09:54 הזהב נופל מתחת ל-1300 דולר ברקע לזינוק בתשואות

08:51 ביל גרוס: "אם הפד' ימשיך לדבוק במדיניותו, ארה"ב בדרך למיתון" >>

08:22 מגמה חיובית הבוקר בבורסות המזרח: הניקיי מטפס 0.3%

23:05 סגירה מעורבת לאחר הצהרת הפד': מניות הטכנולוגיה משכו למטה, הבנקים עלו >>

17:57 אפל מאבדת 2.7% ברקע לביקורות מאכזבות על מוצר הדגל >>

11:48 אחד הסקטורים הבולטים של השנה האחרונה ממשיך להיחתך, הזדמנות קניה? >>

15:47 הערב ב-21:00: הנה התחזיות לקראת האירוע המרכזי של החודש בשווקים >>

11:54 הפאונד הבריטי קופץ 0.5% מול הדולר ל 1.35 דולר לפאונד

10:21 בורסות אירופה: המסחר נפתח בירידות שערים קלות, הקאק מאבד עד 0.1%

08:19 בורסות אסיה: מדד הונג קונג מטפס 0.3%

08:07 האירו עולה 0.1% מול הדולר ונסחר ברמה של 1.2 דולר לאירו

19:46 מנהל קרן הגידור הגדולה בעולם - "ביטקוין זו בועה" >>

16:09 מנכ"ל חלל תקשורת דוד פולק נחקר במסגרת פרשת בזק >>

15:41 בולטות בת"א: טבע נופלת 3%, פלוריסטם יורדת 4%

13:51 פרשת בזק: הותר לפרסום - גם מנכ"ל חלל תקשורת נחקר >>

13:00 כחלון חתם על צו שיאפשר נסיעה חינם בקו כרמיאל - אחיהוד >>

12:45 בולטות בת"א: טבע נופלת ביותר מ-4%, ארית מזנקת 7%

10:53 יציבות בבורסות אירופה - הדאקס משיל 0.15%

08:19 הניקיי היפני משלים פערים - מזנק הבוקר 1.7%

08:18 טאואר חוזרת עם פער שלילי של כ-0.5%

22:18 ברקע לזינוק בתשואות: הזהב ממשיך לאבד גובה ויורד 1.2%

21:20 חובות צריך לשלם, וזה מתחיל להעיק על הצרכן האמריקני, האם אנחנו בדרך... >>

18:05 התשואות בשוקי האג"ח ממשיכות לטפס הערב >>

15:36 לב לבייב ושאול אלוביץ נפלטו מרשמית העשירים של 'פורבס' >>

15:35 בולטות בת"א: פרוטרום קופצת 2% במחזור הגבוה בבורסה

12:49 רוסאריו על מניית סינאל: שווי ראוי של 44 שקל לעומת שווי נוכחי של 32...

12:41 פורסייט השלימה בהצלחה פיילוט נוסף בסין - המניה עולה 3.3% >>

10:56 באירופה - הדאקס מטפס 0.6%, הקאק עולה 0.4%

10:55 מניית מנדלסון תשתיות בולטת בעלייה של 3.4% במחזור חריג

10:55 הדולר מטפס 0.2% ונסחר סביב 3.53 שקלים

07:52 עליות באסיה - המדד בהונג קונה עולה 1%

07:51 הדולר נסחר ביציבות מול האירו ברמה של 1.194 דולר לאירו

ישיא קית Bizportal
הניוזלטרים של Bizportal
שלום, אורח התחבר
התיק שלך ריק.
להוספת ניירות לחץ כאן
בוא להיות משקיע מיומן!
קבל שיעור ראשון
בחינם
תודה על פנייתך, נציגינו ייצור איתך קשר בהקדם
לש םירטלזוינה Bizportal
הניוזלטרים של Bizportal
הבתכב תוריינ

