יום 'הכל או כלום' הראשון ל-2012 הגיע!

חובבי הסיכון מתעוררים ומציתים את אש התנודתיות. אלעד שמש מנהל מחקר השווקים ב-Colmex Pro בית השקעות מאתר הזדמנויות ב"מדד הפחד" ומקריא הוראות אזהרה
אלעד שמש
לאחר 44 ימי מסחר שלווים הגיע יום 'הכל או כלום' הראשון לשנת 2012, ועורר משנת החורף הארוכה את סוחרי התנודה, חובבי הסיכון. יום זה או בשמו הלועזי, All Or Nothing, הוא יום בו כמות המניות שעלו או ירדו עולה על 80%. במילים אחרות, לפחות 400 מניות במדד ה-S&P500 התנהגו באותו הכיוון, חגיגה לתנודתיות. בשנת 2011 נרשם שיא של 70 ימים כאלו, משמע כמעט אחד ל-4 ימי מסחר בממוצע.

שנת 2012 נפתחה ברצף עליות מרשים. אותו ראלי שנצפה לסוף 2011 הגיע באיחור אופנתי ויום ה-AON הראשון הגיע בזמן שהשווקים התממשו באלימות. לאחר 46 ימי מסחר כ-460 מניות במדד ה-S&P500 נצבעו באדום. כנגזרת, מדד ה-VIX זינק בחדות, אך למרות זאת מבחינה סטטיסטית ב-2012 נספרו 5 ימי AON בלבד, תרחיש שבמידה ויתממש יסמן את מספר האירועים הנמוך ביותר משנת זה עשור.

ה-VIX הינו מכשיר המשקלל את ממוצע סטיות התקן של האופציות סביב הנכס. לאחר שערך את התנודתיות החזויה במדד ה-S&P 500, והסטייה הגבוהה, הסוחרים מוכנים לשלם מחיר גבוה יותר עבור נכס הבסיס, לכן השימוש במילה "פחד". אל התנודתיות ניתן להיחשף באמצעות מספר מכשירים פיננסים שעוקבים אחרי ה-VIX, או בשמו המאיים, 'מדד הפחד'.

אך לפני שנציין את פטירתה בטרם עת של סטיית התקן, הלוא היא התנודתיות, חשוב לרדת לעומקה של ההיסטוריה הטריה לכולנו. פתיחתה של 2012 לא היתה שונה בהרבה מקודמתה 2011 - פתיחת שנה בה זכינו ל-2 ימי AON בלבד, ובסיומה ספרנו כ-70.

'מדד הפחד' נע לרוב בכיוון הפוך לתנועת השוק הרחב. הוא נפל ב-6.2% ביום שישי האחרון לרמה של 14.5 הנקודות - הסגירה הנמוכה ביותר מאז יוני 2007. רמות כה נמוכות נוטות היסטורית לסמן פסגה ולהוביל לזינוק בתנודתיות ולירידות חדות בשוק עם כל חדשה רעה שמגיעה. לכן רצוי לראות את ה-VIX נסחר סביב רמת 17 הנק' כ-benchmark בריא.

החישוב מבוסס על השוואת סטיות התקן של 8 אופציות CALL ו-PUT סביב הכסף למימוש בעוד 30 יום לפחות על מדד ה-S&P500, כשאלו משקפות את סטיית התקן הגלומה הממוצעת סביב מחיר הספוט. נהוג לומר כי מדד הפחד משקף את רמת התנודתיות בשווקים בכלל, ולא רק במדד ה-S&P500.

לפני שנמנה את דרכי החשיפה לתנודה, ראוי לציין שוב כי מדובר במכשיר ספקולטיבי ולעיתים אלים, אשר מגלם בו סיכון חריג ממכשירי השקעה פיננסים אחרים.

המכשיר הראשון הינו תעודת ה-VXX אשר עוקבת אחרי מדד המדובר. ניתן לקנות את התעודה אם אנו סבורים כי מדד הפחד יעלה, ולמכור אותה בשורט (במידה והברוקר מאפשר זאת) אם אנו סבורים שירד. לחובבי הסיכון הגבוה, ניתן לקנות או למכור בחסר את תעודת ה-UVXY המגלמת מינוף כפול למדד הפחד.

חשוב לציין כי התעודה הוותיקה TVIX לחשיפה כפולה על התנודתיות עשויה לאבד קורלציה עם נכס הבסיס, כיוון שהנפקת יחידות ה-ETN הופסקו על ידי המנפיק, קרדיט סוויס, לכן לא מומלץ לסחור בה.

יש לזכור כי אש התנודתיות צריכה אולי רק ניצוץ אחד קטן בכדי להתפשט בשווקים כאש בשדה קוצים, וכשזו נדלקת היא מאוד קשה לכיבוי - תרחיש לו מחכים בקוצר רוח סוחרי התנודה, בניסיון לנצל את פוטנציאל הרווח המהיר המגולם בתרחיש זה.

