ברוכים הבאים לאתר החדש של
רצינו להראות לכם מה חדש
להמשך הדרכה מעבר לאתר
תוכלו להירשם לאתר, לנהלאזור אישי
ולהגדיר ניירות למעקב
להמשך הדרכה מעבר לאתר
ריכזנו את כל המדורים בתחום
שוק ההוןבמקום אחד
להמשך הדרכה מעבר לאתר
ריכזנו עבורכם את כל הנתונים
להמשך הדרכה מעבר לאתר
כל הנתונים והכתבות
במדורהמטבעות הדיגיטליים
להמשך הדרכה מעבר לאתר
בואו לצפות
בתוכניות החדשות שלנו
להמשך הדרכה מעבר לאתר
נתוני אג“ח
להמשך הדרכה מעבר לאתר
גרפים אינטראקטיביים
להמשך הדרכה מעבר לאתר
תצוגת נתוני מט“ח חדשה
להמשך הדרכה מעבר לאתר
מניות ארביטראז‘
להמשך הדרכה מעבר לאתר
ריכזנו עבורכם את הקרנות
להמשך הדרכה מעבר לאתר
גלישה נעימה
מערכת
להמשך הדרכה מעבר לאתר

השפעות משבר הנפט: במי הן פוגעות ולמי הן מועילות

רון הקיני, ראש צוות אג"ח, אקסלנס, על מחירי הנפט הנופלים, והתוצאות להן הם גורמים - לחיוב ושלילה
רון הקיני, צילום: עודד קרני
עוד מוקדם מדי לסכם את משבר מחירי הנפט הנוכחי והשפעותיו על השווקים, אך אפשר לנסות להצביע על מספר נקודות בעקבותיו.

מלחמה כלכלית בכפר הגלובלי
יש צורך להבין כי מדובר במלחמה כלכלית שהשפעותיה דרמטיות לא פחות מהשפעותיה של מלחמה צבאית. במלחמה הזו נלחמים באמצעות מחירי הנפט, חשבונות בנק ושערי . בדרך כלל שינויים דרמטיים במחירי הנפט מוסברים בגורמים כלכליים של צד הביקוש וצד ההיצע. במקרה זה ההסברים הללו קיימים בשוליים וההסבר המרכזי לצניחת מחירי הנפט טמון במאבקים הגיאופוליטיים.

ההשפעה של צניחת מחירי הנפט היא רק המהלך האחרון במלחמה שהחריפה השנה והגיעה לשיאה אחרי פלישת רוסיה לקרים ואוקראינה. מהצד האמריקני, הוטלו סנקציות שנועדו לבודד את רוסיה, להחליש את פוטין כלכלית ופוליטית (בעיקר דרך פגיעה באוליגרכים המקורבים אליו) ולהביא לכך שרוסיה תאבד את השפעתה האזורית מעבר לגבולותיה.

ראוי להדגיש כי מלחמה זו שונה ממלחמות הכלכליות בעבר, מאחר שהיא לא "משחק סכום אפס", בו כל הפסד של האחד הוא רווח של השני. בעידן הגלובליזציה והשווקים הפיננסיים המקושרים, האינטרסים של כל הצדדים מתערבבים זה בזה.

כסף מהמערב מושקע ברוסיה, חברות רוסיות רבות נסחרות בבורסות העולם, ורוסיה היא אחת מיצואניות האנרגיה הגדולות. זאת כאשר השחקנים בכלכלה הגלובלית הם לא רק מדינות, אלא גם תאגידים גלובליים עם אינטרס משלהם, שלא תמיד תואם את האינטרס הפוליטי של מדינת המוצא שלהם.

יש הטוענים שקשרים אלו והתלות ההדדית הגלובלית הזו עשויים למנוע את ההתדרדרות במלחמה הכלכלית. מנגד, ריבוי גורמים ואינטרסים רק מגבירים את רמת אי הוודאות שהשווקים אינם מחבבים. ההשוואה למלחמה הכלכלית בסוף שנות ה-80', שהביאה לקריסת ברית המועצות, מובנת, אך התנאים שונים לגמרי - שני הצדדים נלחמים עם אינטרסים מעורבים לא מעטים. כאשר הלחימה היא כלכלית, ההשפעה שלה תורגש גם בבורסות מערביות, ועלולה לגלוש גם לכלכלה הריאלית.

אינטרסים סותרים ונסתרים
צניחת מחיר הנפט באה, ככל הנראה, מהבנות נסתרות בין סעודיה לארה"ב, שאיפשרו להן לנקוט באסטרטגיה של הצפת השוק בכדי להוריד את המחירים על מנת לפגוע מצד אחד בממשלת רוסיה ובפוטין, ובאירן מצד שני. זאת כאשר ברור למדי שארה"ב וסעודיה הן המרוויחות בטווח הקצר מצלילת מחירי הנפט.