ניירות בכתבה

BizTV
BizTV
תועדו םיחותינ רודמ

מדור ניתוחים ודעות

מדור ניתוחים ודעות

תויגתב יכה
הכי בתגיות

מחליפים ידיים: ראשי החברות בבורסה משתנים והמשקיעים נפגעים

צחי קלמין, יועץ כלכלי ומומחה לשווקים פיננסים, על החלפת המשמרות בהנהלות החברות שבאחוזת בית - האם מחזיקי מניות המיעוט יסבלו מהמהלך?

 |  6
Share
לא פחות משלוש חברות וותיקות הנסחרות בבורסה המקומית מגבשות בימים אלו מתווה להחלפת מבנה הבעלות, {אלון רבוע כחול}, לוזון קבוצה (-0.62%) לוזון קבוצה 48.3 -0.62% 17:24 19/09/2017תל אביב הוסף לתיק האישי לוזון קבוצה בסיס:48.6 פתיחה:48.6 גבוה:48.6 נמוך:47 תמורה:147,268 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות  ו כלכלית ירושלים (-0.32%) כלכלית ירושלים 875.8 -0.32% 17:24 19/09/2017תל אביב הוסף לתיק האישי כלכלית ירושלים בסיס:878.6 פתיחה:881.4 גבוה:881.4 נמוך:874 תמורה:1,345,110 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות . ניסיון העבר מלמד שבעל שליטה חדש מביא עמו אג'נדה משופרת, אופטימיות ואפילו תקווה כלכלית. אך במקרים שלפנינו, קשה להתעלם מהעובדה שבעלי השליטה החדשים (מוטי בן משה לרבוע כחול, עמוס לוזון לדורי ושלמה נחמה, לפני כשלון המו"מ לכלכלית) מתקבלים בקרב פעילי שוק ההון בחשדנות מסוימת. 


אלון רבוע כחול והאתגר הארגוני
לאחר ששרף מאות מיליוני שקלים על חברת IDB פתוח, ניצב כעת מוטי בן-משה מול הסיבוב הבורסאי השני שלו, שחובת הוכחה כבדה רובצת על כתפיו. החברה שולטת על מגוון חברות בתחומי הנדל"ן, הקמעונאות והאנרגיה, מה שדורש מיומנות אירגונית ושליטה בענפים עסקיים רבים. בעל השליטה החדש יימדד ביכולתו למקד את הפעילות העסקית של חברת ההחזקות המפוזרת. הסדר החוב שגובש מבטיח בסבירות גבוהה החזר מלא וכמעט מיידי של כל יתרת החוב לנושים הפיננסיים. אך כעת, לאחר השקעת עתק של 115 מיליון שקלים תמורת מניות השליטה והזרמה כספית של 900 מיליון שקלים, נשאלת השאלה כיצד יחזיר בן משה את השקעתו, ואיך יצליח להציף ערך כלכלי לציבור מחזיקי המניות? 

