18:02 הנשיא דחה את בקשת החנינה של אלאור עזריה

16:12 אל על תפצה את הנוסעים שנתקעו בציריך ב-10 אלף שקל לכל אחד

15:00 זימבבואה: הנשיא רוברט מוגאבה ואשתו הודחו ממפלגת השלטון

15:00 חוזר לשוק: אריק שור בדרך להקמת חברה להפצת מזון >>

13:42 עבר בממשלה: מתקן 'חולות' ייסגר תוך 3 חודשים

12:52 אינפימר עולה 2.7% ומשלימה עלייה של 68% מתחילת החודש

12:49 לאומי יורדת 0.6% ומשלימה 3 ימי ירידות רצופים

12:55 בשורה להורים: הקלות בקבלת נקודות זיכוי על ילדים נטולי יכולת >>

ישיא קית Bizportal
הניוזלטרים של Bizportal
שלום, אורח התחבר
התיק שלך ריק.
להוספת ניירות לחץ כאן
בוא להיות משקיע מיומן!
קבל שיעור ראשון
בחינם
תודה על פנייתך, נציגינו ייצור איתך קשר בהקדם
לש םירטלזוינה Bizportal
הניוזלטרים של Bizportal
הבתכב תוריינ

ניירות בכתבה

BizTV
BizTV
תויגתב יכה
הכי בתגיות

האינטרסים הצולבים בהסדרי חוב - סקיילקס כדוגמה

קרן צדוק, מנהלת השקעות קרנות אג"ח במגדל שוקי הון, מפרטת את הדגשים החשובים למשקיע בשוק ההון בתהליך הסדר החוב
 |  2
Share
הסדר חוב, תספורת, פירוק חברה וכל מה שביניהם, מציפים את שוק ההון מזה זמן. את כל ההיבטים של המהלכים הנובעים מהם קשה לסקור בכמה מילים, אבל ננסה לאחוז בדוגמא הטרייה, סאני תקשורת (-0.17%) סאני תקשורת 228.3 -0.17% 16:24 19/11/2017תל אביב הוסף לתיק האישי סאני תקשורת בסיס:228.7 פתיחה:228.7 גבוה:232.9 נמוך:226.6 תמורה:1,183,677 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות של אילן בן דב, כדי להבין איפה צריכים להיות הדגשים שלנו בהבנת התהליכים והאינטרסים הצולבים.


סקיילקס הגיעה לשוקת שבורה רק כשנה לאחר ההסדר, בו גוייס חוב חדש לא סחיר (
אג"ח
אג"ח
תעודת התחייבות, בה מתחייב המנפיק לשלם לרוכש התעודה תשלומים בסכומי כסף שנקבעים מראש ובמועדי פרעון קבועים. רוכש התעודה זכאי לקבל את התשלומים המובטחים גם אם החברה המנפיקה בהפסדים, לעיתים החוב מובטח על ידי שעבוד נכסי החברה.
י') וניתנו ביטחונות לחובות הקיימים. את מצבת חובות החברה ותנאיהם ננסה לתמצת בטבלה הבאה, אליה נתייחס בהמשך:

נתחיל מהטוב - את הכותרת של השאר נשאיר לניחושכם
אג"ח י' הונפקה לאחר ההסדר האחרון, מגובה בביטחונות של כ-180% מערך הקרן ונושאת
תשואה
תשואה
הרווח על השקעה, נמדד בדרך כלל באחוזים
מרשימה של 9% צמודת מדד. אג"ח זו הונפקה למוסדיים כמו קרנות פנסיה, קופות גמל והשתלמות ונוסטרו, כאג"ח לא סחירה והרכב המחזיקים בה אינו ידוע לציבור - אלו המבקשים להמתין ולקבל את הריבית והקרן בהתאם לתנאי ההנפקה ואין להם עניין לשנות את המצב הנוכחי. עם זאת במצב בו
שווי שוק
שווי שוק
שוויה הכספי של החברה הנקבע על פי תנאי השוק.
המניות יתקרב לשווי החוב והריבית הצבורה, יפעלו למימוש הביטחונות.

