ברוכים הבאים לאתר החדש של
רצינו להראות לכם מה חדש
להמשך הדרכה מעבר לאתר
תוכלו להירשם לאתר, לנהלאזור אישי
ולהגדיר ניירות למעקב
להמשך הדרכה מעבר לאתר
ריכזנו את כל המדורים בתחום
שוק ההוןבמקום אחד
להמשך הדרכה מעבר לאתר
ריכזנו עבורכם את כל הנתונים
להמשך הדרכה מעבר לאתר
כל הנתונים והכתבות
במדורהמטבעות הדיגיטליים
להמשך הדרכה מעבר לאתר
בואו לצפות
בתוכניות החדשות שלנו
להמשך הדרכה מעבר לאתר
נתוני אג“ח
להמשך הדרכה מעבר לאתר
גרפים אינטראקטיביים
להמשך הדרכה מעבר לאתר
תצוגת נתוני מט“ח חדשה
להמשך הדרכה מעבר לאתר
מניות ארביטראז‘
להמשך הדרכה מעבר לאתר
ריכזנו עבורכם את הקרנות
להמשך הדרכה מעבר לאתר
גלישה נעימה
מערכת
להמשך הדרכה מעבר לאתר

המשבר באירופה: האם זה הזמן לצמצם החזקות?

דנה אביב-אופיר ואבי שגב, מנכ"לים משותפים באביב שגב ניהול השקעות, בוחנים את התנהגות שוקי אירופה מול אלה האמריקניים, ובמקביל כיצד המשבר עם רוסיה ישפיע על כולם
אבי שגב דנה אביב, צילום: פאביאן קולדורף
המשבר בין רוסיה לאוקראינה רחוק מסיום, והחשש מפני החרפת היחסים בין רוסיה ומדינות ה-G7 והתערערות מצב אנרגיה באירופה מוסיפים להדאיג את המשקיעים בעולם. הם מביאים לעצבנות בשוקי ארה"ב ואירופה.

אולם, אם נביט בביצועיהם של המדדים המרכזיים באירופה ובארה"ב מתחילת השנה, נראה כי קיימת שונות מעניינת בין ביצועיהם, וכי דווקא המדדים האירופיים מגלים חוסן מפתיע (המשבר בחצי האי קרים החל להזכירכם, בתחילת חודש פברואר). בעוד מדד הנאסד"ק ירד מתחילת השנה ב-2.42%, הדאו ג'ונס איבד1.3% ומדד ה-S&P 500 אמנם עלה ב-0.81%, אך ביצועיו רחוקים מביצועיו אשתקד (עלייה ב4.5% בקירוב).

לעומתם, מדד היורוסטוק 600 עלה ב-1.6% מתחילת השנה, הקאק התחזק ב-3.4% ומדד היורוסטוק סלקט 30 טיפס ב-7.3%. מדד מניות הדיבידנד בארה"ב עלה ב-3.93% כנגד המדד של איטליה שהוסיף לערכו כ-13.2% והמדד של ספרד עלה בכ-4% בערך מתחילת השנה. אם כי, הדאקס שגילה חוסן יחסי בשנה שעברה ירד מתחילת השנה ב-1.58%.

כלומר, ניתן לראות כי בארבעת החודשים שחלפו מרבית מדדי מדינות אירופה מגלים חוסן ועמידות רבה יותר ממדדי הנתונים בארה"ב. הדבר מפתיע עוד יותר על רקע העובדה כי מרבית האינדיקטורים הכלכליים שפורסמו בארה"ב (מדד מנהלי הרכש, דו"ח תעסוקה חיובי) מתחילת השנה היו די חיוביים (במקביל לעצירה מסוימת בנתונים לגבי התאוששות סקטור הנדל"ן).

מה הדבר יכול ללמד אותנו כמשקיעים ואילו מסקנות אנו יכולים להסיק מכך?
מדדי אירופה פיגרו בשנה האחרונה באופן בולט אחרי ביצועי המדדים בארה"ב, וכעת הם מתחילים לסגור את הפער. עם זאת, חברות אירופיות בעלות פעילות גלובלית מתומחרות עדיין באופן נמוך יותר ממקבילותיהן האמריקניות. בעוד החשש שמקנן בלב המשקיעים מפני השלכות המשך צמצום הרכישות על ידי הפד בארה"ב, באירופה מנסים לראות את האור בקצה המנהרה, בדמות התחלת יישום הרחבה כמותית על ידי נגיד הבנק המרכזי באירופה. גם בארה"ב שוכן פחד מסויים מצמצום נוסף של ההרחבה הכמותית והשלכותיו במיוחד אם השיפור במצב הכלכלי לא יהיה ברור וחד.

