ברוכים הבאים לאתר החדש של
רצינו להראות לכם מה חדש
להמשך הדרכה מעבר לאתר
תוכלו להירשם לאתר, לנהלאזור אישי
ולהגדיר ניירות למעקב
להמשך הדרכה מעבר לאתר
ריכזנו את כל המדורים בתחום
שוק ההוןבמקום אחד
להמשך הדרכה מעבר לאתר
ריכזנו עבורכם את כל הנתונים
להמשך הדרכה מעבר לאתר
כל הנתונים והכתבות
במדורהמטבעות הדיגיטליים
להמשך הדרכה מעבר לאתר
בואו לצפות
בתוכניות החדשות שלנו
להמשך הדרכה מעבר לאתר
נתוני אג“ח
להמשך הדרכה מעבר לאתר
גרפים אינטראקטיביים
להמשך הדרכה מעבר לאתר
תצוגת נתוני מט“ח חדשה
להמשך הדרכה מעבר לאתר
מניות ארביטראז‘
להמשך הדרכה מעבר לאתר
ריכזנו עבורכם את הקרנות
להמשך הדרכה מעבר לאתר
גלישה נעימה
מערכת
להמשך הדרכה מעבר לאתר

מכונת הכסף, גרסת שוק ההנפקות: תשואה גבוהה במינימום מאמץ

מיכה צ'רניאק, מנכ"ל להבה ניהול תיקי השקעות, על אפיקים "טיפשים" שיניבו תשואה גבוהה במינימום מאמץ או מחשבה
מיכה צ'רניאק, צילום: Bizportal
מאחר שהחודשים ינואר-פברואר מאחורינו, אפשר להתחיל ולבחון את פתיחת שנת 2016 מבחינת שוק ההון המקומי. אפשר להגדיר את פתיחת השנה כאכזבה. אפקט ינואר כמובן שלא היה, וגם חודש פברואר לא היווה בשורה עבור המשקיעים. אם נבחן את החודשיים הראשונים של השנה מבחינת המשקיעים וננסה לבדוק מה ניתן היה לעשות.

כפי שאפשר לראות, המשקיעים התקשו לייצר תשואה חיובית בתיקים, ולא משנה לאן הלכתם, האפיק הניב תשואה שלילית. יוצאות מהכלל הן אגרות החוב הממשלתיות. מסתבר שלא משנה כמה סוחטים את הלימון היבש הזה, הוא עדיין ממשיך לתת מיץ. זה מדהים שדווקא האפיקים "הטיפשים" כמו אגרות החוב הממשלתיות מניבים כבר שנים את התשואה הטובה ביותר בעבור המשקיעים. אלו אפיקים "טיפשים" מכיוון שאין כאן צורך במנהל השקעות מוצלח או באנליסט מוכשר שיבצע ניתוח של יכולת החזר חוב. פשוט רוכשים אג"ח ממשלתית, וככל שמועד הפירעון שלה ארוך יותר, כך התשואה שתתקבל גבוהה יותר. התהליך הזה יצר בעיות למנהלי ההשקעות. אם אין צורך בניתוח וקבלת החלטות השקעה, מה הטעם בהן? ובכן, בסופו של דבר המיץ בלימון יגמר ואז מרבית המשקיעים יבינו מדוע מוצרים אלו נקראים "טיפשים".
"תיק הקוף", כפי שהוא מכונה בשוק ההון, הוא מוצר "טיפש" נוסף שמציג רווחים נאים מתחילת השנה ללא ניתוח, מאמץ או מחשבה. הוא תיק שנבחר באקראיות. האסטרטגיה שאציג היא שימוש במכשיר שהתייחסתי אליו לפני מספר שבועות, שאמור להחזיר את הצבע ללחיי מנהלי ההשקעות כי הוא מתבסס על מנהלי התיקים. הכוונה היא להשקעה בהנפקות אג"ח סדרות חדשות ו/או הרחבות של סדרה,  כשהמשקיע משתתף בהנפקות כמשקיע מוסדי ומשלשל את עמלת ההתחייבות המוקדמת לכיסו. אין צורך בניתוח סיכון ההשקעה או ניתוח מצבה של החברה; יש הנפקה אז קונים אותה. בואו נבחן מה היה קורה לתיק שהושקע בכל הנפקה של אגרת חוב שיצאה לשוק מתחילת השנה:
כפי שניתן לראות, "תיק הקוף" הניב תשואה ממוצעת של 1.1% בתוך פחות מחודש, מבלי שהיה צורך לבצע פעולה מסובכת כגון ניתוח חוב או חברה. מדובר בפעולה טכנית אשר שכל אחד יכול לבצעה.
לעתים רחוקות מזדמן למשקיע להיפגש עם אפשרות לביצוע סוג של ארביטרז' בשוק ההון, כשהכוונה היא שקונים טכנית אגרת חוב בהנפקה ומוכרים אותה זמן מה לאחר ההנפקה. פשוט מכונת כסף. מצב כזה מבחינה כלכלית אינו יכול להימשך לאורך זמן כי במקום שיש כסף קל, יכנסו ספקולנטים שיסגרו את החור המאפשר רווח ללא מאמץ. בפועל, המצב הזה נמשך תקופה ארוכה מבלי שהוא מגיע לידי סיום. כמו שזה נראה בסביבת הריבית הנוכחית, האבסורד עשוי להימשך עוד זמן.

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.
תגובות לכתבה(40):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 21.
    טעות באלוני חץ ט
    דני 01/03/2016 18:01
    הגב לתגובה זו
    1 0
    טעית באלוני חץ ט , זה שלילי , לא חיובי
    סגור
  • 20.
    אגח אדמה
    רמש 01/03/2016 12:02
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מיכה שלום אגח אדמה נמצאת בתשואה של צמוד 4.5 האם כדאי לקנות עכשיו אחרי שירדה חזק בשנה האחרונה?
    סגור
  • 19.
    סליחה, אבל מדוע אתה ממחזר נושא זה?
    למיכה 01/03/2016 09:44
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מיכה, מעריך אותך, אבל נדמה לי שאין זו הכתבה הראשונה שלך על ההטבה בהנפקה. מדוע נושא זה הוא כל כך בראש מעיינך? נגמרו הרעיונות הטובים בתחום האג"ח? סלח לי ידידי.
    סגור
  • 18.
    נתונים
    דני 29/02/2016 22:20
    הגב לתגובה זו
    0 0
    רעיון יפה מאוד לכתבה אבל הנתונים של אשטרום נכסים ואשטרום קבוצה לא נכונים לא יודע מה עם השאר...אלו לא מחירי הסגירה של ההנפקה
    סגור
  • 17.
    וּמה בנוּגע לֹנוּשׁא הכספי?
    ביוּטריד הרוּוּיח 29/02/2016 21:44
    הגב לתגובה זו
    0 0
    איזוּ גישׁה יוּצאת מן הכלֹלֹ
    סגור
  • 16.
    מכונת הכסף האמיתית
    יועץ בדיסקונט 29/02/2016 18:44
    הגב לתגובה זו
    3 4
    זוהי הקרן להבהאג"ח + 25%. דמי ניהול זולים במיוחד- 1.95% . תשואה פנטסטית שלילית של 3.89% - 12 חודשים אחרונים. ככה עושים כסף מיכה. ישר כח.
    סגור
  • זה יותר עצוב ממצחיק
    אמיר 29/02/2016 21:59
    הגב לתגובה זו
    1 4
    אתה מבין, והוא מקבל טור בביזפורטל??
    סגור
  • 15.
    מה עושים
    אגח קמן 29/02/2016 15:32
    הגב לתגובה זו
    0 1
    מיכה הינשארו לי אגרות חוב של קמן שנמצאות בתיק.האם אתה יודע מה קורה בחברה? ואיך אפשר לממש את המעט שנותר?
    סגור
  • קמן אג"ח
    מיכה צ'רניאק 29/02/2016 16:28
    הגב לתגובה זו
    0 1
    באג"ח של קמן לצערי אין מה לעשות. הייתה בעבר כידוע הצעת רכש ומי שלא נענה לה נתקע עם נייר חסר ערך. בעבר ביקשו ממני לגשש אצל רוני אלרואי אם הוא מעוניין לרכוש עוד אג"ח קמן אבל הוא סרב.
