ברוכים הבאים לאתר החדש של
רצינו להראות לכם מה חדש
להמשך הדרכה מעבר לאתר
תוכלו להירשם לאתר, לנהלאזור אישי
ולהגדיר ניירות למעקב
להמשך הדרכה מעבר לאתר
ריכזנו את כל המדורים בתחום
שוק ההוןבמקום אחד
להמשך הדרכה מעבר לאתר
ריכזנו עבורכם את כל הנתונים
להמשך הדרכה מעבר לאתר
כל הנתונים והכתבות
במדורהמטבעות הדיגיטליים
להמשך הדרכה מעבר לאתר
בואו לצפות
בתוכניות החדשות שלנו
להמשך הדרכה מעבר לאתר
נתוני אג“ח
להמשך הדרכה מעבר לאתר
גרפים אינטראקטיביים
להמשך הדרכה מעבר לאתר
תצוגת נתוני מט“ח חדשה
להמשך הדרכה מעבר לאתר
מניות ארביטראז‘
להמשך הדרכה מעבר לאתר
ריכזנו עבורכם את הקרנות
להמשך הדרכה מעבר לאתר
גלישה נעימה
מערכת
להמשך הדרכה מעבר לאתר

היכן לא להיות: תמרורי אזהרה לשנת 2014

מיכה צ'רניאק, מנכ"ל להבה ניהול תיקי השקעות, מסתכל קדימה לעבר השנה שבפתח וצופה את ההשקעות היותר מסוכנות לציבור
מיכה צ'רניאק
לאחר תקופה ארוכה של היעדרות מכתיבה, סיומה של שנת 2013 ותחילתה של שנה אזרחית חדשה, החלטתי כי הגיע העת לערוך סיכום קצר לשנת 2013 ולהיערך לקראת שנת 2014.

את הטור הנוכחי בכוונתי להקדיש לבחינה של האפיקים בהם לא מומלץ להימצא בשנה הבאה. במסגרת הטור בשבוע הבא אתייחס לאסטרטגיה המומלצת בעיניי לשנת 2014. אסטרטגיה בעזרתה ניתן יהיה לצלוח בשלום את שנת 2014 שהולכת להיות לא פשוטה למשקיעים הסולידיים שבינינו.

שנת 2013, כפי שכולנו הרגשנו, הייתה המשך ישיר של מספר שנים בהן מדדי האג"ח הניבו ביצועים פנטסטיים. הדלק אשר הניע את העליות במחירי אגרות החוב נבע משני גורמים עיקריים - הריבית האפסית, שהכתיבה מדיניות מרחיבה של הבנקים המרכזיים בעולם, ושנאת הסיכון של המשקיעים, שדחפה אותם להתבצר בשוק אגרות החוב. כך אותם משקיעים אשר השקיעו בצורה פאסיבית ולא מתוחכמת בשוק האג"ח מצאו עצמם דיי מופתעים. כלומר השקעה במדדים באמצעות קרנות נאמנות או תעודות סל, יושבים על תיקי השקעות אשר הניבו תשואות גבוהות וחריגות מאוד בחמש השנים האחרונות.

כתוצאה מרצף העליות הארוך באותן שנים, התשואה השוטפת לפדיון על אגרות החוב כיום נמוכה בהרבה מהתשואה אליה התרגלו המשקיעים. צמודות מדד של מדינת ישראל נסחרות כיום בתשואה שנעה בטווח של 0%-1%, כך שמרבית התשואה העתידית לה צופים המחזיקים באגרות חוב אלו אמורה להגיע רק מרווחי הון ולא מהתשואה השוטפת של האג"ח (שהיא כאמור אפסית).

הבעיה, שרווחי הון אפשריים רק בשני מקרים - המשך ירידת הריבית ע"י וכתוצאה מהמשך צמצום המרווחים בין אג"ח של ישראל לאלו של ארה"ב. אני משוכנע כי מרבית הקוראים מבינים כי המשך הורדת הריבית אינה מעשית,לפחות לא הורדה משמעותית (לאן אפשר לרדת מרמה של 1% שנתי?). כמו גם, בנק ישראל הצהיר על רצונו להתחיל ולהעלות לקראת סוף 2014.

לגבי מרווחי הריבית בין אג"ח ארה"ב לאלה של ממשלת ישראל , הם נמצאים כיום בשפל היסטורי - המרווח על אגרות חוב לעשר שנים הינו 0.6% (התשואה השנתית של אג"ח לעשר שנים של ממשלת ישראל גבוהה מתשואת אג"ח ממשלת ארה"ב ב-0.6% ), רק לפני כחצי שנה הפער עמד על 1.2%, ואם ניקח בחשבון את הערכות שלי כי תשואת אג"ח ממשלת ארה"ב לעשר שנים צפויה להגיע במהלך 2014 לכ-3.5% (עלייה של כ-0.5% ביחס לתשואה כיום), המשמעות היא שאם תשואת האג"ח הממשלתיות בארץ לא תעלה, המרווח צפוי להיסגר בשנת 2014.

המשמעות אם כך ברורה, שני הגורמים אשר דחפו לעליות במחירי אגרות חוב בשנים האחרונות צפויים, במקרה הטוב, להיעלם בשנת 2014, ובמקרה הרע אף להשפיע בכיוון ההפוך. על מנת להמחיש היכן אנחנו נמצאים כיום על ציר הזמן מבחינת רמת התשואות באג"ח הממשלתיות, הכנתי את שתי הטבלאות הבאות.
תשואת אג"ח ממשלתיות שקליות מסוג שחר לחמש שנים במהלך ה-15 השנים האחרונות
תשואת אג"ח ממשלתיות שקליות מסוג שחר לחמש שנים במהלך ה-15 השנים האחרונות

כפי שניתן לראות, במהלך 15 השנים האחרונות תשואת אג"ח שקליות לחמש שנים מסוג נעה סביב רמות של 5%-9% (כאשר במספר תקופות אף נרשמה קפיצה מעלה בתשואות) החל מסוף 2009, עם נקיטת המדיניות המרחיבה ובריחת המשקיעים לאפיקים בטוחים החלו התשואות לרדת מתחת לרף ה-5%. כיום התשואות נמצאות בשפל היסטורי סביב רמה של 2.3%.

במהלך 15 השנים האחרונות, תשואת אג"ח צמוד מדד לחמש שנים מסוג נעה סביב רמות של 2.5%-5% (במספר תקופות אף נרשמה קפיצה מעלה בתשואות). רק החל מסוף 2009, עם נקיטת המדיניות המרחיבה ובריחת המשקיעים לאפיקים בטוחים החלו התשואות לרדת מתחת לרף ה-2%. כיום התשואות נמצאות בשפל היסטורי סביב רמה של 0.3%.

לסיכום, במהלך השנתיים הבאות, קרי בשנים 2014-2015 עם היציאה מהמדיניות המרחיבה בה נקטו הבנקים המרכזיים, אנו צופים חזרה לנורמליות בתחום התשואות של אגרות החוב הממשלתיות והקונצרניות בדירוגים גבוהים (אגרות החוב הנכללות במדדי התל בונד). לאור התשואות בהן נסחרו אגרות החוב בעבר, ניתן לצפות עלייה של כ-2% בתשואות האג"ח הממשלתיות, כלומר במהלך השנתיים הקרובות נחווה של כ-4% בשחרים ל-5 שנים ותשואה של כ-2% בגלילים.

