18:02 הנשיא דחה את בקשת החנינה של אלאור עזריה

16:12 אל על תפצה את הנוסעים שנתקעו בציריך ב-10 אלף שקל לכל אחד

15:00 זימבבואה: הנשיא רוברט מוגאבה ואשתו הודחו ממפלגת השלטון

15:00 חוזר לשוק: אריק שור בדרך להקמת חברה להפצת מזון >>

13:42 עבר בממשלה: מתקן 'חולות' ייסגר תוך 3 חודשים

12:55 בשורה להורים: הקלות בקבלת נקודות זיכוי על ילדים נטולי יכולת >>

ישיא קית Bizportal
הניוזלטרים של Bizportal
שלום, אורח התחבר
התיק שלך ריק.
להוספת ניירות לחץ כאן
בוא להיות משקיע מיומן!
קבל שיעור ראשון
בחינם
תודה על פנייתך, נציגינו ייצור איתך קשר בהקדם
לש םירטלזוינה Bizportal
הניוזלטרים של Bizportal
BizTV
BizTV
תויגתב יכה
הכי בתגיות

לקראת השנה החדשה: השינויים שיביאו למסחר שוטף והגדלת נזילות

זיו פניני, מנהל חדר המסחר במגדל שוקי הון, מעלה את השאלות והתהיות כיצד ניתן לתקן עד כמה שניתן את המסחר בבורסה, ולמנוע בעיות בתהליך השוטף ולהגדיל את הנזילות
 |  17
Share
אחת הבעיות הנפוצות במהלך מסחר הוא שער הפתיחה , שמהווה בעיה ממספר פרמטרים שנגרמים בסיטואציות מסוימות לעיוות המסחר, וכתוצאה מכך גורמים למחירים לזלוג מהמחירים הכלכליים.


לדוגמא, כיום ניתן לבטל הוראות המשתתפות במחזור ובשער התאורטי ממש עד לסגירת השלב. לעניות דעתי יש לאסור ביטול פקודות המשתתפות בשער והמחזור התאורטי מספר דקות לפני השלב האקראי. בצורה זו האמון והכוונה של המשתתפים (האנושיים ואינם אנושיים) יהיו אמיתיים יותר. בעיה זו מחריפה בימי פקיעה או בניירות אשר סחירותם מוגבלת.

כמו כן,
מניה
מניה
תעודה המציגה אחוזי בעלות והשתתפות בחברה.תעודה זו מעניקה למחזיק בה זכות לקבלת חלק בחלוקת הרווחים של החברה, להשתתף ולהצביע באסיפה הכללית של בעלי המניות בחברה.כמו כן במקרה של פירוק החברה זכאים בעלי המניות להשתתף בחלוקת הנכסים שיוותרו לאחר פרעון חובות החברה.
דואלית שיורדת יותר מ-35% בחו"ל יורדת כאן 35% בפתיחה ומשלימה את הירידה מיד לאחר מכן. אני מוצא שיש לבטל את המגבלה הקשיחה של 35% בשער - מגבלה החושפת אנשים לקנות / למכור מניה בערך נמוך / גבוה משמעותית מערכה הכלכלי, דרך קרנות נאמנות ללא ידיעתן וכן קניות בהגבלת תוקף זמן (כשמניה צריכה לרדת 50% והיא נעצרת ב-35%, כל מי שקונה קרנות ת"א 25, 75 או 100, קונה אותה בשלב הפתיחה בשער לא כלכלי ללא ידיעתו). ללא קשר במקרה והתנודה תתרחש באקט של פקיעת אופציות, זה ייסב הפסדים כבדים לארביטראז'ים אשר יגולגלו מיד לתביעות משפטיות וסאגה לא נעימה של דומינו משפטי וכלכלי.

בנוסף, יש לשנות את מקדם הפתיחה האנגלית כדי שיתאים לתקופה הרלוונטית (ניתן לקשור לסטייה במעו"ף), וכן להגדיל את מקדמי התנודה הסטטית. להכרתי עצירת מסחר שלוש או ארבע פעמים ביום ללא צורך זה לא אפשרי כלל.

בעיה נוספת שעלתה בשנה האחרונה במסחר בבורסה הישראלית היא שער הסגירה :אחד העיוותים שמייצר המצב הקיים גורם לכך שהשינויים בשערי סוף היום, יחסית לממוצע של המסחר באותו יום, עצומים ללא כל סיבה חיצונית. אחת המסקנות, שצורת חישוב של שער הסגירה בעייתית ודורשת שינוי וחשיבה מחדש. יחד עם זאת, גם אם הבורסה רוצה להשאיר את השיטה הזו, ראוי לשנות שני פרמטרים:- כאשר משתנים שערי המניות בשלב "טרום" קביעת שער הנעילה יש לאפשר למדד המעו"ף, או למדד הרלוונטי, להשתנות - בדיוק כמו בקביעת שער הפתיחה.

