לא מוצאים את האור: הבנקים המרכזיים איבדו שליטה

יניב חברון, הכלכלן הראשי של אקסלנס, מנסה להסתכל רחוק, לעתר עתיד כלכלות העולם - כיצד ישפיעו הריביות הנמוכות על הצפוי לבוא? האם הבנקים המרכזיים איבדו שליטה על וויסות המשק?
יניב חברון, צילום: יח"צ
בהחלט אפשר לומר ששנת 2015 סומנה עם פתיחתה כשנת המפנה בכל הנוגע לרמת הריביות העולמית. השיא כמובן הגיע באמצע חודש דצמבר,  כאשר בפד החליטו להכריז על העלאת ריבית ראשונה לאחר 9 שנים, שבמהלכן בנקים מרכזיים רבים ברחבי העולם פעלו בשיקום הכלכלה בעקבות המשבר החמור ביותר שידע העולם מזה למעלה מ-80 שנה.
עם העלאת הריבית הראשונה בחודש דצמבר האחרון, הכריזו בפד כי זוהי רק ההתחלה, וכי במהלך השנה הקרובה צפויות עוד 4 העלאות נוספות. בשוק לא התרגשו מההכרזה, אולי מכיוון שלא האמינו לה, ואולי מכיוון שהיו שבויים בקונספציה שמקרין הפד, לפיה כלכלת ארה"ב 'תסתדר' גם עם פער ריביות גדול בינה לבין "שאר העולם". אחרת איך אפשר להסביר את הערכת השוק ל-4 העלאות בפתיחת שנת 2016?
מה שמעביר אותי לנקודה הבאה, אם בתחילת השנה רבים חשבו שתם עידן הריביות הנמוכות, היום כבר נראה שאנו רחוקים מאוד מהערכה זו. הטלטלה האחרונה בשווקים גררה חששות גדולים מאוד בקרב המשקיעים לגבי יציבותה של הכלכלה העולמית. כיום, השוק כבר מתמחר 1-2 העלאות ריבית בארה"ב והיד עוד נטויה, כלפי מטה כמובן.
המלחמה שלא עוצרת
בנקודה זו נכנס למשוואה גורם משמעותי נוסף - "מלחמת המטבעות העולמית", מונח אותו הגה שר האוצר הברזילאי אי שם בשנת 2010 כתגובה להפחתת הריבית הדרמטית בארה"ב והפגיעה שיצרה במטבע הברזילאי. המלחמה הזו לא רק שלא עוצרת, אלא במהלך השנה האחרונה צברה תאוצה. האחרון ש"הגביר את ההתקפות" היה הבנק המרכזי היפני, שהכריז בסוף השבוע שעבר על הפחתת ריבית הבנק לרמה שלילית, ובכך הצטרף לבנקים מרכזיים נוספים כדוגמת שוויץ, שוודיה ודנמרק בהם כבר מונהגת ריבית שלילית מזה מספר חודשים. החידוש דווקא עכשיו, שהפעם מדובר בכלכלה השלישית בגודלה בעולם - מה שכמובן הופך את המהלך למשמעותי בהרבה, בדגש על רקע ירידת תשואת האג"ח הארוכות שם לרמת שפל היסטורית של 0.1% בלבד.
לאן הולכים מכאן?
התבטאויותיו של דראגי, נגיד ה-ECB, בשבועיים האחרונים, לא משאירות הרבה מקום לספק שגם באירופה לא מתכוונים לשתוק - להם אפשר להוסיף את הסינים שפועלים במרץ להחלשת המטבע ואפילו את ההודים, שהכריזו בחודש דצמבר על הפחתת ריבית נוספת. אז לאיפה הולכים מכאן? האם העלאת הריבית בדצמבר הייתה הצעד המצמצם האחרון גם ב-9 השנים הקרובות? האם הבנקים המרכזיים איבדו את יכולת הוויסות של שערי מטבעותיהם באמצעות נקיטת צעדים מוניטאריים? האם "מלחמת המטבעות" היא למעשה מסר של ייאוש מצד הבנקים המרכזיים, ולא רחוק היום בו יקבעו שערי החליפין על בסיס עודפי היצוא והיבוא של המדינות (כלומר סחר חוץ)?
בנקודה הנוכחית אני בהחלט מתקשה לראות את "האור בקצה המנהרה". מצד שני, אולי "הישועה" בכלל תבוא מאותו נוזל שחור שמונע כרגע מ"התרופה" היחידה מלהגיע, והכוונה היא כמובן לאינפלציה.
***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.
תגובות לכתבה(2):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 2.
    איבוד שליטה מתבטא בזה שיעילות המדיניות המוניטרית
    סוחר מאקרו , רמת גן. 02/02/2016 13:17
    הגב לתגובה זו
    1 0
    ברחבי העולם הולכת ופוחתת מפעם לפעם, כוחם הולך ופוחת והם ממשיכים ללכת ראש בקיר מבלי לקחת בחשבון שאולי הם מייצרים במו ידיהם משבר שיגמד את המשבר של 2008 בעוצמתו ובמשכו מבלי שיוותרו בידיהם כלים יעלים לטיפול . המדיניות המוניטרית הקיצונית של השנים האחרונות הביאה לאינפלציית נכסים מטורפת וזינוק מבהיל בחובות , מנגד רק החזיקה את הכלכלה הריאלית באופן זמני מבלי לגרום למומנטום אמיתי של צמיחה עולמית משום שאחד נלחם בשני . בועת הסחורות הייתה הראשונה להתנפץ...על כולם להיערך לניפוץ הבועות האחרות.
    סגור
  • 1.
    כל מה שאתה מתאר נכון .אכן הבנקים המרכזיים מאבדים שליטה
    האו״ם 02/02/2016 09:05
    הגב לתגובה זו
    0 0
    קשה לא להגיע למסקנה :שאנחנו בדרך למפץ. במלחמה כמו במלחמה. החייל הבודד ״ טוב ״ הוא לא יוצא, משדה הקרב . שבו בצד על מזומן.
    סגור