תל בונד 60 גברת אחרת באותה האדרת

רונן קפלוטו, מנהל השקעות אג"ח, מגדל שוקי הון, מתייחס לגובה מרווח התשואה בהשקעה באגרות חוב קונצרניות וממשלתיות
 |  (5)
אחד הכלים ההשוואתיים שיש בידי מנהלי השקעות בתחום האג"ח הקונצרניות, הוא גובה מרווח התשואה מאג"ח ממשלתיות בעלות זהה. נתון זה מגלם את פרמיית הסיכון אותה דורש המשקיע ממנפיק החוב. כמובן שאותו מרווח תלוי הן באיכויות הפיננסיות של המנפיק והן במח"מ האג"ח, אך יותר מכל ניתן לומר שהמרווח יחסי, כלומר רמת הסיכון של המנפיק ביחס לשאר המנפיקים בשוק באותה נקודת זמן.

תל בונד 60 הינו מדד הכולל את 60 אגרות הצמודות למדד, בריבית קבועה, בעלות שווי השוק הגבוה ביותר בבורסה. המדד המשוקלל הוא בעל מח"מ של כ- 4.2 שנים ומבטא היום מרווח בן כ-1.7% מאג"ח ממשלתיות במח"מ זהה, רמות הקרובות לשפל רב שנים.

משקיע המביט מהצד משליך מהמספרים כי המצב באפיק הקונצרני כולו טוב מאי פעם שכן מעולם לא ביטא המדד מרווח נמוך כ"כ, לכאורה. אך בפועל קרה במדד משהו מהותי מאוד בתקופה האחרונה.

הסתכלות על מבנה המדד ביוני 2010, רק שנתיים אחורה, מראה שכ-40% מהניירות שהרכיבו את המדד באותה תקופה אינם חלק ממנו היום. בין השמות שנגרעו ניתן למנות את {אידיבי אחזקות} ופיתוח, קרדן אן.וי -1.08% קרדן אן.וי 46 -1.08% קרדן אן.וי בסיס:46.5 פתיחה:47.4 גבוה:47.4 נמוך:45.1 תמורה:16,107 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , אינטרנט זהב -0.78% אינטרנט זהב 1,019 -0.78% אינטרנט זהב בסיס:1,027 פתיחה:1,027 גבוה:1,040 נמוך:1,009 תמורה:439,847 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , דיסקונט השקעות +2.96% דיסקונט השק 1,042 +2.96% דיסקונט השקעות בסיס:1,012 פתיחה:1,012 גבוה:1,050 נמוך:1,012 תמורה:6,953,196 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , אלביט הדמיה -1.57% אלביט הדמיה 791.8 -1.57% אלביט הדמיה בסיס:804.4 פתיחה:804.4 גבוה:804.5 נמוך:764.5 תמורה:8,234 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: והחברה הבת פלאזה סנטרס, סאני תקשורת +0.48% סאני תקשורת 189.8 +0.48% סאני תקשורת בסיס:188.9 פתיחה:190 גבוה:190 נמוך:186.6 תמורה:330,598 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , בזן +1.21% בזן 167 +1.21% בזן בסיס:165 פתיחה:164.9 גבוה:168.3 נמוך:164.1 תמורה:8,870,750 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ועוד.

כיום המדד מבטא ברובו חשיפה לחוב הבנקים (מעל 50% מול 30% בלבד בשנת 2010), ונתח צנוע מאוד של 10% חשיפה לחברות החזקה (לעומת 25% במדד ה"ישן"). למעשה, אם המדד היה שומר על הרכבו מאז, היה נסחר היום במרווח של כ-8% מהאג"ח הממשלתיות.

חשוב לציין, שמעצם הגדרתו, התל בונד שומר על מח"מ אחיד יחסית. שכן קצרות המגיעות לפדיון חלקי נפלטות מהמדד ואג"ח ארוכות אחרות מחליפות אותן, מכאן שהטיעון שהזמן שעבר הוריד את הסיכון במדד הוא עקר.

לסיכום, הסתמכות על המרווח כמשתנה מסביר למצבו של כלל השוק הקונצרני ויכולת מחזור החוב של החברות בו - שגוי מיסודו, שכן מנגנון המדד "פולט" ממנו את החברות החלשות (משיקולי דירוג) ו"קולט" את החברות החזקות, ועל ידי כך ישקף תמיד תמונה ורודה מהמציאות, בה אותם תאגידים חלשים שנפלטו מהמדדים הם צרכני האשראי החדש ה"בעייתים".

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.
תגובות לכתבה(5):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 4.
    נכון-המדד סולידי- ויש לקחת זאת בחשבון, (ל"ת)
    משקיע 21/11/2012 21:37
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 3.
    לא הבנתי, להשקיע בתלבונד 60 או לא?! (ל"ת)
    ישראל 21/11/2012 18:01
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 2.
    רונן במה להשקיע.?
    אברהם והקריתים 21/11/2012 13:37
    הגב לתגובה זו
    2 1
    רונן נכבדי, כולם כותבים וכותבים ואין תשובה גם ליועצי הבנק, תרים את הכפפה, מה עושים ב150,000 שח, ללא סיכון, אבל יותר מהריבית הבנקאית, לאנשים מבוגרים מעל 75 שנה, שרוצים לחסוך לעתיד לאוכל, הנגיד שולח אותנו לבורסה והפסדנו מספיק כסף שם, תודה אברהם
    סגור
  • אין היום חייה כזו תשואה ללא סיכון....
    22 21/11/2012 15:45
    הגב לתגובה זו
    1 1
    אתה יכול לחלק את התיק לכמה קרנות ותעודות סל למשל אי.בי.אי 5-10 שנים ממשלתית או קרן סל MTF 90\10 ורצוי מאוד להשקיע גם בחו"ל ב ETF ששם התשואות גבוהות יותר כמה וחלוקת דיבידנדים גהוהים כמה תעודות מענינות EMLC אג"ח שווקים מתעוררים דיבידנד 4.5 או EMB אג"ח שווקים מתעוררים דיבידנד 5.2 או PCY שווקים מתעוררים ממשלתיות . CFT אג"ח שווקים בין לאומיים מוניצפליות ,LQD אג"ח קונצרנים הנסחרות בארצות הברית תשואת דיבידנד חודשי 4.6 או AGG אג"ח קונצרנים דירוג גבוה ארצות הברית , AUD אג"ח עורב אחרי דולר אוסטרלי , PCN אג"ח מעקב אחרי חברות איכות ,PNF אג"ח מוניציפליות ניו יורק תשואת דיבידנד 5.40 , HYS קרן אג"ח קונצרני אמריקה תשואת דיבידנד 5.6
    סגור
  • 1.
    אוטוטו ואפשר להתחיל שורט על התלבונדים (ל"ת)
    michaelsos 21/11/2012 11:24
    הגב לתגובה זו
    1 3
    סגור