כמה פרמטרים שכנראה יגררו את השוק עוד יותר מטה

זיו פניני, מנהל חדר המסחר במגדל שוקי הון, מנתח את השבועיים שלפני הפקיעה ומסתכל קדימה
 |  (39)
שבוע המסחר לפני הפקיעה תפס את הסוחרים מאוד אופטימיים. תמחור האופציות העיד על בטחון רב כשמדד הפחד הישראלי נסחר ב 17% והיה לחץ מוכרים על הפוטים הקטנים. כולם חיכו לתיקון מעלה וכל הפרמטרים בשוק הנגזרים מתמחרים את סיכון התנודה מטה בחוסר רב.

הסוחרים קיבלו את הידיעות השליליות, הן ברמה העולמית: הכלכלה בארה"ב, המצב באירופה, יוון גרמניה והן מקומית - הלחץ על חברות האחזקה, הסלולר והבנקים בצורה רעה - כאשר חוסר הנזילות ועודף האופטימיות הפילו את השוק חזק על מחזורים נמוכים במיוחד. בתגובה, מדד הפחד הישראלי עלה ל-25%, הסקיו התיישר לחלוטין ומתמחר אי ודאות סימטרית לפוטנציאל תיקון כאשר הריסק נסחר מתחת ל-1%. קרי, האופציות מתמחרות הסתברות גדולה לתיקון מעלה.

הבהלה המקומית חשפה בעיה רגולטורית גדולה כשהסוחרים הגדולים נאלצים למכור וללחוץ את ניירות הערך של חברות האחזקה מסיבות רבות שאינם כלכליות גרידא: אי רצון להיכנס לעימות מתוקשר מול בעלי העניין, אי יכולת להחזיק בסחורה בשל הורדת הדירוג, אי יכולת לקנות בשל חוסר נתונים המחויבת ע"פ הרגולטור וכן אילוץ גופי למכור בשל הורדת הרייטינג לביטחונות אצל הבנקים.

שבוע הפקיעה עצמו התאפיין בתנודתיות רבה כשהמחזורים בשוק נכס הבסיס נמוכים במיוחד יחסית למסחר הער באופציות (ראה גרף מינוף אופציות) ושוב אנו עדים לתמחור אופטימי המסמן את אמונת הסוחרים בתיקון מעלה, כשכל יום מסחר יותר ויותר פוזיציות נפתחות מעט מעל הכסף ביחס P/C נמוך מהממוצע מתוך אמונה שהשוק חייב לתקן.

סטיות התקן באופציות עולות ככל שעבר השבוע כשעקום הסטיות ישר (ראה גרף) כשהתמחור אומר "הכל יכול להיות". היה קשה למצוא מוכרים גדולים לסדרת האופציות הבינונית, זאת משום שהשוק ממשיך לגלגל בעוצמה את החוזים החיוביים קדימה אך הרבה מגדרים אינם מגלגלים שורט באמונתם שהשוק יתקן מעלה.

תעודות הסל מחזיקות את מירב אחזקתם כבר מזמן בנכס הבסיס, והשחקן הדומיננטי בפקיעה הזו היו הארבטראז'רים שנכנסו בצורה אגרסיבית לקניות בפקיעה מול חוזים שליליים ביוני. לבסוף קיבלנו פקיעה בתנודה קטנה יחסית כיוון שהביקושים היו ידועים ולמעשה החליפו ידיים בין גופים גדולים שרצו להוריד חשיפה לבין שחקני הארבטראז'.

כבר פקיעה שלישית שהשוק מעוות בתמחור אופטימי מידי אחזקות גדולות אצל ארבטראז'רים ותעודות - פרמטרים שיגררו כנראה את השוק עוד יותר מטה.





***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל
תגובות לכתבה(39):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 31.
    שאלה
    יוני 27/05/2012 20:56
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מה הגבול התחתון החודש לדעתך? תודה מראש, כתבה מעניינת
    סגור
  • 30.