עליית תשואות באג"ח הממשלתיות צפויה להקרין על התשואות במדדי התל בונד, ומכאן בהינתן מרווח של 1.2%-1.5% בין מדדי התל בונד לאג"ח הממשלתיות. המסקנה גם כאן ברורה - תשואות של מעל 3% במדדי התל בונד בשנתיים הבאות הן אירוע צפוי. לכן המלצה שלי להימנע מהשקעה באפיקים אלו בשנה הקרובה אינה אמורה להוות הפתעה לאיש מהקוראים.

שנה אזרחית חדשה טובה לכולם.

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.
תגובות לכתבה(99):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 45.
    היי מיכה אם תוכל להתיחס לשווי אגחים בהסדר אידיבי ,אלביט
    דודי 05/01/2014 10:38
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אשמח לקבל תגובתך לגבי שווי אגח לפני הסדר אידיבי אחזקות ופיתוח ,אלביט הדמיה סדרות א,ב ופלאזה סנטרס
    סגור
  • 44.
    אג"ח סקיילקס ...שאלה נוספת
    נועם 04/01/2014 21:57
    הגב לתגובה זו
    0 0
    האם במחיר המניה של פרטנר היום החברה עדיין בגירעון ביחס להתחייבותיה ?
    סגור
  • 43.
    ברוך שובך מיכה,אל תיתן לנו לחכות יותר מידיי עד שתוציא
    אלון 04/01/2014 21:15
    הגב לתגובה זו
    2 0
    טור. שנה טובה ופורייה
    סגור
  • 42.
    מיכה, איפה היית שם 60 אלף שסטודנט הרוויח? אצטרך
    אולגה 04/01/2014 09:40
    הגב לתגובה זו
    1 0
    את הכסף בעוד שנתיים. תודה!
    סגור
  • לטווח קצר מאוד ולכסף שחשוב לך מאוד
    דודו 06/01/2014 15:59
    הגב לתגובה זו
    2 1
    אז רק בקרן מק"ם או בקרן מק"ם פלוס. לא יותר מסוכן מזה. תבדקי רק כמה עמלות הבנק גובה ממך על שמירה/קנייה/מכירת ניירות ערך כי זה יכול לאכול הרבה מהתשואה על קרנות כאלו. אזהרה: אני לא יועץ השקעות.
    סגור
  • 41.
    בסר ארופה אגח ט
    הענק 04/01/2014 09:09
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מה קורה אם האגח הנל
    סגור
  • 40.
    מיכה פרצו לך לאתר
    igorm81 03/01/2014 22:55
    הגב לתגובה זו
    0 3
    מיכה פרצו לך לאתר
    סגור
  • 39.
    אלרוב ישראל!
    חני 03/01/2014 16:52
    הגב לתגובה זו
    0 1
    אלרוב ישראל-מניה, תהיה ההשקעה הטובה ביותר ב-2014. כמו כן החברה כנראה תתחיל לחלק דיוידנדים. אלרוב ישראל שלמה את כל האג"חים שלה ללא שום "תסתפורת". ועכשיו נותר רק לחכות ולקוות.
    סגור
  • 38.
    מיכה תודה רבה על כל התגובות-החכמתי (ל"ת)
    קורא נאמן 03/01/2014 11:45
    הגב לתגובה זו
    2 0
    סגור
  • 37.
    כרמל אחזקות אגח א, מחיקה מהמסחר
    יאיר ח. 02/01/2014 21:15
    הגב לתגובה זו
    1 0
    מיכה שלום, על פי הודעה של הרשות לניירות עירך, בסוף ינואר האגח, שנמצא כיום ברשימת השימור, ימחק מהמסחר. מה זה אומר למשקיע? האם אקבל את הריביות והקרן בזמן ורק לא אוכל למכור?
    סגור
  • טען עוד
  • כן. (ל"ת)
    מיכה צ'רניאק 03/01/2014 11:04
    הגב לתגובה זו
    0 1
    סגור
  • 36.
    של דוראה,אולימפיה,חבס,אפריל,טאו
    קונה אגח מחוץ לבורסה 02/01/2014 20:42
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סיביל גרמני,קמור, יורו טרייד ואחרות. פרטים במייל: DOR123DORI@WALLA.COM
    סגור
  • 35.
    מועדון 365
    יוסי 02/01/2014 20:39
    הגב לתגובה זו
    0 0
    האם הבטחונות המוצעים לבעלי האגח עקב המיזוג עם המשביר חזקים דיים לדעתך(מניות קשרי תעופה/תמורה ממכירתן+מזומן)? עושה רושם שאלו בטחונות לא רעים בכלל שמציבים את האגח ברמת דירוג של סביב A לפחות
    סגור
  • מועדון 365 ב
    מיכה צ'רניאק 03/01/2014 11:02
    הגב לתגובה זו
    2 0
    אסור לי לענות ישירות על שאלות כאלו. מה שאוכל לומר שחשוב לזכור כי טרם המיזוג למועדון 365 היה בקופה את רוב הכסף במזומן לצורך התשלום למחזיקי האג"ח ולכן החשש מהמיזוג ברור. בגלל זה החברה הייתה חייבת לתת למחזיקי האג"ח ביטחונות ראויים. קשרי תעופה הינה חברה רווחית ולכן יש לשעבוד על מניות השליטה של החברה שווי , גם קבלת חלק מהדיבידנדים מקשרי תעופה חשובה וכך גם השעבוד על דמי החברות במועדון 365 ,לפחות עד שייפרעו 50% מיתרת האג"ח חשובה. לגבי "איזה דירוג" שווים הביטחונות לא אוכל להגיב.
    סגור
  • 34.
    סקיילקס
    דניאל 02/01/2014 20:13
    הגב לתגובה זו
    2 1
    מיכה, באחת התגובות כתבת כי אתה מאוכזב מעט מתוצאות סמסונג. ככל הידוע החברה עומדת במכסות סמסונג. לפי הרבעון האחרון מה הרווח השנתי המייצג של הפעילות? דובר על 100 מיליון ש"ח לשנה כמדומני.
    סגור
  • סקיילקס
    מיכה צ'רניאק 03/01/2014 10:48
    הגב לתגובה זו
    2 0
    האכזבה שלי מהתוצאות נובעת מרמת הרווחיות ולא מהיקף המכירות. הרווחיות הגולמית נמוכה ממה שציפיתי וגם ההסכם החדש מול סמסונג בו סמסונג לקחה על עצמה את הוצאות השיווק והפרסום בפועל לסקיילקס עדיין נשארו הוצאות שחלות עליה. הרווח המייצג של הפעילות הוא אכן כ 100 מיליון ₪ ובהתחשב במס הצפוי ( לאחר ההסכם עם מס הכנסה) כ 80 מיליון נטו. אגב השנה ציפיתי לרווח גבוה יותר של 120-130 מיליון. זה מספיק לממן את כל הוצאות המימון של החברה לאחר ההסדר אבל לצורך תשלום קרן לא נשאר הרבה ולכן אני מצפה שכל תשלום קרן משמעותי יחייב מכירת מניות פרטנר.
    סגור
  • 33.
    מיכה שלום - גינדי ג'
    shira100 02/01/2014 19:07
    הגב לתגובה זו
    1 0
    האם לדעתך הפכה מסוכנת ?
    סגור
  • תשובה
    מיכה צ'רניאק 03/01/2014 10:05
    הגב לתגובה זו
    0 0
    האג"ח אכן הפך למסוכן יותר , השאלה האם התשואה כיום מפצה על הסיכון. בטור בשבוע הבא אתייחס לפעולות מסוימת שאנחנו בלהבה מבצעים והדוגמא תענה לך על השאלה לגבי גינדי , לפחות מה דעתי בעניין.
    סגור
  • 32.
