המדד החדש בבורסה: אפקט פיגמליון בקונצרניות

עופר שבח, מנהל השקעות ראשי במנורה מבטחים ניהול תיקי השקעות, מתייחס להשקת המדד החדש על איגרות החוב הקונצרניות - מדד תל בונד תשואות - כיצד ישפיע על השוק הקונצרני?
עופר שבח
במיתולוגיה היוונית, פיגמליון היה נסיך שרצה ליצור פסל של האישה האידיאלית. אמונתו ואהבתו כלפי הפסל היו כה חזקים, שהם הפכו את הפסל לאישה אמיתית - נבואה שהגשימה את עצמה. האם אפקט פיגמליון יכול להתרחש גם על המדדים החדשים שמשיקה הבורסה על איגרות החוב הקונצרניות הנסחרות בשוק ההון הישראלי? האם הן תהיינה נגישות יותר? יותר?

עצם קיומו של מדד מאפשר יצירת מכשירים שעוקבים אחריו, כמו תעודות סל, קרנות מחקות וקרנות נאמנות. מכשירים אלו מייצרים ביקושים לניירות במדד ומגדילים את הסחירות בהם. היסטוריית איגרות החוב הקונצרניות התחילה בבורסה בתל אביב בתחילת העשור הקודם, אך הקפיצה הגדולה בנפחי המסחר התחילה במהלך שנת 2007, כאשר השיא של ההנפקות היה במאי 2007.

בפברואר 2007 השיקה הבורסה לראשונה את מדד תל בונד 20 ושנה לאחר מכן את מדדי תל בונד 40 ו-60. התוצאה הייתה ברורה: מכשירים על אותם מדדים הונפקו תוך זמן קצר ונפחי המסחר גדלו בצורה משמעותית והפכו את האיגרות במדד לנגישות יותר עם ביקושים עזים יותר.

בהמשך, יצרה הבורסה מדדי תל בונד נוספים. במאי אשתקד השיקה הבורסה שלושה מדדי תל בונד חדשים: תל בונד צמודות, תל בונד יתר ותל בונד צמודות בנקים, והשבוע השיקה הבורסה מדד ראשון עם דירוגי השקעה נמוכים מכל מדד תל בונד אחר, "תל בונד תשואות". המדד יכלול איגרות בעלות דירוגים בטווח של A - -BBB.

אם כך, על בסיס ניסיון העבר, מייצרת הבורסה פסל, הציבור מתאהב, והנבואה מגשימה את עצמה. אין ספק שכאשר מושק מדד חדש ובעתות של שינויי מדדים, נוצרות הזדמנויות באיגרות חוב הנכללות באותם מדדים.

לדוגמא, לפני פרסום הרכבו של המדד החדש, ניתן היה לרכוש איגרות שיש להניח שיכנסו למדד, לכן סביר שיזכו לביקושים גדולים מהמכשירים השונים.
מדד תל בונד תשואות שהושק השבוע, יאפשר חשיפה דרך המכשירים השונים לקבוצת איגרות חוב בשונה מהמדדים שהיו קיימים עד כה. מלבד הדירוגים, ישנם הבדלים נוספים, כגון , מרווח מאג"ח ממשלתיות ופיזור סקטוריאלי.

אין ספק שניתן לראות "שיש יותר בשר" במדד תל בונד תשואות, והסיכון גם כן יותר גבוה. אך לעומת זאת, כפי שכתבתי ב טור הקודם , התיאבון לסיכון גדל וגיוסי קרנות הנאמנות בחודשים האחרונים רק מחזקים זאת.

האם גם הפעם הנבואה תגשים את עצמה?...

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.
תגובות לכתבה(11):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 10.
    ברמת מרווחים כזאת ,להגיד לציבור שיש בשר בקונצרני
    זאת בדיחה 21/02/2013 08:36
    הגב לתגובה זו
    1 0
    אין בשר אין טקטיקה חכמה ולמה לשנות שם קרן 3 פעמים בתוך חודשיים
    סגור
  • 9.
    מכשיר כזה יהווה מנוף לספקולציות באג"ח זבל
    צמש 20/02/2013 19:19
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אם הנבואה תתקיים הרבה אנשים ירוויחו הרבה ממשחקים באג"ח המונעים משמועות שרצות בשוק. המדד ינפח את המידע ואת המסחר והרבה אנשים ירוויחו אך גם הרבה יפסידו
    סגור
  • 8.
    אבל לא מבין למה מדובר רק על שוק האג"ח
    אוהב שמסבירים ברור 20/02/2013 17:03
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אפקט פיגמליון מתאים לכלל שוק ההון. ולדעתי גם לשווקים אחרים. נדל"ן, נניח
    סגור
  • 7.
    היה רצוי שיהיה גם מדד HY אמיתי, ולא MY!
    צריך גם HY אמיתי! 20/02/2013 13:13
    הגב לתגובה זו
    2 0
    אז קרנות נאמנות ללא ! וחלק מהמוסדיים פחות יכולים להשקיע בHY - אבל יש מספיק שכן. על הבורסה להשיק גם מדד HY אמיתי, לדירוגים בין CC לBBB !!!
    סגור
  • 6.
    אפשר להשליך את זה על הכל
    סורוס 20/02/2013 11:48
    הגב לתגובה זו
    2 0
    ובמיוחד על שוק ההון, ברגע שהציבור מתחיל לקבל תאבון לסיכון יוצאים כל מיני מכשירים פיננסיים שמושכים עוד ועוד את מחפשי הסיכון עד שנוצרת בועה והמחיר כבר מנותק מהמציאות הכלכלית, משבר 2008 הוא הדוגמא הכי טובה לכך. אפשר לרכב על המומנטום אבל גם לדעת לברוח בזמן.
    סגור
  • 5.
    מנהל השקעות בינוני (ל"ת)
    קולגה 20/02/2013 11:33
    הגב לתגובה זו
    1 7
    סגור
  • כנראה שאתה הוא הבינוני
    קולגה 20/02/2013 12:00
    הגב לתגובה זו
    5 0
    והקנאה אוכלת אותך
    סגור
  • 4.
    לא נכון
    ליאור 20/02/2013 10:00
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אין אפקט פיגמליון, כי סופה של התופעה הזאת קרוב
    סגור
  • 3.
    הציבור אוהב אג"ח
    א.ג 20/02/2013 09:58
    הגב לתגובה זו
    2 1
    בתקופה כל כך סוערת בשווקים - אג"ח זה מוצר בטוח יחסית שנותן תשואה סבירה (לפחות יותר מאיזה מק"מ מעפן שהבנק מציע). לא פלא שזה תפס כל כך בשנים האחרונות
    סגור
  • 2.
    כתבה טובה, אבל...
    משקיע מפוכח 20/02/2013 09:52
    הגב לתגובה זו
    2 1
    יכול להיות שגם הנהירה של הציבור לכלים פיננסיים של אג"ח יוצרים בועה?
    סגור
  • 1.
    מהנה מאד, אך חסרים דיון ומסקנות (ל"ת)
    איתן 20/02/2013 09:43
    הגב לתגובה זו
    2 0
    סגור