המרדף אחרי תשואות בשוק ההון עשוי להוביל אותנו למקומות בעייתיים

מיכה צ'רניאק, מנכ"ל להבה ניהול תיקי השקעות, על אפיקי ההשקעה הממשלתיים
 |  (43)
"אין מה לחפש בפקדונות בבנקים, הריבית אפסית". רובנו שמענו את המשפט הזה. לא פעם אחת, ובמיוחד בתקופה האחרונה. הייתי אומר שרובנו אפילו השתמשנו בו בתקופה הזו. זה לא סתם ביטוי, זו המציאות היום יומית שאנחנו חיים אותה בשנים האחרונות. היעדר אלטרנטיבות לכסף הנזיל דוחף משקיעים רבים לחפש תשואות במקומות אחרים, וזו כנראה הסיבה העיקרית לזינוק החד במחירי הדירות בארץ בשנים האחרונות. הוואקום שנוצר בגלל היעדר ריבית הוא גם אחת הסיבות לכך שבשנים האחרונות צצו חברות שמציעות לנו קרקעות חקלאיות "רגע לפני הפשרתן", או חברות שמציעות השקעות "אטרקטיביות" בנכסי נדל"ן בחו"ל. למרבית ההפתעה, איש לא הגיע אליהן בארצות המוצא שלהן והן רק מחכות למשקיעים הישראלים "המתוחכמים" שירימו את הכסף המתגלגל לו, ללא דורש, על הרצפה. יש רושם שמשקיעים רבים שכחו את הצורך בזהירות בעקבות אותו המרדף אחרי תשואות בשוק.
המרדף העיקש אחרי תשואות יוצר עיוותים בשוק. משקיעים המחפשים תשואה, לא משנה עד כמה היא נמוכה, מזרימים כספים באופן כמעט מיידי אם נדמה להם שאפיק כלשהו מניב תשואה, וכך אנחנו חוזים בהיווצרות עיוותים ואבסורדים בשוק ההון.
מדדי המחירים לצרכן בשנה-שנתיים האחרונות היו אפסיים, ולכן הכסף של המשקיעים הסולידיים זרם לאפיקי ההשקעה השקליים, או ליתר דיוק לשחרים. העליות באג"ח הממשלתיות בשנים האחרונות יצר תחושה שמדובר באפיק שמניב, כמו שעון שוויצרי, תשואה שנתית מובטחת למשקיע ששונא סיכונים. גם המיסוי הנמוך יחסית של 15% (אותו מנכים במקור מהריבית), יצר תחושה כי זהו המקום הנכון עבור המשקיע הפרטי להימצא בו. וכך, לאחר עליות בלתי פוסקות באפיק הזה והזרמה של מיליארדים אחרי מיליארדים לשחרים, הגענו למצב שאפשר לראות בטבלה הבאה:

 
כפי שאפשר לראות, מדובר באפיקי השקעה בהם התשואות ברוטו בטווח הזמן הבינוני (כלומר 2-5 שנים) נעה בין 0.2%-0.6% (מדובר באחד מאפיקי ההשקעה הפופולאריים ביותר בקרב מנהלי ההשקעות. הוא לא קצר מדי כיוון שהתשואה בטווחים הקצרים הינה אפסית, ולא ארוך מדי בגלל הסיכון). אבל, מאחר שכולם רצו לאפיקים אלו, גם כאן התשואה נטו למשקיעים הפרטיים, שמשקיעים ישירות באג"ח אלו, הינה שלילית. הסיבה לכך היא ניכוי המס במקור מהריבית, וכפי שרואים, הריבית הנקובה יחסית גבוהה (זכר לריביות מהעבר שנעו בין 4%-6%), ולכן אם מנכים במקור 15% מהריבית הנקובה - מדובר בניכוי במקור של 0.6%-0.9% וכך "נאכלת" לה כל התשואה ברוטו.
