14:38 צפי לפתיחה יציבה בוול סטריט: כל העיניים מופנות לשעה 21:00 >>

11:54 הפאונד הבריטי קופץ 0.5% מול הדולר ל 1.35 דולר לפאונד

10:21 בורסות אירופה: המסחר נפתח בירידות שערים קלות, הקאק מאבד עד 0.1%

08:19 בורסות אסיה: מדד הונג קונג מטפס 0.3%

08:07 האירו עולה 0.1% מול הדולר ונסחר ברמה של 1.2 דולר לאירו

19:46 מנהל קרן הגידור הגדולה בעולם - "ביטקוין זו בועה" >>

16:09 מנכ"ל חלל תקשורת דוד פולק נחקר במסגרת פרשת בזק >>

15:41 בולטות בת"א: טבע נופלת 3%, פלוריסטם יורדת 4%

13:51 פרשת בזק: הותר לפרסום - גם מנכ"ל חלל תקשורת נחקר >>

13:00 כחלון חתם על צו שיאפשר נסיעה חינם בקו כרמיאל - אחיהוד >>

12:45 בולטות בת"א: טבע נופלת ביותר מ-4%, ארית מזנקת 7%

10:53 יציבות בבורסות אירופה - הדאקס משיל 0.15%

08:19 הניקיי היפני משלים פערים - מזנק הבוקר 1.7%

08:18 טאואר חוזרת עם פער שלילי של כ-0.5%

22:18 ברקע לזינוק בתשואות: הזהב ממשיך לאבד גובה ויורד 1.2%

21:20 חובות צריך לשלם, וזה מתחיל להעיק על הצרכן האמריקני, האם אנחנו בדרך... >>

18:05 התשואות בשוקי האג"ח ממשיכות לטפס הערב >>

15:36 לב לבייב ושאול אלוביץ נפלטו מרשמית העשירים של 'פורבס' >>

15:35 בולטות בת"א: פרוטרום קופצת 2% במחזור הגבוה בבורסה

12:49 רוסאריו על מניית סינאל: שווי ראוי של 44 שקל לעומת שווי נוכחי של 32...

12:41 פורסייט השלימה בהצלחה פיילוט נוסף בסין - המניה עולה 3.3% >>

10:56 באירופה - הדאקס מטפס 0.6%, הקאק עולה 0.4%

10:55 מניית מנדלסון תשתיות בולטת בעלייה של 3.4% במחזור חריג

10:55 הדולר מטפס 0.2% ונסחר סביב 3.53 שקלים

07:52 עליות באסיה - המדד בהונג קונה עולה 1%

07:51 הדולר נסחר ביציבות מול האירו ברמה של 1.194 דולר לאירו

07:51 הנפט נסחר הבוקר בצמוד לרמה של 50 דולר לחבית

16:20 מניית בית שמש השלימה טיסה של יותר מ-30% בשבוע >>

15:05 מניות שנסחרות בשיא: מיטרוניקס, אמות, חילן - צפו בטבלה >>

14:53 הגיעה ליעד: העלאת המלצה לשופרסל ל'תשואת שוק' >>

10:50 מיטב-דש במו"מ לרכישה פעילות הברוקראז' של בנק ירשלים >>

10:20 מנהל הלוקיישנים של "נרקוס" נרצח במקסיקו כשחיפש אתרי צילום לסדרה

ישיא קית Bizportal
הניוזלטרים של Bizportal
שלום, אורח התחבר
התיק שלך ריק.
להוספת ניירות לחץ כאן
בוא להיות משקיע מיומן!
קבל שיעור ראשון
בחינם
תודה על פנייתך, נציגינו ייצור איתך קשר בהקדם
לש םירטלזוינה Bizportal
הניוזלטרים של Bizportal
BizTV
BizTV
תועדו םיחותינ רודמ

מדור ניתוחים ודעות

מדור ניתוחים ודעות

תויגתב יכה
הכי בתגיות

מכונת הכסף, גרסת שוק ההנפקות: תשואה גבוהה במינימום מאמץ

מיכה צ'רניאק, מנכ"ל להבה ניהול תיקי השקעות, על אפיקים "טיפשים" שיניבו תשואה גבוהה במינימום מאמץ או מחשבה
 |  40
Share
מאחר שהחודשים ינואר-פברואר מאחורינו, אפשר להתחיל ולבחון את פתיחת שנת 2016 מבחינת שוק ההון המקומי. אפשר להגדיר את פתיחת השנה כאכזבה. אפקט ינואר כמובן שלא היה, וגם חודש פברואר לא היווה בשורה עבור המשקיעים. אם נבחן את החודשיים הראשונים של השנה מבחינת המשקיעים וננסה לבדוק מה ניתן היה לעשות.