    סגור
  • 14.
    מה הצפי שלכם למדדים הקרובים? (ל"ת)
    תומר 29/02/2016 15:29
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • טען עוד
  • מדדי מחירים
    מיכה צ'רניאק 29/02/2016 16:28
    הגב לתגובה זו
    1 0
    התחזיות בשוק כי מדד המחירים לצרכן בפברואר יעמוד סביב מינוס 0.3-0.4 , התחזית לשנת 2016 נעות סביב 0.5% במצטבר ( לאור מדדי ינואר ופברואר השליליים זה אומר כי ב 10 החודשים הבאים המדדים יעלו כ 1.8% - 2% ).
    סגור
  • 13.
    אגח נדלן מניב
    אגחניק 29/02/2016 13:25
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מיכה שלום: מה דעתך על סדרת ההנפקות מחול, אגחים כמו סטרוברי , קליין, דה לסר, ריביות יחסית גבוהות ודירוג לא רע? המחזורים שם גבוהים מאוד מעידים על פעילות של המוסדים
    סגור
  • אג"ח "אמריקאיות"
    מיכה צ'רניאק 29/02/2016 15:27
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מרבית סדרות האג"ח ה"אמריקאיות" נסחרות בתשואות שאינן מתאימות לדירוג שלהן , אני מתכוון לכך שלפי התשואות בהן נסחרות הסדרות השוק מתמחר את הסדרות כבעלות דירוג נמוך יותר מאשר הדירוג שנתנו להן מעלות או מידרוג. הסיבות לכך רבות בעיקר זה נובע מהחשדנות של השוק ביחס לחברות הללו . הן מעדיפות להתממן בארץ ומוכנים לשלם עבור כך ריביות גבוהות מאוד כיוון שהאג"ח שהונפק כאן נחות ביחס לחובות האחרים של החברות ולכן הן מתייחסות לאג"ח כאן בסוג של הלוואות מזנין כלומר כהון עצמי בו הם ישתמשו במימון פרויקטים בארה"ב. גם עם מבנה הבעלות יש בעיה , הרבה מהחברות רשומות במקומות :אקזוטיים" והמבנה של החברות ( רובן מקימות חברה חדשה אליה מוזרמים נכסים לאחר שעברו שערוך ונרשם רווח הון משמעותי בגין הנכסים וכך נוצרת חברה בה האג"ח מהווה רק כ 50% מהיקף המאזן) עלול ליצור סיכון בעתיד למחזיקי האג"ח כאשר הריבית תתחיל לעלות ושווי הנכסים ירד. בכול מקרה למרות מה שכתבתי כאן במרבית המקרים מדובר ביחס סיכון/תשואה שהוא עדיף על פני מה שיש כבר בשוק המקומי , למי שמבין את הסיכון האפשרי בעתיד באגרות החוב הנ"ל.
    סגור
  • 12.
    אגחים של אלביט
    אסף 29/02/2016 10:40
    הגב לתגובה זו
    0 0
    ב- 5 חודשים האחרונים אלביט ביצעה רכישה עצמית של 18% מאגח ח במחירי שוק (ממוצע 90% מערך הפארי). כמובן שהיא הקטינה אל החוב יותר מאשר את הנכסים, ובכך שיפרה את ערך ה- NAV. החברה ממשיכה במאמץ לרכוש אגחי ח במחירים נמוכים מערך הפארי. שאלתי היא האם אגח ט לא הפך לאפשרות ממשית שהוא יפרע גבוה משמעותית ממחירו בשוק. במילים אחרות, האם אגח ט יותר אטרקטיבי?
