עד מתי תימשך סביבת הריבית הנמוכה במשק?

צחי קלמין, מנהל השקעות ומחקר MORE בית השקעות, מתייחס לגובה הריבית במשק הישראלי וכיצד הוא משפיע על בחירת ההשקעה בשוק ההון
בשבוע שעבר פרסם את פרוטוקול הדיונים המוניטאריים, שקבעו כי הריבית לחודש ינואר תופחת ב-25 נקודות בסיס לרמה של 1.75%. בהחלטה הנ"ל תמכו 5 מחברי הוועדה ואילו חבר וועדה אחד תמך בהותרת הריבית ללא שינוי. הטיעונים המרכזיים בזכות הורדת הריבית הם:

- הורדת הריבית תפעל לעידוד צמיחת המשק וכן תסייע למשק להתמודד עם התמתנות נוספת בקצב הצמיחה בעתיד.
- אין בהורדת הריבית בכדי לסכן את יציבות המחירים, וזאת לאור התפתחות המחירים בפועל והציפיות האינפלציוניות מצביעים על המשך ירידה סביבת האינפלציה ועל רפיון בביקושים מקומיים.
- הורדת הריבית תביא לצמצום פער הריביות האפקטיבי, שהתרחב לאחרונה כתוצאה מנקיטת מדיניות מוניטארית מרחיבה במדינות רבות בעולם. ובכך תמתן את הלחצים לתיסוף השקל העלול להקשות על המשק להתמודד עם הקשיים הניצבים בפניו.
- היחלשות התמסורת בין בנק ישראל לעלות המשכנתאות ממתנת את השפעתה על הביקושים בשוק המשכנתאות.

לאחרונה עדכנה חטיבת המחקר של בנק ישראל את תחזיותיה לשנת 2013. להערכת חטיבת המחקר, צפוי שיעור האינפלציה להסתכם ב-1.8%. מעט מתחת למרכז תחום יעד האינפלציה. צמיחת התוצר ב-2013 צפויה לעמוד על 3.8% וזאת בהנחה שהפקת הגז מקידוח תמר תחל ברבעון השני של 2013. ללא הפקת הגז מקידוח תמר הצמיחה צפויה לעמוד על 2.8%. ריבית בנק ישראל צפויה להיוותר ללא שינוי ולהישאר על רמת ה-1.75% לפחות עד סוף שנת 2013.

רמה זו של הריבית נובעת בעיקר מרמתה הנמוכה של הריבית הריאלית הארוכה בעולם אשר צפויה להישאר ברמה נמוכה, על רקע רמת הפעילות והתעסוקה במשקים המפותחים וכן על הרחבה אפשרית של המיתון שחל כרגע באירופה ויפן. מנגד, ע"פ כלכלני חטיבת המחקר, לא מסתמן כרגע כי הריבית תרד לסביבה הנמוכה של ריביות ה-ECB וה-FED, שכן האטת הצמיחה במשק רחוקה בעוצמתה מזו של משקי אירופה וארה"ב עליהם מכבידה התמודדות ממושכת עם משברי חוב ועם אבטלה מעמיקה.

החברות הבורסאיות יודעות לקרוא היטב את המציאות הכלכלית במשק, ומנצלות את סביבת הריבית הנמוכה לצורך גיוסי חוב בהיקפים גדולים באפיקי ריבית שקלית קבועה. בין אותן חברות, ניתן לציין את תעשיה אווירית אשר גייסה 1.2 מיליארד ש', בתשואה של 4.1%. חב' אבגול -4.05% אבגול 364.9 -4.05% אבגול בסיס:380.3 פתיחה:380.3 גבוה:386 נמוך:361.1 תמורה:434,746 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: אשר גייסה 136 מיליון ש' באמצעות הרחבת סדרה ב' עם של 4.54%. השבוע, מתכננת גם קבוצת שטראוס +0.01% שטראוס 7,060 +0.01% שטראוס בסיס:7,059 פתיחה:7,097 גבוה:7,097 נמוך:7,000 תמורה:23,495,517 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: להצטרף לרשימת המנפיקות ולגייס כספים ב-2 סדרות , שקלית וצמודה. קברניטי החברה כבר הודיעו כי ישמחו לגייס את מרבית הסכום בסדרה השקלית.

ע"פ הערכותינו, הצמיחה בשנת 2013 תהא נמוכה מהערכות כלכלני בנק ישראל ותעמוד בשנה הקרובה על 3.5%. כמו כן, אנו תמימי דעים כי סביבת הריבית הנמוכה עתידה להמשך עוד זמן ארוך. יחד עם זאת, חשוב לזכור, כי סביבת ריבית נמוכה יש בכוחה להוזיל את עלויות המימון של החברות הבורסאיות. להערכתנו, בעתיד הקרוב יגברו הנפקות החוב לצורך פעילות שוטפת ומחזור חובות. הצלחת הנפקות אלו, תשפיע לחיוב על שורת הרווח הנקי. בין אגרות החוב השקליות המומלצות לתקופה, ניתן לציין:

לסיכום, מנהלי ההשקעות עומדים בפני מציאות מאתגרת, עליהם לבצע את ההתאמות הנכונות בתיקי השקעות ולהסתגל לסביבת הריבית הנמוכה ולתשואות הצנועות. נתוני הצמיחה הצפויים והגירעון בתקציב המדינה יפגעו בכל החברות במשק, ובראשן החברות הקטנות והבינוניות. רבים ממנהלי ההשקעות מתפתים להסיט כספים לעבר סדרות אג"ח בעלות דירוגים נמוכים לצורך "רדיפה" אחר תשואה. דווקא בתקופה זו, יש לנקוט משנה זהירות ולשמור על חשיפה למנפיקים איכותיים.

תגובות לכתבה(6):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 6.
    האם קיים חשש לדירוג האשראי של ישראל? (ל"ת)
    שאלת תם 16/01/2013 18:48
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 5.
    סמתם לב מה שם איגרת החוב של סלקום-סלקום ז'-באמת מתאים (ל"ת)
    יוד 16/01/2013 14:52
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 4.
    מעניין מאוד (ל"ת)
    יוד 16/01/2013 14:51
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 3.
    הקרנות השקליות אכן מגייסות יפה בתקופה האחרונה (ל"ת)
    יועץ בסניף 16/01/2013 14:19
    הגב לתגובה זו
    2 0
    סגור
  • 2.
    יש סיכוי סביר שחב׳ שטראוס....
    חד עין 16/01/2013 14:05
    הגב לתגובה זו
    0 0
    החברה תוותר על הסדרה הצמודה ותנפיק רק סדרה שקלית
    סגור
  • 1.
    תעשיה אוירית החדש קנייה מצויינת (ל"ת)
    אחד העם 16/01/2013 12:14
    הגב לתגובה זו
    0 1
    סגור