אג"ח להמרה: עולם הולך ונעלם - המצב היום ומה יהיה מחר

רונן קפלוטו, מנהל השקעות אג"ח מגדל שוקי הון, מתייחס לאפיק ההשקעה המקומי, אג"ח להמרה, מצבו הנוכחי ועתידו העגום
רונן קפלוטו
מתחילת השנה אנו עדים לגל הנפקות מרשים באפיק האג"ח הקונצרני, אולם מתוך סך של כ-20 מיליארד שקלים שגויסו, נעדר לגמרי מיקומן של . אותו מכשיר מוכר המשלב בתוכו השקעה בחוב החברה, מבטיח תזרימי שוטפים והחזר קרן בסוף תקופת ההשקעה ומרכיב המרה של החוב למניות החברה, היה בעבר הלא רחוק מכשיר פופולרי ביותר בבורסה בת"א.

בין המנפיקים המכובדים בזמנו היו חברה לישראל +0.16% חברה לישראל 66,810 +0.16% חברה לישראל בסיס:66,700 פתיחה:66,360 גבוה:67,970 נמוך:65,640 תמורה:24,917,463 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , {אורמת}, אפריקה נכסים -0.11% אפריקה נכסים 8,524 -0.11% אפריקה נכסים בסיס:8,533 פתיחה:8,533 גבוה:8,686 נמוך:8,492 תמורה:1,097,179 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , גדות מכליות, אינטרנט זהב +0.69% אינטרנט זהב 2,788 +0.69% אינטרנט זהב בסיס:2,769 פתיחה:2,769 גבוה:2,815 נמוך:2,705 תמורה:654,337 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , ספאנטק -0.08% ספאנטק 1,187 -0.08% ספאנטק בסיס:1,188 פתיחה:1,199 גבוה:1,199 נמוך:1,185 תמורה:208,219 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , סאמיט -1.17% סאמיט 2,969 -1.17% סאמיט בסיס:3,004 פתיחה:3,009 גבוה:3,028 נמוך:2,956 תמורה:691,940 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , {טמבור}, אוסיף, לוזון קבוצה -3.66% לוזון קבוצה 52.6 -3.66% לוזון קבוצה בסיס:54.6 פתיחה:54.6 גבוה:54.9 נמוך:52.1 תמורה:167,202 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , {עוגן נדלן}, סאטקום מערכות 0% סאטקום מערכות 125.9 0% סאטקום מערכות בסיס:125.9 פתיחה:125.9 גבוה:0 נמוך:0 תמורה:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ועוד. המשקיעים מצדם, נהנו "ללכת בלי ולהרגיש עם" - אפשרות לאפסייד בהשקעתם במקרה ושווי המניות עולה (תמורת ויתור על גובה הריבית), נותנות דילול בהחזקתם במחיר גבוה יחסית למחיר השוק, באופן שפוגע בהם באופן מינימלי בהווה.

בשנים האחרונות, כחלק מתהליך "גסיסתה" של הבורסה בת"א, נפל דבר בשוק האג"ח להמרה ולהלן מוצגת תמונת המצב הנוכחית:
- 43 סדרות בלבד רשומות למסחר בבורסה. כ-20 מתוכן בתהליך של הסדר חוב או אחריו.
- המסחר היומי הממוצע (ב-90 הימים האחרונים) בכל הסדרות היה כ-3.5 מיליון ש', מתוכן 2.1 מיליון ש' (כ-60%) בממוצע ב{טאואר אג ו}.
- 37 מהסדרות סובלות ממחזור יומי ממוצע נמוך מ-30 אלף ש' ביום, 18 מהם נסחרות ברשימת דלי או מצויות בהפסקת מסחר.
- הפרמיה הממוצעת להמרה המבטאת את השינוי הדרוש במחיר המניה על מנת שהאג"ח "ייכנסו לכסף" הינה 450%.
- המדאיג מכל - אין כיום אף שקבעה את מדד " המרה כללי" כמדד ייחוס שלה.

דווקא בתקופה כזו, בה רעב המשקיעים לסיכון הולך וגובר, תשואות האג"ח נמוכות היסטורית ותמחור המניות בת"א נראה נוח יחסית' היינו מצפים שצרכי המשקיעים והחברות ייפגשו במוצר כאג"ח להמרה. אולם בפועל לא כך הדבר.
על רקע ה"התייבשות" המדוברת במחזורי המסחר בבורסה בת"א, ניתן לראות באפיק זה סימפטום מייצג למחלה כולה. ענף שאך לפני מספר שנים היה אבן שואבת לחברות מהגדולות והמכובדות במשק, שנהנה מהנפקות רבות, מקרנות נאמנות רבות שהשקיעו בו ומאטרקטיביות רבה יחסית, נמצא היום בשפל חסר תקדים והמספרים מדברים בעד עצמם.

עיון בערך "אג"ח להמרה" בויקיפדיה מעלה את התוצאה הבאה: "בישראל אג"ח להמרה נחשבות ליעד השקעתי פופולרי...", מישהו מתנדב לערוך?

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.
תגובות לכתבה(4):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 4.
    שכחת לציין את אאורה אג 1....
    אנונימי 03/08/2013 11:28
    הגב לתגובה זו
    0 0
    פרמית המרה נמוכה אגח מעניין שהונפק אחרי הסדר חוב
    סגור
  • 3.
    דווקא יש אג"חים כאלה!
    וורדה 01/08/2013 12:17
    הגב לתגובה זו
    2 1
    למשל כל האגחים של אלביט הדמיה הם אגחים להמרה (באונס). אם תרצה או לא הקרנות הזרות יורק ו= DK בחסות בית המשפט מוחקות כלפיך את החוב ומנפיקות במקום מניות עלה תאנה ...
    סגור
  • 2.
    אבל אם אני יכול לגייס חוב במחיר אפסי
    אלון 01/08/2013 09:37
    הגב לתגובה זו
    1 1
    למה לי לתת בונוס בדמות הון?
    סגור
  • 1.
    צודק ב-100% (ל"ת)
    צחי. ק 31/07/2013 12:23
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור