ברוכים הבאים לאתר החדש של
רצינו להראות לכם מה חדש
להמשך הדרכה מעבר לאתר
תוכלו להירשם לאתר, לנהלאזור אישי
ולהגדיר ניירות למעקב
להמשך הדרכה מעבר לאתר
ריכזנו את כל המדורים בתחום
שוק ההוןבמקום אחד
להמשך הדרכה מעבר לאתר
ריכזנו עבורכם את כל הנתונים
להמשך הדרכה מעבר לאתר
כל הנתונים והכתבות
במדורהמטבעות הדיגיטליים
להמשך הדרכה מעבר לאתר
בואו לצפות
בתוכניות החדשות שלנו
להמשך הדרכה מעבר לאתר
נתוני אג“ח
להמשך הדרכה מעבר לאתר
גרפים אינטראקטיביים
להמשך הדרכה מעבר לאתר
תצוגת נתוני מט“ח חדשה
להמשך הדרכה מעבר לאתר
מניות ארביטראז‘
להמשך הדרכה מעבר לאתר
ריכזנו עבורכם את הקרנות
להמשך הדרכה מעבר לאתר
גלישה נעימה
מערכת
להמשך הדרכה מעבר לאתר

משבר רוסיה-אוקראינה ומניית גזפרום - שווה קניה?

אלה פריד, אנליסטית בכירה לאומי שוקי הון, מציגה את השפעתו של המשבר בין רוסיה לאוקראינה על המסחר במניות הגז-נפט בעולם בכלל וגזפרום בפרט
אלה פריד
לאחר משאל בזק בקרים, וסיפוח דה-פאקטו של חצי האי לרוסיה, נשמעה לעת עתה צפירת הארגעה בשווקים. בינתיים, נראה כי הודעת הקרמלין, כי אין לו כל כוונה לפצל חלקים נוספים של אוקראינה, התקבלה בשווקים כאות סיום למערכה הנוכחית.

הראייה לכך, היא תחילת ההתאוששות שנרשמה בשני האינדיקאטורים הבולטים של המשבר: שער החליפין ומחיר מניית גזפרום, שרשמו בשבועות האחרונים נקודות שפל, שהתקרבו לרמות של המשבר של 2008. בטור הקודם שפורסם בפברואר ציינו, כי המפתח לוויסות מחירי הנפט והגז נמצא כיום בידי ארצות הברית, שהפכה למפיקת אנרגיה מובילה בזכות הפצלים.

מה שלא פירטנו באותו ההקשר, כי מדובר בנשק יום הדין, ללא ספק, שכן סקטור האנרגיה הוא קטר הצמיחה של המשק האמריקני, והעתודות, הן נכס אסטרטגי כלכלי ומדיני בעל חשיבות עליונה. אי לכך, השימוש בסנקציה האפקטיבית העיקרית, הפלת מחירי הנפט והגז, כרוך בהשלכות מדיניות כה מורכבות ועלויות כלכליות כה כבדות, עד כי איש אינו מניח זאת כתרחיש המרכזי.

זו גם ללא ספק הסיבה, שמניית גזפרום מסוקרת במרבית בתי ההשקעות המרכזיים בהמלצת ״קניה״ ובאפסייד של כמה עשרות אחוזים. גזפרום נסחרת כיום במכפיל 3 על הרווח הנקי של שנת 2013 ובמכפיל EV/EBITDA
חזוי של 2.1 לשנת 2014. ה-EBITDA החזוי לשנה הבאה, לפי קונצנזוס האנליסטים המסקרים את המניה, עומד על כ-57 מיליארד דולר. תחזית זו מתבססת על צפי ליצוא של כ-150-160 מיליארד מטר מעוקב גז לשנה, בשנים הקרובות, למרות הסיכונים לחברה שנובעים מהמשבר האוקראיני בשל חוב של אוקראינה לגזפרום בסך של כ-10 מיליארד דולר ומעבר של כ-70 BCM המיועדים לשוקי אירופה דרך מדינה זו.

ארבעת מסלולי היצוא מרוסיה
- צינור הנורדסטרים, בעל קיבולת של כ-55 BCM מספק גז למדינות הבאות בצפון אירופה: גרמניה, הולנד, בריטניה ולכמה אזורים בצ'כיה.
- צינור דרך בלארוס בעל קיבולת של כ-35 BCM, ששימש לאספקה לגרמניה ולפולין.
- צינור הבלוסטרים לטורקיה בעל קיבולת של כ-16 BCM, המנוצל כרגע בכ- 50%. אוקראינה מספקת את יתרת הגז לטורקיה, איטליה, חלקים מצרפת ואזורים נוספים בדרום ובמרכז אירופה.

מעניין לציין כי בתי השקעות רבים מניחים, שלמרות המתח הפוליטי, לא יהיו בעיות באספקה דרך אוקראינה. בינתיים גם אחרי משאל העם וההחלטה של הפרלמנט הרוסי, הגז ממשיך לזרום כרגיל. כמו כן, הסברה, על פי הקונצנזוס, שלא צפויים שיבושים באספקה, לא לוקחת בחשבון אפשרות שאוקראינה תתקשה להחזיר את חובותיה בהיקף של כ-10 מיליארד דולר. אך גם תחת הנחות אלה, כאשר החוב האוקראיני עומד על פחות מחמישית מה-EBITDA נראה שמוקדם להספיד את גזפרום.

המונפול הרוסי עלול אמנם לדשדש, כיוון שמחירי הגז הנוזלי החלשים צפויים להכביד, החוזה הסיני ימשיך להידחות כנראה עוד כמה שנים, השקעות ההון הצפויות ימשיכו להיות גבוהות בגלל התוכניות לפיתוח הפצלים והשימוע של המונופול בנציבות השוק האירופי המאוחד אינו מבטיח טובות, אך גם עם הגורמים שצוינו, כל עוד אירופה מקבלת רבע מהגז שלה מרוסיה ו-75% מגז זה צמודים לאינדקסים של נפט, נראה כי אף אחד לא מתכוון לשבור את הכלים. בהיעדר התפתחויות מדיניות נוספות, מדובר על קניה מעניינת.

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.
תגובות לכתבה(3):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 3.
    ומה יקרה עם יוטל חרם אירופי על הגז מרוסיה? (ל"ת)
    אנונימי 22/03/2014 08:02
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 2.
    גזפרום מחלקתדיבידנדים מהרווחים האדירים האלה? (ל"ת)
    יריב 20/03/2014 14:05
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • 1.
    מניית גאזפרום
    אבי בורובסקי 20/03/2014 12:05
    הגב לתגובה זו
    0 1
    קראתי בעיון את כתבתה של הגברת אלה פריד. שאלותי באיזה בורסה נסחרת מניית גאז פרום, ומה נסימון שלה בבורסה. תודה boro58@bezeqint.net
    סגור