מה היא הסחורה הכי לוהטת כרגע בבורסה בת"א? לא תאמינו...

רוס קרוטקין, מנהל השקעות ביובנק קרנות נאמנות, מתייחס להנפקות היותר נחשבות ואלה הפחות נחשבות בבורסה של אחד העם
 |  (4)
אין ספק, אגרות חוב של הבנקים בישראל הפכו לסחורה מועדפת על המשקיעים בתקופה האחרונה. בזכות הרגולציה הקפדנית תחת שרביטם של ומשרד האוצר, הפכו אגרות חוב אלה למכשיר השקעה בסיכון נמוך מאשר בעבר, שמעניקות נאה ללקוחות. הרצון של גופי הרגולציה לשמור על איתנותם הפיננסית של הבנקים בישראל, מושך יותר ויותר את המשקיעים המחפשים הזדמנויות השקעה לטווח ארוך.

איך מזהים שאגרות החוב של הבנקים הפכו לסחורה חמה?

את התשובה נמצא בשוק הראשוני, כלומר בהנפקות האג"ח. בדרך כלל, כאשר ההנפקה שייכת לנייר, חברה או ענפים חזקים, ניתן לזהות התנפלות רבתי של משקיעים מוסדיים רבים, כגון קרנות פנסיה, קופות גמל וקרנות נאמנות. פרמטר נוסף, שיכול להצביע לנו על סחורה מבוקשת, הוא המחיר בו נסגרת ההנפקה, ועל כך נתייחס בהמשך. אגב, את רשימת המשתתפים במכרזים למשקיעים מוסדיים ניתן למצוא באתר מאי"ה בהודעות של החברה המנפיקה.

כאמור, מחיר ההנפקה הינו אחד הגורמים המרכזיים המעניקים אינדיקציות למשקיעים על הנייר שהונפק והסקטור בו הוא נסחר. לאחרונה ראינו בשוק הראשוני מספר הנפקות בסקטור הבנקים. לפי המחירים בהם נסגרו ההנפקות ניתן לציין כי הבנקים הם בהחלט סחורה לוהטת כיום. ניתן לראות כי המשקיעים המוסדיים מזמינים בהנפקות בשלב המוסדי במחיר הגבוה ממחיר השוק של האג"ח.

יש לזכור שלמשקיעים המוסדיים מוענקת עמלת התחייבות מוקדמת של 0.3%-0.5% בעת ההזמנה, כהנחה מצד המנפיק עבור הרצון של הלקוח המוסדי להתחייב מראש להשקעה באג"ח זמן מה לפני שמתחיל להיסחר. דוגמא אקטואלית מהנפקה של סחורה לוהטת משבוע שעבר, היא אגרות החוב של בנק ה פועלים 0% פועלים 2,575 0% פועלים בסיס:2,575 פתיחה:0 גבוה:0 נמוך:0 תמורה:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: מסדרה יד'. המחיר שנסגר בשלב ההנפקה למוסדיים הוא 109.1 עקב ביקושים עצומים, גבוה בכ-0.3% מהמחיר של הנייר בשוק שעמד על 108.8 אגורות.

דוגמא נוספת היא של אגרות החוב של מזרחי טפחות 0% מזרחי טפחות 6,408 0% מזרחי טפחות בסיס:6,408 פתיחה:0 גבוה:0 נמוך:0 תמורה:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: מסדרה 33, שהתקיימה בחודש שעבר. מחיר הסגירה של ההנפקה למשקיעים מוסדיים היה 107 - גבוה ב-0.35% ממחיר השוק בו נסחר הנייר באותו יום - 106.63 אגורות. סחורה לוהטת כבר אמרנו?

לעיתים מצביע השוק הראשוני גם על הכיוון ההפוך. במקרים של הנפקות חלשות בהן הביקושים לא מגיעים אפילו לכמות הראשונית שהמנפיק מבקש לגייס, ניתן להגדיר את האג"ח כ"סחורה פגומה". כך היה ביולי של 2011, רגע לפני הגל השני של המשבר, אלקטרה נדלן 0% אלקטרה נדלן 926.6 0% אלקטרה נדלן בסיס:926.6 פתיחה:0 גבוה:0 נמוך:0 תמורה:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: יצאה בהנפקה באמצעות הרחבת סדרה שנסחרה, סדרה ג'. הרצון של החברה היה לגייס 70 מיל' ש' בשוק ההנפקות, ובסופו של דבר החברה הצליחה לגייס אג"ח בסך 56 מיל' ש' בלבד. המשקיעים המוסדיים היוו רק 40% מהתמורה שהתקבלה (השאר היו חתמים ופליפרים). בנוסף בהנפקה לציבור החברה לא הצליחה לגייס ולו שקל אחד.

לסיכום, הביקושים המוסדיים מצביעים על אג"ח הבנקים כעל סחורה לוהטת. אנו מאמינים כי ההצלחות האחרונות בגיוסים של הבנקים המלווים בביקושי יתר בשוק המוסדיים תחלחלנה גם להנפקות לציבור. ככל הנראה נמשיך לראות את הבנקים מגייסים מקורות באמצעות גיוס חוב גם בעתיד הקרוב.

נכתב על ידי
רוס קרוטקין
דסק אג"ח, יובנק קרנות נאמנות.
תגובות לכתבה(4):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 3.
    מה חם?
    פרידה קאלו 13/02/2012 23:41
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מה עם האג" ח של קמהדע?
    סגור
  • 2.
    דיסקונט השקעות ו
    דוד 13/02/2012 22:35
    הגב לתגובה זו
    0 0
    נראה לך קרוב ל8 אחוז ל10 שנים כפח? או הזדמנות? בכל זאת יש לה חברות בת חזקות! תודה
    סגור
  • 1.
    מה זה פליפרים? (ל"ת)
    לא כולנו עובדי יובנק 13/02/2012 08:34
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • פליפרים זה כאלו שקונים בהנפקה ונפטרים כמה
    אלון 13/02/2012 21:47
    הגב לתגובה זו
    0 0
    שיותר מהר, וגוזרים קופון של אחוז או שניים בדרך
    סגור