בלאנק ויורק, האם הם טובים יותר מדנקנר ואלשטיין

עו"ד שלומי תורג'מן, כותב מרצה באוניברסיטת בר אילן ומכללת שערי משפט, משמש כבורר בסכסוכים בין בעלי מניות ובסכסוכים עסקיים מורכבים, מתייחס לכדאיות העברת השליטה בקונצרן אידיבי לקרן יורק
עו"ד שלומי תורג'מן
בימים האחרונים יש בשוק ההון הישראלי מאבק בסגנון 'משחקי הכס', לגבי זהות בעל השליטה העתידי בקונצרן {אידיבי אחזקות}. ג'רמי בלאנק בשירות קרן יורק מנסה להשתלט על הקונצרן הגדול במשק, ומציע שלאחר תספורת של 50% יתרת המניות תעבור לבעלי החוב והשליטה תעבור אליו ולקרן יורק. עם כל הכבוד לביקורת על התנהלותו של דנקנר עד היום, קרן יורק לא יצרה בישראל מקומות עבודה או פיתחה תחומי תעשיה בישראל.

מדובר בקרן שמנצלת חברות במצוקה, וכל עניינה הוא להשיא ערך לבעלי מניות שמוכנים לקחת סיכון מחושב על מנת להרוויח סכומי עתק על חשבון משקיעים וחברות שנקלעו לאותה מצוקה. המהלך של יורק הוא מהלך שגרתי של קרן אגרסיבית המשלימה כעת את מבוקשה - השתלטות על קונצרן מפואר במחיר נמוך, לכן יש לבחון את ההצעה שלה בחשדנות ובהסתייגות.

קיימות סיבות רבות לפקפק במהלך. ראשית, נציגות בעלי האג"ח מייצגת כ-4% בלבד מבעלי האג"ח, שאינם בהכרח מבינים את ההסכם, או לפחות את הפרק שמסביר מדוע הסכמה זו טובה יותר לבעלי האג"ח (דנקנר עצמו הציע בעבר הצעה דומה לאחר הזרמת הכסף מאלשטיין). שנית, האם מי שנותן לקרן יורק את השליטה בקונצרן בו מצויות חברות מעולות, סולבנטיות עם הון כמו כלל , שופרסל +1.81% שופרסל 2,474 +1.81% שופרסל בסיס:2,430 פתיחה:2,470 גבוה:2,479 נמוך:2,446 תמורה:20,709,621 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ו סלקום -1.76% סלקום 2,910 -1.76% סלקום בסיס:2,962 פתיחה:2,930 גבוה:2,960 נמוך:2,894 תמורה:27,472,681 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , בחן או שאל מה יקרה להן ולעובדים שלהן לאחר העברת השליטה?

קרן יורק אינה מלאך, מדובר בקרן גידור עסקית ואגרסיבית המעוניינת לספק את תאוות בעלי מניותיה ונציגיה ובעיקר, השאת רווחיה. על פי התנהלותה עד כה, היא עושה זאת בהצלחה ובאופן אגרסיבי ביותר. מי לידינו כף יתקע (ויוודא) לאחר שתועבר השליטה לקרן יורק כי לא ימכרו חברות בקונצרן ויוצאו ממנו כספים בדרכים שונות ומשונות, ואלו לא יגיעו לידי המשקיעים - בעלי האג"ח והמניות? מדוע יורק טובה מדנקנר אם אין בשורה אמיתית בפיה?

המוסדיים, שהם צד להסכמה, היו אדישים בעבר ולא השמיעו את קולם באסיפות הכלליות של החברה. הם לא ביקשו לבחון דבר בזמן אמת - האם הם יתנהגו אחרת ויבחנו בשבע עיניים את מהלכיה של קרן יורק לאחר שיוסדר המהלך? הרי הם ימשיכו ויתנהלו כפי שהתנהלו עד כה ויתעוררו שוב באיחור - באמצע המשבר הבא.

חובות יש להחזיר ולעת הזו דנקנר לא אמר ההפך. אין מחלוקת שבקבוצה יש חברות טובות ושינוי קל בכלכלה העולמית עשוי להשכיח את הקיים ולשנות את היחס לדנקנר. שלא כמו טייקונים אחרים, דנקנר לא נקט ואינו נוקט טקטיקות לא מכובדות במו"מ, כפי שעשו טייקונים שדרשו תספורת - שילמו פחות והיום הם עשירים יותר.

דנקנר מבקש לשתף פעולה עם המשקיף, הנאמן, בית המשפט, בעלי החוב וכל מי שמבקש לדעת יותר. אין ספק שייתכן שהיו טעויות בניהול הקבוצה, אך מה שונה בגירעון תקציבי אותו יש לכסות, ולאחריו יש להטיל גזירות מחברה בפיקוח שבעל השליטה בה משתף פעולה? האם נערף ראשו של מישהו לאחר שהתגלה שלמדינת ישראל יש גירעון של 40 מיליארד ש'? התשובה על כך היא כמובן שלילית, וכעת נערכים קיצוצים רוחביים וכולם נדרשים לשלם יותר, לעבוד יותר ולחיות בצמצום.

על מנת להגיע להסדר שלא יקפח את דנקנר ויעלים את שנותיו היפות (והיו כאלו), ראוי להאזין לו ולעשות בדיוק את מה שעושה הממשלה על מנת לצמצם את הגירעון - להדק את החגורות, להבריא את הקונצרן ורק במידה והמסקנות לכך שלא השתנה דבר, רק אז, ראוי לבחון את האפשרות של העברת השליטה. העברת השליטה כעת, אינה יותר מהפיכה מיותרת ועריפת ראש בכיכר העיר. קרן יורק או כל נציג אחר לא מבטיח השקעה או הזרמת הון - בקבוצה המון כספים, וכל איש פיננסי יודע שיוכל להחזיר 50% מהחוב.