בעקבות מדדי המחירים הנמוכים יחסית ואפילו השליליים בתקופה האחרונה, רוב הכסף של ציבור המשקיעים זרם לאג"ח השקלי. כפי שכבר ציינתי, הציבור לא משנה את התנהגותו עד שהוא "נפגע", לכן שימו לב למה שקרה בשוק ולמה שאנחנו מקבלים באפיקי ההשקעה צמודי המדד לטווחים דומים.
לא מפתיע שגם כאן התשואות אפסיות. הנקודה המעניינת היא הציפיות האינפלציוניות שנגזרות מתשואות השחרים והגלילים. כיצד מחשבים את הציפיות האינפלציוניות בשוק ההון מנתונים אלו? ובכן, מפחיתים מתשואת השחר (האג"ח השקלי הלא צמוד) את תשואת הגליל (האג"ח צמוד המדד) לתקופת פירעון זהה או קרובה, וההפרש בין השניים משקף את ציפיות השוק למדד המחירים לצרכן השנתי שיאזן בין תשואות השניים. כך אנחנו מקבלים את ציפיות האינפלציה הבאות לשנים הקרובות כפי ששוק ההון צופה אותן.
כפי שניתן לראות, בשנתיים הקרובות השוק צופה שבמצטבר האינפלציה תהיה אפסית, ואילו במהלך שלוש השנים הבאות הציפייה בשוק היא שהאינפלציה השנתית הממוצעת תעמוד סביב 0.6% בשנה. כלומר, בשנה השלישית האינפלציה הצפויה, לפי שוק ההון, היא כ-1.8%. אין לדעת כיצד "השוק" הגיע לנתונים אלו. עושה רושם שזה די "אקראי" ונגזר כרגע מנושאים כמו היצע וביקוש לאגרות החוב.
מה שכן אפשר ללמוד מהנתונים הללו הוא שהשחרים, כנראה, יקרים מדי ביחס למחיר הגלילים, לפחות בטווח של השנתיים הקרובות. השוק מתמחר אפס אינפלציה בשנתיים אלו כי כנראה הרבה כסף של ציבור המשקיעים זרם לאפיק השקלי, וכמו תמיד המשקיעים מניחים שמה שהיה הוא מה שיהיה ולכן הם מצפים שגם בשנתיים הבאות האינפלציה תהיה דומה לזו שהייתה בשנתיים הקודמות, כלומר אפסית.
הבעיה שלי היא אחרת. כפי שכתבתי, האפיק הממשלתי לטווח של 2-5 שנים הוא אחד האפיקים הפופולריים ביותר בקרב מנהלי ההשקעות בשוק. הבעיה שלי היא עם העלויות של ההשקעה באפיק זה ביחס לתשואה שלהם. העלות הממוצעת של דמי הניהול של קרנות הנאמנות, קופות הגמל וקרנות ההשתלמות המשקיעות באפיקים אלו היא כ-0.5% בשנה. התשואה הממוצעות בשחרים ל-2-5 שנים היא 0.3%-0.4% בשנה, אז כיצד המשקיעים הדוהרים לאפיק הזה צופים ליהנות מתשואה כלשהי בשנים הבאות, אם הם משלמים כ-0.5% בשנה עבור השקעה הצפויה להניב כ-0.3%-0.4% בשנה בלבד?
תגובות לכתבה(43):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 23.
    המרדף
    בקפיטלֹ פוּינט הרוּח 19/03/2016 17:55
    הגב לתגובה זו
    0 0
    כעת נראה אם ערוּץ 10 ידוּוּח עלֹ כך אחרי הרעשׁ שׁעשׁה בעניין
    סגור
  • 22.
    תשואה נטו
    משה 16/03/2016 11:02
    הגב לתגובה זו
    0 0
    התשואה נטו המופיעה בטבלאות (דוגמת לאומי טרייד) אינה נכונה. אמנם משלמים מס על הריבית, אך יש הפסד הון בפדיון הקרן ולכן יש החזר מס בגין הפסד זה
    סגור
  • 21.