    מחזורים מעל מיליארד נראה שהמעוף יגיע למתחת האלף (ל"ת)
    בני 27/05/2012 15:49
    הגב לתגובה זו
    2 2
    סגור
  • 29.
    תשובות אחרונות...
    ז. פניני 26/05/2012 16:42
    הגב לתגובה זו
    4 1
    26 - אין אני יכול לפרט כאן אבל בדיוק בגלל זה אני מנסה לתת את ההסתברות הכללית לעתיד וכן בדר"כ הקונצנזוס נשבר ואנשים "מופתעים"...ולכן השוק מגיב שונה לחדשות טובות/רעות שקיימות כל הזמן... 27 ,28,שגיא, אין זו הבמה לדון לעומק בנקודה כאובה זו אבל ראשית אני יכול לחזק את נקודתך בכך שהמפסידים משלמים מס הפסדים והמרויחים הם חברות בע"מ...ואחרי עמלות ודמי חיכוך המס על נגזרים הוא על הפסד... וכן זו נקודה אחת מיני רבות בהם הרגולטור מנסה לברך אך לעיתים יצוא מעט מקלל.. ולא תמיד הוא מודע לכך ואני מסכים עוד שלעיתים אין כאן תחשיב בין תועלת ונזק שולי של שינוי תכוף מידי של התקנות..וכן אני תמיד מעדיף מס נמוך על השקעות ארוכות מול מחזור יומי...אבל נזכרתי שזו לא הבמה.....
    סגור
  • תודה על התשובות .
    אבי כ 26/05/2012 18:44
    הגב לתגובה זו
    1 1
    מצטרף לבקשות על כתבות יותר מפורטות על הפרמטרים ומה הם אומרים על התנודתיות והכיוון האפשרי של השווקים.
    סגור
  • 28.
    מס על הבורסה
    יוסי כ 26/05/2012 11:47
    הגב לתגובה זו
    0 0
    הרסו את הבורסה עם המס הזה.
    סגור
  • 27.
    המס על ריווחי הון וסתימת הפיות.
    שגיא טובי 25/05/2012 22:32
    הגב לתגובה זו
    3 0
    זיו,מה יש לך לומר על מס ריווחי הון של 25% ממשחק סכום 0....זה הגיוני???......ומה יש לך לומר על ה"תקנות החדשות" שסותמות לכולנו את הפיות....מה יהיה זיו,מתי יתעוררו שם למעלה?.....האם שווה למשקיע שרואה הזדמנות בבנקים כרגע לדוגמא לקנות מניות כשהוא יודע שה"שותף השקט" שלו שותה לו רבע מהרווחים...עד מתי??
    סגור
  • 26.
    שאלה נוספת,
    אבי כ 25/05/2012 21:06
    הגב לתגובה זו
    1 1
    פניני תודה על ההסבר, השאלה היא האם הצפי של כל השחקנים אכן מתקיים והאם אפשר להעריך לאן יילך השוק בימים הקרובים. לנו אין מכונות ואנחנו לא דוגמים את הנתונים כל הזמן ומחשבים את הפרמטרים הללו. תודה על התשובות המפורטות.אבי.
    סגור
  • 25.
    תשובות...
