ברוכים הבאים לאתר החדש של
רצינו להראות לכם מה חדש
להמשך הדרכה מעבר לאתר
תוכלו להירשם לאתר, לנהלאזור אישי
ולהגדיר ניירות למעקב
להמשך הדרכה מעבר לאתר
ריכזנו את כל המדורים בתחום
שוק ההוןבמקום אחד
להמשך הדרכה מעבר לאתר
ריכזנו עבורכם את כל הנתונים
להמשך הדרכה מעבר לאתר
כל הנתונים והכתבות
במדורהמטבעות הדיגיטליים
להמשך הדרכה מעבר לאתר
בואו לצפות
בתוכניות החדשות שלנו
להמשך הדרכה מעבר לאתר
נתוני אג“ח
להמשך הדרכה מעבר לאתר
גרפים אינטראקטיביים
להמשך הדרכה מעבר לאתר
תצוגת נתוני מט“ח חדשה
להמשך הדרכה מעבר לאתר
מניות ארביטראז‘
להמשך הדרכה מעבר לאתר
ריכזנו עבורכם את הקרנות
להמשך הדרכה מעבר לאתר
גלישה נעימה
מערכת
להמשך הדרכה מעבר לאתר

ממשיכים להוריד את הריבית: מהו הפתרון הטוב ביותר להשקעות סולידיות?

יוני ברעם, מנהל חדר מסחר מיטב דש טרייד, מחפש איפה ניתן למצוא, למרות סביבת הריבית הנמוכה, השקעות סולידית עם סיכון נמוך
יוני ברעם, צילום: יח"צ
השבוע הודיע על הפחתת הריבית לחודש אוגוסט ב-0.25% לרמה של 0.5%. מדובר ברמת שפל שלא נראתה מאז אוגוסט 2009, כשהיינו בעיצומו של המשבר הכלכלי הגדול ביותר בעשורים האחרונים. מה קרה שבנק ישראל החליט להחזיר אותנו 5 שנים אחורה, למרות העליות הרבות בשוקי ההון והירידה ברמת האבטלה בתקופה הזו? למה היא כל כך נמוכה ומה הקשר של הריבית הזו לחיינו היומיומיים?

לאחרונה התבקשתי לעזור לקרובת משפחה אשר מכרה את דירתה לאחר שנים רבות ועוברת לדיור מוגן. היא ביקשה שאייעץ לה כיצד להשקיע את כל הכספים שלה שעמדו על כמיליון שקלים בצורה הסולידית ביותר, כדי שהיא תוכל מהרווחים, לשלם את ההוצאות השוטפות שלה ושל המוסד שעומדות על 4,000 שקלים לחודש וכ-40 אלף בשנה.

הסברתי לה שבימים אלו, כאשר הריבית השנתית של בנק ישראל מאוד נמוכה, של 4% שנתי על הכסף מחייבת לקיחת סיכונים והשקעה באפיקים שלא הייתה שוקלת במקור. היא לא הצליחה להבין כיצד אינני יכול לתת לה אפיק סולידי ונזיל שייתן לה תשואה "צנועה" של 4% שנתית.

כל מי שקצת עוקב אחר הסביבה הכלכלית יודע שבשנים האחרונות אנחנו כולנו חיים בסביבה של אפסית על הכסף במונחים נומינלים, ולא רק עבור שקלים. מהלך הורדה חדה של ריבית על ידי נגידי הבנקים המובילים ברחבי העולם החל במשבר הכלכלי בניסיון לעצור את ההתדרדות בשווקים הפיננסים במה שזכה מאז לכינוי הניסוי המוניטארי הגדול בהיסטוריה.

הרציונל מאחוריו הוא כפול. מצד אחד, עבור הלווים הורדת הריבית במשק מורידה את עלויות המימון שלהם בגין אשראי והלוואות. כך למשל חברות יכולות לקחת אשראי גם בזמנים קשים ולנצלו להשקעות והרחבת פעילות. מצד שני, עבור החוסכים או משקי הבית, הורדת הריבית פוגעת באטרקטיביות של האפיקים הסולידים ובעצם דוחפת אותם להשקיע את הכסף באפיקים מסוכנים יותר, כמו נדל"ן או שוק ההון.

יש הטוענים שהורדת הריבית והנ"ל והרדיפה אחר תשואה הובילה ליצירת בועות בארץ באפיקים כמו קונצרניות ונדל"ן. אבל מה שכולם יסכימו שבפועל אנחנו חיים מזה כמה שנים בסביבה של ריבית ריאלית שלילית (הריבית על הכסף נמוכה משיעור האינפלציה השנתית).

הרבה לקוחות שואלים אותי מדוע לא מעלים בחזרה את הריבית אם עברו כל כך הרבה שנים מאז פרוץ המשבר ובמהלכן נרשמו שיפורים כלכלים רבים. הסיבה המרכזית היא החשש של נגידי הבנקים מהעלאת ריבית מוקדמת מדי, כאשר ההתאוששות הכלכלית עדיין לא מספיק חזקה. בתרחיש כזה העלאת הריבית למעשה תחבל בהתאוששות הכלכלית שמקורה ברמת ריבית נמוכה ותמריצים ממשלתיים מבלי שזו הספיקה להתבסס.

מצב זה יביא למשבר כלכלי מחודש, רק שהפעם רמות הריבית עדיין יהיו נמוכות כך שלא יהיו לבנקים המרכזיים כלים נוספים לתמרוץ הכלכלה - דבר שעלול להוביל למשבר אמון של השווקים. מצב כזה קרה בתחילת שנות ה-90' ביפן ויש שאומרים שהיווה אחד מהגורמים המרכזיים לעשורים האחרונים של צמיחה אבודה באחת מהכלכלות החזקות בעולם.

מתי יעלו בחזרה את הריבית בארץ?
אני מאמין שכל עוד הריביות במדינות כמו ארה"ב או אנגליה (לונדון היא המרכז הפיננסי השני בגודלו בעולם) נשארות אפסיות, גם בארץ יתקשו להעלות את הריבית, מחשש שכל העלאת ריבית תוביל לייסוף של השקל ופגיעה בייצוא. כרגע התחזיות בשוק מדברות על העלאת הריבית בארה"ב במהלך החצי השני של 2015 ובאנגליה הציפיות שיעלו את הריבית כבר במהלך הרבעון הראשון של 2015. עד אז צריך להפנים שברמת ריבית של 0.5% לשנה התשואות הנומינליות שניתן לקבל באפיקים סולידים יהיו נמוכות ביותר.

ממה אלה בעצם אותם אפיקים סולידים?
לרוב כשאומרים אפיקים סולידים, מדברים על פקדונות או אג"ח ממשלתיות או קונצרניות בדירוג גבוה. 615, אג"ח שקלית ממשלתית לשנה, נותן למשקיעים בו תשואה ברוטו של 0.54% (לא כולל עמלות ומיסים). לעומתה, כמו ממשלתית שקלית 142 אמנם נותנת תשואה ברוטו של כ-3.98%, אבל זו באג"ח שתפדה ב-2042.

למרות שאג"ח נתפשת כאפיק סולידי, חשוב לזכור שהתשואה שהיא מבטיחה היא תשואה ממוצעת לשנה רק במידה ונשארים עד הפדיון. כלומר, על אף שהאג"ח נזילה וניתן למכור אותה מדי יום, אם מוכרים בדרך את חלק או כל ההחזקה באג"ח - התשואה בפועל יכולה להיות גבוהה או נמוכה משמעותית מ-4% - פרט חשוב כשמשקיעים את הכסף ל-18 שנים.

נזילות זה דבר חשוב
בדומה לביטוח על האוטו, גם עבור נזילות משלמים. מי שרוצה אפיק סולידי אך נזיל צריך להבין שככל שיסגור לטווחים קצרים יותר - יקבל ריבית נמוכה יותר. מצד שני, גם אלו שלא זקוקים לכסף בזמן הקרוב צריכים להיזהר לא להתפתות לוותר יותר מדי על הנזילות שלהם. לדוגמא, רק לפני שבוע לקוחה פנתה אלי עם הצעה מהבנק לפיקדון אטרקטיבי של 2% שנתי. המלכוד נמצא בפקדון לעשר שנים בלי נקודות יציאה, וגם על זה יש 15% מס.

אף על פי שבשנים האחרונות הן צברו פופולריות רבה, הרבה משקיעים לא שמעו על תעודת פקדון או קרנות כספיות. לכן לא שוקלים אותן כאפיק סולידי לגיטימי להשקעה. קרן כספית היא המשקיעה באפיקים סולידיים לטווח קצר (בעיקר בפקדונות בבנקים ומקמים לטווחים של עד 3 חודשים). הן נחשבות לבעלות רמת הסיכון הנמוכה ביותר מבין כל קרנות הנאמנות. קרן כספית או שקלית יכולה להיות פתרון מעניין לחלק מהלקוחות שרוצים לשמור על נזילות יומיומית ועדיין ליהנות מריביות הקרובות לריבית בנק ישראל.