- צריך לייצר אלמנט של מה שמכונה "סגירה אנגלית" , בדיוק כמו
פתיחה אנגלית
פתיחה אנגלית
"פתיחה אנגלית" - מנגנון המופעל במקרה של תנודה חדה במדד ת"א-35, נדחה מועד מסחר הפתיחה או מתקיימת הפסקת מסחר, לפי העניין.
, מעל תנודה קיצונית מסוימת במדד, ולאפשר איזון התנודה ע"י השחקנים.

- פן נוסף שמדבר בעיקר לסוחרים העצמאיים והמקצוענים הוא ביטול עמלות המינימום לעסקה בשלב הרציף, שכן שרשורי עסקאות באים משלב הפתיחה וזנבות של עסקאות בשלב הרציף. הם מגדילים את עלויות העסקה, לעיתים מושרשים ללקוחות קצה דבר הפוגע מאוד בנזילות המסחר.

- יש להגדיל את יחס הפקודות לביצועים בשוק הנגזרים. כיום עושה שוק שרוצה לצטט קרוב למחיר, נדרש לשנותו לעיתים דחופות בגלל השינויים במדד המעו"ף והקרבה של הציטוט למחיר התיאורטי - מה שעלול לחרוג מיחס הפקודות הקיים היום.

- מגבלת פוזיציות פתוחות: הספירה של פוזיציות פתוחות אמורה לשמור מפני "קורנרינג" של גוף גדול על השוק. השיטה בעייתית ומפריעה לגופים גדולים לנהל פוזיציות גדולות. עד לשינוי השיטה, מומלץ לספור את האופציות מחוץ לכסף בעלות
דלתא
דלתא
השינוי בשער האופציה כתוצאה משינוי בשער המניה
קטנה מ-10%, שממילא נקנו רק כדי להקטין בטחונות, כחצי
אופציה
אופציה
אופציה הינה מכשיר פיננסי הנותן לבעליו את הזכות לרכוש (Call) או למכור (Put) מספר יחידות נתון של נכס הבסיס במחיר שנקבע מראש (מחיר המימוש.
בלבד, ושאר האופציות ייספרו כרגיל (אופציות אלה ממילא לא מגיבות לשינויים בנכס הבסיס).

- מנתקי זרם: יש לאפשר בתקנון למנהל המסחר לפתוח את המסחר , כשהמדד צריך להגיע למנתקי הזרם מיד בתחילת היום (להבדיל מאשר במהלך יום המסחר), במיוחד כאשר ישנם מספר ימים בלי מסחר. כלומר, לנהוג בשיקול דעת בפתיחת או אי פתיחת המסחר. לעיתים אי פתיחת המסחר כלל יוצרת בעיה עתידית גדולה יותר מפתיחת המסחר כרגיל (במיוחד שעל פי התקנון המסחר בנגזרים יתחיל ואילו במניות לא - בעיה בפני עצמה).

- מערכת האקסטרנט: במערכת זו מעבירים הברוקרים את הפוזיציות ביניהם כהפרדה בין פעילות הברוקר לפעילות הקאסטודי של ניירות הערך.
יש לאגוד אסטרטגיות שלמות , במיוחד בשוק המעו"ף, בו הברוקר מעביר את כל אגד הביצועים או אף אחד ממנו (fill or kill). כיום, הברוקר יכול לאשר רק חלק מהפוזיציות ובכך לחשוף את הברוקר המעביר שנשאר עם פוזיציות שאינן מגודרות.

- מערכי תרחישים: חישוב מערך הביטחונות באופציות עוזר למדוד את רוב פוזיציות המעו"ף בצורה יעילה. יחד עם זאת, בגלל בעיית מדידת בלאק ושולס בסטייה אחידה ובזמן רציף, נוצר מצב שלקוחות יכולים לפני פקיעה להיכנס לשערוכים שליליים משמעותית ללא שחרגו קודם לכך המצב מחמיר לאור האופציות השבועיות ופוזיציות זמן מול החודשיות. על הבורסה להוסיף לכל תרחיש סטיית תקן אפס . כלומר, בדיקת
תזרים מזומנים
תזרים מזומנים
דו''ח המרכז את תזרים הכספים של חברה לתקופה
כדי שלכל הפחות בשבוע פקיעה, משקיעים לא יכנסו לשערוכים שליליים ללא חריגה מוקדמת, קרי, מצב בו התחייבויות הלקוחות גדולים מנכסי הלקוחות.
במקביל, יש לשקול לחשב את הפוזיציות השבועיות לטובת הביטחונות לחוד ללא החודשיות.