כפי שאפשר לראות, המשקיעים התקשו לייצר תשואה חיובית בתיקים, ולא משנה לאן הלכתם, האפיק הניב תשואה שלילית. יוצאות מהכלל הן אגרות החוב הממשלתיות. מסתבר שלא משנה כמה סוחטים את הלימון היבש הזה, הוא עדיין ממשיך לתת מיץ. זה מדהים שדווקא האפיקים "הטיפשים" כמו אגרות החוב הממשלתיות מניבים כבר שנים את התשואה הטובה ביותר בעבור המשקיעים. אלו אפיקים "טיפשים" מכיוון שאין כאן צורך במנהל השקעות מוצלח או באנליסט מוכשר שיבצע ניתוח של יכולת החזר חוב. פשוט רוכשים אג"ח ממשלתית, וככל שמועד הפירעון שלה ארוך יותר, כך התשואה שתתקבל גבוהה יותר. התהליך הזה יצר בעיות למנהלי ההשקעות. אם אין צורך בניתוח וקבלת החלטות השקעה, מה הטעם בהן? ובכן, בסופו של דבר המיץ בלימון יגמר ואז מרבית המשקיעים יבינו מדוע מוצרים אלו נקראים "טיפשים".


"תיק הקוף", כפי שהוא מכונה בשוק ההון, הוא מוצר "טיפש" נוסף שמציג רווחים נאים מתחילת השנה ללא ניתוח, מאמץ או מחשבה. הוא תיק שנבחר באקראיות. האסטרטגיה שאציג היא שימוש במכשיר שהתייחסתי אליו לפני מספר שבועות, שאמור להחזיר את הצבע ללחיי מנהלי ההשקעות כי הוא מתבסס על מנהלי התיקים. הכוונה היא להשקעה בהנפקות אג"ח סדרות חדשות ו/או הרחבות של סדרה,  כשהמשקיע משתתף בהנפקות כמשקיע מוסדי ומשלשל את עמלת ההתחייבות המוקדמת לכיסו. אין צורך בניתוח סיכון ההשקעה או ניתוח מצבה של החברה; יש הנפקה אז קונים אותה. בואו נבחן מה היה קורה לתיק שהושקע בכל הנפקה של אגרת חוב שיצאה לשוק מתחילת השנה:

כפי שניתן לראות, "תיק הקוף" הניב תשואה ממוצעת של 1.1% בתוך פחות מחודש, מבלי שהיה צורך לבצע פעולה מסובכת כגון ניתוח חוב או חברה. מדובר בפעולה טכנית אשר שכל אחד יכול לבצעה.לעתים רחוקות מזדמן למשקיע להיפגש עם אפשרות לביצוע סוג של ארביטרז' בשוק ההון, כשהכוונה היא שקונים טכנית אגרת חוב בהנפקה ומוכרים אותה זמן מה לאחר ההנפקה. פשוט מכונת כסף. מצב כזה מבחינה כלכלית אינו יכול להימשך לאורך זמן כי במקום שיש כסף קל, יכנסו ספקולנטים שיסגרו את החור המאפשר רווח ללא מאמץ. בפועל, המצב הזה נמשך תקופה ארוכה מבלי שהוא מגיע לידי סיום. כמו שזה נראה בסביבת הריבית הנוכחית, האבסורד עשוי להימשך עוד זמן.


