לחזות את השוק: תכירו את השיטה של פרופ' אדלסון, "השקעה בתשואה קבועה"

מחפשים להכות את השוק או לפחות לייצר תשואה שנתית סבירה, ינון אריאלי מתייחס בטורו לאפשרות לייצר תשואה קבועה במשך שנים
אם תנסו לאתר את קרנות הנאמנות המנייתיות שניצחו את המדדים בעשר השנים האחרונות, תגלו שישנן רק בודדות (למשל הקרן המנייתית סופה של אלטשולר שחם). זה לא מפתיע, מדד ת"א 25 הניב שנתית מרשימה של 11.4% במהלך שנים אלה. המשמעות היא שמי שהיה קונה העוקבת אחר המדד, היה משלש את כספו במהלך התקופה. אבל זה כבר היסטוריה. השאלה הגדולה היא האם נקבל תשואה דומה גם בעשר השנים הבאות?

בדיוק כמוכם, גם אני לא ניחנתי בכישורי חזיית העתיד, לכן אין לי אפשרות לדעת את זה. מה שכן, בוודאי תשמחו לשמוע שישנה אסטרטגיית השקעה שתאפשר לכם לדעת מראש איזו תשואה תשיגו לאורך השנים. השיטה הוצגה לראשונה על ידי פרופסור מייקל אדלסון בתחילת שנות ה-90 של המאה הקודמת, ובתרגום חופשי הייתי מכנה אותה "השקעה בתשואה קבועה" (Value averaging), היות והתיק שלכם יניב מידי שנה את אותה התשואה בדיוק.

כמו באסטרטגית ההשקעה במנות (Dollar cost averaging) בה אתם רוכשים יחידות מתעודות סל בסכום קבוע אחת לחודש, גם כאן רוכשים יחידות נוספות מידי חודש, אולם בסכום משתנה - גדול יותר כאשר התיק יעלה פחות ממה שתכננתם, וסכום נמוך יותר (אפילו בשביל למשוך כסף מהתיק) כאשר הוא יצמח מהר מדי. כך, בכל נקודת זמן תבטיחו שהתיק יניב את התשואה בה אתם חפצים.

איך זה עובד?

הדרך המושכלת ביותר להרכיב תיק תעודות סל מנייתי היא לבחור במספר תעודות שייתנו לכם חשיפה למגוון רחב של מדדים בעולם (למשל מדדי ה-MSCI למיניהם, העוקבים אחר מספר רב של מדינות מפותחות או מתפתחות). כך, לא תהיו תלויים בתשואה של מדד כזה או אחר במדינה ספציפית.

השלב השני הוא להחליט על הסכום הכספי אותו תרצו בסוף הדרך (למשל במועד הפרישה לפנסיה). כעת, בהתבסס על הסכום החודשי אותו באפשרותכם להשקיע, תוכלו לדעת מה התשואה השנתית שעליכם להשיג. לדוגמא, אם אתם חפצים במיליון שקלים בעוד 25 שנים ובאפשרותכם להשקיע 1,000 שקלים בחודש, תצטרכו להשיג תשואה של כ-8% בשנה.

בחודש הראשון השקיעו את 1,000 השקלים החודשיים שלכם ביחידות מתעודות הסל שבחרתם. עברה שנה, השוק היה במגמת ירידות וכעת התיק שלכם עומד על 12,000 שקלים במקום לעמוד על 12,500 שקלים על פי תוכנית הצמיחה של 8% בשנה. בשביל לסגור את הפער, באותו חודש עליכם להשקיע 500 שקלים נוספים, כלומר להשקיע סכום כולל של 1,500 שקלים במקום 1,000.

