18:02 הנשיא דחה את בקשת החנינה של אלאור עזריה

16:12 אל על תפצה את הנוסעים שנתקעו בציריך ב-10 אלף שקל לכל אחד

15:00 זימבבואה: הנשיא רוברט מוגאבה ואשתו הודחו ממפלגת השלטון

15:00 חוזר לשוק: אריק שור בדרך להקמת חברה להפצת מזון >>

13:42 עבר בממשלה: מתקן 'חולות' ייסגר תוך 3 חודשים

12:52 אינפימר עולה 2.7% ומשלימה עלייה של 68% מתחילת החודש

12:49 לאומי יורדת 0.6% ומשלימה 3 ימי ירידות רצופים

12:55 בשורה להורים: הקלות בקבלת נקודות זיכוי על ילדים נטולי יכולת >>

ישיא קית Bizportal
הניוזלטרים של Bizportal
שלום, אורח התחבר
התיק שלך ריק.
להוספת ניירות לחץ כאן
בוא להיות משקיע מיומן!
קבל שיעור ראשון
בחינם
תודה על פנייתך, נציגינו ייצור איתך קשר בהקדם
לש םירטלזוינה Bizportal
הניוזלטרים של Bizportal
הבתכב תוריינ

ניירות בכתבה

BizTV
BizTV
תויגתב יכה
הכי בתגיות

האם מניית הביומד הזו הולכת לזנק כבר בקרוב?

ד"ר ינון אריאלי, בוחן את השפעותיהן של הנפקות של חברות משניות על המשקיעים בשוק ההון
 |  21
Share
הנפקה
הנפקה
פעולה שמבצעת חברה על מנת לגייס הון. ההנפקה יכולה להיעשות בדרך של מכירת מניות לציבור, דבר שיביא לרישומה למסחר בבורסה לניירות. דרך נוספת הינה הנפקה למספר מצומצם של קונים בדרך של הנפקה פרטית. גיוס ההון עשוי לשמש להרחבת פעילות החברה, הקטנת התחבויותיה (אג"ח), ולשימוש פעילותה השוטפת. בתקופות פריחה בבורסה ישנה עליה בהנפקות
משנית (Secondary offer), כלומר הנפקת מניות נוספות לחברה ציבורית קיימת, מצליחה בדרך כלל לבלבל את המשקיעים. בניגוד להנפקה ראשונית, שם החברה והחתמים יכולים לדחוף את המחיר כמה שיותר, הנפקה משנית מתרחשת במקרים רבים כאשר החברה עם הגב לקיר מבחינה פיננסית - אז, היא נאלצת להציע למשקיעים את המניות החדשות במחיר נמוך מהקיים בשוק, ולעיתים אף בתוספת אופציות במתנה - מה שמוביל לירידה במחיר המניה בעקבות הדילול.


מחזיקי המניה חוששים מהדילול ודוחפים את מחיר המניה למטה. היות והם לא יודעים מראש את מחיר המינימום בו תבוצע ההנפקה, נוצרים לעיתים עיוותים תמחוריים גדולים שאפשר לנצל אותם. קחו לדוגמא את אמניס (-0.87%) אמניס 113.3 -0.87% 16:25 19/11/2017תל אביב הוסף לתיק האישי אמניס בסיס:114.3 פתיחה:111.6 גבוה:111.6 נמוך:111.6 תמורה:685 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות מדיקל העוסקת בפיתוח סטנטים לשימוש רפואי בכלי דם. למי שלא מכיר, סטנט (תומכן בעברית) הוא קפיץ מתכת מרושת המוחדר בתהליך הצנתור לעורק סתום בלב ובאיזורים נוספים בגוף. תפקידו לשמור שהעורק יישאר פתוח למעבר דם. החיסרון של סטנטים רגילים, שדם יכול לעבור דרכם החוצה, לכן במקרה של מפרצת (התרחבות מקומית של כלי דם שעלולה לפוצץ אותם) יכול לעבור זמן ממושך עד שהיא תיסגר.

הסטנט של ITGI מיועד בעיקר, אבל לא רק, לטיפול במפרצות באיזור הלב והמוח. הוא סטנט מכוסה, כלומר מונע מעבר דם פנימה או החוצה באיזור המפרצת. לכן, הוא לא רק שומר על זרימת דם רציפה, אלא משחזר את העורק הפגוע והמפרצת "מתייבשת" ונעלמת במהירות רבה יחסית. כך נמנע המשך דימום פנימי ממושך בגופו של החולה. יותר מזה, הסטנט מכוסה ברקמה מהחי, כך שהוא נקלט ביעילות רבה יותר בגוף בהשוואה לסטנטים המכוסים בחומרים סינטטיים. אילו המפרצת של אריק איינשטיין באבי העורקים הייתה מאובחנת בזמן, הסטנט של החברה היה עשוי להציל את חייו.