נכונה העובדה כי החרפת המשבר והסלמתו למצב של קונפליקט בין מדינות ה-G7 לרוסיה עשוי לתת את אותותיו השליליים בכל השווקים, גם האירופיים. אולם הקשרים המסחריים בין מדינות אירופה לרוסיה שווים הרבה מאד כסף למדינות העשירות באירופה - לא מעט כסף נשפך בשנים האחרונות על ידי חברות אירופאיות ברוסיה.

הבנקים באירופה עלולים להיפגע במקרה של משבר סחר עם רוסיה, ולכן נראה כי בשלב הנוכחי אין למדינות אירופה אינטרס להחריף את הסנקציות ולהחמיר עם רוסיה. בינתיים גם הסנקציות שהכריז עליהם אובמה במהלך השבוע האחרון לא נראות מאיימות יותר מדי.

אנו מאמינים כי למרות המשבר הנוכחי באוקראינה ועל אף התנודתיות שעדיין צפויה במרבית המדדים באירופה וארה"ב, קיימת עדיפות להשקעה במדדי אירופה גם בהמשך השנה, במיוחד במדדים שביצועיהם פיגרו בשנה הקודמת. יהיו תנודות בדרך, זה ברור, אך בהיעדר אירוע קיצוני ברמה הפוליטית או הביטחוני ברוסיה אנו לא צופים תיקון חד כלפי מטה. הדבר נכון למשקיע בעל טווח השקעה ארוך ועצבים חזקים.

למי שרוצה להגן על עצמו בכל זאת בתקופה של תנודתיות מסוימת, קיימות אפשריות מעניינות מבלי לפתוח בפוזיציות שורט קלאסיות או להתחיל לקנות או לכתוב אופציות PUT על השוק. קניית על מדד ה-VIX (הידוע כמדד הפחד), אשר ביצועיו נעים בקורלציה הפוכה לביצועי השוק - ככל שהשוק עולה מדד זה יורד ולהיפך - יכולה להיות אשר תניב בשוק יורד.

חשוב לזכור, כי להשפעה של משברים ספציפיים פנים - מדינתיים יש בדרך כלל תאריך תפוגה בעת שחלה בהם רגיעה. ראה מקרה משבר החוב היווני - המשבר החל בשנת 2010, והחריף באזור מאי 2011 בעת שברחבי יוון החלו מהומות ותסיסה עקב התנגדות לצעדי הצנע שהטילה הממשלה וגרר את מדדי אירופה וארה"ב לתיקון חד למטה. החל ממארס 2012 החל התיקון בשווקים באירופה - לאחר שהוענקה חבילת סיוע ליוון והוחלט על מחיקת חלק מהחוב שלה, מדד היורוסטוק 50 עלה בכ-45% והמדד של אתונה עלה ב-185%. בעקבות העבר ניתן להסיק מסקנות בעניין כדאיות ההשקעה במדד הרוסי, בתנאי כמובן שהוא בעל עצבים וקיבה חזקים.

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.
תגובות לכתבה(3):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 3.
    מתרגמים לעברית את מה שאומרים בחו"ל
    כל האנליסטים בארץ 30/04/2014 09:00
    הגב לתגובה זו
    0 2
    לאף אחד אין באמת ידע וניתוח מעמיק של השווקים בעולם, ליצנים בשקל
    סגור
  • 2.
    קשה לדעת איפה להשקיע
    דניאל 29/04/2014 15:06
    הגב לתגובה זו
    1 0
    ארה"ב נהייתה יקרה, בישראל אין מחזורים כמעט ואירופה זולה אבל מפחידה אותי...
    סגור
  • 1.
    רוסיה
    רמי 29/04/2014 13:46
    הגב לתגובה זו
    3 1
    למי שלא מפחד הזדמנות השקעה מצוינת לטעמי לטווח הארוך
    סגור