    ז. פניני 25/05/2012 14:03
    הגב לתגובה זו
    4 0
    23 -24 - יכולת חיזוי...?מעניין...: 1. האם בר הבדיקה / חיזוי שלך הוא דקה, 5 דקות ,שעה, יום שבוע? 2. האם הסתברות נכונה היא 70% , 60%, 55% להצלחה...? 3. האם אתה מרוויח בהרבה טריידים ופתאום מפסיד הרבה באחד? 4. האם אתה מפסיד מעט בהרבה טריידים ומחכה למכה גדולה? 5. האם אתה סוחר הרבה מאוד ומרוויח/ מפסיד מעט כל פעם? אוסוחר לעיתים רחוקות ומרוויח/מפסיד הרבה... 6. האם אתה סוחר לפי פרמטר אחד בלבד? האם אתה ממשקל את הפרמטרים? האם את יודע את ההסתברות לבר מסחר לאחריהם? 7. האם אתה מכיר תבניות מסחר של מספר מופעים בברים האחרונים וההסתברות לבר הבא בתור? 8. האם אתה נכנס לפוזיציה בהתרחקות של סטיה 2 או 2.5 מהממוצע לפרמטר הידוע? 9. האם אתה לוקח רווח וחותך הפסד נכונה יחסית לתנודתיות של הפרמטר? 10 האם אתה סוחר באסטרטגיה שיש לה חזרה על עצמה..? בקיצור , מורכב, מסובך וכמו כל מי שרוצה להדחיק יגיד כניראה שאין לזה תוחלת..... להבנה - רוב סוחרים/מכונות שאינם ארבטראז סוחרים ככה... אגב 21 ו 21א - שניכם צודקים...וכן ברור שאפשר (כמו כל דבר )ללמוד את זה לעומק...
    סגור
  • 24.
    האם אפשר ללמוד את זה לעומק יותר? (ל"ת)
    מאיר ט 25/05/2012 13:36
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 23.
    האם הנתונים והניתוחים הנ"ל הם בעלי יכולת חיזוי?
    אלי 25/05/2012 12:02
    הגב לתגובה זו
    0 0
    זיו היי. אני קורא את הכתבות שלך מזה זמן רב ואין לי כל ספק שאתה מקצוען בתחום. כל הפרמטרים שמוציאים מהאופציות משקפות את ציפיות המשקיעים, אך הוכח שאין קשר בין ציפיות ובין מציאות. שאלתי היא, האם נבדק הקשר בין הציפיות אשר מגלמות האופציות ובין מה שקורה הלכה למעשה ?. האם יש לו התכנות סטטיסטית והאם באמת ניתן להרוויח מזה ולאורך זמן יותר מהשוק? לתחושתי זה לא עובד ועל כן לאורך הזמן אנחנו רואים את כל שחקני האופציות והנוסטרויים מפסידים הון בתרחישי קיצון. אשמח לשמוע את דעתך ואם תפנה אותי למחקרים אקדמיים אשמח לקרוא אותן.
    סגור
  • טען עוד
  • מעריך אותך מאוד ומצטרף ל 23 בבקשתו. (ל"ת)
    אני 25/05/2012 13:04
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 22.
    סקירה מעניינת תודה. (ל"ת)
    אבי כ 25/05/2012 09:23
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 21.
    מונחים
    אודי 25/05/2012 07:15
    הגב לתגובה זו
    2 0
    מונחים - מתוך הפרסומים שלבנק הפועלים מדד גלום/חזוי – המדד המשתקף בחוזה סינטטי מהוון )רכישת CALL ומכירת PUT במחיר המימוש הקרוב ביותר לכסף(. סטיית תקן גלומה – שיעור סטיית התקן המתקבל כתוצאה מהצבת מחירי האופציה בשוק בנוסחת בלק ושולס - משמשת כאמצעי להערכת היוקר היחסי של האופציות בשוק . יחס מחזורים CALL / PUT - חישוב כמות )יחידות( אופציות ה- PUT שנסחרו מול אופציות CALL ככל שהיחס גבוה מ 1- מעיד על פסימיות ולהיפך. יחס פוזיציות PUT/CALL – חישוב סך הפוזיציות הפתוחות באופציות CALL מול אופציות ה- PUT . ריסק – חישוב ההפרש בין סטיית התקן באופציית PUT בעלת דלתא 25 לבין אופציית CALL בעלת דלתא 25 ככל שההפרש גבוה יותר זה מעיד כי השוק פסימי יותר. סקיו – גרף המחשב את סטיית התקן הגלומות במחירי המימוש השונים ככל שהעקום תלול יותר, מעיד על פסימיות ולהפך. שיפוע הסקיו הנו ההפרש בסטיית התקן בין שתי אופציות בכסף
    סגור
  • זה ההגדרות בביזפורטל...