בעולם מבוצעות בשנה כ-150 אלף פרוצדורות החדרת סטנטים לאיזור המוח והלב, כאשר מכירת סטנט לאיזור הלב מניבה לחברה
רווח גולמי
רווח גולמי
הרווח של החברה ממכירות מוצרים ושרותים בניכוי
של כ-3,500 אירו ולאיזור המוח כ-1,000 אירו לסטנט. בתחום יש בסך הכל כ-5 שחקנים מובילים, כך שגם אם החברה תגיע לנתח שוק של אחוזים בודדים ממנו, עדיין מדובר בפוטנציאל מכירות של עשרות רבות של מיליוני דולרים. כבר עתה, כשנה וחצי בלבד מאז שקיבלה אישור CE לשיווק הסטנטים שלה באירופה ואישור אמ"ר לשיווקם בישראל, ITGI כבר מציגה הכנסות שנתיות בהיקף של 6-7 מיליוני שקלים, על סמך תוצאות הרבעונים האחרונים, תוך צמיחה מרבעון לרבעון.

כמו כן, החברה השלימה לאחרונה את פיתוח הדור החדש של הסטנטים שלה, שיכללו שיפורים טכניים המאפשרים התאמתם לפרוצדורות נוירולוגיות נוספות ויגדילו את נתח השוק הפוטנציאלי אפשר יותר. החברה החלה לפעול להגשת בקשה לקבלת אישור CE לסטנטים החדשים, וצופה כי הוא יתקבל במהלך הרבעון השלישי של 2014. כל זה ללא הוצאה כספית מהותית.ITGI רוצה כמובן למכור גם בארה"ב. לשמחתה, הצליחה לחתום לאחרונה על הסכם לשיתוף פעולה אסטרטגי עם חברת Vascular Solutions האמריקנית, מובילה בינלאומית בתחום הציוד הרפואי לקרדיולוגיה פולשנית, שתממן מכיסה את העלויות הכרוכות במחקרים הקליניים בתהליך קבלת אישור ה-FDA לסטנטים של זו הישראלית. הניסויים צפויים להתחיל במהלך הרבעון הראשון של 2014, ותהליך האישור עתיד להימשך כשנתיים וחצי עד שלוש שנים, לאחריהן Vascular Solutions תהיה רשאית להפיץ את הסטנט ו-ITGI תקבל דחיפה משמעותית למכירות שלה.

אז איפה הבלבול של המשקיעים?
עד לפני כחודשיים נסחרה מניית ITGI במחיר של 130 אגורות. אולם החששות מפני הנפקה משנית דחפו את המניה למטה בחדות, וכעת היא נסחרת בשער של כ-65 אגורות. ההנפקה אכן הגיעה, ומחיר המניה המינימלי שנקבע היה 80 אגורות. בנוסף, קיבל כל מזמין 3 אופציות הניתנות למימוש למניות החברה במחירי מימוש של 80 אגורות (
אופציה
אופציה
אופציה הינה מכשיר פיננסי הנותן לבעליו את הזכות לרכוש (Call) או למכור (Put) מספר יחידות נתון של נכס הבסיס במחיר שנקבע מראש (מחיר המימוש.
6), 95 אגורות (אופציה 7) ו-175 אגורות (אופציה 8). כמובן שאופציות ממומשות מובילות לדילול, אולם הן גם מכניסות כסף לקופה. אם זה נעשה במחיר גבוה יותר מהמחיר בו נסחרת המניה, זה לא מזיק למי שמחזיק אותה, תחת ההנחה שהחברה יודעת להשתמש בכסף הזה בתבונה.

לפי דוח הרבעון השלישי של 2013 ל-ITGI היו כ-5 מיליוני שקלים בקופה בסוף ספטמבר 2013, ואחרי צריכת מזומנים מאוד חסכונית של כ-1.5 מיליון שקל ברבעון הרביעי (לפי הרבעון השלישי), נשארו לה כ-3.5 מיליון ביד. תוסיפו לזה את 3.5 מיליון השקלים שגייסה בהנפקה האחרונה, ותקבלו שלחברה יש כעת בקופה כ-7 מיליוני שקלים. האם זה הגיוני שחברה עם 7 מיליון שקל במזומן, הכנסות של כ-6-7 מיליון שקלים ב-2013 וצפי לגידול בהכנסות ב-2014 עם סיכוי למעבר לרווח נקי חיובי, תסחר בשווי שוק של 14.3 מיליון שקלים?

