על האיזון של סוחרי המעו"ף, ועוד 6 נקודות למחשבה

צילום: Getty images Israel
מחדל  אורבנקורפ אגח א 0% אורבנקורפ א 47.11 0% אורבנקורפ אגח א סגירה:47.11 פתיחה:0 גבוה:0 נמוך:0 מחזור:-- לעמוד ציטוט נתוני אג"ח חדשות גרפים פרופיל חברה ביצועים כתבות נוספות בנושא:
הכיסוי התקשורתי הצעקני והנרחב של המחדל מחד תוך הטלת כתם על כלל החברות ה"זרות" הדומות (שדומות להפליא לחברות "ישראליות" באותו תחום, ודורשות אותו ניתוח), מפספס שבינתיים תיק האג"ח של הזרות משיא תשואה מעל לתשואת חסרת סיכון גם בהנחת כשל מלא של אורבנקורפ. אורבנקורפ שהונפקה עם ריבית של כ-7.5% מעל לחסר סיכון, גילמה בעת ההנפקה סיכוי של חדלות פירעון של כ-10% לשנה. עצם חדלות הפירעון של חברה אחת מכ-20 איננה מפתיעה, השאלה היא התשואה של המכלול.
מר פאפא מספר לנו שיש מנהלים ששווים יותר מ-2.5 מיליון שקל לשנה 
הצטרפותו של פאפא לואליאנט העלתה את המניה החבוטה ב-10%, או ב-כ1.2 מיליארד דולר. עזיבתו את פריגו +0.33% פריגו 30,550 +0.33% פריגו בסיס:30,450 פתיחה:30,550 גבוה:30,550 נמוך:30,550 תמורה:18,509,634 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: הורידה את פריגו בין 8% (השמועה) ל-24% (ודאות אזהרת רווח), או בין 1.5 מיליארד ל-4.5 מיליארד דולר. בדיעבד, היה כנראה משתלם למחזיקי מניות של פריגו להציע לו 5% מהחברה עבור 5 שנות עבודה בהקצאת מניות, כמיליארד דולר כולל או 200 מיליון דולר לשנה. אמנם אולי עובדי פיננסיים ישראליים רבים אינם שווים יותר מ-2.5 מיליון לשנה, אך הטלת מגבלה קשיחה פוגעת ביכולת העסקה של מחוללי תחרות ושינוי שכן, ומותירה את המערכת (כמו המערכת הציבורית) עם הטיה להעסקת אנשים הגורפים טובות הנאה שלא בדרך של שכר (ממשרד רו"ח או עו"ד של בן הזוג, דרך מעללי דנקנר, וכלה בשחיתות עמוקה יותר).
בלי בושה
ומה הדרך הנכונה להילחם בפערי שכר? דווקא להסתיר אותו. להפסיק לדרוש את פרסומו בחברות הציבוריות. פרסום השכר לא רק שלא גורם בושה ביחס לגובה השכר, אלא שהוא דווקא גורם לבושה למי שלא מתברג לטבלאות מובילי השכר. קבוצת הייחוס של הבכירים בקבוצות הציבוריות הופכת לבכירים בחברות ציבוריות אחרות תוך תחרות ביניהם שדוחפת את השכר מעלה.

מביש יותר להיות במקום 50 ברשימה מאשר להיות עם שכר של פי 50 מהמנקה. הסתרת השכר (לתוך סעיף הוצאות הנהלה וכלליות ללא פירוט) תשנה מצב זה, ותסיט את קבוצת הייחוס של הבכירים פנימה לתוך הארגון, קרי השוואה אל מול הכפופים שלהם (הבכיר צריך לקבל יותר), ולא מול ראשי טבלאות הדירוג בכל החברות. באופן כללי, אור שמש לא תמיד מועיל, לדוגמה בזירה הציבורית חוק חופש המידע אולי הניב כתבה או שתיים, אך גרם לכל פקידי הממשלה להתנהל בכל מסמך וכל ישיבה לפרוטוקול תוך 'כיסתו"ח' מסיבי (עניין שקיים ממילא במגזר הציבורי, ורק התגבר), מה שמונע קבלת החלטות והנעת תהליכים.
"איזון" מעו"ף
מה שקרה ביום שלישי הוא עדות לחוסר פעולה של מוסדיים ובעלי סחורה גדולים, היושבים למעשה על מלאי מת ולא מקבלים החלטות מסחר (כי הזמן הדרוש לכסת"ח החלטת מסחר במוסדי יכולה להגיע לשבוע תוך כאב ראש משמעותי, אז פשוט נמנעים מכך). בשוק בריא אם ני"ע עולה באחוז או שניים ללא סיבה כלכלית (אלא מלחץ טכני-פסיכולוגי על נגזרים), אז גופים עם סחורה מוכרים. ואם זה יורד, קונים. במצב הנוכחי בבורסה, בעלי הסחורה יושבים על הגדר, וכך אנו רואים שמספיקים 500 אלף שקלים בשביל להעלות את אבנר ב-2%, עניין שמתקבע כנבואת פיגמליון שכן אחרי שרואים שאין מוכרים ב 2%, מדוע שזה לא יעלה יותר?


