10:31 בולטות בת"א: פרוטרום עולה 1.4%, כלל עסקי ביטוח יורדת 1.3%

09:50 מחאת הנכים נמשכת: אוהל מחאה הוקם מול משכן הכנסת

09:20 ירושלים: 51 תושבי מזרח העיר נעצרו בחשד להפרות סדר

08:47 ח"כ אמסלם נגד פרקליט המדינה: "בסוף הוא רק פקיד" >>

08:11 הבוקר באסיה: הניקיי מטפס 1.2%, ההנג סנג יורד 0.7%

08:09 בחירות ביפן: שינזו אבה נבחר לראש הממשלה וימשיך לקדנציה נוספת

ישיא קית Bizportal
הניוזלטרים של Bizportal
שלום, אורח התחבר
התיק שלך ריק.
להוספת ניירות לחץ כאן
בוא להיות משקיע מיומן!
קבל שיעור ראשון
בחינם
תודה על פנייתך, נציגינו ייצור איתך קשר בהקדם
לש םירטלזוינה Bizportal
הניוזלטרים של Bizportal
BizTV
BizTV
תועדו םיחותינ רודמ

מדור ניתוחים ודעות

מדור ניתוחים ודעות

תויגתב יכה
הכי בתגיות

מעריכים שהריבית תעלה בקיץ - האם השווקים בכלל ערוכים לכך?

גלעד גרומר, מנהל שיווק ולקוחות במנורה מבטחים, על העלאות הריבית המתקרבות - גם בארה"ב וגם בישראל, ועל השלכותיהן על המשקיעים
 | 
Share
העלאת הריבית בארצות הברית מתקרבת, ואם לא יהיו שינויים מיוחדים היא צפויה להערכתנו להתרחש בחודשי הקיץ, וזאת לפי ג'נט יילן, יו"ר הפד, שנאמה השבוע באוניברסיטת הרווארד וחיזקה את הערכת המשקיעים שהריבית תעלה הקיץ, אם לא ביוני, אז כנראה ביולי. אצלנו לעומת זאת, בחר בנק ישראל להדגיש שהריבית צפויה להישאר מרחיבה לאורך זמן.


ההסתברות שמעניקים המשקיעים להעלאת ריבית בפגישת חברי הפד באמצע חודש יוני עומדת על כ-30%, וזאת רק בגלל עיתוי משאל העם בבריטניה על הישארותה באיחוד האירופי שיתקיים כשבוע לאחר החלטת הריבית. הפד צפוי להתכנס שוב בחודש יולי, ולמועד זה מעניקים המשקיעים סיכוי להעלאת ריבית הגבוהה מ-50%, וזאת למרות שלמפגש זה לא מתוכננת מסיבת עיתונאים או תחזית כלכלית.

נראה שהמשקיעים מנסים להעריך מה המשמעות של העלאת הריבית המתקרבת, ובהקשר זה מעניין לציין שמאז תחילת החודש עלו התשואות לשנתיים בארה"ב ב-14 נקודות בסיס, אך איגרות החוב לעשר שנים עלו בחמש נקודות בסיס בלבד, בעוד התשואות באירופה בכלל ירדו. נראה שהמשקיעים ממשיכים להזרים ביקוש גבוה לאיגרות החוב האמריקניות, שכן מרבית הערכות בעולם מדברות על כך שהתשואות לא צפויות לעלות באופן משמעותי. זאת כל עוד התשואות מחוץ לארה"ב ישארו נמוכות בצורה קיצונית, ללא אינפלציה ועם ביקוש עולמי נמוך להשקעות הוניות. גם שוקי המניות והמט"ח לא התרגשו. ה-S&P 500 רחוק רק בכ-2% מרמות השיא שלו, והדולר התחזק בחודש האחרון בכ-2% מול סל המטבעות.להערכתנו, התפתחות זו מעודדת, היות ונראה שהשוק כבר מתמחר את העלאת הריבית ללא נזקים מיוחדים, מה שכשלעצמו רק מגדיל את הסיכוי שהעלאת הריבית אכן תתרחש.

