שלום ברננקי - ניתן האות, השווקים מחכים לך

אלעד שמש, מנהל המחקר של Colmex בית השקעות, נפרד מחודש מאי הארור ומפנה את האצבע כלפי הפיתרון המסתמן, זה שוול סטרייט מחכה לו. האם הראלי בפתח?
אלעד שמש
חודש מאי שוב לא איכזב, וכמיטב המסורת הציג חודש אדום וכואב עם הצגת שלילית כואבת. ה-S&P500 והנאסד"ק ירדו ב-6.8% ו-7.3% בהתאמה בעוד הדאקס הגרמני צנח ב-7.3%, המעו"ף איבד יותר מ-8.5% בזמן שמשקיעים רבים הסיטו כספיהם משוק המניות לאגרות החוב הארוכות, ובכך הורידו את תשואותיהן לשפל חדש בדמות 1.5% ארה"ב ל-10 שנים רגע לפני שאבטלה האמריקנית מזנקת ל-8.2%.

Sell in may, and buy at?

הפתגם העתיק של זקני וול סטריט קורא לנו לצאת מהשוק בחודש מאי (Sell In May and Run Away), אך לא מגלה לנו מתי הזמן הנכון לחזור לשוק. בשנת 2010 השווקים המשיכו בהתאוששותם המרשימה מהמשבר הכלכלי בשנים 2007-2009 עד השיא שנקבע בסוף אפריל. בתוך פחות משלושה חודשים כאשר האמריקנים עדיין מתאוששים מחגיגות ה-4 ביולי, השוק השלים קריסה של 20%. שנה לאחר מכן ב-2011 כמו בשידור חוזר כשלושה חודשים לאחר השיא שנרשם ב-2 למאי רשם השוק שוב קריסה של 20% אל עומק הטריטוריה הדובית.

קיץ 2012 - קריסה נוספת או הזדמנות לראלי?

השאלה הנשאלת היא האם 2012 תמשיך את מסורת קודמותיה,2011 ו-2010, כי אם כך אנו חשופים למפולת בפוטנציה, או האם לפנינו מפנה חד בשווקים שורט סקוויז ותיקון אלים? בראיית מאקרו כלכלית קרה, אנו משלמים כרגע את מחיר חדלות הפירעון הלא רשמית של יוון וחלק מהחששות מפני ספרד יחד עם ההאטה בגוש האירו כולו. כל אלו הכניסו את המדדים לטריטוריה של "תיקון", משמע ירידה של למעלה מ-10% מהשיא השנתי - דרגה אחת לפני ההגדרה ''. כל זאת בזמן שהכלכלה האמריקנית עדיין הציגה חסינות מרשימה.

עכשיו נרחיב מעט את המשוואה, ונראה מה עלול להיות מתומחר בהמשך:
יציאה לא מסודרת של יוון מגוש האירו (בבלומברג כבר הכינו את הסימול של הדרכמה היוונית החדשה במערכות המסחר), קריסה ספרדית (24% אבטלה + מחנק אשראי), החמרת מצבן הרגיש של שאר מדינות ה-PIIGS מלבד ספרד ויוון והתפשטות מחנק האשראי וההאטה לארה"ב הם רק חלק מהפרמטרים שאינם מתומחרים כרגע בשווקים, יחד עם הסנטימנט הסיני כמובן.

למרות הכל, לזה בדיוק חיכה בן ברננקי

בסוף שנת 2011 ובתחילתה של שנת 2012, השווקים בארה"ב ניראו לא רע. אבל מתחת לפני השטח החששות ממחנק אשראי חזרו ועלו שוב ושוב בישיבות הבנק הפדרלי, כאשר השווקים מחפשים בנרות סימנים לתוכנית הרחבה כמותית שלישית. בעבר, כל רמז חיובי לכך שלח את השווקים לעליות, והתנפצות הציפיות הביאה למסכים אדומים. בן שלום ברננקי, ראש הפד' יודע להתאזר בסבלנות ובשלל מילים יפות בעדותו החודשית בסנאט מבלי להוציא את נשק יום הדין.

מאי הארור נגמר, ואפשר לומר כי ארה"ב נדבקה. בהמשך לאבטלת השיא בגוש האירו שעומדת על 11%, עלה אחוז האבטלה בארה"ב ל-8.2% כאשר בחודש מאי נוצרו רק 69,000 משרות. חשוב להבין שמאז המשבר הכלכלי איבד המשק האמריקני 4.9 מיליון משרות, ובכדי ליצור צמיחה בריאה נדרש המשק להוסיף כרבע מיליון משרות בממוצע לחודש.

