מעשה בחמישה בלונים: הקשר בין הריצה לנכסי סיכון

עופר שבח, מנהל השקעות ראשי במנורה מבטחים ניהול תיקי השקעות, מתייחס ליום שאחרי העליות בבורסות העולם. השאלה האמיתית היא מה האפיק שיתנפח הכי הרבה, ומה יהיה סופו?
עופר שבח
הולנד ידועה באהבתה לפרחים, וככזו יצרה את הבלון הראשון המתועד בשוק ההון. היה זה במאה ה-16, כשהסחר בפקעות של צבעוניים, Tulipmania, הרקיע שחקים. רוכשי הפקעות, באותם ימים, לא היו יכולים לדעת איזה צבעוני הם רוכשים, והיוקרה של הצבעוני נקבעה לפי מגוון הצבעים ואיכותם. בשנים 1634-1637, הגיע מחיר פקעת אחת לשווי של 12 כבשים שמנות או 4 שוורים גדולים - שווה ערך להוצאת מזון למשפחה לשנה שלמה. כשהבלון התפוצץ, בפברואר 1637, מחיר פקעת אחת הגיע לשווי של 3.5% מהשווי בשיא.

גם בימינו, לכל כלכלה - בלון. לארה"ב - בלון כחול, אירופה - בלון סגול, סין - בלון צהוב ויפן - בלון אדום. אך האם כמו סיפור הילדים, גם פה נגלה בסוף מה סופו של כל בלון? האם גם הפעם הבלון יתפוצץ? האם גם הפעם יופתעו המשקיעים?

הבלון האמריקני
נגיד הפדרל ריזרב, בן ברננקי, השיק מאז המשבר כבר ארבע תוכניות של הקלה כמותית. האחרונה שבהן, Quantitative Easing, כוללת רכישה של 45 מיליארד דולר בחודש באג"ח מדינה וכ-40 מיליארד דולר באג"ח מגובות משכנתאות - סה"כ מעל טריליון דולר בשנה. מטרת התוכנית האחרונה הייתה להניע את הכלכלה עם יעדים ספציפיים של הורדת אחוז האבטלה ויצירת גבוהה יותר.

הבלון האירופי
הבנק המרכזי הכריז בסוף שנת 2011 ותחילת שנת 2012 על הזרמת כספים, תוכנית ה-Long Term Refinancing Operation, המסתכמים במעל טריליון אירו. בנוסף, נגיד הבנק המרכזי האירופי, מריו דראגי, הכריז ביולי 2012 על תוכנית ה-Outright Monetary Transactions, אשר אמורה לבלום התדרדרות החוסן הפיננסי של מדינות אירופה.

הבלון הסיני והיפני
הממשל הסיני הודיע על תוכנית פיסקאלית בשווי של 2% תוצר - כטריליון דולר, ואילו הבנק המרכזי של יפן הודיע על הרחבת תוכנית ההקלה הכמותית בסך של עד טריליון דולר עד 2013. ראש הממשלה החדש שנבחר, אף לוחץ על התערבות חזקה יותר, עם יעד אינפלציה של 2%.

האם זה סופו של כל בלון?
מאז המשבר של 2008 ותחילת אותן הזרמות ענק עולים השווקים במהירות: השוק האמריקני עלה מתחילת שנת 2009 בכ-58% (S&P500), מדד הנאסד"ק הוסיף כ-119%, השוק האירופי טיפס בכ-58% (מדד ה-DAX). גם מדד השווקים המפותחים של MSCI עלה בכ-45% והזהב הוסיף יותר מ-90%.

הריביות בעולם נמוכות היסטורית. להערכתנו, לא רואים באופק העלאות . בנוסף, התשואות על האג"ח הממשלתיות והקונצרניות נמוכות אבסולוטית. כסף זול ואלטרנטיבות עם תשואות נמוכות דוחף את המשקיעים לנכסי סיכון.