מבחינתו של בנק ישראל העלאת ריבית בארצות הברית יכולה לפתור הרבה מאוד כאבי ראש, שכן החולשה המטרידה ביצוא כבר פוגעת בצמיחה אך לא מספיק כדי להוריד את הריבית לשלילית או לבצע הרחבה כמותית. בנוסף, בנק ישראל צריך להתמודד עם בועת נדל"ן שממשיכה להתנפח ולייצר בעיות כלכליות וחברתיות. מעבר לכך, מהניסיון שהתקבל עד כה בעולם, הריבית השלילית והדפסת הכסף לא ממש עוזרות להחלשת המטבע ובכל המדינות בהן הריביות שליליות, התחזקו המטבעות המקומיים ביחס לדולר בשיעור של 1% עד 9% מתחילת השנה. 

הפתרון האידאלי מבחינתו של בנק ישראל הוא פתיחת פער ריביות לטובת הדולר מכיוון העלאת הריבית בארצות הברית ולא הורדתה בישראל, זאת בתקווה שריבית גבוהה יותר בדולר תהפוך אותו לאטרקטיבי ביחס לשקל ולכן תחזק אותו, מה שעשוי לתמוך ביצוא המקומי.

מבחינה לוגית, שילוב של ריבית גבוהה יותר בארצות הברית וחולשה בצמיחה המקומית עשוי להוביל להתחזקות הדולר, אולם התמחור של האיגרות הדולריות המעטות שהונפקו בארץ אינו מלמד על התלהבות גדולה. בשבוע שעבר השלימה החברה לישראל את השלב המוסדי בהנפקת שתי סדרות חדשות של איגרות חוב למח"מ של כחמש שנים. המכרז על הריבית נסגר על 3.85% בסדרה השקלית ו-5% בסדרה הצמודה לדולר. כלומר, בהינתן סיכון מנפיק זהה, המשקיעים דורשים תוספת תשואה שנתית של 1.15% בכל שנה בכדי לרכוש את האיגרת הדולרית. גם באיגרות החוב הסחירות של בתי הזיקוק וחלל תקשורת ישנו פער דומה בתשואות הנדרשות על ידי המשקיעים.

המסקנה להערכתנו היא שמשקיעים המעריכים שהדולר לא ייחלש בכ-5% מול השקל, יכולים ליהנות מהשקעות דולריות המעניקות עודף תשואה בסיכון זהה, זאת בזמן שפער הריביות והחולשה היחסית של המשק דווקא תומכים בהתחזקות ארוכת טווח של הדולר. יחד עם זאת, מרבית המשקיעים בישראל הנעזרים בקרנות נאמנות בכדי להיחשף לניירות ערך, רוכשים קרנות הנסחרות בימים ראשון עד חמישי ואשר מוגבלות להשקעה של עד 10% בניירות ערך זרים ובמט"ח.

להערכתנו, במציאות הנוכחית של תשואות נמוכות, חבל להגביל את ההשקעות רק לארץ, וכדאי לשלב גם קרנות מאוזנות יותר אשר יכולות ליצור חשיפה גבוהה יותר לאיגרות חוב דולריות לצד הישראליות. 



*גלעד גרומר מכהן כמנהל שיווק ולקוחות במנורה מבטחים קרנות נאמנות בע"מ, והוא ו/או מנורה קרנות נאמנות או חברות אחרות בקבוצת מנורה עשויים להיות בעלי ענין אישי בנושאי הסקירה. שיווק ההשקעות אינו מהווה תחליף לשיווק המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.
מצאתם טעות בכתבה? כתבו לנו ונתקן.
תודה עבור פנייתך, היא תיבדק ותטופל בהקדם שלח
הרשמה לניוזלטרים
הירשם לניוזלטר המומחים של ביזפורטל- כל הפרשנויות לאירועים החמים בזמן אמת
הבתכל בגה

הגב לכתבה

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

שלח
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
כללי
מדורים
שווקים
שירותים
טאבו ישיר
תמיד מעודכנים לאתר טוויטר לאתר פייסבוק RSS Mail Red mail
חפש
כל הזכויות שמורות לחברת ביזפורטל בע"מ מקבוצת קו מנחה © |תנאי שימוש | לאתר אקטיבטרייל
לחץ לביטול הצגת המידע המורחב על מדד/נייר בבר המדדים, לחיצה נוספת תשיב את המידע.