כאשר מסתכלים על הנתונים יחד עם זיכרונות קיץ 2011-2012, מבין הפדרל ריזרב כי הטריגר הגיע, והכלכלה האמריקנית לא יכולה, במיוחד בשנת בחירות, לספוג מכה בדמות מפולת בשווקים וזינוק באבטלה. זה הזמן לשלוף את תוכנית הרכישות השלישית.

מ-"טוויסט" ל-QE3 מלא של 500 מיליארד דולר

תוכנית הרחבה כמותית הינה תוכנית רכישות בה מודיע הבנק המרכזי על רכישת נכסים רעילים בהתאם לתנאי התוכנית שקבע. מטרת התוכנית לנקות את השווקים מנכסים רעילים שפוגעים בתפקודו של המשק ובכך לעודד השקעות, יצירת מקומות עבודה, וצמיחה.

התוכנית האחרונה שהפעיל ה"פד" נקראה תוכנית ה"טוויסט" בהיקף של 350 מיליארד דולר בכדי לדחוף את איגרות החוב הארוכות של ארה"ב. בשקט בשקט הפסיק ברננקי את הפעלת התוכנית כיוון שכוחות השוק יצרו את הביקושים הדרושים, וכעת סביר שהתוכנית תכוון אל עבר נכסי המשכנתאות שיוצרים מחנק בגרונה של כלכלת ארה"ב. היקפה של התוכנית עשוי להיות בגובה 500 מיליארד ועד טריליון דולר, תלוי באורך התוכנית והתחלואות שעתידה לרפא, תוכנית אשר עשויה להופיע גם בדמות תוכנית תמריצים פיסיקאלית.

חשוב להבין ולשים לב, השווקים אומנם נראים רע ועסקאות שורט עשויות להפיק רווח מהיר וקל, לכן אם מבצעים עסקאות שורט, חשוב לבצען ללא מינוף ועם פקודות הגנה מובנות, כיוון שהאות להיפוך יכול להגיע ב-45 ימים הקרובים.

למה להמתין? ראשית ימתין הבנק לאינדיקאטורים נוספים בזמן שיגבש את פרטיה האחרונים של התוכנית שהוכנה מבעוד מועד, כאשר התקווה היא לחדשות טובות מזירת המאקרו בעולם - חדשות שיגרמו לו לנטוש את תוכניתו. אם זו לא תגיע, יאלץ להפעיל את תוכנית ההרחבה הכמותית (QE3) ומהר, לפני שאובמה יאלץ לארוז את חפציו ולעזוב את הבית הלבן.