    סגור
  • אלביט ט
    מיכה צ'רניאק 29/02/2016 14:13
    הגב לתגובה זו
    0 0
    עד כה רכשה אלביט כ 69 מיליון אג"ח ח תמורת כ 62 מיליון ₪ .מצד אחד מדובר ברווח הון נאה של כ 8 מיליון ₪ מצד שני החברה השקיעה בכך 62 מיליון ₪ כך שנותרו לה בקופה כ 200 מיליון ₪ . חברת אלביט הדמיה זקוקה למזומנים על מנת לנסות ולהשביח את נכסיה בעיקר את חברת פלאזה אחרת היא עלולה לאבד נכס משמעותי ( לפאזה חוב למחזיקי האג"ח שלה מבלי לממש נכסים ולהשביח את הנכסים הדורשים פיתוח תהיה לפלאזה בעיה בהמשך הדרך ) ולכן מבחינת אג"ח ט יש כאן רגשות מעורבים. מצד אחד החברה מוחקת חוב בזול מצד שני היא מאבדת מזומנים ( להם היא זקוקה כאוויר לנשימה) השאלה אלו נכסים יישארו באלביט בסוף הדרך כנגד החוב לסדרה ט , האם אלו יהיו רק אלביט מדיקל ופלאזה ? אם כן מה יהיה מצבם בעוד מספר שנים ?
    סגור
  • 11.
    אידיבי - שינוי הצעת הרכש
    אחד 29/02/2016 09:56
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אם יתקבל המתווה החדש תוך הזרמה (שאינה מספקת), האם אתה צופה שהאגחים הקצרים (ז + י) יגיעו לפארי. עם ההזרמה, מחויבות בעל השליטה תגדל ולכן קטן בסיכון לאגחים הקצרות. מה אתה חושב
    סגור
  • אידיבי פיתוח
    מיכה צ'רניאק 29/02/2016 13:22
    הגב לתגובה זו
    0 0
    ההתייחסות שכול הזרמה של בעל השליטה מגדילה את המחויבות שלו לחברה יש בה הגיון אבל משקיע רציונאלי לא אמור לזרוק כסף טוב אחרי כסף רע כך שמשקיע רציונאלי לא אמור "להתאהב" בהשקעה שלו , ואם מצבה של אידיבי יתדרדר אין הגיון בהזרמה נוספת של כסף בעתיד. למרות זאת רוב בעלי השליטה מתוך אופטימיות לא ברורה ורצון לשמור על הנכס יזרימו כסף נוסף אם יהיה בכך צורך ( הכבוד מדבר כאן ). הזרמה של כסף בוודאי משפרת את מצב מחזיקי האג"ח אבל לא הייתי מדבר על מחיר פארי . מצב החברה קשה ויישאר קשה צריך להבין שתמיד יהיה החשש מפני מלחמות בין מחזיקי האג"ח הארוכים והקצרים. בכול מקרה כבר היום רואים את ההשפעה הגדולה של ההזרמה על מחיר אג"ח ז שזינק לאחרונה.
    סגור
  • 10.
    הסדר אפריקה
    רם 28/02/2016 19:45
    הגב לתגובה זו
    0 0
    לאחר ההסדר הקטן שאושר באפריקה האם האגחים עכשיו בטוחים יותר? יש שקט תעשיתי לתקופה של שנה ומה אז ?
    סגור
  • אפריקה אג"ח
    מיכה צ'רניאק 29/02/2016 11:28
    הגב לתגובה זו
    0 0
    1- ראה תשובתי למגיב 8 . 2- החברה קונה זמן ושקט זה יאפשר לחברות הבנות להמשיך ולהרוויח ולחלק רווחים ,ובינתיים אפריקה תוכל לממש נכסים בשקט ולא בלחץ כך שהתמורה ממימוש הנכסים תהיה גבוהה יותר מזו שהייתה מתקבלת אם המימוש היה מתבצע בלחץ. ולבסוף הרצון הוא שבינתיים המצב ברוסיה יירגע וישתפר כך שגם אפי תוכל להיות שווה משהו. אגב בשנת 2017 המצב עשוי להיות טוב ממה שנדמה לך, אם ניקח בחשבון שהדיבידנדים שתחלק אפריקה נכסים השנה ,בחלקם, ילכו לפירעון חלקי של הקרן שהייתה אמורה להיות משולמת למחזיקי כו+כז בשנת 2017 אז המשמעות היא שסך התשלומים בהם תצטרך החברה לעמוד בשנת 2017 יהיו מספיק נמוכים כך שהחברה תוכל לעמוד בהם ללא זעזועים.