אך מנגד, אותם מחירי נפט הנסחרים ברמה זו עלולים לפגוע בהן עצמן. סעודיה הינה יצואנית נפט גדולה ולארה"ב תעשיית נפט חלופית שהוקמה רק לאחרונה וגרמה לעצמאות אנרגטית. במקביל, היא תרמה רבות לצמיחה ולתעסוקה במשק האמריקני. רמת מחירי נפט של פחות מ-60 דולר לחבית לאורך זמן תפגע בסופו של דבר גם במדינות אלו. לא ניתן לדעת בוודאות אם ברית הנפט האמריקנית - סעודית מכוונת או צירוף מקרים של אינטרסים משותפים, ובסבך האינטרסים הסותרים, לא תמיד ברור האם התהליכים אכן נשלטים ע"י המדינות והאם הם עלולים לצאת משליטה בהמשך.

הגעתה של ארה"ב לעצמאות אנרגטית, בזכות טכנולוגיית פצלי השמן המהפכנית, שינתה את כללי המשחק הכלכלי והגיאופוליטי. לא ברור לגמרי מה יהיו ההשפעות ארוכות הטווח של מהפכה זו, אך ברור שהן יהיו מרחיקות לכת. אפשרות של נפילת כלכלות יצואניות הנפט והתפרקות קרטל הנפט אופ"ק, הן רק דוגמא ראשונה לפוטנציאל של השינויים הגלומים בתהליך זה.

מעבר לכך, לא ברור האם מאחורי הקלעים קיימים אינטרסים סותרים בברית זו, כאשר סעודיה דווקא מעוניינת לפגוע בצמיחת תעשיית אנרגייה חדשה זו בארה"ב, והאם לארה"ב עצמה נוח עם רמת מחירים כזו לאורך זמן.

הטלטלה בכלכלה ובשווקים
הירידה במחירי הנפט עשויה לתרום לכלכלה העולמית ולשווקים: מחירי דלקים יורדים עשויים לתרום לגידול בצריכה של שאר הענפים וירידת מחירי הנפט לוחצת את האינפלציה בעולם כלפי מטה - מצב זה גם משפר את סקטור התעופה וסקטור הצריכה.

בצד השלילי ירידה זו פוגעת קשות בחברות האנרגיה בארה"ב ועלולה לעצור או לעכב את השקעותיהן. התנודתיות שנראתה בשוקי המניות והאג"ח הקונצרניות בעולם ובארץ בשבוע האחרון, מספרת את הסיפור - חברות אנרגיה וחברות המשקיעות ברוסיה נפגעו קשות וגררו את כלל השווקים לירידות. אך בגל השני, כשהשווקים הפנימו את ההשפעות החיוביות של מחירי נפט הנמוכים, השוק תיקן בחדות רבה.

כמובן שקשה להעריך את המשך התפתחות המשבר, וקשה לחזות את התגובה הרוסית שאף היא עדיין לא ברורה - רגשות פטריוטיים תחת מצוקה כלכלית של כלל הציבור הרוסי, האוליגרכים ופוטין עצמו, יכולים להביא לידי הנפת דגל לבן מצד אחד או לחילופין לתגובות אלימות מצד שני. השווקים בארץ, כחלק משוקי העולם, חוו בשבוע האחרון את חוסר היציבות וחוסר הוודאות, כמו גם את ההפנמה של ההשפעות המנוגדות של משבר הנפט הנוכחי. לא פלא שראינו תנודתיות רבה בשבוע האחרון בשוק הקונצרני ובאפיק המנייתי. להערכתי, תנודתיות זו עשויה להימשך בשל חוסר הוודאות וחוסר היציבות גם בהמשך המשבר.


***הכתבה אינה מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. לכותב אין עניין אישי בנושא הכתבה. קרנות נאמנות בניהול אקסלנס ו/או חברות מקובצת אקסלנס מחזיקות ו/או עשויות להחזיק ני"ע ונכסים פיננסים המוזכרים בכתבה.
תגובות לכתבה(1):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 1.
    הגברת מהירות פיתוח אנרגיה מתחדשת
    איל 26/12/2014 17:56
    הגב לתגובה זו
    0 0
    נעיניו שיעסיק את ישראל הקרוב יהיה הצורך בפיתוח אנרגיות שמש ורוח ליצור אנרגיה גם בבניה חדשה עם. גג סולרי בכל במיה חדשה וגם. לרכב ציבורי
    סגור