    מישהו מחזיק באגח של אורבנקורפ?
    דורי 14/03/2016 19:26
    הגב לתגובה זו
    0 0
    דרוש מחזיק אגרות חוב של חברה בשם אורבנקורפ. מדובר בחברת נדל"ן קנדית, שהנפיקה אגרות חוב בבורסה שלנו בחודש דצמבר 2015. להגנה על זכויותיך, נא לפנות בצירוף תאריך הקניה למייל: DOR123DORI@WALLA.COM
    סגור
  • 20.
    הבנתי שאתה שורי על אגח של אקסטל
    תודה רבה על הסקירה 14/03/2016 18:05
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מה דעתך על אורבנקורפ אגח א?
    סגור
  • 19.
    למיכה- מעניין התיחסותך לשאלה 13 (ל"ת)
    קורא נאמן 14/03/2016 12:38
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 18.
    מיכה - תוכל לענות לשאלה שלי - מס' 10 (ל"ת)
    דני 14/03/2016 12:12
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 17.
    בזן-פטרוכימיים
    בני 14/03/2016 10:10
    הגב לתגובה זו
    0 0
    יש עוד פוטנציאל לעליה במחירי אגחי פטרוכימיים או שהגענו למיצוי בעקבות עלית מחיר הנפט ב- 30% ממחיר השפל. קראתי שעד תחילת מרץ מרווחי הזיקוק היו גבוהים, כך שאולי גם דוחות רבעון 1 יראו שיפור.
    סגור
  • בזן- פטרוכימיים
    מיכה צ'רניאק 14/03/2016 11:38
    הגב לתגובה זו
    1 0
    אג"ח פטרוכימיים= השקעה במניית בזן לכן צריך לראות מה תעשה המניה. שים לב כי מניית בזן ירדה חזק לאחרונה בגלל הפרסומים לגבי הוצאת צו סגירה למפעלים מזהמים בחיפה. זו הסיבה לירידות באגרות החוב של פטרוכימיים. לדוחות הכספיים לרבעון הרביעי 2015 והראשון 2016 תהיה השפעה מהותית על מנית בזן ואג"ח פטרוכימיים. כלומר בחודשיים הקרובים יש לצפות לתנודות מהותיות במחירי נכסים אלו.
    סגור
  • 16.
    אולימפיה
    יוסי 14/03/2016 09:56
    הגב לתגובה זו
    0 0
    הנאמנים הודיעו על תשלום של אגורות ספורות, ובעתיד נקבל עוד כהמ אג' כך שההחזר יסתכם סביב 13 אג'. האם צפויה תביעה נגד חברת הביטוח, בעלי שליטה ונושאי משרה בגין רשלנות? יש לתביעה כזו סיכויים רבים?
    סגור
  • אולימפיה
    מיכה צ'רניאק 14/03/2016 11:38
    הגב לתגובה זו
    0 0
    עכשיו יש תשלום של כ 10 אגרות ובהמשך צפוי תשלום נוסף של מספר אגורות. לא ידוע לי על פעולות הסוג שציינת עד היום לא ראיתי שהייתה הצלחה רבה בנושא של תביעות.
    סגור
  • טען עוד
  • מגן מס מאגח אולימפיה
    נ 15/03/2016 12:20
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מיכה שלום, האם התשלום הקרוב יוכר כהפסד לצורך מגן מס? אם לא, מה אפשר לעשות בשביל לפחות לקבל מגן מס מהאסון הזה שנקרה אגח אולימפיה?
    סגור
  • התשלום הקרוב מהווה פירעון של 85% מיתרת האג"ח
    מיכה צ'רניאק 15/03/2016 15:00
    הגב לתגובה זו
    0 0
    ולכן הוא מהווה הכרה בהפסד מהאג"ח
    סגור
  • תודה! (ל"ת)
    נ 15/03/2016 16:08
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 15.