    סאני-החלק הלא סחיר
    תמר 02/01/2014 19:01
    הגב לתגובה זו
    3 0
    מכרתי את אחזקותי בסאני ג בדצמבר כדי להנות מהחזר המס על ההפסד (אולי טעות מצידי אם יעלה הרבה בעקבות ההסדר הצפוי). נשאר ברשותי החלק הלא סחיר. האם יחולו עליו ההסכמים שיהיו בהסדר החוב (החלפת סדרות?) או שזה כסף אבוד?
    סגור
  • אכן מה שענו לך הוא נכון. בהסדר הכל יסתדר (ל"ת)
    מיכה צ'רניאק 03/01/2014 10:02
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • אגח חש זהה לאגח סחיר בכל, פרט לעובדה שאינו סחיר. תנאי
    לא מיכה 02/01/2014 22:31
    הגב לתגובה זו
    2 0
    ההסדר יחולו עליו בדיוק כמו אגח רגיל.
    סגור
  • 31.
    היי מיכה ברוך שובך!!..שאלה :מה עם גליל קצר,רק בכדי
    ירון 02/01/2014 18:54
    הגב לתגובה זו
    5 0
    להצמד למדד(שצפוי להיות גבוה ב-5 חודשים הבאים,כ-1.5% עליית מדד).. ומוסיף:מה דעתך על ריבית משתנה...817 ודומיו... תודה מראש!!!
    סגור
  • גליל קצר,גילון
    מיכה צ'רניאק 03/01/2014 10:02
    הגב לתגובה זו
    2 0
    להערכתי המדד בשלושה החודשים הבאים צפוי להיות סביב אפס במצטבר, לאחר מכן סביב המדדים של פסח צפויה עלייה אם כי לא במספר שנקבת בו ולכן לדעתי גליל קצר במיוחד למשיע נטואיסט הינה השקעה בעייתית כי רוב הסיכויים שהתשואה נטו בפרק זמן של חודשים עלולה להיות שלילית. גילון 817 זו אפשרות טובה לשמור על הכסף ללא הפסדים אבל גם ללא תשואה משמעותית כיוון שהתשואה השנתית כרגע על הגילונים היא סביב 1% .
    סגור
  • 30.
    התגעגנו לכתבותיך. 2014 טובה ומתוקה! (ל"ת)
    קוראת קבועה 02/01/2014 17:25
    הגב לתגובה זו
    11 0
    סגור
  • תודה, שנה טובה גם לך. (ל"ת)
    מיכה צ'רניאק 02/01/2014 18:08
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • 29.
    מה לגבי אגח בריבית משתנה? (ל"ת)
    דן 02/01/2014 16:48
    הגב לתגובה זו
    5 0
    סגור
  • אג"ח בריבית משתנה
    מיכה צ'רניאק 02/01/2014 18:08
    הגב לתגובה זו
    4 0
    בגדול אג"ח בריבית משתנה לדעתי עדיף על אג"ח בריבית קבועה אבל שתי נקודות אזהרה הראשונה לא צפויה עלייה בריבית בטווח הקרוב לדעתי והשנייה אני מאמין כי כל השוק צפוי לדרוש תשואות גבוהות יותר ולא רק הריבית צפויה לעלות ולכן גם באג"ח ארוך בריבית משתנה ישנו סיכון להפסדי הון.
    סגור
  • 28.
    קרנות פנסיה וקופות גמל
    יובל 02/01/2014 16:06
    הגב לתגובה זו
    1 0
    שלום מיכה, מה דעתך על אפיקי ההשקעה הנ"ל בשנת 2014 במסלול צמוד מדד תודה יובל
    סגור
  • קרנות פנסיה וקופות גמל
    מיכה צ'רניאק 02/01/2014 18:04
    הגב לתגובה זו
    2 1
    אם אתה נמצא בקרנות וקופות בהן יש אג"ח מיועדות שיחקת אותה , אחרת בא נאמר שאני לא בונה על כך שהאפיק האג"חי יהיה זה שיספק תשואות משמעותיות לקרנות בשנתיים הקרובות. מי שמצפה לתשואות של יותר מאחוזים ספורים מאוד שיתפלל לשוק מניות טוב.
    סגור
  • 27.
    סקיילקס סאני
    אלי 02/01/2014 15:52
    הגב לתגובה זו
    2 0
    מיכה ברוך שובך. האם לדעתך הסדר המס של סקיילקס יפגע בתזרים לבעלי האג"ח? האם להערכתך החברה תמכור את שארית מניות פרטנר ע"מ לבצע פדיון מוקדם לאגח הארוכות? מתי לדעתך החברה תחזור למהלך עסקים רגיל מול בנק מזרחי וכמה מזומן נטו יש לחברה לאחר פרעונות סוף שנה(קשה להבין לאחר כל השעבודים לבנק מזרחי)? האם הסכם הדור הרביעי בפרטנר יוביל להערכתך לשיפור שיביא לחלוקת הדיבידנד המיוחד ב 2014(115 מיל' ש"ח)? סאני- מתי לדעתך הח"ש באגח יחזור להיסחר?האם יש סיכוי לשיפור במחיר שבו יקנה בן דב את מניות סקיילקס(5 ש"ח למניה) לאור הזינוק בפרטנר עקב הסכם הדור הרביעי?
    סגור
  • סאני
    מיכה צ'רניאק 02/01/2014 18:22
    הגב לתגובה זו
    2 0
    - החש בסאני לא יחזור להיסחר הוא יומר לאחר ההסדר בסדרות הסחירות החדשות שיונפקו. השאיפה שזה יסתיים מקסימום תוך שלושה חודשים. 6- כשתתפרסם בימים הקרובים הזימון לכינוס אסיפות מחזיקי אג"ח סאני לשם אישור ההסדר תגלה כי הרכישה הצפויה של אילן בן דוב של מניות סקיילקס בוטלה לחלוטין ( במקום זה מכרו לו את האחזקה בתפוז תמורת 10 מיליון ש"}ח ). הסיבה בדיוק מה שציינת , אפשר למכור את המניות במחיר טוב יותר בשוק. ואם נוסיף את המניות שנקבל מהמרת אג"ח סקיילקס 1 תראה שישנה כמות יפה של מניות של סקיילקס שימכרו בעיתוי המתאים והם ישמשו לצורך פירעון מוקדם של הסדרות החדשות של סאני.
    סגור
  • סקיילקס
    מיכה צ'רניאק 02/01/2014 18:21
    הגב לתגובה זו
    2 0
    -ההסכם אכזב אותי הוא גרוע מבחינת החברה. מעבר ל 20 מיליון הראשונים מדובר על פריסה יחסית ארוכה כך שאין להסכם השפעה קריטית אם כי מחיקת ההפסדים בעוד שנתיים תמנע אי תשלום מס בעתיד. בעצם אפשר להסתכל על ההסדר בצורה הבאה- החל מ 2013 החברה משלמת מס שוטף ( בהנחה של רווח מייצג של 100 מיליון בשנה אז 20 מיליון זה פחות או יותר המס הצפוי).2- לא, לא צפוי פירעון מוקדם. מכירת מניות פרטנר תיעשה בצמוד לפירעונות קרן במועד שלהם. 3- אני מקווה כי בקרוב המצב יחזור לקודמתו , אם כי שים לב שהחברה הקטינה משמעותית את מסגרות האשראי מול בנק מזרחי. לדעתי לחברה כיום כ 120-130 מיליון ₪ שרובם עומדים מול מסגרות האשראי של בנק מזרחי. 4- לדעתי כן, וכבר בשנה הבאה צפוי שיפור ראשוני בתוצאות אלו. אני מאמין כי בשנת 2014 צפוי חלק מהדיבידנד הנ"ל , שים לב כי כל התמורה מהדיבידנד צפויה לשמש לצורך פירעון מוקדם של אג"ח י
    סגור
  • 26.