***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.
מצאתם טעות בכתבה? כתבו לנו ונתקן.
תודה עבור פנייתך, היא תיבדק ותטופל בהקדם שלח
הרשמה לניוזלטרים
הירשם לניוזלטר המומחים של ביזפורטל- כל הפרשנויות לאירועים החמים בזמן אמת
הבתכל בגה

הגב לכתבה

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

שלח
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה

40 תגובות ב-21 דיונים

מיין תגובות לפי: מהחדש לישן מהישן לחדש הרחב תגובות צמצם תגובות
21 דני 01/03/2016 18:01 טעות באלוני חץ ט
טעית באלוני חץ ט , זה שלילי , לא חיובי
20 רמש 01/03/2016 12:02 אגח אדמה
מיכה שלום אגח אדמה נמצאת בתשואה של צמוד 4.5 האם כדאי לקנות עכשיו אחרי שירדה חזק בשנה האחרונה?
19 למיכה 01/03/2016 09:44 סליחה, אבל מדוע אתה ממחזר נושא זה?
מיכה, מעריך אותך, אבל נדמה לי שאין זו הכתבה הראשונה שלך על ההטבה בהנפקה. מדוע נושא זה הוא כל כך בראש מעיינך? נגמרו הרעיונות הטובים בתחום האג"ח? סלח לי ידידי.
18 דני 29/02/2016 22:20 נתונים
רעיון יפה מאוד לכתבה אבל הנתונים של אשטרום נכסים ואשטרום קבוצה לא נכונים לא יודע מה עם השאר...אלו לא מחירי הסגירה של ההנפקה
17 ביוּטריד הרוּוּיח 29/02/2016 21:44 וּמה בנוּגע לֹנוּשׁא הכספי?
איזוּ גישׁה יוּצאת מן הכלֹלֹ
16 יועץ בדיסקונט 29/02/2016 18:44 מכונת הכסף האמיתית
זוהי הקרן להבהאג"ח + 25%. דמי ניהול זולים במיוחד- 1.95% . תשואה פנטסטית שלילית של 3.89% - 12 חודשים אחרונים. ככה עושים כסף מיכה. ישר כח.
אמיר 29/02/2016 21:59 זה יותר עצוב ממצחיק
אתה מבין, והוא מקבל טור בביזפורטל??
15 אגח קמן 29/02/2016 15:32 מה עושים
מיכה הינשארו לי אגרות חוב של קמן שנמצאות בתיק.האם אתה יודע מה קורה בחברה? ואיך אפשר לממש את המעט שנותר?
מיכה צ'רניאק 29/02/2016 16:28 קמן אג"ח
באג"ח של קמן לצערי אין מה לעשות. הייתה בעבר כידוע הצעת רכש ומי שלא נענה לה נתקע עם נייר חסר ערך. בעבר ביקשו ממני לגשש אצל רוני אלרואי אם הוא מעוניין לרכוש עוד אג"ח קמן אבל הוא סרב.
14 תומר 29/02/2016 15:29 מה הצפי שלכם למדדים הקרובים? (ל"ת)
מיכה צ'רניאק 29/02/2016 16:28 מדדי מחירים
התחזיות בשוק כי מדד המחירים לצרכן בפברואר יעמוד סביב מינוס 0.3-0.4 , התחזית לשנת 2016 נעות סביב 0.5% במצטבר ( לאור מדדי ינואר ופברואר השליליים זה אומר כי ב 10 החודשים הבאים המדדים יעלו כ 1.8% - 2% ).
13 אגחניק 29/02/2016 13:25 אגח נדלן מניב
מיכה שלום: מה דעתך על סדרת ההנפקות מחול, אגחים כמו סטרוברי , קליין, דה לסר, ריביות יחסית גבוהות ודירוג לא רע? המחזורים שם גבוהים מאוד מעידים על פעילות של המוסדים
מיכה צ'רניאק 29/02/2016 15:27 אג"ח "אמריקאיות"