הרעה החולה של הבורסה בארץ
הבורסה הישראלית היא היחידה שבה מנכים מס בהכרח לישראלים (כל החברים מנכים במקור). אם רוצים לעודד דיווח הכנסות ומס אמת, רצוי לעודד אתה בדמות מס רווח הון נמוך יותר לני"ע הרשומות בבורסה בתל-אביב לעומת בורסות זרות או אפשרויות אחרות. זוהי דרך להגדיל את גביית המס ולהפחית את ההון השחור. כיום הפיתוי, בפני לקוחות, לפתוח חשבון ב-IB או ב-E*Trade (ושלל אפשרויות נוספות, ויש רבות כחול בים) תחת זיהוי שחור, הוא גבוה.

זאת ועוד, מס גבוה בשילוב עם חוסר יכולת להתקזז באופן קל מהפסדים גורם לאינטרס לדחות פעולות מסחר לעיתוי בו ניתן לקזז (קרי למכור גם וגם), עיתוי שלאו דווקא מגיע ומונע מחזורים ומסחר, וכן מקטין גביית מס. נוסיף לכך את הדרישה האווילית לדווח דיווח שנתי למס הכנסה מעל ל-800 אלף שקל מחזור (שכל דרדק סוחר מגיע אליו בקלות, אך לאו דווקא רואה מזה רווח), ובכלל יש חוסר תמריץ לסחור בארץ היכן שיש חשיפה להטלת העונש הזה.
קופ"ג עם פטור ממס
מי שרוצה שזה יעודד פעילות, צריך לאפשר פתיחת חשבונות IRA, ללא עמלות נוספות, המאפשרות לקבל את אותה הטבה (כל עוד שהכסף מופקד בהם). רצוי שהחשבון יתפקד כחשבון חש"ב רגיל (או בנקאי, אבל השקעות בלבד ולא עו"ש), עם הגבלות רק על המשיכות. קרי - מסחר כרצון הלקוח.
תחרות פנסיונית
במישור היותר כללי של תחרות בפנסיה, אם מעבידים במקום להתעסק עם שלל תכניות כמו ביטוח מנהלים, פנסיה ועוד היו יכולים פשוט להפקיד כסף בחשבון של כל עובד כל חודש, תוך ניתוק מוחלט מהגופים המנהלים, אז הייתה צומחת תחרות על העובדים. כיום האינטרס העליון של המעסיקים הוא מינימום כאב ראש בסבך ההפקדות והטפסים, ועל-פי זאת הם בוחרים סוכן.
תגובות לכתבה(13):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 6.
    מצטרף ל 4,על מה ולמה היתה מכירה אגרסיבית בפתיחה ברביעי? (ל"ת)
    אחד 28/04/2016 11:54
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 5.
    חובה לתת מחמאה
    סמי הכבאי 27/04/2016 18:35
    הגב לתגובה זו
    2 0
    פעם ראשונה אני קורא על אפרות המעביד יפקיד את כספי הפנסיה לחשבון העובד, לא יודע האם אתה עיתונאי שמסוגל להרים את האפשרות הזו להיות מעשית כמובן שיהיה חשבון רק ניתן להפקיד אליו, ולא יהיה ניתן למשוך ממנו כסף, למעט לביצוע סקאות בוק ההון, כל עובד יגיע לגיל הפרישה ויגש לבחון מה השיג במהלך השנים. רק צריך לדבר על זה בקול רם, להציע , לבחון לוביסטים בכנסת שיריצו הצעת חוק, זה לא אמור לפגוע באף אחד, רק במי שחולב את עמיתי הפנסיה והגמל, כרגע שבויים על פי חוק
    סגור
  • הכוונה שלי הייתה לחשבון פנסיוני - מנוהל או שלא.
    סוחר סחור 27/04/2016 22:59
    הגב לתגובה זו
    0 0
    ברור שניהול ישיר של העובד גם אפשרי - כולל קניית אנונה בפרישה. גם אפשרי שהחשבון ישוייך לקרן פנסיה בשוק. אבל השיוך יעשה על-ידי העובד, ללא התערבות כלשהי של המעסיק. כל מה שהמעסיק נדרש לו הוא ביצוע העברה נוספת לחשבון פנסיוני על שמו של העובד. ואז העובד בוחר.
    סגור
  • 4.
    לא מבין את הדינמיקה
    ג'וש 27/04/2016 18:10
    הגב לתגובה זו
    0 0
    הרי ביום שלישי -יום לפקיעה- איזנו את התמוטטות פריגו ע"י ק נ י ו ת של מניות. אז למה בפקיעה החליטו ל מ כ ו ר כ"כ חזק? אני , הערכתי בטעות, כי יחזיקו לפקיעה את השוק וימכרו רק אחריה.
    סגור
  • מניות קונים בשביל לזרוק אותם ביום הפקיעה
    סתם אחד 01/05/2016 23:21
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אי אפשר להוריד את השוק על ידי שורט בלבד.