    אלקו החזקות
    רמי 02/01/2014 15:48
    הגב לתגובה זו
    1 0
    האם לדעתך דירוג החברה תואם את הסיכון בה?
    סגור
  • אלקו
    מיכה צ'רניאק 02/01/2014 17:57
    הגב לתגובה זו
    1 2
    בשליפה אומר שכן. דירוג A- בהחלט מתאים לחברה. שים לב שהדירוג בוצע לפני פחות מחודש כך שהוא מאוד עדכני.
    סגור
  • 25.
    מיכה שנה טובה ושאלה
    אורדון 02/01/2014 15:29
    הגב לתגובה זו
    2 1
    ראשית שנה טובה ותודה על הטור שאלה: האם משבר התשואות באג"ח הממשלתי ובקונצרני המדורג גבוה בארץ משתקף גם בחו"ל? אני מחזיק במספר קרנות אג"ח חו"ל, ובשנה האחרונה סובל בעיקר משער הדולר, האם גם שם עם עליית הריבית יש חשש לעלייה בתשואה? תודה
    סגור
  • תשובה
    מיכה צ'רניאק 02/01/2014 17:54
    הגב לתגובה זו
    4 0
    לדעתי המשבר בחו"ל הוא בעיצומו. בחצי השנה האחרונה התשואות על אגרות חוב של ממשלת ארה"ב עלו מ 1.8% ל 3% זה כמובן גרר הפסדים כבדים למחזיקים באג"ח לטווח הבינוני ארוך . אם ישבת באג"ח קצר של עד לשלוש-ארבע שנים פחות חשת בכך. רק בארץ לא היו נפילות כאלו ולכן כפי שציינתי בכתבה פער התשואות בין אג"ח ממשלת ישראל לממשלת ארה"ב הצטמצם ל0.6% בלבד. שנה טובה גם לך.
    סגור
  • התכוונתי לקרנות אגח קונצרני בחול - לא ממשלתי
    אורדון 02/01/2014 19:57
    הגב לתגובה זו
    2 0
    האם עליית התשואות הצפויה בארהב תשפיע גם עליהן?
    סגור
  • מדדי אג"ח קונצרני בחו"ל
    מיכה צ'רניאק 03/01/2014 09:57
    הגב לתגובה זו
    2 0
    אתה יכול לראות מה עשו תעודת סל בחו"ל הדומות לתל בונדים אצלנו. לדוגמא ה LQD ירדה בחצי השנה האחרונה בכ 6% .
    סגור
  • 24.
    אולימפיה נציגות
    אני 02/01/2014 15:20
    הגב לתגובה זו
    0 1
    שלום מיכה במאיה יש הודעה על התפטרות הנציגות תוכל להסביר מה קורה שם ? תודה!
    סגור
  • אולימפיה
    מיכה צ'רניאק 02/01/2014 17:47
    הגב לתגובה זו
    4 0
    הנציגות התפטרה כיוון שאין צורך בה, יש מפרק. המפרק ביקש להמתין עם מימוש האחזקה בנאנט עד לאחר שנאנט תיפרע את התשלומים לבעלי אגרות החוב לפחות השנה. במקרה כזה כאשר החוב לבעלי האג"ח יהיה נמוך הוא מאמין כי ניתן יהיה לקבל תמורה טובה יותר על המניות. זה מאוד מתאים לו כי כך משך הזמן שהוא בתפקיד מתארך וזה בטח נחמד עבורו ...
    סגור
  • 23.
    פלאזה סנטרס
    איש1 02/01/2014 15:11
    הגב לתגובה זו
    0 1
    היי מיכה מה דעתך על אגחים א וב ? תודה רבה
    סגור
  • פלאזה אג"ח
    מיכה צ'רניאק 02/01/2014 17:44
    הגב לתגובה זו
    1 0
    אני חייב לומר כי מכרנו את האחזקות שלנו באג"ח ב ( הוא הגיע למחיר יחסית גבוה ביחס לחברה שנכנסת להסדר). הבעיה שממדובר בחברה הנכנסת להסדר תחת חוקים פחות מוכרים לי בנוסף החשש מהתארכות התהליכים גם הוא ישנו. מה שאוכל לומר הוא כי מדובר בחברה לה נכסים רבים ( הבעיה שרובם אינם מניבים כיום) השאלה היא מה משך הזמן שיקח להגיע להסדר ואיזה פיצוי יקבלו בסוף מחזיקי האג"ח ( ההצעה הראשונית של החברה לדעתי אינה מספיקה).
    סגור
  • 22.
    מלרג
    אנוכי 02/01/2014 15:10
    הגב לתגובה זו
    0 1
    שלום מיכה מלרג מוסרת מידי פעם דוחות על התקדמות הפרוייקטים שאמורים לשרת את בעלי החוב קשה לי להבין מתוך זה מה קורה , תוכל לתת תמונת מצב קצרה ? יש בהסדר גם אפשרות המרה למניות ובאיזה יחס? תודה
    סגור
  • תשובה
    מיכה צ'רניאק 02/01/2014 17:39
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אתה כמובן צודק לגבי הניסוח הלא ברור כאן. לצערי אני לא מעורה במה שקורה כיום בחברה. אני מציע לפנות לנאמן של מחזיקי האג"ח מדובר ברו"ח חן ברדיצ'ב ופרטיו מופיעים בדיווח מהאחרון שהוגש לבית המשפט לגבי התקדמות ההסדר.
    סגור
  • 21.
    סאני
    gabiperman 02/01/2014 13:14
    הגב לתגובה זו
    1 0
    האם השווי של אגרות החוב מגלם כבר את אישור ההסדר או שצפוי שינוי משמעותי במחיר?
    סגור
  • סאני
    מיכה צ'רניאק 02/01/2014 17:36
    הגב לתגובה זו
    3 1
    עיקר ההשפעה על שווי האג"ח אמורה להגיע ממחיר מניית סקיילקס ( זה כיום תלוי מאוד במחיר מניית פרטנר ) ובמחיר מניית פרטנר ( כיוון שסאני מחזיקה בכ 2.2 מיליון מניות פרטנר). אני מניח שלאישור הסופי של ההסדר אמורה להיות השפעה חיובית כיוון שסוף סוף תהיה וודאות בחברה אם כי אני לא מאמין שמחיר האג"ח צריך לעלות משמעותית ללא התפתחויות נוספות ( כמו עלייה נוספת במחיר מניית פרטנר, הנפקת מובילאיי ואו הנפקת פעילות סמסונג בבורסה).
    סגור
  • 20.
    שנה טובה מיכה, מתי לדעתך ישלמו בדוראה א ב ד?
    קורא ותיק 02/01/2014 13:06
    הגב לתגובה זו
    0 1
    מה דעתך על יורו טרייד אגח? וסנטראל יורופיאן? תודה.
    סגור
  • תגובה
    מיכה צ'רניאק 02/01/2014 17:33
    הגב לתגובה זו
    0 0
    1-לצערי אני איני מכיר את המצב כיום בשתי הסדרות שציינת , מלבד כל מה שכבר נכתב לגבי יורופיאן סנטראל. 2- לגבי דוראה מלבד ההודעה על הדחייה מצד הנאמנים אין לי מה לחדש. כפי שבטח ראית אג"ח ג חילק בזמן , מה אומר משתלם לפעמים להיות באותה הסדרה בה אנחנו מחזיקים בכמות גדולה המאפשרת לנו לדאוג לטובת מחזיקי הסדרה.
    סגור
  • האם דוראה ג סיימו לשלם?
    החזקתי 03/01/2014 06:45
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מיכה שנה טובה. האם אגח זה סיים לשלם או האם צפוי שם עוד משהו? תודה..