מרבית סדרות האג"ח ה"אמריקאיות" נסחרות בתשואות שאינן מתאימות לדירוג שלהן , אני מתכוון לכך שלפי התשואות בהן נסחרות הסדרות השוק מתמחר את הסדרות כבעלות דירוג נמוך יותר מאשר הדירוג שנתנו להן מעלות או מידרוג. הסיבות לכך רבות בעיקר זה נובע מהחשדנות של השוק ביחס לחברות הללו . הן מעדיפות להתממן בארץ ומוכנים לשלם עבור כך ריביות גבוהות מאוד כיוון שהאג"ח שהונפק כאן נחות ביחס לחובות האחרים של החברות ולכן הן מתייחסות לאג"ח כאן בסוג של הלוואות מזנין כלומר כהון עצמי בו הם ישתמשו במימון פרויקטים בארה"ב. גם עם מבנה הבעלות יש בעיה , הרבה מהחברות רשומות במקומות :אקזוטיים" והמבנה של החברות ( רובן מקימות חברה חדשה אליה מוזרמים נכסים לאחר שעברו שערוך ונרשם רווח הון משמעותי בגין הנכסים וכך נוצרת חברה בה האג"ח מהווה רק כ 50% מהיקף המאזן) עלול ליצור סיכון בעתיד למחזיקי האג"ח כאשר הריבית תתחיל לעלות ושווי הנכסים ירד. בכול מקרה למרות מה שכתבתי כאן במרבית המקרים מדובר ביחס סיכון/תשואה שהוא עדיף על פני מה שיש כבר בשוק המקומי , למי שמבין את הסיכון האפשרי בעתיד באגרות החוב הנ"ל.
12 אסף 29/02/2016 10:40 אגחים של אלביט
ב- 5 חודשים האחרונים אלביט ביצעה רכישה עצמית של 18% מאגח ח במחירי שוק (ממוצע 90% מערך הפארי). כמובן שהיא הקטינה אל החוב יותר מאשר את הנכסים, ובכך שיפרה את ערך ה- NAV. החברה ממשיכה במאמץ לרכוש אגחי ח במחירים נמוכים מערך הפארי. שאלתי היא האם אגח ט לא הפך לאפשרות ממשית שהוא יפרע גבוה משמעותית ממחירו בשוק. במילים אחרות, האם אגח ט יותר אטרקטיבי?
מיכה צ'רניאק 29/02/2016 14:13 אלביט ט
עד כה רכשה אלביט כ 69 מיליון אג"ח ח תמורת כ 62 מיליון ₪ .מצד אחד מדובר ברווח הון נאה של כ 8 מיליון ₪ מצד שני החברה השקיעה בכך 62 מיליון ₪ כך שנותרו לה בקופה כ 200 מיליון ₪ . חברת אלביט הדמיה זקוקה למזומנים על מנת לנסות ולהשביח את נכסיה בעיקר את חברת פלאזה אחרת היא עלולה לאבד נכס משמעותי ( לפאזה חוב למחזיקי האג"ח שלה מבלי לממש נכסים ולהשביח את הנכסים הדורשים פיתוח תהיה לפלאזה בעיה בהמשך הדרך ) ולכן מבחינת אג"ח ט יש כאן רגשות מעורבים. מצד אחד החברה מוחקת חוב בזול מצד שני היא מאבדת מזומנים ( להם היא זקוקה כאוויר לנשימה) השאלה אלו נכסים יישארו באלביט בסוף הדרך כנגד החוב לסדרה ט , האם אלו יהיו רק אלביט מדיקל ופלאזה ? אם כן מה יהיה מצבם בעוד מספר שנים ?
11 אחד 29/02/2016 09:56 אידיבי - שינוי הצעת הרכש
אם יתקבל המתווה החדש תוך הזרמה (שאינה מספקת), האם אתה צופה שהאגחים הקצרים (ז + י) יגיעו לפארי. עם ההזרמה, מחויבות בעל השליטה תגדל ולכן קטן בסיכון לאגחים הקצרות. מה אתה חושב
מיכה צ'רניאק 29/02/2016 13:22 אידיבי פיתוח
ההתייחסות שכול הזרמה של בעל השליטה מגדילה את המחויבות שלו לחברה יש בה הגיון אבל משקיע רציונאלי לא אמור לזרוק כסף טוב אחרי כסף רע כך שמשקיע רציונאלי לא אמור "להתאהב" בהשקעה שלו , ואם מצבה של אידיבי יתדרדר אין הגיון בהזרמה נוספת של כסף בעתיד. למרות זאת רוב בעלי השליטה מתוך אופטימיות לא ברורה ורצון לשמור על הנכס יזרימו כסף נוסף אם יהיה בכך צורך ( הכבוד מדבר כאן ). הזרמה של כסף בוודאי משפרת את מצב מחזיקי האג"ח אבל לא הייתי מדבר על מחיר פארי . מצב החברה קשה ויישאר קשה צריך להבין שתמיד יהיה החשש מפני מלחמות בין מחזיקי האג"ח הארוכים והקצרים. בכול מקרה כבר היום רואים את ההשפעה הגדולה של ההזרמה על מחיר אג"ח ז שזינק לאחרונה.