    סגור
  • לאו דווקא אותם גופים, והפוזיציה בגימל שונה בדלת....
    סוחר סחור 27/04/2016 23:01
    הגב לתגובה זו
    0 0
    לאו דווקא אותם גופים. וייתכן שגם אם אותו גוף, שהפוזיציה היא לא אותה פוזיציה - היה את כל יום גימל לאסוף סחורה. למשל - לרפד את התיק בPUTים 1450ים..... בזול... הרי השוק היא OFF כלפי מעלה ב1%, אז....
    סגור
  • שחקן מעוף ניסה להחזיק השוק
    סוחר פשוט 30/04/2016 20:46
    הגב לתגובה זו
    0 0
    וגוף מוסדי פירק אותו בפקיעה למחרת.
    סגור
  • הפעולה ברביעי עם הזרמת 200 מש"ח בראנדום - של שחקן...
    סוחר סחור 01/05/2016 08:52
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מוסדיים לא מזרימים בצורה אגרסיבית בראנדום.... הם אולי שמים את הסחירה 60 שניות לפני, אבל לא לכל אורך הדקה הראנדומלית. זה לא אומר שזה אותו שחקן (גימל ודלת בהחלט יכולים להיות שונים)... וגם הפוזיציה של שחקן יכולה להשתנות מהותית ביום מסחר בודד.
    סגור
  • 3.
    המס על המעוף צריך שיהיה 50 אחוז שם יש רווח בגנבה (ל"ת)
    יויו 27/04/2016 17:52
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 2.
    כמה שווה מנהל שחתך 50% משווי החברה שלו
    עדו 27/04/2016 15:35
    הגב לתגובה זו
    2 0
    מנהל שלפני שנה "עצר" בגופו את מכירת החברה הסב נזק גדול לבעלי המניות (השווי נחתך ב 50% יחסית להצעת מילן) ועל זה אתה מוכן לתת לו שכר עתק של עשרות מליוני שקלים ? אם זה המדד שלך, אז אני מעדיף לשלם למנהלים שכר נמוך וממתי מודדים את ביצועיו של המנהל שלך, לפי מהלך יומי של מיית החברה בה הלך לעבוד (לא משנה שהמניה נחתכה קודם ב 90% ואולי תפשוט רגל) בניגוד לך אני חושב שעוד לא קם האדם שאין לו תחליף ולא מספיק למכור חלומות, צריך לעבוד קשה כדי לממשם
    סגור
  • גם את מייקל ג'ורדן היה אפשר להחליף. בהרבה פחות טוב.
    סוחר סחור 27/04/2016 23:07
    הגב לתגובה זו
    2 0
    פאפא הביא את פריגו מ17 דולר ב2006, דרך peak של 200 דולר ב2015 (ההצעה של מיילן), ל130 דולר לפני העזיבה שלו (ו100 דולר לאחר העזיבה שלו). גם 17 ל100 זה אחלה מהלך למנהל ב10 שנים (ויותר הוגן - 17 ל130). לחובתו הדחייה של ההצעה של מיילן - אבל הירידה מ200 עירבה גם ירידה כללית של כל תעשיית הגנריקה והפארמה בכלל - מסיבות שאינן ספציפיות לפריגו (קרי - גם טבע, מיילן, וכמובן ואלינט (שהייתה חלק מהסיבה, גם שקראלי כמובן....), ועוד ירדו חזק). דחיית הצעת הרכש עלתה למחזיקים 20-30 דולר. שאר ה30-40 דולר ירידה זה יחסית כלל תעשייתי. ובכל מקרה - פאפא עשה מהלך מצויין בניהול פריגו. אין הרבה מנהלים כאלה (רוב מנהלי החברות הם חבובות נבובות שלא עושות דבר - קצת יותר טוב מדירקטור (שם 99.99% הם כאלה)) - אך המנהלים שכן עושים הבדל - שווים תגמול גבוה. מקומית - אלי יונס, אלי הורוויץ, שוויד, ולדמן, ועוד כמה הם בליגה הזו.... ויש הרבה שלא - נאמר ציון קינן שעזיבתו לא גרם לאף סוחר אפילו להרים את הראש מהדסק על-מנת להציץ על כפתור המכירה של פועלים.
    סגור
  • 1.
    איך חישבת
    אבנר 27/04/2016 13:59
    הגב לתגובה זו
    0 0
    את סיכוי חדלות הפרעון של אורבנקורפ?
    סגור
  • חישוב נאיבי תוך לקיחת recovery של 25% כמספר אצבע.
    סוחר סחור 27/04/2016 15:40
    הגב לתגובה זו
    0 0
    כמובן הסתברות risk neutral - ובעת ההנפקה. כיום ההסתברות כמובן היא כ99.99%. יש מחשבונים זמינים מדוייקים יותר - כתוב bond default calculator בגוגל. ללא קשר לסיכוי המדוייק - ריבית של 7.5% מעל לחסר סיכון הינו פיצוי לסיכון שמגלם שיש... סיכון.
    סגור