    סגור
  • אג"ח דוראה
    מיכה צ'רניאק 03/01/2014 09:55
    הגב לתגובה זו
    1 0
    בכל סדרות האג"ח של דוראה באלו שהתקבל תשלום וגם באלו שהכסף נמצא אצל הנאמן מדובר על תשלום ראשון כאשר בחברה נשארו מזומנים כ 3 מיליון ₪ ושני נכסים ברוסיה. בגלל שההצעות שהוגשו לרכישת הנכסים ברוסיה היו נמוכות מדי הוחלט לדחות אותן ולהמתין. לכן עם סיום מימוש הנכסים צפוי תשלום נוסף.
    סגור
  • 19.
    קרנות נאמנות צמודות מדד
    תמיר 02/01/2014 13:04
    הגב לתגובה זו
    1 1
    כדי לשמור על ערך הכסף עד למציאת מענה הולם יתרונות או אם יש חסרונות של הנ''ל ?
    סגור
  • תגובה
    מיכה צ'רניאק 02/01/2014 17:25
    הגב לתגובה זו
    3 0
    קרנות נאמנות המשקיעות באגרות חוב צמודות שבהם תרצה להשקיע את כספך לשם שמירה על הכסף אמורות להשקיע באג"ח בטוח , אג"ח כזה כידוע מניב כיום תשואה אפסית ולכן שוב חזרנו לבעיה הרגילה ( זה די מזכיר את מלכוד 22). אם היו קרנות נאמנות המשקיעות בפיקדונות צמודים לתקופה קצרה בלבד אז אפשר היה לדבר על השקעה שתגן עליך.
    סגור
  • 18.
    סינרג'י ב'- שימו לב
    שמוכן לעזור 02/01/2014 13:01
    הגב לתגובה זו
    4 1
    ג.נ. אני מחזיק באג"ח. האג"ח שלפני חודשים ספורים היה באזור הפארי צלל ונמצא נמוך מאוד מהפארי כי תוצאות רבעון קודם היו לא טובות. החברה קיבלה הזמנות שישפרו את ביצועיה. האג"ח פרוס לתשלומים נוחים לחברה. מתקן לאחרונה ועדיין יש לו הרבה לעלות. גם כשיגיע לפארי = 121.93, עדיין ייתן תשואה גבוהה של הריבית הנקובה שהיא 7.5% צמודת מדד. שימו לב שיש גם סידרה א אלא שהיא דלת סחירות ולכן פחות מועדפת. זו דעה ולא המלצה. כאמור אני קניתי. רק למבינים.
    סגור
  • 17.
    שאלה
    igorm81 02/01/2014 12:57
    הגב לתגובה זו
    1 2
    הי מיכה, ברוך שובך. מחמאות על קרן הנאמנות שלכם (להבה ללא מניות). שאלה : קניתי דירה והעדפתי משכנתא קבועה לא צמודה (ריבית 4.3) על משתנה כל חמש לא צמודה (1.2 מרווח משחר). לפי הבנתי את הטור עשיתי בשכל, מה דעתך? תודה
    סגור
  • תגובה
    מיכה צ'רניאק 02/01/2014 17:21
    הגב לתגובה זו
    1 0
    קשה לענות על כך. זה תלוי במשך החיים של המשכנתא שלקחת ( החידוש של הריבית בעתיד יהיה בריבית גבוהה משמעותית מזו שאתה אתה מתחיל) וכמו כן בעלות הריבית שיכולת לקבל בריבית משתנה. חשוב לציין כי בכל מקרה לא יכולת לקחת יותר משליש מהמשכנתא בריבית משתנה כך שהשאלה רלוונטית בכל מקרה רק על השליש הזה. כיום אפשר להגיע בריבית משתנה לתנאים הזויים של פריים מינוס 0.9% כלומר מדובר בפער עצום לעומת הריבית השקלית הקבועה. ריבית של 4.3% לחמש השנים הקרובות היא ריבית טובה , אולי לא תרגיש בזה בשנה הקרובה אבל אני מאמין כי בשנה הבאה בהחלט תרגיש בכך.
    סגור
  • קניית דירה
    קבלן 02/01/2014 13:13
    הגב לתגובה זו
    2 1
    קניית דירה במחירים ההזויים של היום ולאור המאמצים להורדתם נראית כפעולה התאבדותית גם אם תרוויח אוז או שניים זה כלום לעומת הפסד של כ 30% במחיר הדירה ואיבוד כל ההון העצמי שהושקע בה.מאחל לך כל טוב והחזר קל במשך עשרות השנים הבאות.
    סגור
  • קניית דירה
    igorm81 02/01/2014 14:15
    הגב לתגובה זו
    2 0
    קבלן יקר. אני לא משקיע. אני קונה בית לגור בו. ריבית קבועה נועדה לשמר את ההחזר שבו אני יכול לעמוד. ההחזר לא גדול מ עשרים וחמש אחוז מההכנסות נטו. ולא קניתי בתל אביב או במרכז. שיהיה לכולנו בהצלחה. אם מחירי הדירות ירדו בפראות הבעיה תניה של כולנו. ...
    סגור
  • מענה ל ' קבלן '
    תמיר 02/01/2014 13:30
    הגב לתגובה זו
    1 1
    תגובה זו הייתה יכולה להיות '' רלוונטית '' גם ללפניי שנתיים המרכאות הכפולות אומרות בעצם את הכל
    סגור
  • 16.
    ברוך שובך מיכה ושנה אזרחית מניבה! (ל"ת)
    בני 02/01/2014 12:51
    הגב לתגובה זו
    5 0
    סגור
  • תודה , ושנה אזרחית טובה גם לך (ל"ת)
    מיכה צ'רניאק 02/01/2014 17:21
    הגב לתגובה זו
    3 0
    סגור
  • 15.
    תוכל לפרט מה יקבלו מחזיקי סאני אג"ח? (ל"ת)
    אני שאלה 02/01/2014 12:49
    הגב לתגובה זו
    2 0
    סגור
  • הסדר סאני ( חלק ב)
    מיכה צ'רניאק 02/01/2014 17:20
    הגב לתגובה זו
    5 0
    אלו סדרות לחמש שנים האחת אג"ח סטרייט והשני האג"ח להמרה. שתי הסדרות לחמש שנים והן צמודות למדד אך לא נושאות ריבית, במקום ריבית על כול 1 שקל חוב תקבל 1.15 אג"ח חדש. בתמורה ל 100 מיליון חוב יונפקו 115 מיליון אג"ח הניתנות להמרה ל 16 מיליון מניות סאני. מול יתרת החוב תונפק סדרה סטרייט אשר כאמור תהיה בגובה יתרת החוב כפול 1.15 . כל הנכסים שיישארו בסאני בעצם ישועבדו לטובת סדרה זו ( כיום מדובר בנכסים ששווי השוק שלהם גבוה משווי האג"ח !!!) . למרות שמדובר בסדרות לחמש שנים יש בהסדר מנגנון קבוע של פדיון מוקדם. בגדול הכוונה בכל נקודת זמן בה מניית סקיילקס תעלה מעל שווי אשר נקבע בהסדר תמכור סאני חלק ממניות סקיילקס שבידה ותשתמש בכסף לפירעון מוקדם של אגרות החוב ( בדומה למה שעושה כיום סקיילקס עם מניות פרטנר שבבעלותה).
    סגור
  • הסדר סאני ( חלק א)
    מיכה צ'רניאק 02/01/2014 17:20
    הגב לתגובה זו
    3 0
    כיום לטובת מחזיקי אג"ח סאני יש מספר מקורות -מניות מובילי איי שצפויה לצאת להנפקה ציבורית בארה"ב במחצית השנה, העודף ממניות פרטנר אחרי החוב לבנק מזרחי- כיום מדובר על עודף של כ 35 מיליון ₪ , והתמורה ממכירת תפוז בסך 10 מיליון ₪, מזומנים ממכירת מניות מובילאיי בסך 5 מיליון ₪ כל אלה מסתכמים לפי הערכות בכ 70-75 מיליון ₪ ובנוסף כ 23.8 מיליון מניות סקיילקס ( לאחר המרה צפויה של אג"ח סקיילקס 1 למניות סקיילקס בהתאם להסדר בסקיילקס). באסיפה שתתכנס בקרוב מחזיקי האג"ח יצטרכו להחליט האם הם רוצים להשתמש במקורות הכספיים שלהם לשם פירעון החוב לבנק מזרחי ושיעבוד מניות פרטנר לטובת סדרות האג"ח החדשות שיונפקו או פירעון חלקי של האג"ח הישנות של סאני. בהתאם להחלטה שתתקבל באסיפה זו יתרת החוב למחזיקי האג"ח של סאני תוחלף בשתי סדרות חדשות .
    סגור
  • 14.
    שווי אג"ח סאני
    אילן 02/01/2014 12:46
    הגב לתגובה זו
    2 0
    שלום מיכה, מאז הניתוח האחרון שלך לגבי השווי של אג"ח סאני, המחירים עלו בצורה חדה כמו גם התפתחויות חיוביות בסקיילקס/פרטנר. כיצד ההתפתחויות האחרונות משפיעות על שווי האג"ח של סאני? האם אתה רואה סיכוי להחזר עתידי מלא?
    סגור
  • סאני
    מיכה צ'רניאק 02/01/2014 16:56
    הגב לתגובה זו
    3 1
    1- אכן היו התפתחויות חיוביות בעיקר מכיוון של פרטנר ופחות מהכיוון של סמסונג ( התוצאות של פעילות זו מאכזבות אותי), כאשר גם ההסכם מול מס הכנסה אכזב אותי כיוון שהיה רע משמעותית ממה שציפיתי לו. 2- השיפור במצב של סקיילקס קיבל בעיקר ביטוי במחירי האג"ח של סקיילקס. כיום כפי שאני רואה את המצב האחזקה בפרטנר צפויה לשמש את החברה לעמוד בתשלומי הקרן לאג"ח סקיילקס. כעיקרון החברה כל פעם שתצטרך לשלם קרן בסקיילקס תמכור מניות פרטנר ( רוב האנליסטים אופטימיים מאוד לגבי פרטנר בשנת 2014). כיום לחברה 19.5 מיליון מניות פרטנר ולכן אם המחיר של פרטנר "בטעות" יגיע ל 40 ₪ יחד עם המזומנים בקופת סקיילקס יש לך את המקורות לכל חובות סקיילקס ( כיום כ 950 מיליון ₪). 3- מחזיקי אג"ח סאני צריכים להבין כי מלבד המקורות שיש לטובתם כיום ( מובילי איי שצפויה לצאת להנפקה ציבורית בארה"ב במחצית השנה, והעודף ממניות פרטנר אחרי החוב לבנק מזרחי- כיום מדובר על עודף של כ 35 מיליון ₪ , והתמורה ממכירת תפוז בסך 10 מיליון ₪) המסתכמים לפי הערכות בכ 70 מיליון ₪ יתר התמורה תגיע מהאחזקה בסקיילקס וזו צפויה כאמור להישאר עם פעילות סמסונג לטוב ולרע.
    סגור
  • 13.
    אין אלטרנטיבות למשקיע סולידי
    קורא קבוע 02/01/2014 12:34
    הגב לתגובה זו
    5 0
    מיכה -מן הכתוב משתמע בעצם שפק'מ ומקמ הם ההשקעות הבטוחות ביותר בשנתיים הבאות? מה עם מניות של חברות חזקות? ובבקשה אל תעלם לנו.אוהבים לקרוא אותך.
    סגור
  • תגובה
    מיכה צ'רניאק 02/01/2014 16:56
    הגב לתגובה זו
    2 0
    1-אני אכתוב על כך בשבוע הבא , אבל בגדול אמרת אמת. לפעמים להסתפק ב 1%-3% בשנה זה לא בושה.2- המניות הינו תחליף ראוי כפוף להבנת הסיכון והשקעה בהיקף שאתה יכול לחיות איתו , על כך ארחיב בשבוע הבא.3 – תודה, אבל אני חייב לומר את האמת אחרי שבוע הבא , בטח המשיך עם ההפסקה , פשוט התעייפתי ואני מתכוון להמשיל עוד קצת עם הפסק זמן שלקחתי לעצמי מכתיבה.
    סגור
  • שים לב - יש כלי חדש קפ"מ (ל"ת)
    בני 02/01/2014 12:52
    הגב לתגובה זו
    1 2
    סגור
  • 12.
    תודה ובקשת התייחסות
    עמי 02/01/2014 12:12
    הגב לתגובה זו
    3 1
    תודה על חזרתך. טוריך וניתוחיך המקצועיים חסרו מאוד במציאות המורכבת בה אנו נמצאים... למרות התייחסויות בתקשורת הכלכלית - גיוסי אגח חברות מסיביים והלקח שלא נלמד מ-2007-8, להערכתי, קיים הבדלים מהותיים. כך למשל, בתקופה האחרונה קונים בעיקר ק. נאמנות וסוחרים ולא מוסדיים-קופ"ג וכו'. למרות זאת, להערכתי, בתשואות הנמוכות חברות בדרוג נמוך או לא מדורגות, לא מנצלות מספיק את יכולתן לגייס בריביות כל כך נמוכות. לגבי סוגיה נוספת-רבים ממליצים למשקיעים להפנות את כספם למניות ולהערכתי, לא מתייחסים מספיק לסיכונים לאחר העליות החדות במניות בארץ ובחו"ל. אשמח לקבל את חוות דעתך.
    סגור
  • תשובה
    מיכה צ'רניאק 02/01/2014 16:55
    הגב לתגובה זו
    3 0
    1-אכן מרבית ההנפקות נקלטות על ידי גופי נוסטרו כמו ברק קפיטל וחבריהם. אלו הם ספקולנטים במסווה של מוסדי אשר באים להרוויח עשיריות אחוז בהנפקה בעיקר בגין עמלות התחייבות מוקדמת להן זכאים המוסדיים. לדוגמה אנחנו בלהבה נהגנו בקרנות הנאמנות שלנו לנצל את הנזילות ולרכוש בהנפקות , כבר חודשים אנחנו לא רוכשים בהנפקות וזה לא בגלל שלא הזמנו , פשוט אנחנו מזמינים בתשואות שנראות לנו טובות אבל הסגירה בשלב המוסדי תמיד בתשואה נמוכה משמעותית ממה שאנחנו מזמינים. הספקולנטים צריכים הנפקות של אגרות חוב סחירות ולכן אג"ח בדירוג נמוך אינו מתאים להם.2- לדעתי המניות הן תחליף ראוי במיוחד בסביבת הריבית הנוכחית, כמובן צריך להבין את הסיכון והתנודתיות במניות. על כך אכתוב מעט בטור בשבוע הבא.
    סגור
  • 11.
    סאני
    מחזיק אג"ח בסאני 02/01/2014 10:52
    הגב לתגובה זו
    24 0
    מיכה שלום מדוע בעלי האג"ח לא משתלטים על סקיילקס ומוציאים את בן דב מהמשחק שכן ערך המניות של סאני בפרטנר שווה ל 70 מיליון שקל במוביליי עוד כ 30 מיליון שקל ועוד 78% בסקיילקס האם יכול להיות שאחד מבעלי האג"ח משתף איתו פעולה או אחד ממחזיקי האג"ח הגדולים בסקיילקס שמונע מהלך כזה ואם כן האם אפשר להתלונן לרשות על דבר כזה.
    סגור
  • סאני
    מיכה צ'רניאק 02/01/2014 12:35
    הגב לתגובה זו
    4 0
    1-אתה שואל את האדם הלא נכון כיוון שלוקסי ולהבה בעצם כפו את ההסדר על שאר הגופים ( כמו איביאיי והראל) כולל הנציגות שעשתה כל מה שביכולתה להביא לפירוק של החברה. הסיבה להסדר ( אגב זה נכון גם להסדר בחברת סקיילקס) הם בדיוק המספרים שציינת וההבנה כי פירוק ( אי אפשר סתם להשתלט ) יזיק למחזיקי האג"ח. השווי למחזיקי אג"ח סאני אמור להגיע מפעילות סמסונג כיוון שהאחזקה בפרטנר עם הרווחיות השוטפת אמורה לשמש לתשלום אגרות החוב של סקיילקס כך שמחזיקי האג"ח של סאני, בסוף הדרך, יישארו עם הפעילות של סמסונג וזו המקור לתשלום כל החוב אליהם (מלבד תפוז,פרטנר ומובילאיי כפי שהזכרת שאמורים לממן חלק מהתשלומים). על מנת שהפעילות של סמסונג תישאר בסקיילקס ישנה חשיבות שבן דב יישאר בעל השליטה, זו הסיבה היחידה שהוא נותר בעל השליטה. אני רוצה להאמין כי בסוף השנה הנוכחית כולם כבר יבינו את מה שאני אומר תקופה ארוכה.
    סגור
  • סאני
    מחזיק אג"ח בסאני 02/01/2014 12:52
    הגב לתגובה זו
    1 0
    אז להבנתי יש מצב לאפסייד גדול במניה ויותר כדאי וכמובן יותר מסוכן לקנות את המניה מאשר להחזיק באג"ח.
    סגור
  • 10.
    סטאר נייט ואס.די.אס
    רן 02/01/2014 10:50
    הגב לתגובה זו
    2 1
    היי מיכה, נדמה לי שבעבר הרחוק השקעתם באגח סטאר נייט. מה דעתך על מוטי סלומון והאם יש סיכוי להתאוששות באגחים סטאר נייט ואס.די.אס. בתודה מראש
    סגור
  • סטאר נייט ואס.די.אס
    מיכה צ'רניאק 02/01/2014 12:27
    הגב לתגובה זו
    2 0
    1-נכון השקענו באג"ח במסגרת הפצה של האג"ח.2- בזמנו זמן קצר לאחר שרכשנו את האג"ח החברה החליטה על פריסה לתקופה ארוכה יותר של האג"ח ואנחנו היינו הגוף היחיד שהתנגד לכך ולכן ההצעה עברה. אם כולם היו מתנגדים מצב המחזיקים כיום היה טוב משמעותית. לגבי האיש אני לא מאמין לאף משפט שיצא מהחברה או ממנו. לכן ברור לך שאנחנו לא מחזיקים באג"ח של חברות אלו.
    סגור
  • 9.
    בזן אגח א
    תמיר 02/01/2014 10:02
    הגב לתגובה זו
    1 0
    מה דעתך על האגח? האם בלהבה אתם מחזיקים באגח?
    סגור
  • בזן
    מיכה צ'רניאק 02/01/2014 12:23
    הגב לתגובה זו
    2 0
    לא אוכל לענות על כך , אבל בטור בשבוע הבא תראה התייחסות לעניין . מה שאוכל לומר הוא שקנינו ומכרנו.
    סגור
  • 8.
    סאני
    מעריץ 02/01/2014 09:57
    הגב לתגובה זו
    1 0
    האם ידוע לך כמה הפסד צבור לצרכי מס יש בסאני? כמה זה שווה? והאם כאשר ייחתם הסכם בין בעלי האג"חים לבין החברה המניה יכולה לעלות חזק מאוד.
    סגור
  • סאני
    מיכה צ'רניאק 02/01/2014 12:22
    הגב לתגובה זו
    3 0
    ההפסד בסאני הינו בגובה של מספר מאות מיליוני ₪ ( כחצי מיליארד אפשר לראות זאת בדוחות הכספיים). לגבי מה יקרה למחיר המניה זה הכול ספקולציה. מה שאפשר לומר הוא כי ההסדר אינו כולל פיצוי במניות ולכן לא צפוי לחץ כמו במקרה של ההסדר באלביט הדמיה לדוגמא. לכן אני מניח כי מחיר מניית סאני יתנהג בהתאם להתנהגות של מניית סקיילקס ולמצב בחברת סקיילקס.
    סגור
  • סאני
    מעריץ 02/01/2014 12:30
    הגב לתגובה זו
    1 1
    אבל אמור להיות דילול גדול במניות מה ידוע לך על כך.
    סגור
  • תשובה
    מיכה צ'רניאק 02/01/2014 16:32
    הגב לתגובה זו
    2 0
    לא אמור להיות דילול במניות. מה שעושים הוא שחלק מהחוב(חוב פארי של 100 מיליון ₪ ) יוחלף באג"ח להמרה במניות סאני, כאשר האג"ח יהיה ניתן להמרה ל 16 מיליון מניות סאני. בצורה זו מחזיקי האג"ח הם אלו שיחליטו האם הם מעוניינים להמיר או להישאר באג"ח ( גם כאן יש סייג והוא אם מחיר המניה של סאני יעלה מעל 10 ₪ החברה יכולה לכפות המרה, אבל במקרה הזה חוב של 100 מיליון פארי יהיה שווה 160 מיליון ₪ ולכן הלוואי ונגיע לכך כי במקרה הזה נקבל יותר מ 100% מהחוב).
    סגור
  • 7.
    סקיילקס + סאני
    מעריץ 02/01/2014 09:44
    הגב לתגובה זו
    1 0
    מיכה ברוך השב האם תוכל לעדכן מה חדש ומדוע הנייר של סקיילקס לא עולה בהתאם לעליה של פרטנר ומדוע האג"חים הארוכים של סקיילקס לא עולים בעקבות ההסדר שנחתם.
    סגור
  • סקיילקס וסאני
    מיכה צ'רניאק 02/01/2014 12:13
    הגב לתגובה זו
    3 0
    1-בסקיילקס כפי שכולם יודעים ההסדר אושר על ידי מחזיקי האג"ח וכעת נשאר רק האישור של בית המשפט , זהו אישור טכני וצפוי להתקבל. החברה מכרה מניות של פרטנר ופרעה באמצעות המכירות את הקרן לסדרות ב,ג,ד. במרץ צפוי הפירעון הסופי של אג"ח א. אחריו לאחר ההסדר התשלומים העיקריים הם בסוף 2014 קצת לאג"ח 1 ובעיקר התשלום הלפני האחרון של אג"ח ד. 2- ההסדר בסאני נסגר ואני מניח כי בקרוב יודיעו על זימון אספות אג"ח לצורך אישור ההסדר.3- אני לא מסכים עם האמירה כי אגרות החוב של סקיילקס לא עלו, ההפך הם זינקו חדות וכיום לדוגמא אג"ח ז נסחר ב 79 אגורות לאחר תשלום של 4.25 אגורות ריבית. רק להמחיש אג"ח ז עלה בחודשיים האחרונים כ 27%. אגב רוב המוסדיים מכרו את ההחזקות שלהם באג"ח הארוכות של סקיילקס והיום רוב המחזיקים הן קרנות השקעה ונוסטרו של גופים מתוחכמים.
    סגור
  • 6.