10 רם 28/02/2016 19:45 הסדר אפריקה
לאחר ההסדר הקטן שאושר באפריקה האם האגחים עכשיו בטוחים יותר? יש שקט תעשיתי לתקופה של שנה ומה אז ?
מיכה צ'רניאק 29/02/2016 11:28 אפריקה אג"ח
1- ראה תשובתי למגיב 8 . 2- החברה קונה זמן ושקט זה יאפשר לחברות הבנות להמשיך ולהרוויח ולחלק רווחים ,ובינתיים אפריקה תוכל לממש נכסים בשקט ולא בלחץ כך שהתמורה ממימוש הנכסים תהיה גבוהה יותר מזו שהייתה מתקבלת אם המימוש היה מתבצע בלחץ. ולבסוף הרצון הוא שבינתיים המצב ברוסיה יירגע וישתפר כך שגם אפי תוכל להיות שווה משהו. אגב בשנת 2017 המצב עשוי להיות טוב ממה שנדמה לך, אם ניקח בחשבון שהדיבידנדים שתחלק אפריקה נכסים השנה ,בחלקם, ילכו לפירעון חלקי של הקרן שהייתה אמורה להיות משולמת למחזיקי כו+כז בשנת 2017 אז המשמעות היא שסך התשלומים בהם תצטרך החברה לעמוד בשנת 2017 יהיו מספיק נמוכים כך שהחברה תוכל לעמוד בהם ללא זעזועים.
9 רוני 28/02/2016 18:46 חברת סקיילקס
אהלן מיכה, יכול להיות שלחברה יש מוצר טוב (זכיון סמסונג) אך היא לא מסוגלת לתרגם אותו לרווח נורמלי. יהיו הסיבות אשר יהיו (חוסר יעילות, ניהול לקוי, תחרות גבוהה) – יתכן שגם ברבעון הרביעי נגלה תוצאות גרועות כמו ברבעון השלישי. אני לא פרובוקטור אלא חושש. אשמח לשמוע את דעתך.
מיכה צ'רניאק 29/02/2016 11:28 סקיילקס
1-כן , לחברה יש זיכיון שאמור להניב רווחים בפועל ההסכמים שהחברה עובדת אתם מול סמסונג וכנראה גם הניהול בארץ אינם מאפשרים לה להציג רווח ( שהיה אמור להיות כ 9%-10% גולמי). 2- לאור תוצאות הרבעון השלישי החשש מפני התוצאות ברבעון הרביעי הוא משמעותי זה גם מתבטא במחירי אג"ח יא הנסחר סביב 44 אגורות המגלם שווי חוב של כ 97 מיליון ₪ בלבד כאשר לחברה עודף הון חוזר של כ 100 מיליון ₪ ( מתוכו כ 70 מיליון מזומן ) ולטובת אג"ח יא גם שעבוד על נכס נדל"ן בשווי של כ 10 מיליון ₪ כלומר בהחלט ניתן לראות במחיר האג"ח חשש מפני הפסדים נוספים. אם ניקח בחשבון שביוני אמור להיות תשלום של קרן וריבית ( סה"כ כ 3.25 אגורות ) זה רק ממחיש את גודל החששות.
8 קובי 28/02/2016 18:35 אפריקה
כתבת בזמנו שאפריקה צריכה שקט כדי לממש נכסים בשווי הוגן ולא תחת לחץ. עכשיו שהשקט ניתן, האם יש תסריט שבו אפריקה משביחה את הנכסים שלה כך ששוי הנכסים יהיה שוה או גבוה להתחיבויות, וזאת ללא התאוששות במחיר הנפט ושיקום רוסיה? אזכיר רק שלפני שנה בערך הנכסים כיסו את ההתחיבויות כאשר לאפי ניתן שווי 0.
מיכה צ'רניאק 29/02/2016 11:28 אפריקה