רוב חברי הבורסה מחוץ לבנקים לא מחייבים בעמלות קנייה, מכירה או שמירה בגין קרנות אלו, אשר אמנם לא בטוחות כמו אג"ח מדינה, אבל מציעות יתרון מיסוי חשוב מאוד לעומת השקעה בפקדון או במק"מ. בקרנות כספיות המיסוי הוא אמנם הוא 25%, אבל רק על החלק הריאלי. זאת בניגוד ל-15% הנומינלי אשר יש על פקדונות.

נניח לדוגמא שיש לי 100 אלף שקלים שהשקעתי בפקדון, בו הרווחתי 1% תשואה, משמע רווח של 1,000 שקלים בגינם אחוייב ב-150 ש' מס. לעומת זאת, נניח שאת אותו סכום ורווח אקבל מהשקעה בקרן כספית, באותה תקופה כשהאינפלציה היתה 0.7% - אני אמנם אשלם 25% על הרווח, אבל זה יהיה רק על הרווח הריאלי שלי, משמע 300 כפול25% שווים 75 שקלים.

אז מה עושים עד אז?
לאלו שמחפשים השקעות סולידיות כל אחד מהמסלולים הנ"ל בעל יתרונות וחסרונות. שילוב של חלק מהם יכול לתת תיק סולידי מאוזן ונזיל. למרות זאת, ולאור התשואות שראינו, חשוב להפנים שבמציאות הנוכחית של השוק אין דבר כזה אפיק סולידי של 5% לשנה. במיוחד חשוב להיזהר מאותם "מומחים" שמבטיחים לכם תשואה שנתית של 8% ללא סיכונים. בין אם אתם נהנים מליווי של בעל רישיון או משקיעים את כספכם לבד, חשוב להגדיר בדיוק ובכנות מה הצרכים האישיים, רמת סיכון ואופק השקעה שלכם, ולא להתפתות להגדיל חשיפה לאפיקים שמנוגדים לאופי שלכם רק בגלל רדיפה אחר תשואות.

אני חושב שלא ניתן לתזמן את השוק, ומכאן למרות הפיתוי לעיתים עדיף לא להפסיד מאשר לנסות ולהרוויח. בשלב זה של מחזור העסקים כאשר מחירי האג"ח הקוצנרניות והממשלתיות בארץ כ"כ גבוהים והריביות כ"כ נמוכות יכול להיות שהפתרון הכי טוב הוא לחכות על הגדר ולא להתחייב לטווח ארוך להשקעה "סולידית".