ביום שאחרי קבלת השליטה, יורק בוודאי תסביר לנו שהמצב החברה בכי רע. האשמה כמובן תיפול על ההנהלה הקודמת, אך המשלמים יהיו המשקיעים הקיימים שיידרשו לתספורת בשפת האג"ח או לדילול בשפת המניות, מה שבטוח, יישאר להם פחות.

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.
תגובות לכתבה(15):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 11.
    קשקוש. נוחי מנהל גרוע. הביא את הקונצרן לפי הפחת
    בן 06/06/2013 09:51
    הגב לתגובה זו
    0 0
    קרן יורק כבר החזיקה כאן חברות, למשל פסגות, ושום דבר קריטי לא קרה.. לפחות ניפטר מאסופה של מנהלים לקקנים בשכר מופקע, מעסקאות בעלי עניין, מתרומות הזויות על חשבון בעלי החוב.. ועוד ועוד.. יורק עדיפה פי אלף על נוחי.
    סגור
  • 10.
    אני יכול גם לומר משהו על אמא שלך, זה לא יהיה בהכרח נכון (ל"ת)
    אנונימי 05/06/2013 23:55
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 9.
    הכותב איש מסוכן
    תורגמן 05/06/2013 22:24
    הגב לתגובה זו
    1 0
    כמה שטויות מדבר
    סגור
  • 8.
    איזה קטע
    אחד מפה 05/06/2013 17:36
    הגב לתגובה זו
    2 1
    נוחי דנקנר היה קפיטליסט כל עוד הרויח. אל תפגעו בממון ובעשירים. ולפתע ברגע שהגלגל מתהפך הוא הופך לבולשביק שמבקש הגנה מפני הקפטילסיטים. בלי אחריות אישית אין קפיטליזים!!! הפסדת, מכור את הנכסים שלך ופשוט רגל.....
    סגור
  • 7.
    פעם עו״ד היה מקצוע מכובד (ל"ת)
    אחד 05/06/2013 16:59
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • לעולם לא (ל"ת)
    באמת מבין עניין 05/06/2013 20:08
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 6.
    פושעים לכלא
    י 05/06/2013 13:57
    הגב לתגובה זו
    2 1
    דנקנר הימר על כספינו כשהרויח חגג ומשך דיווידנדים ובונוסים וכשהפסיד בא לבכות ולאים. שימכור את החזקותיו ואת רכושו הפרטי וישלם את החובות שלו.
    סגור
  • אכן כך (ל"ת)
    באמת מבין עניין 05/06/2013 20:07
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 5.
    קשקוש של רני רהב
    מרגיז 05/06/2013 12:38
    הגב לתגובה זו
    7 3
    גם נוחי לא בנה כלום, אלא רק מינף והנפיק. החברות בקבוצה, חשובות יותר או פחות, לא ייפגעו. קונצרן איי די בי הוא מיותר, מלא ניגודי אינטרסים פנימיים ונשלט על ידי אדם אחד ואוסף של גלמים שאומרים הן לכל מילה שלו. צריך לפרק אותו ולמכור את החברות לבעלים שונים. זה הכל.
    סגור
  • כל מילה אמת (ל"ת)
    באמת מבין עניין 05/06/2013 20:07
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 4.
    אני מסכים עם הכתב. וחוות הדעת של ברנע מחזקת זאת (ל"ת)
    הגבאי 05/06/2013 12:08
    הגב לתגובה זו
    4 3
    סגור
  • 3.
    ערמוני זה בובה על חוטים של ג'רמי. בושה לגלעד (ל"ת)
    עמירם 05/06/2013 12:07
    הגב לתגובה זו
    4 1
    סגור
  • 2.
    צודק אבל חלקית
    שלמה גרינברג 05/06/2013 11:59
    הגב לתגובה זו
    11 1
    יורק מחוייבת לבעלי מניותיה וצודק הכותב בשיטות הפעולה של קרנות מהסוג הזה אבל גם האלטרנטיבה גרועה. להשאיר השליטה אצל דנקנר זה אומר שמה שהיה הוא שיהיה, ההנהלה הזו כבר "הוכיחה" מה היא יודעת, מי שמסוגל להרוס עסק מהסוג הזה אסור שימשיך להוביל.. יש כמובן אפשרות שלישית, שבעלי החוב המוסדיים יציגו הנהלה מטעמם. הנהלה טובה תוכל לתקן בקלות יחסית עסק מהסוג הזה.
    סגור
  • 1.
    האיש כותב לעניין
    מבין עניין 05/06/2013 11:55
    הגב לתגובה זו
    7 6
    נכון כתב האיש. מהשתלטות יורק בסיוע מלחכי פינכה (כמו בדש ערמוני ודנינו) כולנו נפסיד - דנקנר חברות אידיבי כל מחזיקי האג"ח (אחזקות ופיתוח) בנקים וגם כל המתלהמים והפופוליסטים הדורשים להדיח את דנקנר. היחידים שירוויחו הם קרן יורק והטורף ירמיהו שבוודאי יקבל פרמיה שמנה על חשבון כולנו. מקווה שהמהלך הבלתי חוקי ייבלם ע"י ביהמ"ש.
    סגור
  • דנקנר שילם לך טוב? זה מכספי הפנסיה שלי (ל"ת)
    באמת מבין עניין 05/06/2013 20:04
    הגב לתגובה זו
    1 1
    סגור