    מנית דסקש
    יובל 14/03/2016 09:41
    הגב לתגובה זו
    0 0
    יש לך מושג מדוע המניה עלתה בשיעורים יפים בימים האחרונים? האם בגלל צפי לדוחות חיוביים בחברות הבת שופרסל ונכסים ובנין?
    סגור
  • מנית דסק"ש
    מיכה צ'רניאק 14/03/2016 11:38
    הגב לתגובה זו
    1 0
    לאישור מתווה הסדר מתוקן באידיבי בחודש פברואר השנה הייתה תרומה משמעותית לדעתי לעלייה במניית דסק"ש. הסדר זה מהווה השגת שקט בדסק"ש ותקווה כי ניתן יהיה להשביח את נכסי החברה. כמובן שגם העלייה במחירי מניות נכסים ושופרסל עזרה.
    סגור
  • 14.
    דורי קבוצה אגחים
    יחיאל 14/03/2016 09:28
    הגב לתגובה זו
    0 0
    היי מיכה, נראה לי שהאגחים נסחרים בשערים גבוהים מדי (80% מהפארי) ובעצם מנותקים ממצבה הפיננסי של החברה והפרעונות הקרובים. לחברה אין כרגע מקורות לפרעונות הקרובים. מה דעתך? האם צפוי לדעתך הסדר בקרוב?
    סגור
  • דורי קבוצה אג"ח
    מיכה צ'רניאק 14/03/2016 11:42
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אומנם כסף אין אבל נכסים לא רעים כמו דוראד,רום גבס ורונסון יש שם. כך שקשה להעריך מה שוות אגרות החוב של החברה. אני חושב שהסדר חוב לא יפתיע את שוק ההון.
    סגור
  • 13.
    איזה אגח של אפריקה עדיף מבינהם? (ל"ת)
    דני 13/03/2016 23:57
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • אפריקה אג"ח
    מיכה צ'רניאק 14/03/2016 13:47
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אג"ח אפריקה כו ואג"ח אפריקה כז הינן דומות השעבוד לשניהן מתבסס על אותם ביטחונות כאשר החלוקה היא פארי פסו בין הסדרות. בגלל שלטובת סדרות אלו משועבד נכס משמעותי ( אפריקה נכסים) יש להן עדיפות על פני סדרה כח לה משועבד חלק מאפי.
    סגור
  • לדעתי כ"ו הקצרה ביותר ויש לה בטחונות של אפריקה נכסים (ל"ת)
    לא מיכה 14/03/2016 08:26
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 12.
    הם בהחלט מצפים
    בני גור 13/03/2016 23:37
    הגב לתגובה זו
    1 0
    לראות את להבה מצילה את ההנפקה של בנק מזרחי ולוקחת סחורה באקסטל
    סגור
  • לפחות ניצל
    אלי 14/03/2016 20:30
    הגב לתגובה זו
    0 0
    ולא הזמין את ההנפה של ברן
    סגור
  • 11.
    רעיון מצוין למימוש מגן המס באגח לא סחיר
    תודה על הכתבה 13/03/2016 23:31
    הגב לתגובה זו
    1 0
    קונה מחוץ לבורסה במחירים הגבוהים בשוק אגחים שהפסיקו להיסחר כמו אמפל (כולל ח"ש), חבס, דוראה,אולימפיה,סינרג'י, סיאלו,סיביל ג'רמני,מטיס קפיטל,רילון,טאו,חפציבה חופים,פסיפיקה,לידקום,אייס דיפו,אפסק ואחרים. במכירת האג"ח ניתן להתקזז מול רווחי הון במהלך השנה ולנצל את מגן המס. לפרטים והצעות מוזמנים לפנות בצירוף פירוט כמות ענ למייל : DOR123DORI@WALLA.COM ולקבל הצעה הוגנת.
    סגור
  • 10.
