40 דולר לחבית, האם זה הורג את תעשיית הפצלים בארה"ב?

יהונתן שוחט, אנליסט אנרגיה ואגרוכימיה בלידר שוקי הון, על תעשיית פצלי הנפט בארה"ב - שמחירי הנפט לא באמת מפריעים לה להתקיים
יהונתן שוחט, צילום: יח"צ
אפשר לייחס גורמים רבים לירידה החדה במחירי הנפט הגולמי בשנתיים האחרונות, אולם אי אפשר להתעלם מסוגיית ההיצע והביקוש לנפט. היציאה מהאיזון העדין שבין היצע לביקוש תרמה תרומה משמעותית לירידה במחירי הנפט ואף מקשה עליו מלהתאושש. חלק מהגידול החד בתפוקות, מיוחס לתעשיית פצלי הנפט בארה"ב.
בנקודת השיא ב-2014 פעלו למעלה מ-1,800 אסדות קידוח, שקדחו כ-40,000 בארות. עוד באותה שנה נטלה ארה"ב את ההובלה מרוסיה, והפכה להיות מפיקת הנפט והגז הגדולה בעולם. גם היום, ארה"ב, רוסיה וסעודיה ממשיכות להיות המדינות בעלות תפוקות הנפט הגבוהות בעולם. בחודש מארס האחרון הוערך כי ארה"ב הפיקה כ-14.8 מיליון חביות ליום, לעומת 11.3 מיליון חביות שהופקו ברוסיה ו-9.9 מיליון שהופקו בערב הסעודית.
ידוע כי לתעשיית פצלי הנפט בארה"ב תרומה לא מבוטלת לתפוקות הנפט של המדינה. אך האם התפוקות הגבוהות של התעשייה נשמרו גם במחירי הנפט הנמוכים של 30-40 דולר לחבית? הנתונים מראים כי הפקת נפט מפצלים במדינה כולה הגיעה לכ-5 מיליון חביות ליום והיוותה למעלה מ-30% מהתפוקה הכוללת בינואר האחרון. במבט ממוקד יותר, מחוזות בארה"ב, שבהם נקודת האיזון התפעולית נמוכה מ-40 דולר לחבית, הפיקו למעלה מ-2 מיליון חביות ליום בחודש ינואר, כ-14% מסך תפוקת הנפט של ארה"ב.
בבחינה של 51 שדות נפט בשלושת אגני הפצלים הגדולים בארה"ב, המהווים כ-70% מסך תפוקת ה-Shale Oil בארה"ב או כ-3 מיליון חביות ליום, מתקבל כי נקודות האיזון מתפרשות על טווח רחב שנע בין 25 ל-63 דולר לחבית. נקודת האיזון הממוצעת של שדות הפעילים ב-Wolfbone Play שבטקסס היא 32.04 דולר, בעוד שנקודת האיזון הממוצעת ב-Bakken Play, היא כ-41.2 דולר לחבית.
אם כן, מהו ה- Bakken Play?
ה-Bakken Play נחשב לאחד מתגליות הנפט הגדולות בארה"ב ב-40 השנים האחרונות. מיקומו בדקוטה הצפונית, שנחשבת למפיקת הנפט השנייה בגודלה בארה"ב לאחר טקסס. נפט ראשון התגלה שם כבר בשנות החמישים של המאה הקודמת אך הפך למסחרי רק ב-10 השנים האחרונות, הודות לקידוחים אנכיים וטכנולוגית ה-Fracking שהביאה למהפכת הפצלים. מתחילת השנה עלה מחיר חבית נפט מסוג WTI בכ-22% ונסחר כיום בכ-45 דולר לחבית. העלייה החדה החזירה למשחק לא מעט שדות ולכן כיום 11 מתוך 17 שדות באגן ה- Bakken ריווחיים.
אפשרות נוספת הממחישה את עוצמת התעשייה מתקבלת דווקא דרך מדד ה-Rig Count, המתאר את מספר האסדות הפעילות. ה-Rig Count  הכולל בצפון אמריקה אכן צנח בחדות עם הירידות במחירי הנפט, אך אם בוחנים את כמות האסדות הרלוונטיות להפקת נפט מפצלים ב-14 האגנים הגדולים להפקת נפט מפצלים (ולא מספר האסדות הכולל בצפון אמריקה) עולה כי למרות הירידה במספר האסדות מרמה של כ-930 אסדות בנובמבר 2014 ל-240 בשבוע שעבר, תפוקת הנפט של ארה"ב מפצלים הגיעה בחודש מרץ 2015 לשיא של 5.5 מיליון חביות ביום, וכיום עומדת על מספר מרשים של כ-4.8 מיליון חביות ליום. זאת אומרת שלמרות ירידה במספר האסדות הפעילות הרלוונטיות להפקת נפט מפצלים, התפוקות דווקא עלו. להערכתנו, את עובדה זו אפשר להסביר בעזרת שלושה טיעונים:
  1. מתן דגש על הפקה באזורי הליבה של בארות ה-Shale Oil
  2. שיפור בתכנון הקידוחים והבארות (Well design)
  3. הגדלת היעילות בקידוחים הקיימים

לסיכום, למרות הדעה הרווחת כי במחירים נמוכים מ-40 דולר לחבית תגווע תעשיית הפקת הנפט מפצלים בארה"ב, אנו סבורים כי ידרשו מחירי נפט נמוכים משמעותית על מנת להוביל לעצירת ההפקה וזאת לאור נתונים שונים המתפרסמים בנוגע לנקודת האיזון של הבארות. על פי הערכות, אם מחיר ה-WTI שנמצא כרגע בכ-45 דולר לחבית יעלה במהלך שנת 2017 לכ-55 דולר לחבית, עליה של כ-20%, תפוקות הנפט של ארה"ב יעלו בכ-50 אלף חביות ליום. לעלייה לרמות מחירים של 65 דולר-60 לחבית בשנת 2018, יש פוטנציאל לתוספת תפוקה של 500 אלף חביות ביום בארה"ב לבדה.