אני אחסוך לכם את המאמץ - התשובה היא שזה לא הגיוני. ITGI צריכה להיסחר כבר מחר בבוקר במחיר של 130 אגורות (שווי של 28 מיליון שקל, כלומר מכפיל 4 על המכירות של 2013). להזכירכם, המניה הייתה שם לפני חודשיים, כשחששם של המשקיעים מההנפקה טרם הגיע. אם נהיה פחות שמרניים, נניח צמיחה בשנים הקרובות ונתמחר את המניה במכפילים דומים לאלו של חברות אחרות במגזר, המחיר שלה צריך להיות אפילו גבוה יותר - 150-180 אגורות למניה לפחות.

כמו בכל חברת ביומד, גם כאן יש סיכון שלא נראה צמיחה דרמטית במכירות כבר בעתיד הקרוב. עם זאת, לדעתי מדובר בסיכון מצומצם יחסית, היות ולחברה יש מספיק מזומנים בקופה, כך שאפילו גידול במכירות של 1-2 מיליוני שקלים בשנה בלבד, יכול להעביר אותה לרווחיות חיובית. לאור הפוטנציאל האדיר שלה, אני חושב שיש כאן השקעה מושכלת עם פוטנציאל רווח גדול. למען האמת, בתחום בו פועלת החברה יש מגמת קונסולידציה חזקה, לכן לא אתפלא אם בשנים הקרובות אחת מהענקיות תרכוש אותה, וזה יהיה כמובן בשווי גבוה בהרבה מהמחיר הנוכחי.

**הכותב, ד"ר ינון אריאלי, מנהל כסף למשקיעים גדולים ומפעיל בלוג השקעות בכתובת http://bursa4u.com . תקנות הייעוץ הכללי של
הרשות לניירות ערך
הרשות לניירות ערך
מוסד הפועל מטעם מדינת ישראל והוקם על פי חוק ניירות הערך 1968, מוסד זה מפקח על פעילות הבורסה לניירות ערך בתל אביב, בנושאים כגון מתן אישור לתשקיפים, פיקוח על ענף קרנות הנאמנות, ופיקוח על יועצי ההשקעות ומנהלי התיקים.
אוסרות עליו להתייחס לתגובות שלכם בעמוד זה. הדברים מובאים לצורך מידע כללי בלבד ואין לראות בהם משום המלצה ו/או ייעוץ לגבי כדאיות ההשקעה בניירות ערך ו/או מכשירים פיננסיים אחרים. הדברים אינם מהווים תחליף לייעוץ ספציפי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, וכל העושה בהם שימוש עושה זאת על דעתו ועל אחריותו בלבד. לכותב אין רישיון ייעוץ השקעות, והוא לא מחזיק בניירות שהוזכרו בכתבה.
מצאתם טעות בכתבה? כתבו לנו ונתקן.
תודה עבור פנייתך, היא תיבדק ותטופל בהקדם שלח
הרשמה לניוזלטרים
הירשם לניוזלטר המומחים של ביזפורטל- כל הפרשנויות לאירועים החמים בזמן אמת
הבתכל בגה