באופן דומה, אם בשנה שלאחר מכן השוק תיקן למעלה בחדות והתיק עומד כעת על 28,000 שקלים, עת היה צריך להיות שווה רק 26,000 שקלים לפי התוכנית - עליכם למכור 1,000 שקלים מהתיק באותו חודש בשביל לצמצם את הפער (אם זה נראה לכם מסובך, אתם מוזמנים לשלוח אלי מייל ואשלח לכם גיליון אקסל שיעשה עבורכם את כל החישובים המוצגים בכתבה). אתם לא חייבים לבצע את התיקון (למעלה או למטה) מידי חודש, אחת לרבעון או חצי שנה. מה שכן, את הכספים שאתם מקבלים מהמכירה, עליכם להחזיק במזומן או בפיקדונות קצרי מועד, כי סביר להניח שתצטרכו להכניס אותם שוב לתיק בעתיד.

היתרון הגדול של האסטרטגיה, שאתם יודעים מה תקבלו בסוף, ולאורך הדרך התיק שלכם לא יסבול מתנודתיות בערכו. תחשבו על זה לרגע - גם בשנים כמו 2008 בהן יהיו ירידות חדות בשוק המניות, התיק שלכם ימשיך לצמוח באותו שיעור תשואה שבחרתם - יתרון משמעותי לבעלי לב חלש. מצד שני, במקרה של ירידות ממושכות בשוק, תידרשו להגדיל את סכום ההשקעה החודשי בשביל לפצות על הירידה ולשמור על התשואה שבחרתם מראש. יכול להיות שחלק מהסכום יהיה בידכם היות ומשכתם אותו מהתיק בעבר, אבל יכול להיות גם שתדרשו להביא כסף חדש מהבית, משהו שלא תמיד יהיה אפשרי.

לכן, בשביל שהעסק יעבוד, עליכם לכוון לתשואה שנתית מתקבלת על הדעת - משהו כמו 6%-8%, קצת פחות מהתשואה הממוצעת של שוקי המניות בעולם. אם תבחרו תשואה גבוהה מדי, כזאת שהמדדים לא ישיגו, תצטרכו פשוט להכניס את היד לכיס ולממן בעצמכם את התשואה של התיק. ברור שאם השווקים יעלו גבוה יותר ממה שצפיתם, תקבלו תשואה נמוכה יותר מהתשואה שהייתם יכולים לקבל אילו בחרתם באסטרטגיית הקניה במנות קבועות, אבל עדיין סכום ההשקעה שלכם יהיה שווה למה שרציתם בסוף הדרך.

*לדאבוני, תקנות הייעוץ הכללי החדשות של אוסרות עלי להתייחס לתגובות שלכם בעמוד זה, ולכן אם יש לכם שאלות אתם מוזמנים לכתוב לי לאימייל yinon@bursa4u.com .

*הדברים מובאים לצורך מידע כללי בלבד ואין לראות בהם משום המלצה ו/או ייעוץ לגבי כדאיות ההשקעה בניירות ערך ו/או מכשירים פיננסיים אחרים. הדברים אינם מהווים תחליף לייעוץ ספציפי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, וכל העושה בהם שימוש עושה זאת על דעתו ועל אחריותו בלבד. לכותב אין רישיון ייעוץ השקעות, הוא לא מחזיק אף אחד מהניירות שהוזכרו, ומנהל בלוג השקעות בכתובת www.bursa4u.com
תגובות לכתבה(34):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 19.
    אסטרטגיית התשואה הקבועה
    מירה 15/07/2012 19:32
    הגב לתגובה זו
    1 0
    ליניב, קראתי את שני המאמרים. מאד מעניין. איך מיישמת האסטרטכיה? באיזה מדדים לבחור? ואיך מחשבת התשואה. , תודה, מירה
    סגור
  • 18.
    מדובר בעצם בתכנית חיסכון צמודת השקעה בסלים.
    קורמורן 12/07/2012 18:16
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אין כאן איזו הארה בתחום ההשקעות ואין כאן השקעה שנושאת תשואה סבירה וקבועה כפי שניתן היה להבין מכותרת המשנה. מדובר בתכנית חיסכון כאשר הכספים הנחסכים מושקעים בשוק ההון . צמיחת התיק בשעור של 8 האחוזים הנזכרים בכתבה איננה תוצאה של תשואה בלבד אלא תשואה פלוס חיסכון משלים.
    סגור
  • 17.
    השיטה ידועה ויש בה בעיה!!
    Z 08/07/2012 12:12
    הגב לתגובה זו
    0 0
    הרעיון הוא להכפיל כל ירידה של אחוז קבוע בתקופה ולצמצם בחצי של עליה באותו אחוז...הבעיה היא במפולת רצופה וארוכה.... אז מכניסים הרבה כסף פנימה ומבצעים בסוף SL בדיוק לפני העליה החדה מעלה... בעיה ידועה של מינוף...
    סגור
  • הבעייה שאתה מצביע עליה
    אחמד 08/07/2012 17:21
    הגב לתגובה זו
    2 0
    הינה בעייה כללית ושייכת כמעט לכל השקעה בשוק ההון, הרי גם אם אדם ישקיע עם אסטרטגיה שונה במידה ויהיו ירידות חדות, רובם יצאו לפני העלייה הגדולה. דווקא באסטרטגיה הנוכחית מדובר על השקעה לטווח ארוך עם אמונה מאוד חזקה בדרך ובשיטה כך שאתה מנטרל אפשרויות יציאה... תמיד יהיו כאלה שיצאו...
    סגור
  • 16.
    לא כל כך הבנתי אבל זה מזכיר לי משהו
    אסף 08/07/2012 10:45
    הגב לתגובה זו
    2 0
    זה מזכיר לי את האדם שלא מוטרד מעלייה או ירידה במחיר הדלק כי החליט שהוא מתדלק קבוע ב- 100 ש"ח בכל שבוע
    סגור
  • 15.
    שאלה ל5
    ערן 06/07/2012 16:54
    הגב לתגובה זו
    1 1
    מה זה שיטת COST AVERAGING
    סגור
  • 14.
    אנחנו הישראלים קצרי סבלנות - רוצים תוצאות מידיות - כאן
    אבי 06/07/2012 14:18
    הגב לתגובה זו
    1 0
    ועכשיו. כל המתנגדים לשיטה רוצים תוצאות מובטחות לפני שניסו השיטה למתמידים - תהייה תוצאה חיובית בגלל טכניקת הסיכון,,סיכוי הסיכוי יותר מ- 50 אחוז להרוויח לעומת סיכון 100%מינוס אחוז הסיכוי אבי
    סגור
  • אנחנו לא אמריקאים שאפשר למכור להם לוקשים
    עלינו אי אפשר לעבוד 07/07/2012 22:23
    הגב לתגובה זו
    1 0
    זו כתבה מכוונת לתפוס תמימים , אם הבחור מוכשר שינהל כך את כספו ... , לי נראה שהוא מנסה לגנוב כסף מאנשים תמימים , אם ע"י תשלום לייעוץ / ניהול תיק/ וכו...
    סגור
  • זאת בדיוק שיטה הפוכה מניהול תיקים אקטיבי, מדובר בהשקעה
    דודו 08/07/2012 08:20
    הגב לתגובה זו
    0 0
    פסיבית במדדים
    סגור
  • 13.
    2 פרופסורים אדלסון וטרכטנברג הוכחה שתואר לא מעיד על שכל
    אנונימי 06/07/2012 14:04
    הגב לתגובה זו
    3 2
    2 סתומים עם תואר
    סגור
  • טען עוד
  • 12.
    2 פרופסורים אדלסון וטרכטנברג הוכחה שתואר לא מעיד על שכל
    אנונימי 06/07/2012 14:04
    הגב לתגובה זו
    3 3
    2 סתומים עם תואר
    סגור
  • 11.
    אתה שוכח שאתה מתעסק פה עם ישראלים.
    לינון היקר 06/07/2012 13:28
    הגב לתגובה זו
    3 1
    כל ירידה של 5% במדד כולם מוכרים את הסחורה.יש את מילת הקסם העיקרית בשוק ההון:ס-ב-ל-נ-ו-ת!!!!!!...האמריקאים הם משקיעים מסוג שונה. הישראלים רוצים להיות מיליונרים בוימיים,וכך גם הם נראים.אני משקיע כבר 12 שנה,ויש לי תשואת תיק צנועה של 5% לשנה.אני משקיע את רוב התיק בצמודיי מדד,ו-5% במניות בעיקר בלו צ'יפ,ודיבידנד. נ.ב-שמח עד הגג!!!!..כבר בפנסיה 15 שנה,ואין לי עוד 50!!!!!! בריבית דריבית כבר יותר מהכפלתי את התיק,והוא לא קטן. נ.ב 2-תמיד מגן על התיק באופיית put אחת .כך שירידות לא מעניינות אותי כ"כ.
    סגור
  • לפי הסיפורים שלך התחלת להשקיע בגיל שנה...
    אחמד 08/07/2012 17:17
    הגב לתגובה זו
    1 0
    אתה בפנסייה כבר 15 שנה ואין לך 50, כלומר יצאת בגיל 30 .. התיק שלך מניב תשואה נומינלית של 5 אחוז... יש כאן 2 אופציות או שיש לך מליונים בתיק שלך ואתה חי מהריבית שעל אף שהיא נמוכה היא גדולה... או שהתחלת להשקיע לפני שנולדת...
    סגור
  • 10.
    הולך על זה (ל"ת)
    אני 06/07/2012 12:22
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 9.
    שיטה מעניינת בהחלט
    נדי 06/07/2012 12:18
    הגב לתגובה זו
    5 1
    לפי התגובות פה פשוט מבהיל איך אנשים לא מבינים את מה שנכתב. כמה בורות. כנראה שדילגו על השיעורים על חישוב אחוזים בכיתה ג'. ויש את הסקפטים שבטעות מאמינים שבבורסה יש משחק סכום אפס - כל כך רחוק מהאמת. באופן אישי, הצלחתי להכות את המדד ב6 השנים האחרונות והדבר היחידי שנדרש היה סבלנות והתעלמות מהכותרות. ובמיוחד התעלמות מיועצים, מביני דבר בעיני עצמם, פרשנים, ובטח שטוקבקים מטופשים. בהצלחה
    סגור
  • 8.
    השקעה לטווח ארוך עם תשואה נומינלית ממוצעת של 8%
    יש לי פתרון לכולכם!! 06/07/2012 12:14
    הגב לתגובה זו
    0 1
    הסיכון הוא נמוך מאוד ויש אמנם פוטנציאל גבוה להפסדי הון במידה ומושכים במהלך התקופה. קוראים לזה אג"ח ממשלתי צמודה ל15 שנה בתשואה של צמוד + 3 או לחילופין אג"ח של בנק פועלים סדרה 31 ( מח"מ 11 תשואה של צמוד + 3) הכל בולשיט בשיטות האלה
    סגור
  • אינפלציה של 5 אחוז לשנה?
    מעניין 06/07/2012 15:39
    הגב לתגובה זו
    2 1
    ב15 שנה הקרובות בממוצע? אתה יודע משהו שאנחנו לא יודעים?
    סגור
  • גם במידה וההזייה הזאת תתגשם
    אחמד 08/07/2012 17:15
    הגב לתגובה זו
    1 0
    התשואה הריאלית תהיה כ-3 אחוז במקרה הטוב...
    סגור
  • 7.
    עיתוי כניסה לשוק חשוב לא פחות מעיתוי היציאה
    מ.א 06/07/2012 12:01
    הגב לתגובה זו
    3 0
    אנשים רבים טוענים שהחכמה היא לצאת בשיא לפני שהירידות חוזרות.יותר טוב לדעת לזהות את נקודת השפל כדי להיכנס לשוק
    סגור
  • לא בשיטות מיצוע
    תקרא שוב 06/07/2012 15:41
    הגב לתגובה זו
    3 0
    כנראה שממש לא הבנת את הכתבה כי גם השיטה המוצעת וגם השיטה של הCOST AVERAGING שאני חוסך בה לפנסיה ע"י קניה כל חודש את הSPY , הרעיון הוא למצע את התנודתיות בשוק לאורך זמן.
    סגור
  • בכל שיטה ישנה חשיבות מכרעת לזמן הכניסה לשוק
    אחמד 08/07/2012 17:14
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אם היית נכנס לשוק בזמן השיא של 2011 עם 1250 נקודות, סביר להניח שגם עם "המיצוע" שלך תחזיר את התשואה בפיגור של מספר שנים. נכון, שאין חשיבות כל כך לאחוזים בודדים אך לריצת אמוק של עשרות אחוזים כלפי מטה, קשה להמעיט מחשיבות הכניסה או ההימנעות מכניסה בעת כזו..
    סגור
  • 6.
    הצחקת את באבא
    מר מאני 06/07/2012 11:59
    הגב לתגובה זו
    4 5
    ראשית דבק יש לך בכתבה טעויות חשבוניות בנוסף לניסוח המשובש. והאם אתה טוען שפתחת מכונה להדפסת כסף? שיטה שכזו דורשת עומק מזומנים אין-סופי, להשקעה במקרה של הפסד, וזמן אין-סופי. רק אז מתמטית השיטה עובדת. שאם לא כן למה לכוון ל 6% כוון ל 60 ועלה והצלח. אני הייתי פוסל את הכתבה שלך לשידור מטעמי הטעיית הציבור
    סגור
  • 5.
    הפרופ' לא יכול להגיב על ההשמצות שלכם אז אגיב בשמו
    כלכלן שמכה את המדד 06/07/2012 11:58
    הגב לתגובה זו
    6 0
    במקרה שערך התיק יורד, אתה נדרש להביא כסף מהבית, ובמקרה שערך התיק עולה, אתה נדרש להשקיע פחות או אפילו למשוך כספים, וכך בכל תחנה אתה מוודא שהתיק הניב את ה"תשואה" הרצויה. אני אומר "תשואה" בגרשיים כי אנשים פה לא הבינו את הרעיון המרכזי, בטווח הקצר יתכן ומדובר ב"תשואה" בגרשיים מכיוון שבשנים של ירידות אתה מגדיל את שווי התיק ע"י הפקדות מהבית. אבל, בשנים שבהם משכת כסף והתיק עדיין גדל לגודל הרצוי שמשקף את התשואה שקבעת מראש, מדובר ביותר מתשואה רגילה, מכיוון שהגעת אליה אפילו עם משיכות כספים מהתיק! כלומר, בטווח הארוך, הסטטיסטיקה מתיישרת ותקבל את התשואה הממוצעת, ללא גרשיים, שכיוונת אליה, פחות או יותר (מדדי מניות בינלאומיים אמורים להשיג באזור 8% תשואה שנתית נומינלית בטווח הארוך). מה שכן, לדעתי השיטה מתאימה למעט מאוד אנשים מכיוון שדרושה הבנה ואמונה מלאה בה כדי להתמיד בה, וגם כיסים עמוקים לשנים בהן השוק צונח וצריך להעלות את ה"תשואה" של התיק מלאכותית. הישראלים נאנקים תחת עליות המחיה והשכר החציוני שנשחק, לכן להערכתי לרוב האנשים תתאים יותר שיטת ה Cost-Averaging ולהתמודד עם התנודתיות.
    סגור
  • 4.
    לינון כתבה מענינת אם אני מעוניין למי לפנות תודה
    אורי 06/07/2012 11:40
    הגב לתגובה זו
    2 1
    לכל הפסמים אל תשיקעו קנו מניות אני הבנתי שיש אנשים שהם יודעים היכן להשקיע יותר טוב ממני שבת שלום
    סגור
  • yinon@bursa4u.com (ל"ת)
    ינון אריאלי 06/07/2012 12:31
    הגב לתגובה זו
    0 1
    סגור
  • 3.
    אם השיטה כל כך טובה ...
    מיכאל 06/07/2012 11:29
    הגב לתגובה זו
    4 5
    אם השיטה כל כך טובה - בואו כולנו נשתמש בה ואז כולנו נרוויח.... נשאלת רק שאלה אחת פשוטה: הרי אם מישהו מרוויח חייב להיות גם מישהו שמפסיד! מי הוא שמפסיד אם כולם מרוויחים?
    סגור
  • הסבר
    יעקב 07/07/2012 11:42
    הגב לתגובה זו
    0 2
    מאחר והתשואה הממוצעת בשוק (לפי הטענה) לאורך שנים הינה מעל 10 אחוז. כל מה שהשיטה עושה הינה מיצוע כך שה"תשואה" השנתית שלכאורה תראה הינה התשואה בה אתה חפץ (שהינה בממוצע "דומה" לממוצע בשוק)
    סגור
  • הסבר יותר מדוייק
    אחמד 08/07/2012 17:09
    הגב לתגובה זו
    1 0
    מדובר בסך הכל על ניסיון להגיע למיצוע של התשואה ולהפחית כמה בניתן את הירידות. נכון, תמיד יכול להיות ירידות חדות ואז סביר להניח שרובם לא יכולו לגייס כספים לכסות את הירידה בערך... אבל בחישוב סטטיסטי אם תשמור את כל הרווחים העודפים תוכל "להחזיר" את התשואה הממוצעת גם בזמנים של שפל גדול. ישנן כמה בעיות בשיטה הזו והיא לחלוטין לא מושלמת בעיני אבל לחיסכון לטווח ארוך ולנטרול הפחד מרמת הסיכון הגבוהה שלכאורה כרוכה בהשקעה במניות, מדובר בסה"כ ברעיון שיכול לעבוד יופי...
    סגור
  • זה נכון אבל השיטה הזו גם מאפסת את התנודתיות של התיק (ל"ת)
    דודו 08/07/2012 12:01
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 2.
    קשקוש בלבוש
    מיליונים 06/07/2012 10:59
    הגב לתגובה זו
    1 4
    זה כאילו לרמות את עצמכם
    סגור
  • 1.
    נו באמת...99% מהאנשים לא יוכלו
    למוד נסיון 06/07/2012 10:36
    הגב לתגובה זו
    8 3
    לעמוד נפשית בירידות חדות כמו ב- 2008 ויברחו החוצה. האחוז הנותר ייאלץ להביא כסף חדש בהיקף מאוד גבוה. אם למשל שווי התיק היה 100000$ ויש ירידה של 30% (שלא לדבר על ירידות יותר גדולות) צריך להביא 30000$ מהבית. יש אחד שיעמוד באסטרטגיה הזו וקוראים לו וורן באפט. כל השאר יברחו כמו עכברים ויבכו על ההפסד
    סגור
  • אם התיק יורד והבאת עוד כסף = הפסד , אז איזו תשואה ???
    אתה או טיפש או נוכל 06/07/2012 11:12
    הגב לתגובה זו
    5 7
    או שהתכוונת להטעיית הציבור ומטרת שיצרו איתך קשר. או שאתה ממש מטומטם.אם השקעת במניות והתיק יורד ב 10% , אז אתה צריך להשקיע עוד כסף מהבית. לדוגמא: אם הצטברו בתיק 200,000 ש"ח , והייתה נפילה של של 20% , תצטרך להזרים עוד 40,000 ש"ח כדי להחזיר את מה שהפסדת , וכמובן שאתה מסכן שוב 200,000 ש"ח . מה עבר לך ו"לפרופסור" בראש אני לא מבין, אבל גאונים אתם לא...
    סגור
  • לא הבנתם את הרעיון
    הבנתי 06/07/2012 11:34
    הגב לתגובה זו
    5 1
    יהיו גם שנים של עליות גדולות יותר ממה שציפיתם ואז תוציאו החוצה כסף שישמש אתכם בעתיד למקרים בהם השוק ירד. אם השוק יעשה 10% בשנה ואתם תרצו 7% נניח השיטה תעבוד
    סגור
  • ואם לא יהיו עליות ...?
    אתה ממש דפוק 07/07/2012 22:17
    הגב לתגובה זו
    0 0
    ראה שוק המניות משנת 2008 עד היום , 4 שנים ולא חזר לעלות ..ולא נראה שהולך לעלות בקרוב.
    סגור