סדרות ד' ו-ו' מוחזקות בעיקר על ידי מוסדיים, כגון קרנות נאמנות וציבור המשקיעים הפרטיים, באופן עצמאי או בעזרת יועץ השקעות. בסדרות אלו הביטחונות אמנם לא מלאים ומכסים את מלוא גובה הקרן, כמו בסידרה י', אך גבוהים יחסית לשאר האיגרות הסחירות. המשקיעים בסדרות ד' ו-ו' מבקשים לשלוט בעצמם במועד מימוש המניות, ולא להיות כפופים להחלטות החברה בעניין (העיתוי, הכמות והמחיר של מימושן). המשקיעים מבקשים למנות כונס נכסים על כלל המניות המשועבדות. סדרות ז'-ט' ו-1, מובטחות בשעבוד נמוך המכסה פחות ממחצית קרן החוב - שעבוד שני אחרי סידרה י' ונכס נדל"ן.

הסדרות המדוברות מוחזקות בעיקר ע"י קרנות גידור וחברות החזקה והשקעה פרטיות. חברות שאינן כפופות לרגולציה וכללי דיווח וייעוץ, וקיבלו יד חופשית להשקעות מלקוחותיהם. חברות שהתיימרו להחלטות טובות מאלו של המשקיעים המוסדיים, בעיקר קרנות הנאמנות, הכפופים לכללי רגולציה ומגבלות שהן חופשיות מהם. גופים אלו אף טרחו לגבות דמי ניהול והצלחה מרשימים, חרף ההוצאות הנמוכות יחסית באכיפה רגולטורית ודיווחים. נראה ששיקוליהם, ללא כל המגבלות, לא טובות מאלו של המוסדיים השמרניים יותר, לפחות ברמת המעכב והאנליזה.

אנקדוטה מעניינת נוספת, פרט לפילוח המשקיעים השונים בסדרות השונות, היא שונות הדירוג בין חברות הדירוג השונות, רמות הדירוג וההבדלים ביניהן בתוך החברה המדרגת עצמה. מעניין לבדוק את הפער בדירוג סדרות ד' ו-ו': מעלות דירגה בדירוג הנמוך ביותר (D), תוך התעלמות מוחלטת מהביטחונות הצמודים לסדרות. מדרוג לעומתה טרחה ועשתה דיפרנסציה בין הסדרות השונות, תוך התחשבות ברמת הביטחונות. השאלה, האם פער הדירוג אכן הולם את הפער המשמעותי ביחס כיסוי הבטוחות לחוב (B3 לעומת Ca) - נשארת (כרגיל) אצל המשקיע.***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.
מצאתם טעות בכתבה? כתבו לנו ונתקן.
תודה עבור פנייתך, היא תיבדק ותטופל בהקדם שלח
הרשמה לניוזלטרים
הירשם לניוזלטר המומחים של ביזפורטל- כל הפרשנויות לאירועים החמים בזמן אמת
הבתכל בגה

הגב לכתבה

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

שלח
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה

2 תגובות ב-2 דיונים

מיין תגובות לפי: מהחדש לישן מהישן לחדש הרחב תגובות צמצם תגובות
2 יוסף 09/07/2014 15:53 לוקסי יפסיד כל השקעתו
לפידות הציבורית שגייסה מיליוני שקלים מהציבור לחיפושי נפט בדרך להפסיד 80 מיליון שקלים בגין הימורי קזינו על פירמידות חוב.... זו האמת. נקודה. התביעה הייצוגית בדרך
1 יובל 09/07/2014 10:56 מה יהיה עם המנייה של סקיילקס? (ל"ת)
כללי
מדורים
שווקים
שירותים
טאבו ישיר
תמיד מעודכנים לאתר טוויטר לאתר פייסבוק RSS Mail Red mail
חפש
כל הזכויות שמורות לחברת ביזפורטל בע"מ מקבוצת קו מנחה © |תנאי שימוש | לאתר אקטיבטרייל
לחץ לביטול הצגת המידע המורחב על מדד/נייר בבר המדדים, לחיצה נוספת תשיב את המידע.