גואל לציון? על ההצלחה הגבולית של הפקיעה השבועית

זיו פניני, מנהל חדר המסחר של מגדל שוקי הון, מתייחס לשינויים האחרונים בתנאי המסחר בבורסה המקומית - השקעת האופציות השבועיות
 |  (11)
החודש הושקו בקול תרועה רמה האופציות השבועיות - מכשיר הפלא שאמור לסייע למחזורי המסחר להתרומם. העיקרון מאחורי הרעיון פשוט ומבוסס על מתמטיקה בסיסית: אם בשבוע בו חלה פקיעה מחזורי המסחר עולים, בואו ונייצר פקיעה כל שבוע. זהו אגב אותו עיקרון שהנחה את הבורסה, בנסיבות דומות, לעבור בהצלחה רבה מפקיעה דו חודשית לפקיעה חודשית, הרי "חודש עם פקיעה הוא בעל מחזורים גדולים יותר מחודש ללא פקיעה"... והשאר היסטוריה.

מה שכן, הצלחה היא ברוב המקרים עניין יחסי, וההצלחה של האופציות השבועיות גבולית. ראשית, לא מדובר כאן בהנפקת מכשיר חדש אלא הנפקת מכשיר קיים לטווח קצר יותר. זה ממש כמו להמציא מחיר מימוש חדש לסדרה קיימת - מה שכמובן מקשה על הסוחרים, שרובם המכריע ניסה למכור את האופציות הקצרות אל מול החזקה בלונג של הסדרה החודשית. מצד אחד, המחירים נלחצו מטה למחירים לא הגיוניים. אבל מצד שני (בשל התנודתיות הנמוכה וחוסר הנזילות בשוק בשנה האחרונה), זה לא גרם לקניות של שחקני ארביטראז'.

אז נכון שנזילות נוספת בנקודה מסוימת בכל שבוע רצויה, כמו גם, שלאחר אקט הפקיעה עצמו המחזור גדל משמעותית לעומת opening רגיל. אבל את אותו אפקט, ניתן להשיג גם אם גוף גדול יזרוק סחורה מול חוזה סחיר במחיר מקסימום / מינימום בשלב ה-opening. מעבר לזה, קיצור האופציות מעקר את אלמנט הגידור בשוק הנגזרים ומעצים את אלמנט הספקולציה. העניין שעוררו האופציות השבועיות הביא לקניבליזציה מסוימת של הסדרה החודשית, ולחשש אמיתי ליציאת הגופים הגדולים מהשוק במידה שסחירותו תמשיך לרדת.

לעומת זאת, הספקולנט הממוצע קיצר בצורה קיצונית את המח"מ שלו בשוק, מה שמייצר סיכון עודף בקרב הברוקרים, בשל בעיית מרווחי הזמן הקצרים. כמו כן, הועבר לספקולנטים מסר שגוי ('על הדרך') לגבי מהות המינוף ואלמנט ההימור בשוק הנגזרים. מסר שיש לו פוטנציאל הרסני של תנודתיות יתר לנכס הבסיס ברגע שהשוק יחזור להתנהג כמו שוק, ולא כמו חנות מכולת שכונתית. לדעתי, מה שחסר לנו הן דווקא אופציות לשנה או לחצי שנה, וכן אופציות דומות על ממשלתיות.

מה שכן, אם אופציות אלה אכן יתפסו חזק, יש להן את היכולת לשכלל את השוק הן בתמחור, הן בגידור והן בנזילות נכס הבסיס. אבל גם אם הן לא יצליחו במובן הצר של ההגדרה, והמחזורים בהן לא יעלו, הרי עצם קיום המסלקה ומתן האפשרות לגופים לסחור באופציות אלו בעסקאות תואמות, כאשר התמחור הינו מעין שוק OTC אבל השקיפות וסיכון המסלקה הנו ציבורי - זו הצלחה בפני עצמה.

הדבר היחיד שאני מקווה, שהצלחה כזו או אחרת באופציות השבועיות לא תגרור את המחשבה: "יום לפני פקיעה הוא בעל מחזורים גדולים יותר מיום ללא פקיעה" וההמשך ידוע לכולם.

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.
תגובות לכתבה(11):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 9.
    עשר
    עשר 15/07/2013 10:30
    הגב לתגובה זו
    0 0
    תמיד עדיף 10 על 9
    סגור
  • 8.
    תשע
    תשע 14/07/2013 22:46
    הגב לתגובה זו
    0 0
    תמיד עדיף תשע משמונה
    סגור
  • 7.
    הבורסה היא קזינו
    מאיר כ 14/07/2013 15:26
    הגב לתגובה זו
    2 0
    ולכן ניתן להנפיק כול מכשיר קזינו מתאים.
    סגור
  • 6.
    מר פניני היקר - איזה הוא החכם שלא כותב גיבובי שטויות
    אודי 14/07/2013 15:13
    הגב לתגובה זו
    4 4
    זיו שלום, איזה הוא החכם שלא כותב גיבובי שטויות, כשאין לו מה לאמר ומה חדש ?
    סגור
  • אתה צודק זיו מגזים וטוחן מה שאמרו כבר
    רוני 14/07/2013 22:13
    הגב לתגובה זו
    0 1
    די להאשים את הרגולציה מה קרה? תשתדלו לחיות עם זה
    סגור
  • גם אם אתה לא מסכים
    ל 6 אודי 14/07/2013 15:42
    הגב לתגובה זו
    3 0
    הרבה מהכתוב כאן הוא נכון כך שגיבובי שטויות אתה לא יכול בכול מקרה להגיד, השאלה היא האם תוספת הנזילות השולית שווה את ההתבזות של השבועיות? זמן יגיד.
    סגור
  • 5.
    יש לטפל ברגולציה שחונקת את כולם!
    די לעודף הרגולציה! 14/07/2013 15:09
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מרוב רגולךציה לא נותר פה שוק!
    סגור
  • 4.
    כשלון טוטאלי. ימחקו עוד כמה קלפנים בשבוע ולא בחודש.
    צחי 14/07/2013 15:02
    הגב לתגובה זו
    2 0
    המחזורים על הפנים רק הורדת המס תוכל לסייע לשוק הדפוק הזה. ולא הזיות של לבנון.
    סגור
  • 3.
    צריך אופציות שעתיות!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!
    A 14/07/2013 15:00
    הגב לתגובה זו
    4 0
    לא נורמליים בבורסה
    סגור
  • 2.
    אופציות יומיות
    האסטרטג 14/07/2013 14:55
    הגב לתגובה זו
    5 0
    אם תוך חודש המחזורים לא יגדלו מנכלית הבורסה (רק אלוהים יודע מי מינה אותה) תנפיק אופציות יומיות ואם זה לא יעזור שעתיות ואם זה לא יעזור המס שאנחנו משלמים יכנס למחזור המסחר במקום למשרד האוצר ואז המחזורים יגדלו
    סגור
  • 1.
    אסתר לבנון הדילרית
    אורן 14/07/2013 14:50
    הגב לתגובה זו
    10 0
    ברוכים הבאים לקזינו של לבנון, למי שישן צהריים היא הוסיפה עוד שעה, מאז המחזורים מרקיעים שחקים. בקרוב אופציות ברולטה במקום מספרים מחירי מימוש מסובבים את הגלגל ומה שיצא תקבל באופציה שבועית או חודשית קולים פוטים הכל בגלגל
    סגור