    קרדן אן.וי.
    דני 13/03/2016 23:20
    הגב לתגובה זו
    0 0
    היי מיכה, מה הסיכוי להערכתך שקרדן תיפרע לאגח א 48% המקרן + 6.33% ריבית בעוד 11 חודשים (בסמיכות לפרעון באגח ב)?
    סגור
  • קרדן נ.ו אג"ח
    מיכה צ'רניאק 14/03/2016 13:46
    הגב לתגובה זו
    0 0
    קשה לדעת – הבעיה היא שהמקורות לתשלום קרן וריבית ב 2017 מתבססים על מימוש השקעות ומדובר על השקעות כגון פעילות נדל"ן לדוגמה בסין , או חברת תהל או פעילות ההלוואות לכן אלו מקורות מימון אשר אינם וודאיים והמבוססים על מצב הכלכלה העולמית עם דגש על אזורים לא פשוטים כמו סין , הודו ( פעילות תהל) לכן הקושי להעריך בכמה ומתי יתבצע מימוש השקעה.
    סגור
  • 9.
    גמול השק אגח ב
    דן 13/03/2016 23:09
    הגב לתגובה זו
    0 0
    שלום, ברבעון השלישי החברה פירסמה דוחות גרועים במיוחד. מצד שני היא הצטרפה כשותפה לפרויקט פינוי-בינוי ענק ברמלה. האם אתה מכיר את החברה? האם פרויקט הבניה למגורים ביהוד יחד עם הפרויקט ברמלה יצליחו לאושש את האגח מהשפל? תודה
    סגור
  • לצערי אני איני מכיר את המצב בחברה (ל"ת)
    מיכה צ'רניאק 14/03/2016 11:26
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 8.
    אגח סוהו
    אביה 13/03/2016 17:40
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אגח סוהו - מתי צפוי להיסחר וכמה בערך שווה לדעתך 1 ש"ח ע"נ? תודה.
    סגור
  • למיטב ידעתי לא האג"ח של מלרג אינו צפוי להיסחר
    מיכה צ'רניאק 14/03/2016 11:24
    הגב לתגובה זו
    0 0
    הוגשו תביעות כנגד נושאי משרה ואחרים יש לקוות כי בעתיד יהיה הישג מהכיוון הזה.
    סגור
  • 7.
    מיכה שלום מה דעתך על אג"ח אקסטל - תודה (ל"ת)
    כהן 13/03/2016 14:35
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • אקסטל אג"ח - זו התשובה שניתנה למגיב 5 בנושא זה
    מיכה צ'רניאק 13/03/2016 17:47
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מה שקורה באג"ח של אקסטל משקף לדעתי בדיוק את הבעייתיות של אג"ח של חברות המשקיעות בנדל"ן בארה"ב שהתאגדו במדינות זרות והנפיקו חוב בישראל.ההון העצמי של חברות אלו משמעותי ולכן היחס של הון לחוב נראה מצוין על הנייר . הבעיה שחלק גדול מההון העצמי בדוחות הכספיים נובע משערוכים והאג"ח שהונפק בארץ משמש את החברות כסוג של הון עצמי נוסף והינו נחות לחובות לבנקים- לדוגמה. כשהכול טוב הדירוג שהחברות קיבלו מחברות הדירוג הינו גבוה ( A לאקסטל ) נראה טוב והתשואה אטרקטיבית אבל ברגע הראשון בו צצות הבעיות קורה מה שקורה כעת באגרות החוב של אקסטל והמשקיעים מוצאים את עצמם עם אג"ח שנופל כמו אבן מבלי שהם בכלל יודעים/מבינים מה קורה. בהתחלה הירידות נבעו מדיבוקים על היחלשות שוק היוקרה בניו יורק כעת התירוץ הינה חקירה בנושא הלבנת הון הקשורה לאחד הנכסים בו מחזיקה חברה בת של אקסטל. אי הוודאות סביב אגרות חוב כאלו ימשכו גם בעתיד. התגובות כרגע בשוק לגבי אקסטל נראות מוגזמות . אני מקווה שבעתיד הן לא תתבררנה כנבואה שהקדימה את זמנה.... גילוי נאות אנחנו מחזיקים באג"ח של אקסטל
    סגור
  • 6.
