אין "בשר" בקונצרני - חלופה למשקיע צמחוני

איציק קבסה, סמנכ"ל בבית ההשקעות הדס ארזים, מתייחס לפונטציאל התשואה בהשקעה באיגרות חוב - קונצרניות מול ממשלתיות
איציק קבסה
ביקור קצר בערך בשר בויקפדיה מלמד, כי "הבשר הינו עשיר בחלבון, בשומן ובוויטמינים שונים ...". האנלוגיה לעולם שוק ההון מבטאת בעצם את פוטנציאל התשואה הגלום בהשקעה באג"ח, בהתייחס לערכים היסטוריים בהם נסחרו האגח"ים ולפער התשואות הקיים מול סדרות חוב ממשלתיות במח"מ דומה. כלומר, משקיע ידרוש פיצוי במונחי על השקעה בחוב קונצרני, כפועל יוצא מהגדלת הסיכון אל מול התשואה שיוכל לקבל אילו השקיע בחוב ממשלתי בעל דומה.

אחד העקרונות שמנחים משקיעים בתחום האג"ח, כי פוטנציאל התשואה בהשקעה באג"ח מוגבל בעוד שפוטנציאל ההשקעה באפיק המנייתי באופן תיאורטי אינו מוגבל. אחת האלטרנטיבות הסולידיות הקיימות להשקעה בתחום הקונצרני הינה השקעה בחוב הבנקאי - הבורסה השכילה לזהות את הקטגוריה והשיקה את מדד תל בונד צמודות בנקים בתאריך 01/05/12. בעת השקת המדד המרווח מעל הממשלתי נע סביב 1%, כאשר התשואה הפנימית עמדה על 1.4% פלוס ההצמדה למדד. נכון להיום התשואה עומדת על 1.25% בעוד שהמרווח אל מול הממשלתי ממשיך לנוע סביב 1%.

למה דווקא החוב הבנקאי?
החוב הבנקאי הינו אפיק השקעה בעל מאפיינים ייחודיים:
- רמת סיכון אשר ניתנת לחיזוי
- כמות סדרות ומנפיקים אשר מאפשרת פיזור גבוה
- גבוהה ונזילות גבוהה
- שקיפות אשר נגזרת מדרישות הרגולציה ופעילות ענפה של גופי הפיקוח
- דירוגים גבוהים. חוב איכותי.

ניתן להגדיר את החוב הבנקאי, כאבן האחרונה בשרשרת הדומינו אשר עלולה ליפול. כלומר, בכדי להגיע למצב בו המערכת הבנקאית תתקשה לשרת את החוב נדרשים תהליכים מורכבים חוצי משק, שבעיקרם חברות עסקיות יציגו ירידה בפעילות העסקית לאורך זמן. רק לאחר תקופה של חולשה ממשית במרבית ענפי המשק נתחיל לראות חברות שלא יוכלו לעמוד בהתחייבות שלהן כלפי המערכת הבנקאית בהיקף כה גדול, שעלול להשפיע על מאזני הבנקים ויפגע ביכולת שרות החוב.

יתרה מכך, המפקח על הבנקים פועל בתקופה האחרונה ליישום עקרונות באזל 3 במערכת הבנקאית. עקרונות אלה גובשו על בסיס המשבר שחל בשנת 2008 ובמרכזם חיזוק האיתנות הפיננסית של המערכת הבנקאית ושיפור יכולת שירות החוב במקרי קיצון, כדוגמת המשבר בשנת 2008. לשם המחשה, העקרונות החדשים מחייבים את דואופול הבנקים הגדולים, כלומר פועלים -1.52% פועלים 2,402 -1.52% פועלים בסיס:2,439 פתיחה:2,439 גבוה:2,439 נמוך:2,389 תמורה:79,979,449 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ו לאומי +1.61% לאומי 2,080 +1.61% לאומי בסיס:2,047 פתיחה:2,036 גבוה:2,080 נמוך:2,028 תמורה:98,123,328 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: לעמוד ביחסי הון ליבה שלא יפחת מ-10% עד לתאריך 01/01/17 ויחס שלא יפחת מ-9% עבור יתר הבנקים עד לתאריך 01/01/15. כך שהעקרונות באזל 3 משרתים באופן טוב יותר את בעלי החוב אל מול בעלי המניות, אשר יוגבלו, בן השאר, במשיכת עד לעמידה בתנאי הלימות הון הנדרשים.