הבלונים באוויר, מתנפחים עוד ועוד...
תוכניות ההרחבה הכמותית בעולם ניתנו ללא הגבלה אמיתית. הציבור מכניס את כספיו לנכסי סיכון יותר ויותר. התקופה הבאה מלאה באי וודאות ויש להיות עם אצבע על הדופק - בכל השווקים, כל הזמן. השאלה האמיתית הינה מהו האפיק שיתנפח הכי הרבה, ומה יהיה סופו?

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.
תגובות לכתבה(32):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 25.
    מעניין...
    אבי 26/02/2013 10:26
    הגב לתגובה זו
    0 0
    יופי של כתבה
    סגור
  • 24.
    כדאי שיתמקד בניהול הקרנות שלו
    משה 11/02/2013 08:04
    הגב לתגובה זו
    0 0
    שהתשואה שם לא מי יודע מה בהשוואה לאחרות ולא יפריח בלונים באויר
    סגור
  • 23.
    צריך לכתוב יותר כתבות
    עופר שבח 10/02/2013 21:48
    הגב לתגובה זו
    0 0
    גבר שבגברים
    סגור
  • בטח מדבר מפוזציה כי בזמן האחרון בקרנות שהוא מנהל ...
    22 14/02/2013 13:45
    הגב לתגובה זו
    0 0
    איו שום תשואות .דבר שני כלכלה זה דבר מחזורים (לםחות על פי העבר) תמיד היה לה תשוגה לממוצע כל כמה שנים יש נפילה פעמם יותר חזקה פעם פחות חזקה . וכך כל רוב כשלי השוק מתנקים עד שהמצב חוזר לעצמו חוזר וכשלי השוק חדשים מגעים
    סגור
  • 22.
    מלך !
    עופר שבח 10/02/2013 21:47
    הגב לתגובה זו
    0 0
    כל הכבוד
    סגור
  • 21.
    בחור רציני ואחלה גבר
    עופר שבח 10/02/2013 21:47
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אוהבים אותך שבח
    סגור
  • 20.
    מוכרים קרנות בהפסד רק בשביל נתח שוק
    הבלון של מנורה 10/02/2013 21:45
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מנהל קרן אחת מנהל 20 קרנות.משקיע באחת וכל השאר לפח.
    סגור
  • זו השיטה חוק המספרים הגדולים .....
    22 14/02/2013 13:39
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מוצאים 30 קרנות נאמנות שאחת מהם תכה את המדד בסבירות גבוה מורדים או משנים את שמם של יתר קרנות הנאמנות ומפרסמים בראשי חוצות את "בקיעות" של מנהלי ההשקעות וגובים דמי נהול מפלצתיים על הקרן "המנצחת"
    סגור
  • 19.
    מעניין .. (ל"ת)
    ליוארה 10/02/2013 18:24
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 18.
    ה- מאמר הכי ברור עד כה
    פוליפול 10/02/2013 17:55
    הגב לתגובה זו
    0 1
    יישר כח, מילים ברורות,אנלוגיה לעולם שכולנו מכירים הכי טוב. סוף סוף גם הקורא הפשוט וגב' כהן מחדרה תוכל להבין מה שקורה כאן בגלובל.. .שאפו
    סגור
  • טען עוד
  • 17.
    מי שמאמין לא מפחד מבלונים ולא מנבואות שחורות (ל"ת)
    דן 10/02/2013 16:30
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 16.
    שלא יקרה לנו פה מקרה של...
    אסף 10/02/2013 14:52
    הגב לתגובה זו
    0 0
    הסבון בכה מאוד
    סגור
  • 15.
    אחלה כתבה!!! מה בדבר הבלון החמישי ??
    חנן 10/02/2013 14:28
    הגב לתגובה זו
    0 0
    כנראה שהוא שמור לבועת הנדל"ן...!!!
    סגור
  • 14.
    מעניין! אהבתי! (ל"ת)
    דניאלה 10/02/2013 14:00
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 13.
    יש כאן תגובה אחת לא שתולה???!!! (ל"ת)
    דני 10/02/2013 13:19