    סגור
  • 9.
    חברת סקיילקס
    רוני 28/02/2016 18:46
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אהלן מיכה, יכול להיות שלחברה יש מוצר טוב (זכיון סמסונג) אך היא לא מסוגלת לתרגם אותו לרווח נורמלי. יהיו הסיבות אשר יהיו (חוסר יעילות, ניהול לקוי, תחרות גבוהה) – יתכן שגם ברבעון הרביעי נגלה תוצאות גרועות כמו ברבעון השלישי. אני לא פרובוקטור אלא חושש. אשמח לשמוע את דעתך.
    סגור
  • סקיילקס
    מיכה צ'רניאק 29/02/2016 11:28
    הגב לתגובה זו
    0 0
    1-כן , לחברה יש זיכיון שאמור להניב רווחים בפועל ההסכמים שהחברה עובדת אתם מול סמסונג וכנראה גם הניהול בארץ אינם מאפשרים לה להציג רווח ( שהיה אמור להיות כ 9%-10% גולמי). 2- לאור תוצאות הרבעון השלישי החשש מפני התוצאות ברבעון הרביעי הוא משמעותי זה גם מתבטא במחירי אג"ח יא הנסחר סביב 44 אגורות המגלם שווי חוב של כ 97 מיליון ₪ בלבד כאשר לחברה עודף הון חוזר של כ 100 מיליון ₪ ( מתוכו כ 70 מיליון מזומן ) ולטובת אג"ח יא גם שעבוד על נכס נדל"ן בשווי של כ 10 מיליון ₪ כלומר בהחלט ניתן לראות במחיר האג"ח חשש מפני הפסדים נוספים. אם ניקח בחשבון שביוני אמור להיות תשלום של קרן וריבית ( סה"כ כ 3.25 אגורות ) זה רק ממחיש את גודל החששות.
    סגור
  • 8.
    אפריקה
    קובי 28/02/2016 18:35
    הגב לתגובה זו
    0 0
    כתבת בזמנו שאפריקה צריכה שקט כדי לממש נכסים בשווי הוגן ולא תחת לחץ. עכשיו שהשקט ניתן, האם יש תסריט שבו אפריקה משביחה את הנכסים שלה כך ששוי הנכסים יהיה שוה או גבוה להתחיבויות, וזאת ללא התאוששות במחיר הנפט ושיקום רוסיה? אזכיר רק שלפני שנה בערך הנכסים כיסו את ההתחיבויות כאשר לאפי ניתן שווי 0.
    סגור
  • אפריקה
    מיכה צ'רניאק 29/02/2016 11:28
    הגב לתגובה זו
    0 0
    תיאורטית זה יתכן כיוון ששווי הנכסים במחיר "מלא" ( מחירם בספרי אפריקה ) שיש לאפריקה ואינם קשורים לרוסיה די דומה לחוב לבעלי האג"ח . אכן החברה כעת קיבלה שקט תעשייתי ומדובר בהחלט בחדשות טובות למחזיקי האג"ח. הם בקרוב יקבלו תשלום משמעותי של קרן וריבית ואפילו הרווחים השנה של חברת הבת אפריקה נכסים אמורים ללכת לטובת מחזיקי כו,כז ( היא משועבדת להם). כך שיש כאן מקום לאופטימיות זהירה. אגב זה גם קיבל ביטוי במחירי אגרות החוב של החברה.
    סגור
  • 7.
    קרדן אן.וי.
    נחום 28/02/2016 18:23
    הגב לתגובה זו
    0 1
    אתה חושב שהירידה באגחים של החברה הם בגלל הקשיים בצמיחת המשק הסיני וחוסר האמון בדיווחים של המשטר או הסיבות אחרות?