    בנק פועלים 25/05/2012 10:40
    הגב לתגובה זו
    0 0
    ומימילא בנק הפועלים העתיק את זה משם...
    סגור
  • 20.
    תגובות 2...
    ז. פניני 24/05/2012 22:51
    הגב לתגובה זו
    0 1
    9 - צודק -פעם אחרונה... 10 , 11 צודק כ 65% נחמה... 12. תודה. 13. כן, אבל אסור לי לכתוב זאת בתגובות... 14.יש מצב, עובדים על זה... 15, 15א - נכון. 16,18 - זה נכון אבל (כמו כל דבר בעולם) מורכב יותר ותלוי במס משתנים... 17 - אל תלכלך אתה לא מכיר אותי 15 שנה. 17א- תודה אבל גם אתה לא מכיר אותי 15 שנה.
    סגור
  • 19.
    ככה זה כשהריבית הראלית אפס
    דרור 24/05/2012 22:04
    הגב לתגובה זו
    2 0
    עובדים על כולם. ניסיונות של הפד על כל העולם...
    סגור
  • 18.
    לדעתי בודקים את זה בפרפרים סביב הכסף. (ל"ת)
    סוחר ותיק 24/05/2012 20:45
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 17.
    מישהו יכול לזכור אם פניני היה חיובי על השוק ב15
    דרור 24/05/2012 20:35
    הגב לתגובה זו
    0 1
    השנים האחרונות? אם כן ספרו לנו על כך
    סגור
  • ברור אתה לא זוכר מפולת הפוכה?
    אחד 24/05/2012 22:03
    הגב לתגובה זו
    3 0
    זה מאוד קל חפש בגוגל כשהמדד היה מתחת ל800, לפעמים צריך גם לדעת לפרגן.
    סגור
  • 16.
    שאלה לגבי הסקיו
    מתחיל 24/05/2012 18:49
    הגב לתגובה זו
    0 0
    למיטב ידיעתי, השפל בחיוך של הסקיו מראה אתהאזור שאליו מתכנסות רוב הכתיבות , רמז לשער הפקיעה. אולם הוא משתנה כל הזמן בימים לקראת הפקיעה. כיצד ניתן להשתמש בו בצורה נכונה?
    סגור
  • 15.
    הסטיות בגרף הם של קולים או פוטים? (ל"ת)
    איתי 24/05/2012 17:47
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • גם וגם זה אותה סטיה (ל"ת)
    אמיר 24/05/2012 18:15
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 14.
    מעניין הפרמטרים שמצביעים על הכתוב
    מיכל 24/05/2012 17:39
    הגב לתגובה זו
    1 0
    האם אפשר לפרט עלכך יותר זה יהיה מאוד שימושי.תודה.
    סגור
  • 13.
    סקירה מעניינת
    דוקאטיסט 24/05/2012 17:05
    הגב לתגובה זו
    0 1
    אולי כדי לחדד ,בזמן הקצר יכול להיות תיקון עולה אך האינדיקטורים הם עדיין ללחץ שלילי ,לזאת הכוונה?
    סגור
  • 12.
    אחלה סקירה .תודה. (ל"ת)
    א.ו 24/05/2012 16:55
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 11.
    ירידות
    הסוחר 24/05/2012 15:32
    הגב לתגובה זו
    0 1
    אולי בגלל הירידות האלו יהיה מחזור!!! סוף סוף
    סגור
  • 10.
    ירידות
    הסוחר 24/05/2012 15:02
    הגב לתגובה זו
    0 2
    אולי בגלל הירידות האלו יהיה מחזור. סוף סוף!!!!!!
    סגור
  • 9.
    חדל קשקשת ותן תכל'ס (ל"ת)
    מכונות ונעלים 24/05/2012 14:12
    הגב לתגובה זו
    2 1
    סגור
  • 8.
    תגובות...
