08:33 ביום שישי נקבע הדולר היציג בירידה של 0.1% ל-3.51 שקלים

08:00 שר החוץ הלבנוני: "ישראל תפסיד במלחמה מולנו"

07:57 משרד ההגנה הארגנטינאי: הצוללת שנעלמה שידרה 7 אותות מצוקה

07:55 ת"א: טבע חוזרת עם פער ארביטראז' של 10% - צפי לפתיחה אנגלית

ישיא קית Bizportal
הניוזלטרים של Bizportal
שלום, אורח התחבר
התיק שלך ריק.
להוספת ניירות לחץ כאן
בוא להיות משקיע מיומן!
קבל שיעור ראשון
בחינם
תודה על פנייתך, נציגינו ייצור איתך קשר בהקדם
לש םירטלזוינה Bizportal
הניוזלטרים של Bizportal
BizTV
BizTV
תויגתב יכה
הכי בתגיות

האפיקים באג"ח הגלובליות: גידול הסיכון לפשיטת רגל

ליאור מהלל, תפנית דיסקונט ניהול תיקי השקעות, מתייחס למתרחש בשוק אגרות החוב בכלכלות העולם
 |  2
Share
בריחת המשקיעים מאוקראינה בצל המשבר הפוליטי, ומטורקיה על רקע השחיתויות במדינה, היוו חלק מטריגר שהוביל ליציאת כספים משווקים מתעוררים נוספים, בדומה לירידות באמצע 2013. משקיעים החלו להעריך מחדש את רמות הסיכון באג"ח ממשלתיות של משקים מפותחים וכלכלות מתעוררות אחרות באסיה ושאר העולם, שהתחממו יתר על המידה. העלייה בחשש מאג"ח מדינות אלו באה לידי ביטוי במחיר ה-CREDIT DEFAULT SWAP (מחיר
ביטוח
ביטוח
אמצעי להבטחת תשלום פיצויים על ידי גוף כלשהו במקרה אסון כגון: אובדן רכוש כתוצאה משריפה/ גניבה או במקרה של אובדן חיים.הביטוח מתאפשר באמצעות הפקדת כספים למבטח, המשמשים בעיקרם לפיצוי נפגעים בעת אסון.
ביטוח
סחיר), המשקפת גידול בסיכון של המדינה (שהנפיקה את האג"ח) לפשוט רגל.


מגמת הבריחה לחוף מבטחים מתקיימת על רקע המשך תהליך ה-Tapering של הפד והחשש שהקטנת ההרחבה הכמותית תוביל לירידה בנזילות ממנה נהנו נכסי הסיכון ב-2013. סביר להניח שבעת הפסקת ההרחבה הכמותית יחזרו תשואות האג"ח הממשלתיות האמריקניות להיסחר על פי האינדיקטורים הכלכליים. נציין, כי מגמת הירידה שלהן לאחרונה והבריחה לחוף מבטחים, הינה למרות מגמת השיפור באינדיקטורים הכלכליים.

נזכיר כי חל שיפור בכלכלה האמריקנית, שהתבטא לאחרונה בצמיחה בתוצר ברבעון הרביעי של 2013 (3.2%). לדעתנו, ירידת התשואות שנרשמה לאחרונה הינה תנודתיות שוק ולא כניסה למגמה מחודשת של ירידת תשואות, כל עוד כלכלת ארצות הברית מצליחה לפחות לשמור על שיעורי הצמיחה הנוכחיים.

כמו כן, מגמת הבריחה מנכסי סיכון בולטת בעלייה במרווחים השונים בשוק איגרות החוב הגלובלי, כאשר מתחילת השנה נרשמה עלייה במרווחים מול הבנצ'מרק בכל אפיקי הסיכון. הפגיעה החזקה ביותר הייתה באפיק
אג"ח
אג"ח
תעודת התחייבות, בה מתחייב המנפיק לשלם לרוכש התעודה תשלומים בסכומי כסף שנקבעים מראש ובמועדי פרעון קבועים. רוכש התעודה זכאי לקבל את התשלומים המובטחים גם אם החברה המנפיקה בהפסדים, לעיתים החוב מובטח על ידי שעבוד נכסי החברה.
המדינות המתפתחות, אף יותר מאפיק ה-HY בארה"ב ואירופה. כאשר אפיק האג"ח בשווקים המתעוררים הסב הפסדים מתחילת השנה למרות ירידת תשואות של הבנצ'מרק.

