ברוכים הבאים לאתר החדש של
רצינו להראות לכם מה חדש
להמשך הדרכה מעבר לאתר
תוכלו להירשם לאתר, לנהלאזור אישי
ולהגדיר ניירות למעקב
להמשך הדרכה מעבר לאתר
ריכזנו את כל המדורים בתחום
שוק ההוןבמקום אחד
להמשך הדרכה מעבר לאתר
ריכזנו עבורכם את כל הנתונים
להמשך הדרכה מעבר לאתר
כל הנתונים והכתבות
במדורהמטבעות הדיגיטליים
להמשך הדרכה מעבר לאתר
בואו לצפות
בתוכניות החדשות שלנו
להמשך הדרכה מעבר לאתר
נתוני אג“ח
להמשך הדרכה מעבר לאתר
גרפים אינטראקטיביים
להמשך הדרכה מעבר לאתר
תצוגת נתוני מט“ח חדשה
להמשך הדרכה מעבר לאתר
מניות ארביטראז‘
להמשך הדרכה מעבר לאתר
ריכזנו עבורכם את הקרנות
להמשך הדרכה מעבר לאתר
גלישה נעימה
מערכת
להמשך הדרכה מעבר לאתר

בין האדם למכונה בבורסה בת"א - איך אפשר לנצח?

סוחר צללים, צילום: Getty images Israel
אמנם היה חודש מסחר מעניין (אם כי יותר בחו"ל, בשל תזמון סוכות), ואף הייתה פקיעה מעניינת - אך החלטתי הפעם להתרכז בפן אחר של המסחר, השפעת המסחר האלגוריתמי ("רובוטים", "מכונות").

הפחד ממכונות אינו חדש, האנושות פוחדת ממכונות מעת ההמצאות הראשונות לפני אלפי שנים (אז זה היה כישוף), דרך המהפכה התעשייתית (אז מחו הטווים והאורגים שהוחלפו במכונות), וגם בימינו אנו עם המחשבים.

כך למשל נפתח הסרט שליחות קטלנית ב-1984:
The machines rose from the ashes of the nuclear fire. Their war to exterminate mankind had raged for decades, but the final battle would not be fought in the future. It would be fought here, in our present. Tonight... (The Terminator, 1984)

נקדים ונאמר, שהמסחר הממוחשב נמצא במעו"ף פחות או יותר מרגע השקת המסחר האלקטרוני בתל-אביב. עם-זאת, היה מעבר מסוים של הפוקוס במסחר הזה. בתחילת הדרך המכונות התרכזו במיכון הזדמנויות פשוטות - כגון "סגירת בוקסים" (קניית ומכירת קבוצת אופציות המולידה תקבול ודאי בפקיעה במחיר תחת הוודאי), או סגירת פערים גדולים בין נכס הבסיס (המניות) לבין החוזים.

עם השנים המסחר באופציות דרך מחוללים השתכלל, ונראה שבאזור 2006-2008 הגענו למצב בו מחוללים מתחרים עם בני-אדם בכמעט כל תחום משמעותי קצר טווח במעוף. עם התרחבות פעילות המחוללים (בפרט מכיוון שישנו שוק משוכלל בין מספר כאלה), רואים את המגמות הבאות:

1. הביד-אסק ספרייד, בפרט באופציות , הינו הדוק מאוד. הכמויות המצוטטות הינם גבוהות יחסית, ועקביות.
2. אין עיוותי skew. קרי – אם נסתכל על סטיות התקן הגלומות בציטוטים (כמובן שלא בעסקאות העשויות להיות לא מסונכרנות) – הם יראו "עקום יפה" וללא שפיצים – לפחות באופציות הסחירות.
3. עיוותים (בזמן שכל מניות הבסיס רציפות) בין לחוזים מוגבלים מאוד וקטנים מאוד.
4. יש כמות "נסתרת" נוספת – שתופיע כל עוד שלא מבוצע פעילות "משנת שוק". קרי, לדוגמא, אם באופציה מסוימת מצוטט כמות 30 ב-level הראשון, סביר מאוד שנוכל לקבל עוד 30-60 יחידות על אותה במחיר דומה – גם אם לא מופיע בספר.

בעבר הרחוק, המצב היה מאוד שונה. היו מרווחים שהיו יכולים להיות מאוד גדולים על אופציות סחירות (זה היה מאוד תלוי בהרכב הסוחרים והשוק באותו רגע) – היה יכול גם להגיע ל-100 שקל מרווח ביד-אסק ספרייד, היו שורה של עיוותים אפשריים בכל רגע נתון.

אז מה זה אומר לנו כסוחרים?

יותר קשה: לסחור ידנית (או ממוכן!) ולתפוס עיוותים בולטים. היום, לקבל 20-40 שקל על אופציות זה בלתי-אפשרי ביחס לעיוות קצר טווח על אופציה סחירה. חלק מאותם סוחרים ידניים שלא השכילו להתפתח לאפשרויות פעולה בסביבה עם מרווחים נמוכים אינם מצליחים להרוויח כסף בעבר.

