיוני-המגמה תשאר
    נדב 28/08/2016 16:30
    הגב לתגובה זו
    3 0
    לאור האופציות בשוק האמריקאי לדעתי צפויה המשך התחזקות בשוק המניות האמריקאי
    סגור
  • לפאנטז (ל"ת)
    תמשיכו לפאנטז 28/08/2016 17:14
    הגב לתגובה זו
    0 2
    סגור
  • 4.
    השאלה היא- האם מדובר בשינוי מגמה או ארוע חד פעמי?
    אסף 28/08/2016 16:26
    הגב לתגובה זו
    1 1
    אם הכיוון הוא עליה מתמשכת איטית בריבית בשנה הקרובה אזי המניות ירדו בגלל הסטת כספים לאפיקים סולידיים. אם מדובר בעליה קטנה של הריבית השוק באמת יירגע מהר.
    סגור
  • 3.
    ימים יגידו
    אורן 28/08/2016 16:25
    הגב לתגובה זו
    3 0
    למרות שנשמע שהדברים שקולים ונכונים
    סגור
  • חאלאס
    תמשיכו לפאנטז 28/08/2016 17:15
    הגב לתגובה זו
    0 1
    נגמרו העליות מדובר בכמה פעימות לא רק אחת
    סגור
  • עדיין תישאר ריבית נמוכה
    אתה חולמת 28/08/2016 18:40
    הגב לתגובה זו
    1 0
    לא מתאים לי פקמ
    סגור
  • 2.
    גישה שפויה ורגועה
    ניסן 28/08/2016 16:10
    הגב לתגובה זו
    4 1
    אחרי 8 שנים שהריבית נמוכה עליה של רבע אחוז לא צריכה לגרום מהפך. חשוב יותר להסתכל בתל"ג וגם במאזני החברות המובילות.
    סגור
  • 1.
    יהיו כמה ימי ירידות אבל לא סיפור גדול
    גק'י 28/08/2016 16:07
    הגב לתגובה זו
    4 0
    ברגע שהעלאת הריבית תהיה מעשית יהיו "עצבים " בשוק וכמה ימי ירידות אבל לא צפויה בהלה. כיוון שאי אפשר לתפוס סכין נופלת הייתי נזהר ברכישות אם הירידות יהיו איטיות ומתמשכות.
    סגור
  • השוק עשה דרך יפה- הוא מחפש סיבה למימוש
    רועי 28/08/2016 16:28
    הגב לתגובה זו
    3 0
    שינוי בריבית יכול להיות סיבה למימוש של 5% ואולי יותר. השאלה מה הפד ישדר בהודעה על העלאת הריבית.
    סגור