    סגור
  • קרדן נ.ו
    מיכה צ'רניאק 29/02/2016 11:27
    הגב לתגובה זו
    0 0
    לחברה פעילות גדולה בסין ולאחרונה היא דיווחה שחברת הבת הגדילה משיכות אשראי במסגרת פרויקט דליאן , מדובר בנכס משמעותי לקרדן , כך שהמצב בסין הוא בהחלט מקור לדאגה. הבעיה שקשה לחברות ישראליות לצאת עם רווחים בפעילות בסין כך שאי הוודאות הזו פוגעת. אני מניח שגם לכך שהחברה נאלצה לשלם 4 מיליון יורו לרוכשת GTC כהסכם פשרה הייתה השפעה מסוימת על המסחר באג"ח.
    סגור
  • 6.
    מי זה אמירי שוהם בסקיילקס ?
    משקיע 28/02/2016 18:18
    הגב לתגובה זו
    3 0
    ומי קונה ממנו אגח יג בשער 99 ? אני גם רוצה למכור לו ואפילו יותר בזול
    סגור
  • תגובה
    מיכה צ'רניאק 29/02/2016 11:27
    הגב לתגובה זו
    2 0
    הוא היה יו"ר הדירקטוריון וכעת הוא דירקטור. שער העסקה מחוץ לבורסה באג"ח יג שהוא ביצע לכאורה בוודאי ואינו הגיוני ואין מאחוריו הסבר כלכלי או משהו שאפילו מתקרב לכך , כנראה שיש הסבר אחר .... אגב מצד שני הוא רכש אג"ח יא במסחר בבורסה . כולנו היינו מוכנים למכור במחיר הזה ואפילו בחצי מחיר ....
    סגור
  • 5.
    פלאזה אגח
    יחיאל 28/02/2016 18:17
    הגב לתגובה זו
    0 0
    הי, בחודשים האחרונים האגחים נפלו מסביביות 90 אג לסביבות 70 אג. מצד אחד היה הכשלון במימוש נכסים בהודו אך מצד שני יש דווחים על התקדמות בפיתוח נכסים. בקאסה רדיו יש התקדמות בהיתרים תוך חיפוש מימון ושותף, בניית קניון שהחלה בטימישוארה רומניה (אמור להסתים בחצי הראשון של 2017) וכן הבניה שהחלה בקניון בלגרד פלאזה. האם בסופו של יום אתה חושב שהחברה תצליח להתמודד עם הר החובות שלה?
    סגור
  • פלאזה אג"ח
    מיכה צ'רניאק 29/02/2016 11:27
    הגב לתגובה זו
    0 0
    קשה לענות כיוון שרוב הנכסים עדיין דורשים פיתוח ומקורות כספיים וכאשר גם חברת האם בצרות התלות במקורות אשראי חיצוניים הופך להיות משמעותי וכידוע הבנקים אוהבים להלוות למי שלא צריך הרבה יותר מאשר הם מעוניינים להלוות לאלו שזקוקים לאשראי . החברה פרסמה מצגת ניתן לראות אותה באתר החברה כאן : http://www.plazacenters.com/index.php?p=company_presentation הבעיה החברה מפסידה תפעולית , היא אינה מייצרת כסף וזקוקה למקורות לצורך פיתוח נכסים המסקנה חייב לבוא מימוש של נכסים על מנת להקל על המצוקה התזרימית , מה יקרה ? קשה לנבא כאן
    סגור
  • 4.