כלומר, לפנינו אפיק השקעה אשר נסחר במרווח תשואה של 1% מעל הממשלתי, ומגלם תשואה ריאלית חיובית למשקיע בסטיות תקן נמוכות. בהנחה שעבורנו כמשקיעים, אין את יכולת הניבוי להעריך האם בעתיד יהיו הפסדי הון או רווחי הון, נחפש אלטרנטיבה אשר תייצר הגנה משחיקה ריאלית של הכסף, בתוספת תשואה חיובית אשר מגלמת את הסיכון שנלקח בהשקעה בחוב קונצרני.

למשקיעים הטבעונים שבנכם, הפתרונות יוצגו בטור הבא.

"הכותב עשוי להשקיע בניירות ערך, לרבות אלו שמוזכרים. הדברים אינם מהווים ייעוץ או שיווק השקעות, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, ו/או תחליף לכך."
תגובות לכתבה(10):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 9.
    איציק יש לך קבסה קטנה ולא ממש מבריקה (ל"ת)
    מה חדשת לנו? 19/02/2013 22:01
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 8.
    סבתא אתה גדול (ל"ת)
    סבתא אתה גדול 19/02/2013 16:36
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • 7.
    החוב הבנקאי
    ישראל 19/02/2013 11:59
    הגב לתגובה זו
    0 1
    חשוב להבחין בן סדרות החוב השונות לפי הרבדים , קיימות השלכות לעניין קדימות נושים
    סגור
  • 6.
    איציק יש לך "קבסה" בין הכתפים..
    נתן 19/02/2013 11:07
    הגב לתגובה זו
    3 1
    תתרגמו לספרדית
    סגור
  • 5.
    מעניין מאד, אבל
    קרניבור 19/02/2013 10:33
    הגב לתגובה זו
    0 1
    מעדיף להשאר "רעב" ולחפש איזה "סטייק" טוב...
    סגור
  • 4.
    החוב הבנקאי חייב להיות אחד מהעוגנים בתיק ההשקעות
    ציפי 19/02/2013 10:26
    הגב לתגובה זו
    0 0
    כמו אג"ח מדינה עם סטיות תקן נמוכה
    סגור
  • 3.
    כותרת מעולה! אני מתחבר לכתוב.
    אפרים מגבעתיים 19/02/2013 10:06
    הגב לתגובה זו
    1 0
    הגיע הזמן שמישהו יכתוב על השקעה סולידית עבור האנשים שחשוב להם לשמור על כספם.
    סגור
  • 2.
    אג"ח בנקים -יש בשר?
    אחד שמכיר 19/02/2013 10:02
    הגב לתגובה זו
    0 0
    עדיין לא יודע אם יש בשר בבנקים אבל יאמר לזכותם של הדס ארזים היו הראשונים עם קרן אג"ח בנקים טעמנו ואהבנו,שאפו
    סגור
  • 1.
    איזה כותרת מטעה - כמו תמיד ביזפוטל.
    איילי 19/02/2013 09:35
    הגב לתגובה זו
    2 0
    הכותב מדבר על על אג"ח בנקים , נו ברור כמה תשואה יש כבר באג"חי הבנקים , חלקם אפילו בתשואה שלילית , ממש בועה. בעת הזו לא צריך לרכוש מדדי אג"ח וגם לא אג"ח סולידיות מידי שגם הן לא מפצות על הסיכון. מי שרוצה לקבל תשואה עודפת צריך להגדיל סיכון ולבחור אג"ח באופן סלקטיבי , אג"ח בעל תשואה טובה ועדיין שלא יגלם סיכון גדול מידי.
    סגור
  • תבחן את הסדרות של דיסקונט ודקסיה ישראל
    דנה מרעננה 19/02/2013 11:14
    הגב לתגובה זו
    1 1
    וגם את שטרי ההון של הבנקים הגדולים. למשקיע הסולידי זה הפתרון האידיאלי. לגבי הגדלת הסיכון - זה לא מתאים לכל אחד, במיוחד אחרי שראינו את שוק האג"ח הקונצרני מתרסק 3 פעמים ב-5 השנים האחרונות.
    סגור