תגובות לכתבה(16):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 11.
    כתבה שעושה סדר
    נפטאי 27/06/2016 18:18
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אפשר עוד מזה ?
    סגור
  • 10.
    רק עכשיו ראיתי - מרשים
    נפט 20/06/2016 12:00
    הגב לתגובה זו
    0 0
    תיאור מדוייק של המצב.
    סגור
  • 9.
    אלוף!
    אנליסט 12/05/2016 20:37
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סוף סוף משהו מעניין
    סגור
  • 8.
    כתבה מפורטת, מעמיקה ומרתקת - תודה!
    ירושלמי 10/05/2016 04:34
    הגב לתגובה זו
    4 0
    ניתוח מעניין מאוד.
    סגור
  • 7.
    אני רק שאלה
    י"ע 08/05/2016 15:03
    הגב לתגובה זו
    3 3
    אם הפקת הנפט מפצלים רווחית כבר ב 40 $ אז ברור שמעל מחיר זה יהיה היצע גדול שיוריד את המחיר אליו. אז איך הוא מדבר על 55 ו 65 $ לחבית?
    סגור
  • זה כבר שאלה שניה, תמתין בתור כמו כולם! (ל"ת)
    עומד בתור 09/05/2016 12:10
    הגב לתגובה זו
    2 0
    סגור
  • 6.
    אני רק שאלה
    י"ע 08/05/2016 14:12
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אם הפקת הנפט מפצלים רווחית כבר ב 40 $ אז ברור שמעל מחיר זה יהיה היצע גדול שיוריד את המחיר אליו. אז איך הוא מדבר על 55 ו 65 $ לחבית?
    סגור
  • זה תרחיש מיני רבים
    שותה נפט לארוחת בוקר 08/05/2016 15:04
    הגב לתגובה זו
    2 0
    הרי ברור שנפט ב-40$ זה לא שיווי משקל לתעשייה. תראה מה קורה לכלכלות שנשענות על הפקת ויצוא נפט. הן בבעיה. להן ולאחרים יש אינטרס ברור (גם אם הן לא מסכימות עליו), שמחיר הנפט יעלה. הם יאלצו לספוג פגיעה בנתחי השוק שלהן על מנת שהמחיר יעלה (גם עבורן).
    סגור
  • 5.
    תביאו יותר כתבות כאלו (ל"ת)
    דן 08/05/2016 14:00
    הגב לתגובה זו
    5 0
    סגור
  • תביאו לי יותר חתונות כאלו (ל"ת)
    הרב 09/05/2016 17:09
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 4.
    הזוי?-קריסת הנפט-תיאום סעודי ישראלי-לפגיעה בפוטין ואירן
    כותבי תרחישים 08/05/2016 11:28
    הגב לתגובה זו
    1 2
    שתומכות באסעד אסעד שחיסל כ 250000 סונים מאזרחי ארצו ( הסונים ודהאש חיסלו גם הם כאותה הכמות) - מדוע הנשיאים ריבלין וש פרס שלחו תנחומים למות מלך סעודיה-עבדללה,הנוכחי-האח -סלמן, מדוע-הנשיאים פוטין ואובמה ביקרו בישראת?!האם כדי למנוע מתקפה מתואמת של : סעודיה+ירדן+מורדים סונים+ישראל+ הכורדים להפלת אסעד וחלוקת סוריה ל2-3,סונים עלווים מדוע - ישראל הכירה בכורדים כמדינה- ומיכליות כורדיות מובילו נפט לישראל?! מדוע- מטוס סעודי נחת בישראל מדוע(פורסם) שישראל מאמנת קצינים סעודיים! מדוע נציג רוסי ביקר בסעודיה,כשהנפט ירד ל27 ולאחר הודעת פוטין שיחזיר את חיל האוויר לרוסיה- הנפט עלה ל 45$ ?!!!! מדוע- כשפוטין תקף עם חיל אוויר את הסונים- סעודיה גרמה לקריסת הנפט- מ 60 ל 27$ ?! האם כל הנם בתיאום סעודי ירדני ישראלי- לפגיע באירן ובפוטין שתומכים באסעד - שמחסל מורדים סונים בסוריה לכל הנל יש תשובה נחרצת 1 - תיאום היסטורי- סעודי ירדני ישראלי + סיסי ממצרים נגד השיעים אירן+חזבללה-+אסעד + רוסיה, ראו כתבתינו מ 2013
    סגור
  • שכחת לצין את תרומתו המכרעת של גרגמל לעניין!!!!
    ירושלמי 10/05/2016 04:33
    הגב לתגובה זו
    0 0
    שלא לדבר על דרדסבא, שהוא זה שהרוויח!!!!!!!1111111111111 וברצינות, די לדחוף את ישראל לכל דבר
    סגור
  • בולשיט ! (ל"ת)
    בול שיטרית 08/05/2016 15:49
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 3.
    מה זה הנימוס הזה של הטוקבקים ? כנסו בו !!!!!
    עידו 08/05/2016 10:59
    הגב לתגובה זו
    3 1
    יהונתן תעשה לי ילד !!! וקח אותי לחרמון
    סגור
  • 2.
    כתבה יפה ומקצועית (ל"ת)
    קורא 08/05/2016 09:57
    הגב לתגובה זו
    5 0
    סגור
  • 1.
    מעניין! (ל"ת)
    קורא 08/05/2016 09:53
    הגב לתגובה זו
    5 0
    סגור