    תשואה עולה
    שלמה 02/01/2014 09:44
    הגב לתגובה זו
    0 0
    שלום. אני מבין מעט מאד באגחים. האם הכוונה בתשואה עולה אומרת שאם אתה מושקע היום אז כדאי למכור.אבל בעתיד כאשר האגחים יתייצבו בתשואה גבוהה עם אפשרות למהפך יהיה כדאי לחזור לקנות ? תודה
    סגור
  • בפשטות תשואה עולה משמעותה מחיר יורד, ממליץ לך:
    שמוכן לעזור 02/01/2014 12:17
    הגב לתגובה זו
    2 0
    קודם תלמד אח"כ תיגע בזה.
    סגור
  • תשובה
    מיכה צ'רניאק 02/01/2014 16:31
    הגב לתגובה זו
    2 0
    לא אמור להיות דילול במניות. מה שעושים הוא שחלק מהחוב(חוב פארי של 100 מיליון ₪ ) יוחלף באג"ח להמרה במניות סאני, כאשר האג"ח יהיה ניתן להמרה ל 16 מיליון מניות סאני. בצורה זו מחזיקי האג"ח הם אלו שיחליטו האם הם מעוניינים להמיר או להישאר באג"ח ( גם כאן יש סייג והוא אם מחיר המניה של סאני יעלה מעל 10 ₪ החברה יכולה לכפות המרה, אבל במקרה הזה חוב של 100 מיליון פארי יהיה שווה 160 מיליון ₪ ולכן הלוואי ונגיע לכך כי במקרה הזה נקבל יותר מ 100% מהחוב).
    סגור
  • תשובה
    מיכה צ'רניאק 02/01/2014 12:12
    הגב לתגובה זו
    3 0
    המשמעות של תשואה עולה באג"ח היא ירידה במחיר האג"ח . אג"ח הינו מכשיר השקעה בו התנאים בדרך כלל ידועים מראש כלומר התזרימים שתקבל ידועים ביום ההנפקה מה שנשאר הם ההצמדות למדד( אם יש כאלו ) וכמובן המשתנה היחיד הינו באיזה מחיר אתה רוכש את התזרימים . ככל שהמחיר של האג"ח נמוך יותר התשואה לרוכש כמובן גבוהה יותר ולכן עלייה בתשואה שבה נסחר האג"ח המשמעות היא שהמחיר ירד במקרה הרע או שהוא נשאר ללא שינוי תקופה ארוכה במקרה הטוב.
    סגור
  • 5.
    מיכה- נשאלת השאלה המתבקשת - מה כן??? (ל"ת)
    איפה כן להשקיע? 02/01/2014 09:31
    הגב לתגובה זו
    3 0
    סגור
  • השאלה במקום, התשובה שלי בטור בשבוע הבא. (ל"ת)
    מיכה צ'רניאק 02/01/2014 12:12
    הגב לתגובה זו
    2 0
    סגור
  • 4.
    התאוששות בזן ופטרוכימיים
    קבוע 02/01/2014 09:26
    הגב לתגובה זו
    1 3
    מיכה שלום מה דעתך הסיכוי שבזן ובעקבותיה פטרוכימיים יתאוששו מהשפל בו נמצאות? האם ההתאוששות תלויה בעיקר במרווח הזיקוק או שיש גורמים חשובים נוספים?
    סגור
  • בזן
    מיכה צ'רניאק 02/01/2014 12:11
    הגב לתגובה זו
    3 1
    מחזיקי האג"ח של פטרוכימיים החליטו להמר והשקיעו את יתרת המזומנים בזכויות של בזן וכעת הם תלויים לחלוטין במחיר מניית בזן. רני איני מומחה לתחום זה אבל למרווחי הזיקוק השפעה קריטית על התוצאות הכספיות של בזן ומכן גם על מחיר מניית בזן. כמובן שגם המעבר לשימוש בגז השפעה חיובית על התוצאות וזה אמור לקבל ביטוי בתוצאות הכספיות השנה
    סגור
  • 3.
    עדכון הסדר סאני
    דן 02/01/2014 09:20
    הגב לתגובה זו
    2 0
    ברוך שובך. תוכל לעדכן מה מעכב את ההסדר בסאני. תודה
    סגור
  • הסדר סאני
    מיכה צ'רניאק 02/01/2014 12:11
    הגב לתגובה זו
    4 0
    מה שמעכב את הסדר סאני הם עו"ד והנציגים מכל הצדדים. למרות זאת ההסדר סגור ואמורה לצאת הודעה על זימון אספות אג"ח לצורך אישור סופי של ההסדר לפני הגשה לבית משפט ( בדיוק כפי שהיה באג"ח סקיילקס לפני כשבועיים).
    סגור
  • 2.
    שנה טובה מיכה!
    גיל 02/01/2014 09:20
    הגב לתגובה זו
    3 0
    היי מיכה, תודה על הטור. יש לי הרגשה לא נוחה בבטן שזה לא רק האג"ח הממשלתי, זה קודם כל האג"ח המדורג. ולאחריו האג"ח שאני אישית השקעתי בו במהלך השנים אג"ח לא מדורג עם בטוחות סבירות. גם האג"חים האלה הפכו להיות מאוד יקרים לאורך השנה, וחברות שנסחרו בתחילת השנה בתשואות דו ספרתיות מכובדות, נסחרות היום בתשואות חד ספרתיות נמוכות. לדעתי הכסף הזול הופך מיום ליום את כל שוק האשראי למסוכן יותר ויותר - ולא רק את השלב של אג"ח מדינה.
    סגור
  • לוי ו
    אלון 03/01/2014 17:03
    הגב לתגובה זו
    0 1
    נסחרת בדיסקאונט רציני יחסית לשאר הסדרות.לפני חתימה על הסדר עם בעלי האגח. גילוי נאות מחזיק בה כשנה ויש עוד מספיק "בשר" אם יאושר ההסדר, וכנראה יאושר ראה במאיה הצבעות מקדימות. בהצלחה ב-2014
    סגור
  • שנה טובה
    מיכה צ'רניאק 02/01/2014 12:11
    הגב לתגובה זו
    2 0
    הטור בשבוע הבא ,אני מניח , צפוי להמחיש את מה שכתבת. כאמור לדעתי בשנים 2014-2015 צריך לדעת להיכן לכוון ובטח שלא גבוה מדי, אכן הסכנות התרבו .
    סגור
  • 1.
    מיכה- שמחים לשובך! ושאלה
    אורית 02/01/2014 09:09
    הגב לתגובה זו
    1 0
    על אילו מבין אגחי אלוני/גזית היית מליץ לטווח ארוך? תודה ושנה טובה לך.
    סגור
  • תשובה
    מיכה צ'רניאק 02/01/2014 12:10
    הגב לתגובה זו
    3 0
    1-תודה. 2- אסור לי להתייחס לשאלות ספציפיות כגון זה , כי זה עלול להיחשב כסוג של ייעוץ. 3- מה שאוכל לומר הוא שאג"ח בדירוג גבוהה על פי רוח הטור הזה עלול לסבול גם הוא במידה ואני צודק וצפויה עלייה בתשואות האג"ח בשנתיים הבאות. בטור בשבוע הבא אני אתייחס למספר אפשרויות כיצד לדעתי ניתן לעבור את התקופה הזאת בשלום ובין היתר אני אציג אופציה המאפשרת סוג של ארביטרז' בפיזור השקעה בין סדרות שונות של אותה חברה. זה עשוי לענות לך על השאלה.
    סגור
  • תודה רבה ! נצפה לכתבה הבאה . (ל"ת)
    אורית 02/01/2014 12:23
    הגב לתגובה זו
    4 0
    סגור