- חישובT+1: הביטחונות המחושבים משתנים משמעותית כאשר עובר יום ערך (במיוחד בשבוע הפקיעה), ועל כן לקוחות חורגים ממסגרת אשראי / ביטחונות בתחילת יום נתון, למרות שלא חרגו יום קודם. הפתרון לכך הוא ש הבורסה תוריד יום אחד מחישוב הביטחונות כבר בשעה 16:00 ביום המסחר הקודם, כך שהברוקר והלקוח יידעו מראש את שיראו בתחילת יום המסחר ותימנע מהם אי נוחות, חסימות מסחר, הפסדים ופיצויים.

- פקודות מסוג STOP LOSS יכולות לעזור מאוד במסחר היומי אשר יסייע, בסופו של דבר, להנזלת השוק, להקטנת מרווח ה-BID-ASK ולייעול הן שוק המניות והן שוק הנגזרים. אני מדבר על פקודות רשמיות ולא כתוכנה פרטית נוספת.

- שינוי דרך ביטול עסקה שמקורה בטעות: כיום מבטלת הבורסה לחלוטין עסקת טעות, העומדת בקריטריונים הקבועים בתקנון. מי שקנה רחוק מאוד מהמחיר, מודע לכך, ומצפה לתיקון. אולם מי שקנה באיזור המחיר לא יודע על טעותו. כאשר מדווחים לו על כך, הוא חשוף לטעות על הכיסוי של אותה עסקה. בצורה זו הבורסה בעצם יוצרת בעיה חדשה לגופים חדשים. התיקון צריך להיות ביטול חלק מהעסקה שחרג באחוז קבוע וידוע לכל סוג נכסים מהמחיר. אגב, הבורסה צריכה להודיע לברוקרים שמעורבים בעסקאות מסוג זה, כיוון שחלק מהלקוחות יודע על כך רק יום אחרי כשהוא בודק את תיק ההשקעות שלו, ואז סיפור הטעות חוזר מחדש.

- חישוב מדדים ומשקולות. בשל היחס יוצא הדופן בין גודל נכסי תעודות הסל לגודל המחזור הממוצע, חשוב לעדכן את ניירות הערך ומשקליהם בצורה יעילה. למשל, לא לבצע זאת לעיתים קרובות מידי. גם רישום מהיר במניה דואלית רצוי שיעשה תוך עדכון המשקולות והוצאת הנייר, שצריך לפנות את מקומו. כך יקטן החיכוך וגריעת התשואה במדדים הרלוונטיים.

- עסקאות תואמות - הרבה עסקאות, במיוחד בשוק האג"ח והנגזרים, אשר מתואמות בין שני גופים. הברוקרים מסמנים את העסקאות כתואמות ומשדרים אותן סימולטנית לבורסה. מה שכן, הפקודה הבסיסית לא תמיד בגודל זהה לחלוטין, אז הבורסה לא מסמנת אותן. הרשויות מקבלות את הסימון כתואם אבל שאר השחקנים בשוק לא רואים סימון זה. על הבורסה לתקן ולסמן גם את העסקאות התואמות אשר כמויות הביצוע שלהן זהות אבל הפקודה המקורית אינה זהה.

שנה טובה וחתימה טובה לכולם.
מצאתם טעות בכתבה? כתבו לנו ונתקן.
תודה עבור פנייתך, היא תיבדק ותטופל בהקדם שלח
הרשמה לניוזלטרים
הירשם לניוזלטר המומחים של ביזפורטל- כל הפרשנויות לאירועים החמים בזמן אמת
הבתכל בגה