    אגחים של דורי קבוצה
    דן 28/02/2016 17:59
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מיכה שלום, אני לא מצליח להבין איך דורי קבוצה מתכוונת לשלם על האופציה לרכישת רום גבס מידי דורי בניה אם בקופה כמה מליוני שקלים בודדים, זאת במקביל לתשלומי חוב השנה לאגח ולבנקים בסכום של כמה עשרות מיליונים. עוד שאלה ברשותך, נראה שלחברה NAV חיובי והבעיה שלה היא תזרימית. מה דעתך? תודה
    סגור
  • דורי קבוצה
    מיכה צ'רניאק 29/02/2016 11:26
    הגב לתגובה זו
    0 0
    צריך לקחת בחשבון שחברת רום גבס הינה חברה רווחית ולכן אני מניח כי במצב נורמאלי בנקים יסכימו להעניק אשראי כנגד שעבוד מניות רום גבס. התשלום שדורי צריכה לשלם נמוך ממה שאפשר לחשוב. כי שווי המניות במקור אומנם היה 106 מיליון ₪ אבל בהתחשב בדיבידנד שרום גבס חילקה והרווח ברבעון הרביעי מגיעים לשווי של 101 מיליון ₪ . דורי העניקה מסגרת אשראי לצורך הרכישה לדורי בנייה , המסגרת המנוצלת כיום היא 45 מיליון ₪ ולכן לצורך הרכישה רואים במסגרת כמקדמה על חשבון הרכישה כך נשארים עם תשלום של 56 מיליון ₪ בלבד שנותר לדורי להעביר לדורי בנייה. עבור חברה שהרוויחה כ 5 מיליון ₪ ברבעון הרביעי של 2015 זה לא משהו בשמיים. כאשר יש בעיה תזרימית וכאן בהחלט יש בעיה תזרימית כי יש צורך לעמוד בתשלומים שונים של חובות כאשר לא ברור מה במקורות שיעמדו כנגד התשלומים NAV חיובי יכול להפוך במהירות לשלילי ....
    סגור
  • 3.
    רעיון מענין למגן מס. קונה מחוץ לבורסה אגח לא סחיר
    כתבה מצויינת 28/02/2016 17:45
    הגב לתגובה זו
    1 0
    אמפל, חבס, רילון, דוראה, אולימפיה ועוד. (כולל ח"ש) מוזמנים לפנות בצירוף כמויות למייל DOR123DORI@WALLA.COM ולקבל הצעה הוגנת.
    סגור
  • 2.
    צריך לקנות בסכום גדול אגח בודד אחד בכל פעם (ל"ת)
    הסיכון גדול יחסית 28/02/2016 17:07
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • תשובה
    מיכה צ'רניאק 29/02/2016 11:26
    הגב לתגובה זו
    0 0
    בעבר משקיע מוסדי אכן היה צריך לרכוש יחידת מינימום של 800,000 ₪ בהנפקות האג"ח . כיום כול לקוח המנוהל אצל מנהל תיקים , מנהל התיקים יכול לרכוש עבור הלקוח כול סכום שהוא רוצה מבלי להתחייב לכמות מינימום ועדיין הלקוח מקבל את עמלת ההתחייבות המוקדמות.
    סגור
  • 1.
    רפק - שווי שוק 85 מיליון. דיווח על רווח של 142 מיליון. (ל"ת)
    האם לא שווה פי 2-3? 28/02/2016 16:39
    הגב לתגובה זו
    2 0
    סגור
  • רפק
    מיכה צ'רניאק 29/02/2016 14:44
    הגב לתגובה זו
    0 0
    רפק- החברה זולה , היא תמיד הייתה זולה. אגב רווח הון של כ 140 מיליון ₪ לפני מס המשמעות היא תוספת להון העצמי של כ 100 מיליון ₪ . אם היית אומר לי שהחברה תחלק דיבידנד משמעותי לבעלי המניות שלה בעקבות המימוש המוצלח ברור שהייתה פה השקעה מאוד מעניינת ואטרקטיבית כי תיאורטית החברה יכולה לחלק דיבידנד בגובה הקרוב לשווי החברה והיא עדיין תישאר עם הון עצמי של כ 130 מיליון ₪ הבעיה- בחמש השנים האחרונות חולק רק כ 1 מיליון ₪ רווח כדיבידנד כלומר בעלת השליטה (אינטרגמא ) אינה מעוניינת לשתף את הציבור ברווחים. זו הסיבה שהחברה נסחרת וכנראה תמשיך להיסחר בדיסקאונט עמוק ביחס לשוויה הכלכלי.
    סגור
  • מסתבר שלא (ל"ת)
    22 28/02/2016 17:29
    הגב לתגובה זו
    1 1
    סגור
  • חכה ותראה... (ל"ת)
    אבי 28/02/2016 22:05
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • 1 צודק!, הזדמנות (ל"ת)
    ישר א לי 29/02/2016 08:58
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • ומה מיכה אומר בנושא לא שמענו (ל"ת)
    זה כל הרעיון כאן 29/02/2016 13:52
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור