מה באמת אומר לנו דו"ח השורטיסטים בת"א - מה הכיוון?

צחי קלמין, מנהל השקעות ומחקר ב-MORE בית השקעות, מסביר מהו דו"ח השורטים של הבורסה המקומית וכיצד ניתן ללמוד ממנו על דרכי ההשקעה
 |  (12)
בתקופה האחרונה אנו עדים לפעילות ערה בשוק המניות באחד העם. העצבנות בשווקים מאופיינת במחזורי מסחר נמוכים ותנודתיות גבוהה. כמו כן גבר השימוש ב"מנתקי הזרם" בהפעלת הבורסה לניירות ערך, הקריסה במניות השולטות בשדות שרה ומירה, תוצאותיה הכספיות של חב' {מלאנוקס} וההתפתחויות העסקיות בקבוצת החברות הקשורות לקונצרן IDB - הציגו והדגימו את חשיבותו של מכשיר זה.

פעילי שוק ההון לא נותרו אדישים לתנודתיות הרבה בשוק והחלו לגלות עניין בנתוני "יתרות השורטים" במדדים המובילים בבורסה. גם מנהלי השקעות מייחסים חשיבות גבוהה ביותר לאותם נתונים, ומשתמשים בהם לצורך אסטרטגיית Long /Short. במאמר זה אנסה להסביר ולהמחיש האסטרטגיה המדוברת. ראשית, מהי ?

הרעיון הינו למכור ני"ע מתוך צפייה כי מחיר הנייר ירד. אם תתממש הציפייה, ניתן יהיה לקנות את הני"ע בחזרה, וכך למעשה להרוויח כסף מירידת השער שלו. המשמעות, ששחקן מתוחכם מקבל בהשאלה ני"ע ומוכר אותו בשוק. לאחר זמן מסוים עליו לרכוש את ני"ע מחדש על מנת להחזירו לבעליו. אם חלה לבינתיים ירידה בשערו של ני"ע, הרי שמחיר המכירה גבוה ממחיר הקנייה והעסקה רווחית. במידה שמחיר ני"ע במהלך תקופת ההשאלה עלה, הרי שמבצע השורט הפסיד. אסטרטגית Long /Short מניחה כי שחקני השוק המתוחכמים קרי - שחקני המעו"ף, מנהלי , קרנות הגידור, ואף הגופים המוסדיים הגדולים - הם למעשה השולטים בביצועי המניות.

אחת לשבוע (בדרך כלל בימי שלישי), מפרסמת הבורסה לניירות ערך דו"ח "יתרות מכירה בחסר" או בשמו העממי - "דוח שורטים". בדו"ח זה, מוצגות כל יתרות המכירות בחסר של ני"ע אשר נסחרות בבורסה באחד העם, תוך חלוקה למדדים רלוונטיים. האסטרטגיה מניחה כי במידה ומשקל השורט במניה גבוה יותר ממשקלה במדד - מחיר המניה צפוי לרדת. במידה ומשקל השורט במניה נמוך יותר ממשקלה במדד - מחיר המניה צפוי לעלות. מסובך? בכלל לא...
 דו"ח מכירות בחסר (מדד ת"א 25) נכון למועד פרסומו ביום 18.10.2012
דו"ח מכירות בחסר (מדד ת"א 25) נכון למועד פרסומו ביום 18.10.2012

*מניה דואלית
*מניה דואלית


למעשה, כל אשר עלינו לעשות ע"פ האסטרטגיה המדוברת, הוא להשוות בין משקל המניה ב-Short לבין משקל המניה במדד. לדוגמא: משקלה של מניית כיל +1.12% כיל 1,720 +1.12% כיל בסיס:1,701 פתיחה:1,710 גבוה:1,727 נמוך:1,710 תמורה:5,378,265 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: בשורט הינו 6.98%, בעוד שמשקלה במדד המעו"ף עומד על 10.03%. ע"פ אסטרטגיה זו קיים צפי ששער המניה יעלה בשבוע הקרוב. מנגד, משקלה של מניית בנק ה פועלים -0.78% פועלים 2,534 -0.78% פועלים בסיס:2,554 פתיחה:2,569 גבוה:2,570 נמוך:2,534 תמורה:16,714,937 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: בשורט הינו 4.65% בעוד שמשקלה במדד המעו"ף עומד על 1.5%, כלומר קיים צפי כי המניה תרד בשבוע הקרוב.