    כתבה מצויינת לבעלי הפקדונות בבנקים
    יריב 13/03/2016 13:41
    הגב לתגובה זו
    2 0
    יוצא איפה,בנק שמציע ריבית לפקדונות שנתיים ושלש,גובר על כל אפיקי ההשקעה שציינת,מה עוד שהבלגן בעולם טרם הסתיים,ורחוק מלהסתיים,שוב תודה על הכתבה.
    סגור
  • 5.
    אגח אקסטל
    לוי 13/03/2016 12:51
    הגב לתגובה זו
    1 0
    האם יש לחשוש בעיקבות החקירה?
    סגור
  • אקסטל אג"ח
    מיכה צ'רניאק 13/03/2016 17:46
    הגב לתגובה זו
    1 0
    מה שקורה באג"ח של אקסטל משקף לדעתי בדיוק את הבעייתיות של אג"ח של חברות המשקיעות בנדל"ן בארה"ב שהתאגדו במדינות זרות והנפיקו חוב בישראל.ההון העצמי של חברות אלו משמעותי ולכן היחס של הון לחוב נראה מצוין על הנייר . הבעיה שחלק גדול מההון העצמי בדוחות הכספיים נובע משערוכים והאג"ח שהונפק בארץ משמש את החברות כסוג של הון עצמי נוסף והינו נחות לחובות לבנקים- לדוגמה. כשהכול טוב הדירוג שהחברות קיבלו מחברות הדירוג הינו גבוה ( A לאקסטל ) נראה טוב והתשואה אטרקטיבית אבל ברגע הראשון בו צצות הבעיות קורה מה שקורה כעת באגרות החוב של אקסטל והמשקיעים מוצאים את עצמם עם אג"ח שנופל כמו אבן מבלי שהם בכלל יודעים/מבינים מה קורה. בהתחלה הירידות נבעו מדיבוקים על היחלשות שוק היוקרה בניו יורק כעת התירוץ הינה חקירה בנושא הלבנת הון הקשורה לאחד הנכסים בו מחזיקה חברה בת של אקסטל. אי הוודאות סביב אגרות חוב כאלו ימשכו גם בעתיד. התגובות כרגע בשוק לגבי אקסטל נראות מוגזמות . אני מקווה שבעתיד הן לא תתבררנה כנבואה שהקדימה את זמנה.... גילוי נאות אנחנו מחזיקים באג"ח של אקסטל
    סגור
  • אז הגיע הזמן
    בני גור 13/03/2016 23:40
    הגב לתגובה זו
    0 0
    שתגדילו את החזקתכם בקי בי אס, לפני שגם הוא יקרוס
    סגור
  • 4.
    אפריקה כ"ו
    למיכה 13/03/2016 12:22
    הגב לתגובה זו
    2 0
    מיכה ידידי, נדיר אך אני חולק על שכתבת העניין אפריקה בשבוע שעבר, הנפט עלה 40% מהתחתית, השווי של אפי יעלה בעקבות כך (התאוששות הכלכלה הרוסית), אפריקה מגורים מחלקת דיבידנד שכנראה יעלה לדניה סיבוס למעלה. אפריקה נכסים בסבירות גבוהה תיתן דיבידנד גדול. בסדרות הקצרות יותר (כ"ו כ"ז) יש גם בטחונות. לכן, לדעתי מחירי כ"ו כ"ז זולים. בכל מקרה אשמח לדעת מה לדעתך מחיר הוגן במצב הנוכחי לסדרות אלה. עם כל הכבוד ויש כבוד.