מאי הארור בשווקים. הנפט צלל ב-13%
מאי הארור בשווקים. הנפט צלל ב-13%


***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל
תגובות לכתבה(19):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 13.
    עדיף להשליך כסף מהליקופטרים.
    POL ICE 03/06/2012 22:57
    הגב לתגובה זו
    2 2
    בשערי הריבית הנוכחיים Q3 חסרת ערך.ארה"ב נמצאת בגרעון תקציבי עצום ולפני בחירות אין סיכוי לפתור בעיה זו.בפועל ארה"ב במצב גרוע מבאירופה.
    סגור
  • קצר ולעניין,אמרת הכל,אין טעם ואפילו טמטום QE3 (ל"ת)
    555 05/06/2012 00:36
    הגב לתגובה זו
    1 1
    סגור
  • 12.
    הבלוף הגדול של תוכניות התמריצים
    עמית 03/06/2012 21:57
    הגב לתגובה זו
    4 1
    מהי למעשה 'תוכנית תמריצים' או'הקלה כמותית': 1 .המדינה מנפיקה אג"ח ממשלתי ומוכרת אותו לגורמים בשוק (להוציא את הבנק המרכזי): זה יכול להיות גופים מוסדיים ,בתי השקעות וכו' 2 .הבנק המרכזי נכנס לשוק תוך זמן קצר בתזמון "מופלא" אבל כזה שידוע מראש למשקיעים (בד"כ כל ימיהקלות כמותיות היא התופעה שהולכת ומתפשטת בכל העולם וגם אנחנו בישראל לא התחמקנו ממנה. אחת ההשפעות הגדולות של תוכניות התמריצים היתה על הבורסות :"החגיגה בבורסה" שהיתה בשנים האחרונות נגעה ישירות לתוכניות התמריצים. השאלה לפיכך מה גרם לבורסה לעלות: האם באמת תוכניות התמריצים שיפרו את הכלכלה או שהעליה הזו בבורסה נבעה כתוצאה מירידה בערך הדולר ובכך בעצם המניות לא באמת עלו ,אלא שמרו בסה"כ על ערכם הריאלי מול הדולר שהתפזר בשוק בכמויות גדולות. הדולר ספג ירידות קשות בערכו כתוצאה מהפעלת תוכניות התמריצים. כלומר אילו מכרתם את המניות אחרי העליה והייתם מקבלים דולרים תמורתם, הייתם מגלים להפתעתכם כי למרות שבידכם כמות דולרים גדולה יותר,עדיין כוח הקניה שלהם היה דומה לכמות הקטנה יותר של דולרים עימם קניתם את המניות שנתיים קודם לכן.
    סגור
  • ידידי אחת התגובות המקצועיות ביותר שנראו בביזפורטל!
    הכלכלן הקטן 03/06/2012 23:13
    הגב לתגובה זו
    3 0
    אני מניח שאתה עוסק בתחום, ובכל מקרה הסבר מעולה ומעמיק. המששך ישיר לכתבה מעניינת מאוד.
    סגור
  • צודק ולא צודק
    גיל 04/06/2012 21:33
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מצד אחד המאמר ותוכנית ההרחבה היא חשובה במצב הזה אבל מה שעמית אומר מנומק ומשכנע...
    סגור
  • ההמשך שנחתך בטעות
    עמית 03/06/2012 22:56
    הגב לתגובה זו
    0 1
    השאלה הגדולה היא מה גרם לבורסה לעלות: האם באמת תוכניות התמריצים שיפרו את הכלכלה או שהעליה הזו בבורסה נבעה כתוצאה מירידה בערך הדולר ובכך בעצם המניות לא באמת עלו ,אלא שמרו בסה"כ על ערכם הריאלי מול הדולר שהתפזר בשוק בכמויות גדולות . מומלץ מבט חטוף בגרף הבא (Quantitive Easing=QE) : http://2.bp.blogspot.com/-ywmkQSzpU7Y/TvdPT_aBCKI/AAAAAAAAAUc/F2mHBgumNTk/s1600/dollar.jpg QE1 : 1.12.2009 - 31.3.2010 QE2 : 1.09.2010 - 30.6.2011
    סגור
  • 11.
    אני לא מאמין, אשכרה לברננקי קוראים שלום ולאמא שלו
    סמי הגיבור 03/06/2012 20:19
    הגב לתגובה זו
    2 0
    קוראים עדנה! הכלכלן מספר 1 בעולם, שלום בן עדנה חחחחחחחחח
    סגור
  • 10.
    ארה"ב אחרי אירופה
    סקפטי 03/06/2012 16:31
    הגב לתגובה זו
    2 1
    אותן מחלות, אותם תרופות בערך. השאלה אם הרופא שלהם יביא גישה אלטרנטיבית... לא נראה לי
    סגור
  • 9.
    מתי תהיה הודעה האם תהיה או לא תכנית הרחבה? (ל"ת)
    אחד 03/06/2012 15:57
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 8.
    מאמר מצוין ומעניין כאחד (ל"ת)
    ליאור 03/06/2012 15:53
    הגב לתגובה זו
    1 3
    סגור
  • 7.
    שטויות
    י 03/06/2012 14:26
    הגב לתגובה זו
    4 2
    כל הרחבה תגמר כמו קדומותיה בכסף שיזרום לסין. בלי החזרת העבודה לארה"ב ומיסוי של המעסיקים מרכזי יצור ותמיכה בארצות אחרות כל הכסף שיזרום רק ידחה את הקץ
    סגור
  • ממש לא נכון (ל"ת)
    לירון 03/06/2012 15:37
    הגב לתגובה זו
    1 3
    סגור
  • 6.
    ברננקי אמנם תותח
    דניאל 03/06/2012 13:43
    הגב לתגובה זו
    2 1
    אבל בתנאים שהתפתחו עכשיו בעולם גם לו אין הרבה סיכוי
    סגור
  • 5.
    חכה שלום חכה... תן להנות מעוד קצת שורטים (ל"ת)
    השורטיסט מוול סטרייט 03/06/2012 12:31
    הגב לתגובה זו
    0 1
    סגור
  • יאללה שורטים! (ל"ת)
    אדום בנשמה 03/06/2012 14:10
    הגב לתגובה זו
    0 2
    סגור
  • 4.
    קצת אופטימיות במרחץ הדמים שיש היום בשוק...
    דודי 03/06/2012 10:46
    הגב לתגובה זו
    0 2
    כמו תמיד, הבחור עינייני ומקצוען
    סגור
  • 3.
    מאמר מעולה!!!
    gumi 03/06/2012 09:41
    הגב לתגובה זו
    7 2
    נשיקות ויום מקסים
    סגור
  • 2.
    ברננקי תן גז
    בן 03/06/2012 09:38
    הגב לתגובה זו
    3 2
    אין זמן, אנחנו בונים עליך
    סגור
  • 1.
    קצת אופטימיות? למרות שזה לא פיתרון בריא
    הילה 03/06/2012 08:53
    הגב לתגובה זו
    4 1
    בפעם האחרונה זה הצליח. מאמר יפה
    סגור