ראוי לציין מספר נקודות: ראשית, אחת ההנחות של האסטרטגיה היא שהמניות אשר בהן מתבצע השורט נסחרות רק במדד הייחוס שלהן. בדוגמא שלפנינו מדד ת"א 25. ואולם, מניות טבע -2.15% טבע 8,509 -2.15% טבע בסיס:8,696 פתיחה:8,511 גבוה:8,539 נמוך:8,501 תמורה:10,937,855 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , נייס +0.95% נייס 39,300 +0.95% נייס בסיס:38,930 פתיחה:39,310 גבוה:39,370 נמוך:39,200 תמורה:8,494,968 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , {פריגו}, אלביט מערכות +1.42% אלביט מערכות 44,300 +1.42% אלביט מערכות בסיס:43,680 פתיחה:44,020 גבוה:44,300 נמוך:44,000 תמורה:8,596,246 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , פרטנר +7% פרטנר 1,498 +7% פרטנר בסיס:1,400 פתיחה:1,400 גבוה:1,513 נמוך:1,400 תמורה:13,197,822 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , {איזיצ'יפ}, {מלאנוקס}, גזית גלוב -0.79% גזית גלוב 3,255 -0.79% גזית גלוב בסיס:3,281 פתיחה:3,301 גבוה:3,303 נמוך:3,255 תמורה:6,300,623 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ו סלקום +2.12% סלקום 2,072 +2.12% סלקום בסיס:2,029 פתיחה:2,038 גבוה:2,086 נמוך:2,029 תמורה:5,580,998 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: הינן מניות דואליות וניתן להתכסות עליהן ולהחזיר את ההשאלה גם בשווקים בחו"ל. לכן יש לקחת בעירבון מוגבל כל נתון בטבלה הנ"ל, אשר מצביע על צפי התנהגות המניות הנ"ל. יחד עם זאת, הטבלה בהחלט יכולה לתת רמז כללי לאווירה סביב אותן מניות לשבוע הקרוב (ראו מניית פריגו בטבלה לעיל).

שנית, הימצאות יתרת שורט רחבת היקף במניה ספציפית ביחס למחזורי המסחר הממוצעים בה. במצב זה, גובר החשש כי יהיה קושי להתמודד עם אותו שורט בהתכסות ולהחזיר את ההשאלה. לא מן הנמנע שאותם שחקנים מתוחכמים ינסו לאסוף את המניות בשוק ודווקא אז מחיר המניה עשוי לעלות כתוצאה מהזרמת הוראות קנייה למניה ע"י אותם שחקנים. סיטואציה זו נקראת short squeeze (ראו מניית חברה לישראל +1.69% חברה לישראל 78,760 +1.69% חברה לישראל בסיס:77,450 פתיחה:77,900 גבוה:79,100 נמוך:77,790 תמורה:2,264,705 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: בטבלה לעיל).

לבסוף, חשיבותה של ה"מובהקות" בצפי העתידי. ככל שהפער בין המשקל במדד הייחוס למשקל בשורט גדול יותר - קיימת סבירות גבוהה יותר להצלחת האסטרטגיה. ניתן לציין כדוגמא את הלונג במניות ליוויתן ( דלק קבוצה +0.29% דלק קבוצה 52,080 +0.29% דלק קבוצה בסיס:51,930 פתיחה:51,930 גבוה:52,530 נמוך:51,930 תמורה:1,980,517 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , {אבנר יהש} ו דלק קידוחים יהש +1.05% דלק קידוחים 929.7 +1.05% דלק קידוחים יהש בסיס:920 פתיחה:926.7 גבוה:932 נמוך:926.1 תמורה:6,205,742 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ) וכן את השורט הצפוי במניות יצרניות המזון ({אסם} ו שטראוס +1.37% שטראוס 7,378 +1.37% שטראוס בסיס:7,278 פתיחה:7,305 גבוה:7,449 נמוך:7,303 תמורה:1,445,048 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ).

לסיכום, כ-2/3 ממניות המעו"ף נמצאות בפוזיציית לונג. עובדה זו יכולה להעיד על כיוון השווקים בתקופה הקרובה. יחד עם זאת, יש לעקוב על בסיס קבוע אחר השינויים ביתרות המכירות בחסר. אסטרטגיית Long /Short הינה אסטרטגיה נפוצה בקרב השחקנים המתוחכמים. אולם, אין לקחת אותה כמובן מאליו ולכל מהלך אשר מתכננים לבצע יש למצוא ביסוסים ולבחון בכלים נוספים. בסופו של יום, אין תחליף אמיתי לניתוח פונדמנטלי.

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל
תגובות לכתבה(12):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 12.
    משקל פועלים בת"א 25 שגוי (כמוהו גם פז נפט)
    דן 30/10/2012 06:29
    הגב לתגובה זו
    0 0
    לכן המסקנה לגבי הצפוי לפועלים לפי התיאוריה שלך לא נכונה
    סגור
  • 11.
    ניתוח חסר כל משמעות!!! (ל"ת)
    חיים 29/10/2012 09:12
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 10.
    מצבי שורט
    דוד 28/10/2012 21:55
    הגב לתגובה זו
    0 0
    איפו ניתן לראות מצב השורטים בזמן אמת און ליין.
    סגור
  • 9.
    שכחת לציין שדוח השורט הוא בגין העבר
    רואת חשבון 10 28/10/2012 19:17
    הגב לתגובה זו
    0 0
    ויכול להיות שהפוזיציה מזמן נסגרה
    סגור
  • 8.
    שאלה
    תמיר 28/10/2012 18:20
    הגב לתגובה זו
    0 0
    גם במדד הדאו גונס והאס פי 500 זה ככה ?
    סגור
  • 7.
    עזוב שטויות, מה לקנות? (ל"ת)
    שוקיסט 28/10/2012 16:46
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 6.
    חברה לישראל
    מהיר אבחנה 28/10/2012 14:25
    הגב לתגובה זו
    0 0
    השורט על ח״ל באמת ענק צפי לשורט סקוויז
    סגור
  • 5.
    גישה מעניינת, אך.....
    יועץ בסניף 28/10/2012 13:17
    הגב לתגובה זו
    0 0
    כיום יש יותר ויותר חברות דואליות, דבר המקשה על יכולת החיזוי ע"פ גישה זו
    סגור
  • 4.
    לצחי
    שחקן נוסטרו 28/10/2012 10:09
    הגב לתגובה זו
    4 1
    יש לך כמה טעויות בסיסיות שלא כאן המקום לפרטן , אבל ארמוז לך שאין בניתוח "המלומד" שלך התייחסות למימד הזמן... בכל מקרה ניסיון יפה להבין את רעיון השורטיסטים אבל לא פגעת ולא פעם ראשונה.... תשתדל יותר להבא בסדר?...
    סגור
  • 3.
    נכיר את השיטה....
    אחד העם 28/10/2012 10:03
    הגב לתגובה זו
    1 0
    ממוצע ההצלחה שלה עומד על 65% בערך
    סגור
  • 2.
    שטויות
    שורטיסט, אבל אמיתי 28/10/2012 09:50
    הגב לתגובה זו
    3 3
    "אויל מחריש חכם יחשב". אם אתה לא יודע אל תכתוב, רבאק.
    סגור
  • 1.
    משקל המניה בשורט
    נדב 28/10/2012 09:38
    הגב לתגובה זו
    1 0
    איך הגעת לנתון הזה
    סגור