    סגור
  • אפריקה כו,כז
    מיכה צ'רניאק 13/03/2016 17:45
    הגב לתגובה זו
    1 0
    אגב לא כתבתי בשבוע שעבר אולי במסגרת תגובות מלפני שבועיים. כתבתי טור על אגרות החוב של אפריקה ב 3/1/2016 ובטור התייחסתי לסכנות ( כפי שאכן קרה לצערי ) בעלולות לצוץ כתוצאה ממאבק בין מחזיקי אג"ח אפריקה. כעת לאחר "הסדר" הפשרה החברה קנתה לעצמה שקט לשנה קדימה ביזית מול מחזיקי האג"ח והרשתה לעצמה להודיע על מחיקה דרמטית ( וצפויה ) באפי. במסגרת אותו הטור כתבתי כי גם ללא אפי או נכון יותר במחיר השוק האפסי של אפי יש לחברה נכסים אשר שווי השוק שלהם מכסה כ 70% מסך החוב למחזיקי האג"ח . כעת לאחר התשלום אשר הוריד חלק מהמזומנים של החברה מצד אחד אבל צפי לדיבידנדים ( אפריקה מגורים ובהמשך אפריקה נכסים) אמור להחזיר חלק לא מבוטל מהמזומנים שהוצאו כך שאתה יכול לצפות לשווי שוק של נכסים השווים כ 65-70 אגורות לאג"ח כו,כז. התקווה היא כי בזמן השקט התעשייתי אשר הוענק לחברה היא תדע להשביח את שווי השוק של החברות הבנות.
    סגור
  • 3.
    למה
    יועץ 13/03/2016 11:44
    הגב לתגובה זו
    1 1
    דמי ניהול שאתה לוקח בקרנות שלך כל כך גבוההים ביחס לתעשייה ועם תוצאות לא טובות יחסית לאורך זמן?
    סגור
  • 2.
    חיים קלים
    dinurel 13/03/2016 11:37
    הגב לתגובה זו
    1 6
    מיכה שיכנעת אותנו לא לקנות אג"ח שחר, ובספק גליל קצרים. ומה עכשיו באיזה כוון השקעה כן מומלץ? אופס ...אף מילה כתובה אם אתה המומחה לא יודע מי יודע?
    סגור
  • זהב
    אבגר 13/03/2016 23:25
    הגב לתגובה זו
    0 0
    תעודה סל זהב
    סגור
  • תגובה
    מיכה צ'רניאק 13/03/2016 17:43
    הגב לתגובה זו
    5 0
    כול שבוע ( כמעט) אני כותב טור בנושא אחר. אם אכתוב הכול במכה לא יהיה לי על מה לכתוב. לכן לא ניתן לצפות מטור בודד מענה כל כול השאלות מה גם שלא תמיד יש מענה טוב.
    סגור
  • 1.
    אגח אדמה
    רמש 13/03/2016 11:18
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מיכה שלום מה דעתך על אגח אדמה בתשואה הנוכחית צמוד פלוס 4.3?
    סגור
  • אדמה ב
    מיכה צ'רניאק 13/03/2016 17:42
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אתה מתכוון ל 4.2% נטו !!! אג"ח אדמה ב נסחר בתשואה 5.6% ברוטו צמוד מדד ך ברור לך שזו אינה תשואה מאפיינת לאג"ח בדירוג AA- צמוד מדד. הסיבה לכך ברורה– בעלי השליטה . השוק אינו מאמין לבעלי שליטה סיניים ובצדק. גם המצב הלא ברור סביב בעלת השליטה בסין אינו מוסיף. מבחינת הפעילות – גם אדמה סבלה מהירידה במחירי הסחורות החקלאיות והמשבר בשוק החקלאות בכלל ובברזיל בפרט. אישית אני חושש מהשקעה בחברה בה אני איני סומך על בעל השליטה הניסיון שלי עם מצבים כאלו הינו רע.
    סגור