למרות זאת, באפיק אג"ח שווקים מתעוררים ניתן לקבל תשואות נאות, אך רצוי להתמקד באיגרות שהונפקו על ידי חברות גלובליות ונזילות במטבע דולר ואירו. מנגד, לא מומלץ להשקיע באמצעות ETF החשוף למטבעות המקומיים או בחברות הפועלות בעיקר בשווקים המקומיים ומתבססות על נזילות גבוהה בשוקי ההון. זאת, כל עוד אפיק זה יסבול מזרימת הון שלילית על רקע ביצוע ה-Tapering על ידי הפד וחולשה ריאלית ופיננסית. גוש האירו עדיין סובל מרמת אבטלה גבוהה של יותר מ-12%. הצמיחה באירופה מזערית, וחלק מהמדינות עדיין נמצאות במיתון, תוך שיחסי החוב / תוצר בהן עדיין גבוהים מאוד. בנוסף, האינפלציה הנמוכה באירופה אינה מאפשרת לשחוק את החובות הגבוהים. למרות זאת, בשל המדיניות המוניטרית של ה-ECB (הזרמת הון לבנקים ורכישת אג"חים) חלה התאוששות ב-2013 באינדיקטורים הכלכליים באירופה, כגון צמצום הגירעונות התקציביים במדינות הפריפריה, ה-PIIGS (פורטוגל, אירלנד, איטליה, יוון וספרד). במקביל, חל שיפור בייצור התעשייתי באירופה ובמדד מנהלי הרכש ברבעון האחרון. כך שהסיכון החל לרדת, והמשקיעים שבו להשקיע בהיקפים גדולים ביבשת האירופית. השיפור השתקף בירידה חדה - בתשואות לפדיון של איגרות החוב הממשלתיות של מדינות הפריפריה באירופה, בירידת מחירי ה-CDS של אותן מדינות ובירידת תשואות איגרות החוב הקונצרניות האירופיות.

לאור רמת המרווחים הנמוכה באפיק דירוג ההשקעה, אנו מעדיפים את החשיפה לאיגרות של חברות ממדינות ה-PIIGS. כמו גם ישנה עדיפות להיחשף להשקעה באפיק ה-HY בארצות הברית. רצוי למקד את החשיפה לאג"ח משווקים מתעוררים באיגרות שהונפקו על ידי חברות גלובליות ונזילות במטבעות דולר ואירו.

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.
מצאתם טעות בכתבה? כתבו לנו ונתקן.
תודה עבור פנייתך, היא תיבדק ותטופל בהקדם שלח
הרשמה לניוזלטרים
הירשם לניוזלטר המומחים של ביזפורטל- כל הפרשנויות לאירועים החמים בזמן אמת
הבתכל בגה

הגב לכתבה

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

שלח
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה

2 תגובות בדיון אחד

מיין תגובות לפי: מהחדש לישן מהישן לחדש הרחב תגובות צמצם תגובות
1 בדיקה 16/02/2014 10:14 העתק מדויק..
נראה לי שקראתי את הסקירה הזו בדיוק.. אתה כתבת את זה ליאור?
אהרון 16/02/2014 14:53 העתיק (ל"ת)
כללי
מדורים
שווקים
שירותים
טאבו ישיר
תמיד מעודכנים לאתר טוויטר לאתר פייסבוק RSS Mail Red mail
חפש
כל הזכויות שמורות לחברת ביזפורטל בע"מ מקבוצת קו מנחה © |תנאי שימוש | לאתר אקטיבטרייל
לחץ לביטול הצגת המידע המורחב על מדד/נייר בבר המדדים, לחיצה נוספת תשיב את המידע.