תיאורטית זה יתכן כיוון ששווי הנכסים במחיר "מלא" ( מחירם בספרי אפריקה ) שיש לאפריקה ואינם קשורים לרוסיה די דומה לחוב לבעלי האג"ח . אכן החברה כעת קיבלה שקט תעשייתי ומדובר בהחלט בחדשות טובות למחזיקי האג"ח. הם בקרוב יקבלו תשלום משמעותי של קרן וריבית ואפילו הרווחים השנה של חברת הבת אפריקה נכסים אמורים ללכת לטובת מחזיקי כו,כז ( היא משועבדת להם). כך שיש כאן מקום לאופטימיות זהירה. אגב זה גם קיבל ביטוי במחירי אגרות החוב של החברה.
7 נחום 28/02/2016 18:23 קרדן אן.וי.
אתה חושב שהירידה באגחים של החברה הם בגלל הקשיים בצמיחת המשק הסיני וחוסר האמון בדיווחים של המשטר או הסיבות אחרות?
מיכה צ'רניאק 29/02/2016 11:27 קרדן נ.ו
לחברה פעילות גדולה בסין ולאחרונה היא דיווחה שחברת הבת הגדילה משיכות אשראי במסגרת פרויקט דליאן , מדובר בנכס משמעותי לקרדן , כך שהמצב בסין הוא בהחלט מקור לדאגה. הבעיה שקשה לחברות ישראליות לצאת עם רווחים בפעילות בסין כך שאי הוודאות הזו פוגעת. אני מניח שגם לכך שהחברה נאלצה לשלם 4 מיליון יורו לרוכשת GTC כהסכם פשרה הייתה השפעה מסוימת על המסחר באג"ח.
6 משקיע 28/02/2016 18:18 מי זה אמירי שוהם בסקיילקס ?
ומי קונה ממנו אגח יג בשער 99 ? אני גם רוצה למכור לו ואפילו יותר בזול
מיכה צ'רניאק 29/02/2016 11:27 תגובה
הוא היה יו"ר הדירקטוריון וכעת הוא דירקטור. שער העסקה מחוץ לבורסה באג"ח יג שהוא ביצע לכאורה בוודאי ואינו הגיוני ואין מאחוריו הסבר כלכלי או משהו שאפילו מתקרב לכך , כנראה שיש הסבר אחר .... אגב מצד שני הוא רכש אג"ח יא במסחר בבורסה . כולנו היינו מוכנים למכור במחיר הזה ואפילו בחצי מחיר ....
5 יחיאל 28/02/2016 18:17 פלאזה אגח
הי, בחודשים האחרונים האגחים נפלו מסביביות 90 אג לסביבות 70 אג. מצד אחד היה הכשלון במימוש נכסים בהודו אך מצד שני יש דווחים על התקדמות בפיתוח נכסים. בקאסה רדיו יש התקדמות בהיתרים תוך חיפוש מימון ושותף, בניית קניון שהחלה בטימישוארה רומניה (אמור להסתים בחצי הראשון של 2017) וכן הבניה שהחלה בקניון בלגרד פלאזה. האם בסופו של יום אתה חושב שהחברה תצליח להתמודד עם הר החובות שלה?
מיכה צ'רניאק 29/02/2016 11:27 פלאזה אג"ח
קשה לענות כיוון שרוב הנכסים עדיין דורשים פיתוח ומקורות כספיים וכאשר גם חברת האם בצרות התלות במקורות אשראי חיצוניים הופך להיות משמעותי וכידוע הבנקים אוהבים להלוות למי שלא צריך הרבה יותר מאשר הם מעוניינים להלוות לאלו שזקוקים לאשראי . החברה פרסמה מצגת ניתן לראות אותה באתר החברה כאן : http://www.plazacenters.com/index.php?p=company_presentation הבעיה החברה מפסידה תפעולית , היא אינה מייצרת כסף וזקוקה למקורות לצורך פיתוח נכסים המסקנה חייב לבוא מימוש של נכסים על מנת להקל על המצוקה התזרימית , מה יקרה ? קשה לנבא כאן
4 דן 28/02/2016 17:59 אגחים של דורי קבוצה
מיכה שלום, אני לא מצליח להבין איך דורי קבוצה מתכוונת לשלם על האופציה לרכישת רום גבס מידי דורי בניה אם בקופה כמה מליוני שקלים בודדים, זאת במקביל לתשלומי חוב השנה לאגח ולבנקים בסכום של כמה עשרות מיליונים. עוד שאלה ברשותך, נראה שלחברה NAV חיובי והבעיה שלה היא תזרימית. מה דעתך? תודה
מיכה צ'רניאק 29/02/2016 11:26 דורי קבוצה