קבוצת דורי והאתגר הניהולי
החזקת מניות השליטה של חברה ציבורית מצריכה מערכת יחסים הדוקה עם בעלי מניות המיעוט, שמירה על כללי מנהל תאגידי ושימוש נרחב בחובת הזהירות. "זה מהלך שקרה בתוך מספר שעות. לא עשינו שום הכנות מקדימות או בדיקות נאותות. העברתי את הכסף, קנינו את המניות, בלי חוזים ובלי כלום", אמר לוזון, מיד לאחר השלמת העסקה. כאן למעשה טמון האתגר הניהולי בקבוצת דורי. על בעל הבית החדש לבצע התאמות ניהוליות בכדי למנוע התנגשות פוטנציאלית עם בעלי מניות המיעוט. שכן קיים פער גדול בין התרבות הניהולית שנדרשת מחברה פרטית לבין זו הנדרשת מחברה ציבורית. אמנם עסקת הבזק בקבוצת דורי נעשתה במחירי מבצע, אך ניכר כי הרוכש החדש לא נתן דעתו לסוגיה המשפטית הנובעת משטרי ההון בהיקף של כ-500 מיליון שקלים. נדגיש, כי לאותם שטרי הון יש קדימות יחסית על פני בעלי המניות של קבוצת דורי, ולכן כדי להבטיח הצלחת הפעילות העסקית של החברה לא צפויה תמורה כספית לבעלי המניות החדשים.כלכלית ירושליםם והאתגר הפיננסי
ללא ספק אחת העסקאות המורכבות ביותר שראתה הבורסה המקומית בשנים האחרונות. בנק לאומי, אשר מחזיק בעל כורכו בגרעין השליטה, ניצב בפני דילמה קשה: האם להזרים כסף לחברה הכושלת במסגרת הנפקת זכויות, או לחילופין, להגמיש את דרישותיו ולמכור את מניות גרעין השליטה בהפסד מינימלי.להבדיל מהחברות האחרות שמנינו, יכולתה של כלכלית לשוב אל מסלול ההצלחה מוטל בספק רב. הרוכש המיועד, בהנחה שיימצא אחד כזה, ייאלץ להתמודד עם היקף התחייבויות עצום ומספר לא מבוטל של נכסים בעייתיים ברוסיה, אוקראינה, בלארוס ועוד. ניתן להעריך, כי הסדר החוב בלתי נמנע, ומחזיקי אגרות החוב ושאר הנושים יאלצו לספוג "תספורת" משמעותית.

לסיכום, בעלי שליטה חדשים נוטים לצאת בהצהרות והכרזות פומביות לגבי השקפתם העסקית, אשר לעיתים קרובות לא עומדת במבחן המציאות. ניסיון העבר מלמד, כי מרבית העסקאות להעברת גרעין השליטה מתבצעות מתוך הכרח רגולטורי או הסדר חוב טעון, ולא מתוך שיקול כלכלי גרידא, ולכן מחזיקי מניות המיעוט ונושי החברה נאלצים לספוג את עיקר הפגיעה הפיננסית.
 

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.
מצאתם טעות בכתבה? כתבו לנו ונתקן.
תודה עבור פנייתך, היא תיבדק ותטופל בהקדם שלח
הרשמה לניוזלטרים
הירשם לניוזלטר המומחים של ביזפורטל- כל הפרשנויות לאירועים החמים בזמן אמת
הבתכל בגה

הגב לכתבה

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

שלח
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה

6 תגובות ב-4 דיונים

מיין תגובות לפי: מהחדש לישן מהישן לחדש הרחב תגובות צמצם תגובות
4 יוליה 29/02/2016 10:12 עכשיו אני כי ההוא הלך
עכשיו ישאר יותר אוכל במקרר ובהרמות כוסית..
3 ישראל 25/02/2016 08:04 שאלה למבינים
האם הגופים המוסדיים הששתפו בהנפקת המניות של כלכלית ים ? זה כמו לשלוח כסף טוב אחרי כסף רע ....
2 עומרי 24/02/2016 20:39 צחי
פוטר ממור אבל ברשת ממשיך לחפור
תוהה 28/02/2016 22:58 לא סגרו שם את קרן הגידור?
לכן הוא עזב , לא?
עונה 29/02/2016 09:44 פוטר
לא היה עוזב כדי להשאר בבית בלי עבודה, לא סיפק את הסחורה ופוטר.אחת שעבדה איתו הרבה זמן
1 מור 24/02/2016 12:05 מאמר קצר ללא שורה תחתונה (ל"ת)
כללי
מדורים
שווקים
שירותים
טאבו ישיר
תמיד מעודכנים לאתר טוויטר לאתר פייסבוק RSS Mail Red mail
חפש
כל הזכויות שמורות לחברת ביזפורטל בע"מ מקבוצת קו מנחה © |תנאי שימוש | לאתר אקטיבטרייל
לחץ לביטול הצגת המידע המורחב על מדד/נייר בבר המדדים, לחיצה נוספת תשיב את המידע.