***בית ההשקעות מיטב דש מנהל כ-133 מיליארד שקל בקרנות נאמנות, קופות גמל, קרנות פנסיה, תיקים מנוהלים ותעודות סל. בית ההשקעות פועל באמצעות חברות בנות גם בתחומי הברוקראז', ניהול סיכונים, ניהול תוכניות אופציות לעובדים, מכללה ללימודי שוק ההון, ייעוץ משכנתאות ועוד. החברה מנוהלת על ידי אילן רביב ובעלי השליטה בה הינם קבוצת BRM ומר צבי סטפק.
תגובות לכתבה(11):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 7.
    כל הכבוד על היושר
    אלי 04/08/2014 08:30
    הגב לתגובה זו
    1 0
    יועץ שלא מנסה למכור משהוא זה נדיר. הבעיה שאין השקעות סולידיות כבר שש שנים.
    סגור
  • 6.
    מיטב תתעוררו
    raazz 03/08/2014 23:24
    הגב לתגובה זו
    0 0
    תשואות הקרנות שלכם במגזר האגח הקונצרני ברצפה די מאכזב לא ברור מי מנהל אצלכם את הקרנות מיטב (!) קונצרני + אסטרטגיה חכמה היום עלה 0.01% מול תל בונד שעלה 0.33 כנל תשואה שנתית בקרן שאמורה להכות את התל בונד [מחזיקה אגחים בדירוגים מנמוכים] נתנה השנה 2.65 די מאכזב !!! אם תמשיכו כך עם ה "בטן גב" לא ישארו לכם לקוחות ....
    סגור
  • 5.
    קרנות כספיות
    יגאל 03/08/2014 13:43
    הגב לתגובה זו
    1 0
    כרגע הן טובות למי שלא מבין בשוק ההון ורוצה לישון בשקט בלילה אבל התשואות עלובות והמשקיעים עלולים להפסיד כסף (ראלית) הקרנות האלה היו טובות הרבה יותר לפני שנתיים שלוש כאשר הן נתנו (המובילות שבהן) כשלושה אחוז רווח נומינלי שנתי.
    סגור
  • קרנות כספיות זה כלי לא מטרה
    יוני 04/08/2014 20:22
    הגב לתגובה זו
    0 0
    יגאל אתה צודק, קרנות כספיות מציעות למשקיע תשואה הקרובה לריבית בנק ישראל, ב2011 הריבית עמדה על 3% היום על 0.5%. בכסף השאלה האמיתית היא מה האלטרנטיבה שלך? והאמת היא שלחלק מהמשקיעים (גם אלו שבקיאים בעניינים) השקעה בקרנות כספיות תיתן תשואה גובהה ונזילות רבה יותר משאר האלטרנטיבות (ואף מילה על המיסוי) אחת כמה וכמה אם אתה זקוק לכסף ולא רוצה להיכנס להשקעות לטווח קצר באפיקים בשוק ההון כמו מניות ואג"ח.
    סגור
  • 4.
    שאלת :מה עושים עד אז?לא נתת תשובה. (ל"ת)
    רן 03/08/2014 09:32
    הגב לתגובה זו
    2 0
    סגור
  • אין פתרון קסמים
    יוני 04/08/2014 20:13
    הגב לתגובה זו
    1 0
    רן ושלי מטרת הכתבה הייתה לשים דברים בהקשר שלהם ולתאר את האפשרויות המוגבלות באפיק הסולידי בשלב זה של מחזור העסקים 5 שנים אחרי שיא המשבר. בניגוד לפרסומות המבטיחים לך תשואה של 10% שנתית ללא סיכון או להרוויח 1000$ בזמן שאתה רואה את הדרבי אין כאן פתרונות קסמים. הרי כל בר דעת מבין שכאשר הריבית במשק עומדת על 0.5 היכולת שלך להרכיב תיק השקעות שיתן 4-5 % שנתי בלי להחשף לאג"ח קונצרני (שמאוד יקר כרגע) או מניות ברוב התיק שלך הוא בלתי אפשרי. אם ידעתם את זה כבר אז מצויין ואני מקווה גם שאתם יודעים להמנע מאותם מלכודת דבש שפזורות בשוק ההון כיום.
    סגור
  • 3.
    לא הוספת שום מידע.. (ל"ת)
    שלי 31/07/2014 21:32
    הגב לתגובה זו
    3 2
    סגור
  • 2.
    קרנות מחקות
    מוקי 31/07/2014 15:53
    הגב לתגובה זו
    1 0
    תודה על הכתבה מאירת העיניים. האם קרנות מחקות אינן פתרון טוב יותר מאשר קרנות כספיות?
    סגור
  • מלבד התשובה שכבר קיבלת מיוני ישנו נושא העמלות
    נדב 01/08/2014 21:27
    הגב לתגובה זו
    0 0
    בקרנות מחקות יש עמלות קניה ומכירה, מה שאין בקרנות כספיות. כשכל התשואה היא בסדר גודל של חצי אחוז לשנה לצערנו, העמלות האלה יכולות לקחת חלק ניכר מהתשואה שתשיג.
    סגור
  • קרנות מחקות או קרנות סל מהוות יותר כלי השקעה פאסיבי מאפ
    יוני 01/08/2014 00:42
    הגב לתגובה זו
    0 0
    קרנות מחקות או קרנות סל מהוות יותר כלי השקעה פאסיבי מאפיק השקעה. בדומה לתעודות סל שמהווה גם כן כלי השקעה פאסיבי ניתן להחשף דרך קנות מחקות לכל מיני מדדים מאג"ח ממשלתי בארץ ועד מדדי מניות בחול. בהשוואה לקרנות נאמנות קלאסיות קרנות כספיות אמנם יותר בעלות אופי השקעה פאסיבי אבל הן לא נחשבות כקרנות מחקות.
    סגור
  • 1.
    מעולה ! (ל"ת)
    רוני 31/07/2014 11:20
    הגב לתגובה זו
    2 2
    סגור