הגב לכתבה

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

שלח
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה

21 תגובות ב-17 דיונים

מיין תגובות לפי: מהחדש לישן מהישן לחדש הרחב תגובות צמצם תגובות
17 יעקב 09/11/2014 16:22 ינון מה יהיה עם איטיגיאי???
ינון. תן סריקה חדשה בנוגע למנית איטיגיאי. מופסד כבר 90 אחוז 35.000 שקל.
16 דור 17/01/2014 18:40 ל- 15 - אל תקשיב לו. פספסת טיסה של 60% באייטיג'יאיי (ל"ת)
15 גדי 12/01/2014 08:57 עם ההמלצות של ד"ר ינון שברתי את הראש
ב - 25/7/13 ניתנה המלצה למניית אלןם מדיקל ונסווקס, בנתיים אני מופסד כ- 100,000 ש"חעל מניות אלו, צריך להיזהר מהד"ר.
דג קר 15/01/2014 09:29 מי שם כספים כאלה במניות כאלה?
גג אחוז-שניים מהתיק במניות ספקולטיביות כל כך.
אורי 12/01/2014 16:03 הוא מעולם לא המליץ על אליום, ונסווקס עלתה 30% ביום ההמל
עלתה 30% אחרי שהמליץ עליה כך שיכולת למכור ברווח. ומה אם כל האחרות שכתב ועלו? איטיג'אי מלפני שכתב עליה לפני שבוע למשל כבר עלתה 25%. בקיצור לא אשמתו של ינון שאתה משקיע את כל כספך במניה קיקיונית אחת
14 jnush 11/01/2014 19:19 המריצן הכי גדול בארץ!!!!
תזהרו מהמריצן הזה!
13 אנונימי 10/01/2014 18:31 אין לו ואין לא, אז מה יודע
לנחש כל אחד יכול.
12 אוהב להריץ 07/01/2014 17:35 תיזהרו מאוד מהמריצן הזה (ל"ת)
11 ITG 06/01/2014 14:57 תעלה 450%
פונטיצאל ענק החברה מתומחרת בעשירית משוויה!!
10 מושקע 06/01/2014 10:18 תראפיקס ביו
בעבר המלצת על מניה זו בשמה הקודם נסווקס. מה להערכתך כיוונה כיום? משקיע מופסד
9 אלדד 05/01/2014 16:57 בחברות מפסידות הוא לא מנתח טוב
בחברות מפסידות כל הניתוחים הפיננסים בהם הכותב מתמחה הרבה פחות חשובים. כי ממש קשה לדעת מתי יהיה רווח וכמה על אחת כמה וכמה שמדובר בביומד נפט ושאר דברים קשים לחיזוי בהם עובד יותר פיזור רחב,מידע מקרוב(מי שממש מבין בתחום),מצב השוק בכללותו,מצב הסקטור בכללותו והרבה סיכון וספקולציה.
8 אלי 05/01/2014 16:47 מחיר הסטנטים כפי שידוע לי
המחיר שצינת ממש הזויים. סטנט שהיה מחירו ךפני שנים 1200$ היום 80$
7 משה 05/01/2014 14:26 כן. המחיר דיי הגיוני !!
כי על סמך אותה טכנולוגיה החברה מפסידה שנים כסף והסיכוי שלה לעבור לרווחיות מאוד קטן. החברה רק תמשיך ותפסיד ותמשיך ותגייס
6 מסכים 05/01/2014 13:05 נלקחה ITGI. לדעתי מאוד אטרקטיבית לפי המחיר
של היום אחרי שהצפי להנפקה וההנפקה עצמה ריסקו את מחיר המניה לשפל לא הגיוני. אחזיק לפחות עד סוף 2014 ואז אבחן לגבי ההמשך (או להכפיל או לממש). לדעתי הזדמנות כאשר החברה ממשיכה להראות שיפורים במכירות מרבעון לרבעון ובמקביל שומרת על הוצאות קטנות. חוץ מזה צפוי התפתחות מול FDA
5 יאיר קפיטלים 05/01/2014 12:59 משרת את מנפיקי סינמה ואיטיגיאי וכל המלצה זה הזמנה
ממליץ מה שהחתמים משחילים לנו גם אם זה בהגיון ומאמין בזה יש שקר לא רופף בין המלצות של ינון למנפיקי סינמה ואיטיגיאי
4 ארז 05/01/2014 12:53 סוף סוף כתבה ברמה באתר הזה
כל מילה בסלע לא מבין מי הפריירים שמוכרים עכשיו שם.
3 אתה קשקשן 05/01/2014 12:21 מריץ מניות אמיתי כמו הבוס שלך
תנסה להריץ שוב את דורי בניה
2 05/01/2014 13:57 מי הבוס שלו ? (ל"ת)
2 תמיר 05/01/2014 12:03 חזרה לשער 130 אומר שווי שוק של 37 מ'!!!! ולא 28 מ' (ל"ת)
yer1 05/01/2014 15:17 ינון צודק
לא נכון. במחיר 130 בהתייחס לכמות המניות המונפקת של החברה (כ-22 מ' מניות) השווי הוא 28.6. ינון צודק גם לגבי השווי וגם לגבי הניתוח.
1 סיפורי סבתא 05/01/2014 11:36 לפני שנה היא היתה במחיר אלף (ל"ת)
כללי
מדורים
שווקים
שירותים
טאבו ישיר
תמיד מעודכנים לאתר טוויטר לאתר פייסבוק RSS Mail Red mail
חפש
כל הזכויות שמורות לחברת ביזפורטל בע"מ מקבוצת קו מנחה © |תנאי שימוש | לאתר אקטיבטרייל
לחץ לביטול הצגת המידע המורחב על מדד/נייר בבר המדדים, לחיצה נוספת תשיב את המידע.