הרבה יותר קל: לקחת פוזיציה – בין על ערך השוק, ערך הסטייה, סטרייקים ספציפיים, וכו'. לרוב (כל עוד האופציה סחירה) – אפשר להניח שהשוק מתמחר את האופציות הספציפיות בצורה "הגיונית" ביחס לכל שאר האופציות. לקיחת נזילות (ובפרט בלתי מושכלת) הפכה להרבה יותר קלה.
מה המקום לסוחרים ידניים? יש דברים שה"מכונות" עושות פחות טוב, למשל :

1. קביעת הערך המדויק של הסטייה (האם 10% מגלם את סיכונים לפקיעה?) – זוהי מלאכה מסובכת, התלויה בהערכת ציפיות לגורמי סיכון לחודש קדימה.
2. קביעת ה-slope והצורה של עקום הסטיות – המכונות אולי דואגות לשמור את העקום "הגיוני" ביחס לעצמו, אך הן שוב פחות טובות ביחס לברירת סוג העקום הנכון לאותו רגע.
3. לקיחת פוזיציות בלונג ושורט על השוק בהתבסס על חדשות/ניתוחים מהטווח זמן הבינוני+ (לטווח קצר מאוד (שניות) – המכונות מנצחות) או מניתוח עומק של ידיעות מורכבות (המכונה אולי מבינה שהתפוצץ משהו באירן – מכאן ולהעריך את הסבירות למלחמה כוללת – זה מורכב יותר).
בגדול סוחר ידני אשר לא מנסה לנצל הזדמנויות קצרות טווח מאוד (שניות) או עיוותי תמחור גלויים (כדוגמת השפיצים ב-skew בעבר) יכול לפעול היום יותר בקלות ובמחירים הוגנים יותר (פחות עלויות מסחר).

לעומת זאת - סוחרים ידניים וממוכנים (ושניהם בוכים על כך) שהרוויחו בעבר ממרווחים גדולים ומעיוותים ברורים מאוד וקצרי טווח – קשה להם הרבה יותר לפעול. אחד הדברים שעידן המכונות הביא, זה הגדלת התחרות, שכן אם סוחר ידני יכול לפעול על 2-3 סטרייקים (בטווחים זמן קצרים מאוד) – למכונה אין בעיה לפעול על כל הסטרייקים – מה שמוליד תחרות רבה מאוד בין כל המכונות שפעולות (בשילוב עם הסוחרים הידניים).
תגובות לכתבה(12):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 7.
    כמה עולה המכונה הזו וכמה יש כאלה (ל"ת)
    מכונה 03/11/2014 20:05
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • 6.
    לא התייחסת להאשמה העיקרית נגד המכונות
    עמי 03/11/2014 12:25
    הגב לתגובה זו
    2 0
    והיא הטיפול בנכס הבסיס,קיים לא קיים?אםקיים אז איך מתמודדים.
    סגור
  • 5.
    אתה מרוויח היום מהמסחר או שאתה מלמד ? (ל"ת)
    לסוחר מעוף 02/11/2014 23:51
    הגב לתגובה זו
    7 0
    סגור
  • 4.
    עם כל הכבוד
    דוד קט 02/11/2014 23:38
    הגב לתגובה זו
    6 0
    ויש כבוד, יש עוד סוחרים ידניים על אופציות והם עושים כסף. מדע טילים זה לא. כמו בכל דבר חיים, סבלנות והתמדה זה שם המשחק.
    סגור
  • מסכים לחלוטין עם דודו (ל"ת)
    בני 03/11/2014 15:31
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • 3.
    אדם מול מכונה
    לבד בחזית 02/11/2014 16:20
    הגב לתגובה זו
    7 1
    הכל נכון אבל שכחת שלפני מספר שנים היו סוגים שונים של מכונות. כמו בכל תהליך אבוציונלי החזק שורד.כיום שולטות בשוק שתי "מכונות על" שעומדות בראש שרשרת המזון.יש להן מלא כסף והן מאוד אגרסיביות. זה מונופול. אין לך סיכוי מולן ! ואם אתה חושב שתכה אותן כדאי לך לברוח מהשוק עכשיו. אם כל הכבוד הבורסה צריכה להבין שזה לא "כוחות". זו גם הסיבה שהרבה חשבונות מעו"ף נמחקו. בסוף יסחרו המכונות זו עם זו וזהו. לסוחר הידני אין סיכוי!!! זה לא מסחר לקנות 10 קולים וללכת הביתה. לבוא מחר או צל"ש או טר"ש. זה נקרא הימורים!!
    סגור
  • 2.
    קונה סלקום 3750
    גרישה 02/11/2014 15:16
    הגב לתגובה זו
    1 1
    מוכר מחר ב-3800
    סגור
  • תודה למכונות שקנו ממני את הסחורה (ל"ת)
    גרישה 03/11/2014 10:34
    הגב לתגובה זו
    3 1
    סגור
  • 1.
    אדיוט מי שבכלל עובד בארץ (ל"ת)
    דן 02/11/2014 13:38
    הגב לתגובה זו
    11 1
    סגור
  • אדיוט מי שבכלל מהמר באופציות - סטטיסטיקה של 95 אחוז...
    33 03/11/2014 14:28
    הגב לתגובה זו
    2 0
    הפסד בטווח הארוך פראיירים באים פראיירים הולכים אפילו הרובוטים מפסידים בסופו של דבר שרובוט משוכלל יותר קם עליו
    סגור
  • אופציות זה משחק סכום אפס - כל שקל מופסד, מישהו מרוויח!
    סוחר סחור 04/11/2014 21:42
    הגב לתגובה זו
    3 0
    ואני אוהב להרוויח.....
    סגור
  • הבעייה זה זה גם משחק סכום 0 ובנוסף...
    22 05/11/2014 08:10
    הגב לתגובה זו
    0 3
    משחק בלתי הוגן כאשר מוסדיים שמזיזים מדדים ובעלי מידע פנים ורובוטים משחקים נגד דג רקק (השחקן הקטן )שחושב שהוא כריש . גם ללא קשיים האלה המשחק הזה בעל תוחלת שלילית .זה משחק רק למהמרים וכל מהמר חיי באשליות שהוא מרוויח
    סגור