צריך לקחת בחשבון שחברת רום גבס הינה חברה רווחית ולכן אני מניח כי במצב נורמאלי בנקים יסכימו להעניק אשראי כנגד שעבוד מניות רום גבס. התשלום שדורי צריכה לשלם נמוך ממה שאפשר לחשוב. כי שווי המניות במקור אומנם היה 106 מיליון ₪ אבל בהתחשב בדיבידנד שרום גבס חילקה והרווח ברבעון הרביעי מגיעים לשווי של 101 מיליון ₪ . דורי העניקה מסגרת אשראי לצורך הרכישה לדורי בנייה , המסגרת המנוצלת כיום היא 45 מיליון ₪ ולכן לצורך הרכישה רואים במסגרת כמקדמה על חשבון הרכישה כך נשארים עם תשלום של 56 מיליון ₪ בלבד שנותר לדורי להעביר לדורי בנייה. עבור חברה שהרוויחה כ 5 מיליון ₪ ברבעון הרביעי של 2015 זה לא משהו בשמיים. כאשר יש בעיה תזרימית וכאן בהחלט יש בעיה תזרימית כי יש צורך לעמוד בתשלומים שונים של חובות כאשר לא ברור מה במקורות שיעמדו כנגד התשלומים NAV חיובי יכול להפוך במהירות לשלילי ....
3 כתבה מצויינת 28/02/2016 17:45 רעיון מענין למגן מס. קונה מחוץ לבורסה אגח לא סחיר
אמפל, חבס, רילון, דוראה, אולימפיה ועוד. (כולל ח"ש) מוזמנים לפנות בצירוף כמויות למייל DOR123DORI@WALLA.COM ולקבל הצעה הוגנת.
2 הסיכון גדול יחסית 28/02/2016 17:07 צריך לקנות בסכום גדול אגח בודד אחד בכל פעם (ל"ת)
מיכה צ'רניאק 29/02/2016 11:26 תשובה
בעבר משקיע מוסדי אכן היה צריך לרכוש יחידת מינימום של 800,000 ₪ בהנפקות האג"ח . כיום כול לקוח המנוהל אצל מנהל תיקים , מנהל התיקים יכול לרכוש עבור הלקוח כול סכום שהוא רוצה מבלי להתחייב לכמות מינימום ועדיין הלקוח מקבל את עמלת ההתחייבות המוקדמות.
1 האם לא שווה פי 2-3? 28/02/2016 16:39 רפק - שווי שוק 85 מיליון. דיווח על רווח של 142 מיליון. (ל"ת)
מיכה צ'רניאק 29/02/2016 14:44 רפק
רפק- החברה זולה , היא תמיד הייתה זולה. אגב רווח הון של כ 140 מיליון ₪ לפני מס המשמעות היא תוספת להון העצמי של כ 100 מיליון ₪ . אם היית אומר לי שהחברה תחלק דיבידנד משמעותי לבעלי המניות שלה בעקבות המימוש המוצלח ברור שהייתה פה השקעה מאוד מעניינת ואטרקטיבית כי תיאורטית החברה יכולה לחלק דיבידנד בגובה הקרוב לשווי החברה והיא עדיין תישאר עם הון עצמי של כ 130 מיליון ₪ הבעיה- בחמש השנים האחרונות חולק רק כ 1 מיליון ₪ רווח כדיבידנד כלומר בעלת השליטה (אינטרגמא ) אינה מעוניינת לשתף את הציבור ברווחים. זו הסיבה שהחברה נסחרת וכנראה תמשיך להיסחר בדיסקאונט עמוק ביחס לשוויה הכלכלי.
22 28/02/2016 17:29 מסתבר שלא (ל"ת)
אבי 28/02/2016 22:05 חכה ותראה... (ל"ת)
ישר א לי 29/02/2016 08:58 1 צודק!, הזדמנות (ל"ת)
זה כל הרעיון כאן 29/02/2016 13:52 ומה מיכה אומר בנושא לא שמענו (ל"ת)
כללי
מדורים
שווקים
שירותים
טאבו ישיר
תמיד מעודכנים לאתר טוויטר לאתר פייסבוק RSS Mail Red mail
חפש
כל הזכויות שמורות לחברת ביזפורטל בע"מ מקבוצת קו מנחה © |תנאי שימוש | לאתר אקטיבטרייל
לחץ לביטול הצגת המידע המורחב על מדד/נייר בבר המדדים, לחיצה נוספת תשיב את המידע.