הגב לכתבה

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

שלח
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה

17 תגובות ב-14 דיונים

מיין תגובות לפי: מהחדש לישן מהישן לחדש הרחב תגובות צמצם תגובות
14 החבר מקומה 3 11/10/2014 23:23 מקצוען וחכם
אתה מבין עניין ,ויודע לאמוד את הבעיות והכי חשוב להצביע עליהן, ולפרסמם בקול רם,מקווה שהחדש בבורסה יקשיב, לא תמיד מקשיבים לנסיון ולחוכמה שנצברה בעמל של שנים, מקווים הפעם שכן
13 סוחר זעיר 11/10/2014 17:26 נראה לי מעניין שער הפתיחה מחר בבוקר... (ל"ת)
12 אמיר וייס 10/10/2014 18:25 כל מילה בסלע. (ל"ת)
11 גם שער הפתיחה הזוי 08/10/2014 14:17 חישוב שער הפתיחה למי שמבין
בדיוק אך הוא מחושב זו בדיחה בדיוק כמו הבורסה ופקידיה.
10 עמלת מינימים 08/10/2014 11:49 אם לא יורידו\יבטלו את העמלה לא ישתנה כלום (ל"ת)
9 קליפ 07/10/2014 22:39 הכל סרק. פקידיי הבורסה אטומים לנזילות
הנהלת הבורסה הצהירה שכל כוונתה לגרום נזקים,הקטנת הנזילות,רגולציה,מנגנון שפוגע בציבור אבל מצדיק את המשרה המגוחכת ומיותר שלהם.....רק עוד מיסים.עוד מיסים.עוד מיסים...
הם אכן אטומים 08/10/2014 07:08 אבל כאן יש ההערות חשובות למסחר
וחוץ מזה המנכל החדש של הבורסה עושה רושם של מבין עניין. לגבי הרגולציה כול מילה מיותרת על כול פועל 4 מפקחים שעוסקים כל הזמן במזימות איך להכביד על חייו. לכן הפריון יורד והצמיחה קרובה לאפס הרבה יותר ממה שחושבים.
8 לבורסה 07/10/2014 19:08 מדד הפתיחה זה קטסטרופה. למכונות וגנבים בלבד
זה לא שוק משוכלל. אסור לתת לימיט פתיחה. יגנבו אותכם. ראו הוזהרתם!
7 מס 07/10/2014 18:04 מס פניני להוריד מיסים....
מה שכתבת נכון אבל חייבים להוריד מס על הבורסה.
6 סוחר סחור 07/10/2014 15:59 יש לחפוף לסגירה באירופה - לסגור ב1830!
החפיפה לסגירה האירופית - תביא מחזורים. חלק מאוד גדול מהמחזור באירופה עובר בשעה הזו - ויש תנודות יפות גם.
5 סוחר ארבטראז 07/10/2014 14:33 אז ככה:
ה35% מגבלה זה הזוי בקנה מידה עולמי, במיוחד היום אחרי שיש עצירה סטטית בניירות, אם באמת תהה פקיעה בה נייר יצטרך לרדת מעל 35% זה יהרוג את הארבטרזרים (אם הנייר יהיה בעל אחוז משקל אחזקה גדול!!) מעניין מה תגיד הבורסה אז!! אגב דבר דומה היה כבר בעבר ואז רצו מהבורסה לחפש מי שידר הוראות קניה שיבטל אותם ואז לא היה מחזור והשער פקיעה היה לפי העסקאות אחרי הפתיחה...מעניין מה יקרה בפעם הבאה שיהיה להם פחות מזל...
4 אבנר 07/10/2014 13:10 תשלח את זה לבורסה
ולא לעיתון.
1 07/10/2014 14:08 למה אתה בדיעה שזה לא נשלח לשם מזמן...??
אולי אם קצת לחץ תקשורתי ובעזרתך גם יזוז משהו....
3 עמי 07/10/2014 12:58 מקצוען. (ל"ת)
2 אני רובוט 07/10/2014 12:25 יחס פקודות לביצועים קרדינלי לנזילות ולספרד (ל"ת)
אלון מזרחי 07/10/2014 22:34 או באירופה או בספרד (ל"ת)
1 ברוקר 07/10/2014 12:16 לא כולם מכירים את האקסטרנט
אבל השינוי המוצע הוא הכרחי!! וחוץ מזה עמלות מינימום בשוק גוסס זה זה ביזיון וזה עוד אחרי הדיווח התמוה של רשות המיסים על 800 אלף מחזור לאחר תשלום מס במקור...וחוצ מזה להוריד מס על הבורסה בכלל
כללי
מדורים
שווקים
שירותים
טאבו ישיר
תמיד מעודכנים לאתר טוויטר לאתר פייסבוק RSS Mail Red mail
חפש
כל הזכויות שמורות לחברת ביזפורטל בע"מ מקבוצת קו מנחה © |תנאי שימוש | לאתר אקטיבטרייל
לחץ לביטול הצגת המידע המורחב על מדד/נייר בבר המדדים, לחיצה נוספת תשיב את המידע.