    ז. פניני 24/05/2012 14:06
    הגב לתגובה זו
    2 1
    לפי התקנות האחרונות - אסור לי להגיב תגובות היכולות להתפרש כיעוץ, דבר הגיוני לחלוטין המסתדר בצורה חד ערכית עם דעתי לגבי יעוץ... ל 1. המחזור באופציות במונחי נכס בסיס מול המחזור בנכס עצמו... ל-2 .עדיין לא נדלקו אבל זה מה שגורמים גיצים... ל-3.לא צריך להגזים... ל-4. לא הייתי - יום לפני פקיעה יש גבול... ל-5.אסור לי להגיב... ל6. ו 7, מסכים עם רוב הכתוב אגב לגבי הריסק - תוקן תודה. תודה לכל המגיבים.
    סגור
  • 7.
    הסקיו הפך לסמייל חזק
    רון7 24/05/2012 13:37
    הגב לתגובה זו
    1 1
    כלומר סוחרי האופציות ציפו לתיקון חזק למעלה , בפועל למעט יום ירוק אחד עם חציית סרק 1100 השוק היה שלילי ביותר, שחקני האופציות לא היו מסונכרנים עם מוכרי המניות , כתבו בצורה שגויה פוטים 1070 ו 80 באלפים , תיקון ממשי לא בא. וראינו שוב שכשיש מוכר רציני בשוק , לשחקני המעוף אין יותר מידי מה לעשות. זה המצב הטבעי בו הכלב (שוק המניות) מקשקש בזנב(האופציות):)
    סגור
  • 6.
    חברים
    סוחר בתעודות סל. 24/05/2012 13:30
    הגב לתגובה זו
    5 4
    סקירה נכונה ומקצועית לחלוטין למרות שאיני בטוח שרוב הסוחרים מבינים ויכולים להפיק מכך תועלת. המלצה לביז תסבירו את המושגים כאן ואיך הם משפיעים על השוק. ואגב שכחתם את המילה ריסק. הוא מתחת לאחוז ולא הסקיו.
    סגור
  • צודק תוקן (ל"ת)
    ל- 6 24/05/2012 13:57
    הגב לתגובה זו
    0 3
    סגור
  • 5.
    ספטמבר השחור
    אורן האסטרטג 24/05/2012 13:02
    הגב לתגובה זו
    9 2
    זאת עוד לא ההתחלה של מה שיקרה בחודשים הקרובים לדעתי עד ספטמבר המעוף יגיע ל 800-900 כשכל חודש הסטיה תרד בכ 5% נוספים. יוון וספרד מוסיפות לא מעט לפחד אולי מה שיציל את גוש היורו הוא כניסת ישראל (-:
    סגור
  • אורן אתה שיכור?
    סוחר נוסטרו בבוטנים 24/05/2012 13:44
    הגב לתגובה זו
    3 0
    אם המעוף יירד ל-800, הסטייה תעלה ל-40.
    סגור
  • תיקון טעות
    אורן האסטרטג 24/05/2012 14:06
    הגב לתגובה זו
    1 2
    התכוונתי תעלה טעות שלי
    סגור
  • 4.
    דוקאטי VIP
    אופנוען 24/05/2012 12:54
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מה עם הבלונדינית בשמלה הלבנה ?
    סגור
  • 3.
    התגעגתי לגרפים האלה...
    אמיר וייס 24/05/2012 12:52
    הגב לתגובה זו
    3 0
    האם אפשר לחזור לסקירות שבועיות?
    סגור
  • 2.
    האם הלפידים נדלקו?
    סוחר אגח 24/05/2012 12:51
    הגב לתגובה זו
    1 3
    פעם שמעתי משיהו שתיאר את מצבנו כאנשים שהולכים עם לפידים בשדה נפט האם אנחנו כבר שם?
    סגור
  • 1.
    מה זה מינוף אופציות
    ואחד שיוגע לשאול 24/05/2012 12:48
    הגב לתגובה זו
    1 1
    ולמה הוא משתנה??
    סגור