    הגב לתגובה זו
    3 1
    סגור
  • רק שלך!!! (ל"ת)
    קורא ותיק 10/02/2013 14:57
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • אני מגיב שתול
    גם אני שתול! 10/02/2013 20:14
    הגב לתגובה זו
    0 0
    ביזפורטל משלמים לי שנקל על כל תגובה אוהדת. זה כסף מעולה. ועכשיו ברצינות - כתבה אחת קלילה שכל קורא ממוצע יכול להבין. שחררו ופרגנו. ולא, אין לי מושג מי זה הכותב
    סגור
  • מה אין לך? - זה אתה..... (ל"ת)
    הקורא 10/02/2013 20:44
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • 12.
    לא מאד אופטימי אבל מעניין
    וורן באפט 10/02/2013 13:18
    הגב לתגובה זו
    0 0
    יהיה נחמד לקרוא עוד כתבות בנושא שכל השאר מפחדים לגעת בו
    סגור
  • 11.
    דוברת סינית...
    ענבר 10/02/2013 12:44
    הגב לתגובה זו
    0 0
    ובדיוק כשחשבתי שכל זה סינית הצלחת להסביר לי על מה מדובר... תודה :)
    סגור
  • מספיק להגיב לעצמך:)
    עופר שבח 10/02/2013 21:49
    הגב לתגובה זו
    0 0
    תותח
    סגור
  • 10.
    סוף כל סוף אפשר להבין על מה מדברים
    ליאור 10/02/2013 11:32
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אפילו הילדים יכולים להבין כזה ניתוח, שאפו!
    סגור
  • 9.
    שאפו (ל"ת)
    Dor 10/02/2013 11:31
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 8.
    טוב לדעת שיש מבוגר אחראי שיודע להוריד סיכון כשצריך
    נפוליאון 10/02/2013 11:01
    הגב לתגובה זו
    1 0
    ולזהות בלונים מנופחים יותר מדי
    סגור
  • 7.
    עופר, בכתיבתך ניכר
    רועי 10/02/2013 10:55
    הגב לתגובה זו
    1 1
    ראשית שאתה אבא לזאטוטים, מי עוד יחשוב על אנלוגיה שכזאת. שנית, שהכתיבה שלך מקצועית, אוביקטיבית וענינית. שמת את האצבע על הנקודה החשובה ביותר בתקופה זאת. ביזפורטל, תאמצו אותו.
    סגור
  • 6.
    קצר. ענייני וקולע למטרה! כל הכבוד! (ל"ת)
    וורן אייזנברג 10/02/2013 10:49
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 5.
    אתה מתעלם מהאפשרות...
    תמיר 10/02/2013 10:43
    הגב לתגובה זו
    0 1
    שגם ברנינקי וחבריו נמצאים עם היד על הדופק ...
    סגור
  • ואתה מתעלם מהאפשרות
    גם תמיר 10/02/2013 10:50
    הגב לתגובה זו
    0 0
    שגם אם הם עם היד על הדופק - זה לא ימנע את הפיצוץ הבא. להיסטוריה יש דרך לחזור על עצמה. או שלאנושות יש מנהג שלא ללמוד מטעויות העבר. אחד מהם
    סגור
  • 4.
    ניתוח מקצועי וממוקד
    מוסדי 10/02/2013 10:35
    הגב לתגובה זו
    3 1
    נראה שבמנורה יודעים את העבודה. לא סתם הם מובילים בליגות ניהול תיקים.
    סגור
  • 3.
    ניתוח מדויק במבט מלמעלה
    משקיע מפוכח 10/02/2013 10:31
    הגב לתגובה זו
    0 0
    והשוואה משובחת לסיפור הילדים. רק המסקנה מכאיבה: בלונים תמיד יתפוצצו בסוף (זה סופו של כל בלון) וזה לא ימנע מהתופעה הזאת לשחזר את עצמה. כנראה שכך השוק עובד.
    סגור
  • 2.
    מעניין מאוד
    אלון 10/02/2013 10:29
    הגב לתגובה זו
    0 0
    כתבה עניינית ומעניינת . תודה עופר
    סגור
  • 1.
    אהבתי
    אסף 10/02/2013 10:28
    הגב לתגובה זו
    0 0
    יופי של כתבה קלילה ומובנת ממש כמו סיפור ילדים
    סגור