ימי ה-AON בשנים 1990-2012



מדד הפחד 2009-היום



הכותב הינו ראש דסק מחקר שווקים בבית ההשקעות Colmex Pro.אין לראות באמור לעיל הבטחה לתשואה ו/או יעוץ השקעות המתאים לצרכיו ונתוניו של כל אדם. כל המסתמך על המידע המופיע בסקירה עושה זאת על אחריותו האישית בלבד. הניירות המוזכרים במאמר עשויים היות בעלי רמות סיכון גבוהות במיוחד אשר עשויים להסב הפסד כספי גבוה למחזיק בהם. לכותב ו/או לחברה בה הוא מועסק, עלול להיות עניין אישי בנושאים המועברים בסקירה. המידע מיועד למשקיעים בעלי ידע קודם בשיטות מסחר בשוק ההון. ט.ל.ח
תגובות לכתבה(27):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 19.
    מהי הדרך המומלצת לסחור
    אלכסי 20/03/2012 02:54
    הגב לתגובה זו
    0 0
    שלום, תודה על המאמר המעניין, כיצד תמליץ לסחור בתעודות הנ" ל. האם ניתן לעשות זאת דרך בנקים ישראלים או שיש לפתוח חשבון באחד מבית ההשקעות המתמחה
    סגור
  • דרך מי לסחור
    סוחר 20/03/2012 11:01
    הגב לתגובה זו
    0 0
    בבנקים לדעתי לא, אין מערכות מסחר ראויה, אין שורטים עלויות גבוהות וכד' אתה יכול לסחור עם ברוקר, רק חשוב שיהיה גוף מפוקח במקום מכובד ולא באיזה אי או חור אחר. קולמקס האלא לא רעים בכלל עד כמה שאני יודע אבל תבדוק בעצמך. גם בתי השקעות הם אופציה אם כי יקרה יותר ונוחה פחות. ובנוגע לתעודות האלו אל תרוץ אחרי כל ניתוח שמתפרסם. אלו תעודות מעניינות מאוד אבל מסוכנות מאוד.
    סגור
  • 18.
    בשוק ההון פסיכולוגיה קודמת להיגיון
    עמית 19/03/2012 12:08
    הגב לתגובה זו
    0 0
    כל מילה זהב : רוב המשקיעים מתנהגים בצורה אי-רציונלית ולא קוראים לרוב את המגמה האמיתית. בשוק הזה כדאי להשקיע בחוכמה ולא ברגש . מאמר מצויין על הפסיכולוגיה וקבלת החלטות אי רציונליות בשוק ההון ,אפשר למצוא בקישור הבא : http://www.salon.com/2000/10/31/irrationality/
    סגור
  • 17.
    TVIX
    ארקדי 19/03/2012 10:15
    הגב לתגובה זו
    0 0
    האם סחירות יומית של 165 מליון $ הם לא נחשבים?
    סגור
  • 16.
    מאמר מצויין!! שמח לקרוא כל מאמר של אלעד! (ל"ת)
    שי 19/03/2012 09:29
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 15.
    אני לא מבינה בזה הרבה, אבל הוא חמוד... (ל"ת)
    שרון 18/03/2012 19:18
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 14.
    מאמר מצויין ומקצועי !! (ל"ת)
    ליאור 18/03/2012 17:38
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 13.
    האם אפשר לשבת על VXX תקופה ארוכה בלי שחיקה?
    משנה את הכדאיות 18/03/2012 15:08
    הגב לתגובה זו
    0 0
    בהנחה שאין שינויים משמעותיים, האם לא תהיה שחיקה בשווי כתוצאה מגלגול החוזים על ידי תעודת הסל?
    סגור
  • לא- תעודות אלו מומלצות לזמן קצר כמה ימים בלבד
    אוהד 21/03/2012 16:41
    הגב לתגובה זו
    0 0
    התעודה כל הזמן לונג על המדד דרך אופציות ולכן היא נשחקתולא מצליחה לעקוב אחר ה -VIX מה עוד שהערך שלו מחזורי, ולא נצבר לכן לאורך זמן התעודה נשחקת למעט תנודות קצרות.
    סגור
  • שחיקה
    תשובה 18/03/2012 16:02
    הגב לתגובה זו
    0 0
    בעקרון תעודות הסל הממונפות נוצרו למסחר מהיר בטווחים תוך יומיים עד מספר ימים בלבד. מעבר לכך התעודה תמיד נשחקת בגלל אלמנט הזמן. בניגוד לתעודת הסל SPY אשר מנהל הקרן קנה 500 מניות במשקולות שווים של מניות ה-S
    סגור
  • טען עוד
  • 12.
    שאלה חשובה לגבי הTVIX
    אופיר 18/03/2012 14:34
    הגב לתגובה זו
    0 0
    האם איבוד הקורלציה עם נכס הבסיס בשל הפסקת ההנפקה במקרה של תרחיש לדוגמה כמו באוגוסט יכול להיות שונה מבחינתה? יכול להיות שה" פחד" ירוץ כלפי מעלה והיא תישאר במקום? מה המשמעות של סיום הנפקת יחידות ETN לגביה? תודה לעונים והכתבה מעניינת מאוד!!
    סגור
  • ETN
    תשובה 18/03/2012 16:29
    הגב לתגובה זו
    0 0
    ETN הוא הוא תעודת התחייבות, ואין החזקה חלקים בניירות הערך. ולכן תאורטית קיימת סכנת חדלות פרעון בניגוד לETF למשל יש לה תאריך פקיעה. כאשר הנפקת היחידות מופסקת ע" י עושה השוק הנייר עלול לאבד קורלציה עם נכס הבסיס, זה יכול להיות כלפי מעלה או מטה.
    סגור
  • 11.
    זהירות , זהירות, ושוב זהירות
    אנדי 18/03/2012 13:52
    הגב לתגובה זו
    0 0
    הכתבה נחמדה אבל מסוכנת לציבור הרחב שקורא אותה ומנסה לפעול לפיה. מסוכן להשקיע במוצרי ה VIX בלי להבין משמעות contango או backwardation , בלי לדעת שבמוצרי ה VIX קיים פרמטר שנקרא negative roll שיכול למחוק לכם את הקרן במהירות. ממליץ למי שמתעניין בגידור דרך VIX להבין טוב טוב טוב על הנושאים הנ" ל.
    סגור
  • בהחלט חשוב להיזהר
    אביהו 18/03/2012 15:04
    הגב לתגובה זו
    0 0
    ולא לעבוד על זה בלי לדעת יש הזהרה במאמר אבל תמיד טוב להזהיר שוב
    סגור
  • TVIX מרתק אבל...
    דוד 18/03/2012 19:43
    הגב לתגובה זו
    0 0
    TVIX מוחק תיקים במהירות אל תתפתו תעבדו בכמיות קטנות עד שתבינו את משמעותו הדבר השני שמוחק תיקים הוא עמלות הברוקרים שימו לב לתחרות אתם יכולים לשלם היום לא יותר מחצי סנט למניה בידקו טוב טוב את העמלות שאותם אתם משלמים לשודדים
    סגור
  • 10.
    אין על הכתיבה של אלעד הוא פשוט תותח (ל"ת)
    צמח 18/03/2012 13:20
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 9.
    בהחלט נושא מורכב
    אורית 18/03/2012 12:44
    הגב לתגובה זו
    0 0
    תודה על המאמר
    סגור
  • 8.
    סוף סוף הבנתי איך מדד הפחד מחושב (ל"ת)
    רועי 18/03/2012 12:08
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 7.
    אחלה מאמר
    בן 18/03/2012 11:50
    הגב לתגובה זו
    0 0
    חשוב מאוד ומאיר עיניים
    סגור
  • 6.
    שטויות במיץ חמוציות
    fix 18/03/2012 11:34
    הגב לתגובה זו
    0 0
    vix משקף תנודתיות, ואין לזה שום קשר לניבוי המגמה
    סגור
  • אלעד הרחיב
    פיקסרפיקסר 18/03/2012 15:06
    הגב לתגובה זו
    0 0
    והסביר ת' תעודה נכון להבנתי פיקס האמיתי מחופי תאילנד
    סגור
  • ואין לזה שום קשר לניבוי מגמת התנודתיות (ל"ת)
    אלון 18/03/2012 11:49
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 5.
    מדד הפחד - מכשיר מדהים גם למסחר
    ברק 18/03/2012 11:11
    הגב לתגובה זו
    0 0
    וגם להבנת כיוון השוק
    סגור
  • 4.
    ניתוח מצוין, אשמח לקבל את פרטי הכותב (ל"ת)
    הרצל 18/03/2012 10:36
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 3.
    מאמר מעולה!
    יונתן 18/03/2012 10:36
    הגב לתגובה זו
    0 0
    וואלה חשבתי שאני יודע הכל ומסתדר שלא! תודה אלעד, אחלה ניתוח
    סגור
  • 2.
    דברים חדשים על מדד הפחד
    דן 18/03/2012 10:06
    הגב לתגובה זו
    0 0
    לימדת דברים שלא ידעתי על ויקס, תודה
    סגור
  • 1.
    עובדות חשובות ביותר לניתוח השווקים
    אבי 18/03/2012 08:51
    הגב לתגובה זו
    0 0
    תודה
    סגור